居家隔離的日子，廚藝小白被硬生生憋成了米其林大廚，帶動炊具、廚房電器市場需求大漲。

?

2021年隨著宅經(jīng)濟(jì)逐漸消逝，以及消費(fèi)者前期需求爆發(fā)后逐漸回歸理性，明火炊具和廚房小家電行業(yè)整體市場規(guī)模下滑。

?

根據(jù)專業(yè)調(diào)查機(jī)構(gòu)對國內(nèi)30個(gè)重點(diǎn)城市統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年明火炊具八大主要品類（炒鍋、高壓鍋、煎鍋等）線下零售額同比下滑10%，線上增長0.8%；廚房小家電12個(gè)品類（電飯煲、電磁爐、豆?jié){機(jī)等）同比下降14.1%。

?

線下商超渠道流量持續(xù)下滑，越來越多的行業(yè)品牌傾向于線上銷售，借助社交平臺、直播帶貨等方式觸達(dá)更多年輕群體，同時(shí)也衍生出一大批新興廚房小家電品類，例如空氣炸鍋、多功能料理鍋、烤串機(jī)等。

?

其中摩飛和小熊當(dāng)屬行業(yè)內(nèi)的佼佼者，尤其是近幾年小熊在小廚電行業(yè)內(nèi)的野蠻生長收獲了大批消費(fèi)者的青睞。

?

新興品牌與傳統(tǒng)品牌的競爭日益激烈，曾經(jīng)我們熟悉的蘇泊爾[002032.SZ]雖然還是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先品牌，但在新興廚房家電品類的銷售方面已略顯吃力，市場份額不及摩飛、小熊等。

?

而炊具方面，還有美的、愛仕達(dá)等強(qiáng)有力的競爭對手，蘇泊爾的未來充滿重重挑戰(zhàn)。

?

?

?

成立近20年，蘇泊爾一直專注于炊具及廚房小家電領(lǐng)域的產(chǎn)品，還曾經(jīng)是中國炊具第一股，然而上市僅3年就被賣給法國SEB集團(tuán)。

?

SEB集團(tuán)始于1857年，是全球知名的炊具和小家電企業(yè)，旗下?lián)碛写毒?、廚房電器、食品飲料加工、個(gè)人護(hù)理和家居電器五大類產(chǎn)品。擅長通過并購全球各地的優(yōu)秀品牌來鞏固其在國際上的競爭地位。

?

蘇泊爾牽手SEB集團(tuán)后，雙方在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量控制、管理等方面深入合作。

?

借助SEB的多方位扶持，蘇泊爾不僅獲得了穩(wěn)定的出口訂單，還提升了生產(chǎn)規(guī)模和整體營收。

?

2021年業(yè)績小幅增長

?

2021年蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營收215.85億，同比增長16.07%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤19.44億，同比增長5.29%。

?

?

?

創(chuàng)始人以不到40億的價(jià)格將蘇泊爾轉(zhuǎn)讓給SEB時(shí)，估計(jì)沒料到有一天營收能超過200億。

?

其中炊具和電器仍是主要收入來源，合計(jì)占比90%以上。除此之外，蘇泊爾開始推動生活家居品類和廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)，例如免手洗吸塵器、掛燙機(jī)、抽油煙機(jī)等產(chǎn)品，與戴森、老板等行業(yè)內(nèi)大牌企業(yè)競爭細(xì)分市場。

?

?

?

看似營收和利潤實(shí)現(xiàn)小幅增長，但很大程度是因?yàn)樯夏陿I(yè)績不具備可比性，如果和2019年相比，營收和利潤增幅僅為9%和1%。產(chǎn)品綜合毛利率下滑明顯，一定程度上說明公司盈利能力有所下降。

?

?

財(cái)報(bào)中說明，毛利率下降主要是因?yàn)閳?zhí)行新收入準(zhǔn)則，將與銷售商品相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)用從“銷售費(fèi)用”重分類至“營業(yè)成本”。但不可否認(rèn)的是，大宗原材料價(jià)格上漲也是一個(gè)重要原因。

?

2021年鋁、不銹鋼、銅等原材料價(jià)格持續(xù)走高，疊加國際物流費(fèi)用增加等外部環(huán)境因素，導(dǎo)致盈利空間不斷被壓縮。?

