作為中國不斷發(fā)展的海外證券經(jīng)紀(jì)市場的領(lǐng)導(dǎo)者，我們認(rèn)為富途證券（FUTU）在接下來幾個(gè)季度仍然具有巨大的增長潛力和驚人的利潤。因?yàn)楦煌咀C券已經(jīng)在自身、技術(shù)和未來發(fā)展等方面進(jìn)行了大量的投資，這一事實(shí)使我們相信富途證券在未來幾個(gè)季度將保持強(qiáng)勁的增長。另外一方面，自從疫情開始以來，全球范圍內(nèi)的證券投資活動(dòng)增加也會(huì)有助于提高富途證券的業(yè)績。這些將會(huì)是我們在富途證券發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)時(shí)將要觀察的重要指標(biāo)。更重要的是富途證券在保持穩(wěn)健盈利的同時(shí)卻還在迅速增長，這促使我們認(rèn)為富途證券是一個(gè)有吸引力的投資。

接下來我們會(huì)從富途證券的收入情況、盈利能力、未來預(yù)期等方面談一談為什么我們認(rèn)為富途證券是一個(gè)有吸引力的投資。

富途證券收入大幅增長

富途證券在2020年第二季度的總收入為8870萬美元，比2019年第二季度的3353萬美元增長了164.6%。收入增長的主要來源是其經(jīng)紀(jì)傭金和手續(xù)費(fèi)，達(dá)到5280萬美元，較2019年第二季度的1578萬美元增長了234.8%，真是令人驚嘆。這主要是因?yàn)榭偨灰琢客仍鲩L了202.1%。你看，大規(guī)模的交易量已經(jīng)成為一個(gè)全球現(xiàn)象。從美國的銀行（BAC）發(fā)布的報(bào)告來看，我們知道整個(gè)9月份全球證券投資交易市場都很活躍，所以這對富途證券來說也是個(gè)好兆頭。

富途證券還有“利息收入”和“其他收入”部分。利息收入為2680萬美元，較2019年第二季度的1469美元增長82.5%。其他收入為910萬美元，較2019年第二季度的304萬美元增長197.5%。

推動(dòng)這些業(yè)績增長的因素主要包括:由于香港IPO市場活躍，IPO融資的利息收入較高;由于客戶的閑置現(xiàn)金余額較高，銀行利息收入較高;以及由于每天平均保證金融資余額的增加，保證金融資的利息收入較高。公司的IPO認(rèn)購服務(wù)費(fèi)收入、共同基金分配收入和貨幣兌換服務(wù)收入也有增長。

富途證券的盈利能力如何？

我們看到了富途證券的收入在快速增長，同時(shí)我們也看到了成本的大幅上升。總成本為1980萬美元，比2019年第二季度的823萬美元增加了141.1%。隨著財(cái)政收入的大幅增加，這是可以預(yù)料的。經(jīng)紀(jì)傭金和手續(xù)費(fèi)支出為990萬美元，較2019年第二季度的313萬美元增長216.9%。這一增長與交易量的增長基本一致。讓我們澄清一下，費(fèi)用隨著收入和數(shù)量的增長而增長是完全可以接受的。它是健康的，當(dāng)然，收入和成本之間的差距越大越好。其他一些費(fèi)用也值得一提。第一，利息支出為520萬美元，較去年242萬美元增加113.8%，主要原因是首次公開發(fā)行融資的利息支出有所增加。此外，交易和服務(wù)成本為470萬美元，較上年同期的267萬美元增長76.8%。這一增長是由于市場信息和數(shù)據(jù)費(fèi)用的增加。

將收入和銷售成本加在一起，我們發(fā)現(xiàn)富途證券的總毛利為6890萬美元，較上年同期的2530萬美元增長172.2%。毛利率從2019年第二季度的75.5%上升到今年的77.6%。我們還得關(guān)注運(yùn)營費(fèi)用。總運(yùn)營費(fèi)用為3410萬美元，較去年的1869萬美元增加了82.3%。其他一些需要注意的費(fèi)用包括：研發(fā)費(fèi)用1513萬美元，銷售和市場推廣費(fèi)用為1242萬美元，一般及行政費(fèi)用為652萬美元。

我們想讓你知道投資者關(guān)注的每一個(gè)方面，這樣你就可以知道富途證券的資金流入和流出情況了。歸根結(jié)底，富途證券正經(jīng)歷著巨大的增長。雖然如果費(fèi)用支出越多，收益增長越可能會(huì)正?；覀冾A(yù)計(jì)富途證券的增長仍將繼續(xù)。所有這些項(xiàng)目加在一起，凈利潤從一年前的的713萬美元增長至3050萬美元，增幅達(dá)327.7%，這是相當(dāng)強(qiáng)烈的。進(jìn)行一些調(diào)整后，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后的凈利潤從一年前的的763萬美元增長至3130萬美元，增幅達(dá)310.1%。該季度每股收益為0.24美元，大大超過了預(yù)期。

我們對富途證券的未來預(yù)期

富途證券在2020年第二季度的業(yè)績表現(xiàn)令人印象深刻，我們認(rèn)為富途證券今年一整年的收入將接近3.3億美元（2019年全年收入為1.4億美元）。這是基于收入持續(xù)保持兩位數(shù)的高速增長，以及收入的相應(yīng)增長測算出來的。我們認(rèn)為，富途證券第三季度和第四季度的支出增幅將與第二季度持平。在每股收益方面，我們預(yù)計(jì)富途證券將達(dá)到0.85美元到0.90美元。綜合考慮，這使得富途證券的市盈率達(dá)到34倍。即使增長顯著正?；?，這對于正在經(jīng)歷快速增長的富途證券來說也是一個(gè)合理的價(jià)格。因此，如果這個(gè)市場大幅回調(diào)，可以考慮大舉買入富途證券股票，因?yàn)椴▌?dòng)的市場對富途證券的業(yè)務(wù)是有利的。

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