開年以來，金融科技市場出現(xiàn)了兩個比較強(qiáng)烈的調(diào)整信號。其一，疫情過后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，金融科技To B業(yè)務(wù)迎來超預(yù)期的業(yè)績增長；其二，互聯(lián)網(wǎng)金融亂象整治取得階段性成果，行業(yè)進(jìn)入持牌化、合規(guī)化生態(tài)。

從金融科技公司披露的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，今年一季度營收利潤、資產(chǎn)質(zhì)量、用戶活躍度提升。360數(shù)科、信也科技等機(jī)構(gòu)的業(yè)績不斷突破，小贏科技今年一季度業(yè)績也得到修復(fù)，營收利潤正向增長。財報顯示，小贏科技一季度實(shí)現(xiàn)凈收入9.063億元，經(jīng)營利潤2.512億元，歸屬于股東的凈利潤為1.928億元。

與此同時，金融科技逐步全面納入監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)貸款趨于良性發(fā)展，金融科技服務(wù)商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)一步釋放助貸市場的價值和潛力。尤其是網(wǎng)貸清零，金融科技開啟強(qiáng)監(jiān)管模式之后，基于金融牌照的合規(guī)運(yùn)營模式，成為金融科技市場的標(biāo)配。

近期，小贏科技宣布深圳市地方金融監(jiān)督管理局已批準(zhǔn)深圳市小贏小額貸款有限責(zé)任公司的業(yè)務(wù)資格，這意味著小贏科技率先取得全國性互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，為合規(guī)經(jīng)營奠定基礎(chǔ)。目前，小贏網(wǎng)絡(luò)小貸牌照已正式完成工商注冊，注冊資本為10億元。

小贏科技獲得網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，在一定程度上也預(yù)示網(wǎng)貸徹底謝幕，持牌經(jīng)營將驅(qū)動金融科技企業(yè)邁上新征程。在合規(guī)前提下，場景生態(tài)能力和科技能力成為金融科技企業(yè)的立命之本，也是帶動To B業(yè)務(wù)走向規(guī)?；瘮U(kuò)張的核心邏輯。

To B須牌照支撐

早期的金融科技市場魚龍混雜，從業(yè)機(jī)構(gòu)對高利覆蓋風(fēng)險、催收覆蓋不良的模式過于迷戀，特別是一些不合規(guī)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)參與零售信貸資源配置，這不僅擾亂了金融秩序，而且給監(jiān)管帶來壓力。

P2P網(wǎng)貸退潮后，頭部金融科技服務(wù)商紛紛開啟合規(guī)轉(zhuǎn)型，主要包括兩個方向：網(wǎng)貸業(yè)務(wù)清零，取得相關(guān)業(yè)務(wù)許可。去年，信也科技、嘉銀金科、小贏科技接連宣布網(wǎng)貸業(yè)務(wù)清零，資金來源全面轉(zhuǎn)換為機(jī)構(gòu)資金。

實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸良性退出，是金融科技向合規(guī)展業(yè)轉(zhuǎn)變的第一步。當(dāng)然機(jī)構(gòu)能順利完成該過程也證明了其體內(nèi)原本就具有合規(guī)基因，因?yàn)檎箻I(yè)不審慎的機(jī)構(gòu)根本沒有能力處置風(fēng)險，更談不上轉(zhuǎn)型。

近期，銀保監(jiān)會召開新聞發(fā)布會時披露了最新的網(wǎng)貸數(shù)據(jù)，銀保監(jiān)會副主席梁濤表示，截至3月末，存量業(yè)務(wù)尚未清零的停業(yè)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)1387家，未兌付借貸余額7161億元。同時，銀保監(jiān)會對已立案的999家機(jī)構(gòu)，依法協(xié)調(diào)公安、司法等部門加快審理進(jìn)度。

相比之下，模式較為合規(guī)的機(jī)構(gòu)已完成清退并攜牌照進(jìn)入轉(zhuǎn)型的第二階段。由于83號文、網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)等政策出臺，網(wǎng)絡(luò)小貸的準(zhǔn)入門檻大幅提升，尤其是全國性的網(wǎng)絡(luò)小貸牌照。當(dāng)全國性網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的稀缺性凸顯，小贏科技獲牌的意義也就不言而喻。