?

雖然SEB持續(xù)將全球訂單轉(zhuǎn)移至蘇泊爾代工，外銷收入同比增長16億，增幅達(dá)27.28%。但外銷毛利率比上年下降近5%，拖累公司整體毛利率比行業(yè)平均水平25%還低3個(gè)百分點(diǎn)。

?

?

?

為了應(yīng)對毛利下降以及線下商超受到的沖擊，蘇泊爾持續(xù)推進(jìn)線上渠道建設(shè)，不僅在傳統(tǒng)電商平臺鋪設(shè)店鋪，還通過旗艦店直營方式，直接面向消費(fèi)者。

?

同時(shí)通過頭部主播直播帶貨，攜手范丞丞、蘇炳添、劉宇寧等文體明星，通過舉辦各類活動，不斷提升品牌形象，因此導(dǎo)致廣告、促銷費(fèi)等較上年增加了3億，進(jìn)一步拖累凈利潤。

?

為了更好地推進(jìn)線上渠道銷售，早在2020年下半年，蘇泊爾就開始推進(jìn)電商“一盤貨”模式，然而目前這種模式還沒收獲立竿見影的成效。

?

改革成效未知

?

什么是“一盤貨”？簡單來說就是把線上渠道的貨物放在一個(gè)籃子里，統(tǒng)一調(diào)配、按需分配。

?

?

?

對經(jīng)銷商來說，倉儲物流交給蘇泊爾負(fù)責(zé)，經(jīng)銷商通過輕資產(chǎn)模式運(yùn)營，可以提高存貨周轉(zhuǎn)和資金周轉(zhuǎn)的效率。

?

對蘇泊爾來說，統(tǒng)一庫存管理有利于降低物流成本，通過信息化手段提高運(yùn)營效率，減輕經(jīng)銷商積壓商品、資金占用的壓力，提高經(jīng)銷商的銷售積極性。

?

2021年蘇泊爾的存貨超過30億，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從上一年61天下降至目前59天，在行業(yè)平均水平線上徘徊。與市值差不多的九陽相比，慢了半個(gè)月。

?

?

?

改革的成效還需要時(shí)間給出答案。

?

對大股東的依賴

?

目前SEB集團(tuán)持有蘇泊爾82.44%的股份，是第一大股東。

?

蘇泊爾除了獲得SEB持續(xù)轉(zhuǎn)移的海外訂單，還引入了SEB旗下WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL等高端品牌，完成了在廚房領(lǐng)域?qū)χ懈叨似放频娜采w。

?

然而銷售額上漲大部分源于“自己人”，前五大客戶中排第一的就是SEB，銷售額占總收入的30%。

?

?

?

隨著營收增長，應(yīng)收賬款比上年增長近5億，增幅為22%，不出意料，欠款方第一位還是SEB。

?

?

?

雖然蘇泊爾依靠股東SEB的訂單提升了業(yè)務(wù)收入，但應(yīng)收賬款持續(xù)上漲以及周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，仍然可能產(chǎn)生一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)與資金壓力。

?

?

?

總結(jié)

?

總體來說，蘇泊爾處于增收增利但毛利率下滑的狀況中。截止2021年底，賬面資金余額攀升至26億，定期存款也在20億左右。但這些錢沒有用于擴(kuò)大產(chǎn)能，而是存定期吃利息和豪放分紅。

?

通常分紅對于股東來說有利于增強(qiáng)其持股信心，并且及時(shí)回饋股東也有助于提升企業(yè)形象。

?

但如果是豪放分紅，且大股東持股比例處于高位的情況下，分紅最利好的還是大股東。

?

蘇泊爾近5年分紅約57億，平均6成以上的利潤用于分紅，2021年股利支付率更是高達(dá)80%，堪稱清倉式分紅。按照SEB的持股比例計(jì)算，可以分得約12.8億。

?

?

?

大手筆分紅與常年波動不大的研發(fā)費(fèi)用形成鮮明對比，即使是曾經(jīng)的龍頭企業(yè)，也有可能被小廚電行業(yè)的后浪拍死在沙灘上。

?

高度依賴股東的蘇泊爾，還能依靠什么與新興品牌一較高下？