就小贏科技的轉(zhuǎn)型動作而言，還算走得比較順暢，如今有了牌照加持，To B業(yè)務(wù)就能如虎添翼。在當(dāng)下的金融科技To B市場中，金融機(jī)構(gòu)比較看重二個維度，即持牌經(jīng)營與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時，牌照也是金融科技服務(wù)商拓展業(yè)務(wù)條線，構(gòu)建可持續(xù)商業(yè)模式的基礎(chǔ)支撐，如借助金融牌照開展表內(nèi)業(yè)務(wù)。有消息稱，小贏科技的小額信貸業(yè)務(wù)預(yù)計于今年第三季度開始運(yùn)營。

無論是表內(nèi)還是表外，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)始終是金融科技服務(wù)商議價的前提，也決定了機(jī)構(gòu)資金的青睞程度。財報顯示，小贏科技在去年二季度末就實(shí)現(xiàn)信貸資金100%來自機(jī)構(gòu)資金，截至2021年3月31日，小贏科技累計注冊用戶數(shù)達(dá)到5820萬，優(yōu)質(zhì)用戶比重逐步提升，同時逾期率繼續(xù)保持同業(yè)較低水平。

稀缺的牌照疊加優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，金融科技To B模式也會迎來1+1〉2的效應(yīng)。金融科技的發(fā)展已經(jīng)從量到質(zhì)過渡，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈條上下游的分工協(xié)作也越來越明顯，金融科技服務(wù)商在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上參與到資金分配、分散風(fēng)險環(huán)節(jié)，推動金融機(jī)構(gòu)零售信貸業(yè)務(wù)降本增效。

在近兩年監(jiān)管出臺的政策里，其實(shí)可以看到監(jiān)管對科技金融行業(yè)良性發(fā)展給予充分肯定，并不斷推動金融科技相關(guān)配套政策落地。今后，金融科技發(fā)展的主基調(diào)仍是圍繞創(chuàng)新與風(fēng)險的動態(tài)平衡，監(jiān)管的穿透力度會增加，市場也將變得更加理性、健康?？偠灾?，持牌經(jīng)營是所有涉金融業(yè)務(wù)的大勢所趨。

生態(tài)與科技的價值回歸

回顧金融業(yè)的變革，可以看到由于金融科技重新定義了金融數(shù)據(jù)和資產(chǎn)的價值，金融服務(wù)競爭也從過去單一的產(chǎn)品和服務(wù)維度變?yōu)閳鼍?、科技、生態(tài)的競爭，這歸根結(jié)底是一場圍繞數(shù)字化資產(chǎn)的角逐。

目前，金融科技服務(wù)商紛紛加大科技投入，并深化與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)營合作，加速推動生態(tài)與科技的價值回歸。基于大數(shù)據(jù)、人工智能等新興科技，金融科技服務(wù)商向金融機(jī)構(gòu)輸出信貸解決方案，其中底層資產(chǎn)的質(zhì)量取決于生態(tài)場景優(yōu)勢，風(fēng)險管理的效果決于數(shù)字科技水平。

以小贏科技為例，截至一季度末，小贏科技促成貸款總額達(dá)到108.55億，同比增長59.1%，創(chuàng)近兩年新高。小贏卡貸的貸款余額達(dá)165.89億，優(yōu)質(zhì)的活躍用戶數(shù)量也在不斷增加。

資產(chǎn)規(guī)模提升的同時，質(zhì)量如何呢？財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，小贏科技未償還貸款中逾期31-60天的逾期率僅為0.82％，這個數(shù)據(jù)甚至低于眾多持牌消費(fèi)金融公司。可能正是憑借資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢，小贏科技才敢預(yù)測今年二季度凈利潤不低于2.2億。

此外，科技也是機(jī)構(gòu)踐行普惠金融的支撐。由于普惠金融群體很難進(jìn)入銀行的服務(wù)范圍，融資渠道受限，與此同時征信信息不完整，行為數(shù)據(jù)匱乏，這就導(dǎo)致普惠金融的服務(wù)難度較大。小贏科技利用自身優(yōu)勢通過大數(shù)據(jù)及智能化技術(shù)，堅(jiān)持走出一條特色的普惠金融之路，借助小贏卡貸等渠道滿足小微的融資需求，至今已服務(wù)數(shù)萬名個體戶和小微企業(yè)。

經(jīng)過一番洗牌之后，金融科技市場勢必會步入持牌化常態(tài)，而在這個合規(guī)常態(tài)之下，場景、生態(tài)和科技決定了一家企業(yè)的潛力，也成為估值的核心要義。