生活中的分析與調(diào)研，善于分析生活

對(duì)于專業(yè)投資人來說，能賺大錢固然是好事，但更為重要的是，萬一你投資失敗時(shí)，你也不會(huì)落得個(gè)悲慘下場(chǎng)，華爾街上有一條不成文的潛規(guī)則，如果你購(gòu)買是IBM的股票而使客戶資金遭受損失，那么你永遠(yuǎn)不會(huì)因此而丟掉你的飯碗。如果你買了IBM的股票后，它的股價(jià)下跌了，你的客戶和老板的問題是該死的，IBM公司最近是怎么搞的？但如果你買的是la quinta汽車旅館公司的股票，并且你買入后股價(jià)下跌了，他們就會(huì)這樣問，該死的，你是怎么搞的？

雞尾酒會(huì)理論

對(duì)hands這樣的小型公司的影響程度那么巨大，如果你由于一家公司生產(chǎn)的某一種產(chǎn)品很受歡迎，而考慮購(gòu)買它的股票，那么你首先要弄清楚的第一個(gè)問題是，這種產(chǎn)品的成功，對(duì)于這家公司的凈利潤(rùn)影響程度有多大。

緩慢增長(zhǎng)型公司股票。

通常規(guī)模巨大且歷史悠久的公司的預(yù)期增長(zhǎng)速度要比國(guó)民生產(chǎn)總值稍快一些，這種公司并不是從一開始增長(zhǎng)速度就很慢，他們?cè)陂_始時(shí)也和快速增長(zhǎng)型公司一樣，有著很快的增長(zhǎng)速度，最后由于精疲力竭停了下來，或者是因?yàn)樗麄円呀?jīng)到達(dá)了事業(yè)的頂峰，或者是因?yàn)樗麄兒谋M了元?dú)?，以至于不能再充分利用新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司股票。

穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司是像可口可樂、百時(shí)美、寶潔、貝爾電話，Hershey is。

Reston karina以及高露潔棕欖公司那樣的公司，這些擁有數(shù)十億美元市值的龐然大物的確并非那種反應(yīng)敏捷的快速增長(zhǎng)型公司。但是，他們的增長(zhǎng)速度要快于那些緩慢增長(zhǎng)型公司，正如你在寶潔公司的股票走勢(shì)圖中看到的，他的股票走勢(shì)圖并不像特拉華州平原那樣平坦，但也不像珠穆朗瑪峰那樣陡峭，當(dāng)你購(gòu)買穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司的股票時(shí)，你多少有點(diǎn)兒像站在了山麓丘陵之上。這種類型的公司盈利的年均增長(zhǎng)率為10%-12%。

投資于穩(wěn)定增長(zhǎng)型股票能否獲得一筆可觀的收益，取決于你買入的時(shí)機(jī)是否正確和買入價(jià)格是否合理。

當(dāng)增長(zhǎng)速度放慢時(shí)，規(guī)模較小的快速增長(zhǎng)型公司將會(huì)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，而規(guī)模較大的快速增長(zhǎng)型公司則會(huì)面臨股票迅速貶值的風(fēng)險(xiǎn)。一旦快速增長(zhǎng)型，公司的規(guī)模發(fā)展得過大，它就會(huì)像格列佛在小人國(guó)里一樣，遇到進(jìn)退兩難的困境，因?yàn)樗僖矡o法找到進(jìn)一步發(fā)展的空間。

但是，只要能夠持續(xù)保持較快的增長(zhǎng)速度，快速增長(zhǎng)型公司的股票就會(huì)一直是股市中的大贏家。

我所尋找的是那種資產(chǎn)負(fù)債表良好，又有著實(shí)實(shí)在在的豐厚利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)型公司。

時(shí)機(jī)選擇是投資周期型公司股票的關(guān)鍵。你必須能夠發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)衰退或者繁榮的早期跡象，如果你在與鋼鐵、鋁業(yè)、航空、汽車等有關(guān)的行業(yè)中工作，那么你已經(jīng)具備了投資周期型公司股票的特殊優(yōu)勢(shì)。

投資成功的困境反轉(zhuǎn)型公司股票的最大好處在于，在所有類型的股票中，這類股票的上漲和下跌與整個(gè)股票市場(chǎng)漲跌的關(guān)聯(lián)程度最小。

迪士尼公司在發(fā)展的過程中曾經(jīng)屬于各種主要的公司類型，數(shù)年前它屬于快速增長(zhǎng)型公司，然后隨著規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力的日益龐大，變成了一家穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司。隨后過了一段時(shí)間，他又成了一家隱蔽資產(chǎn)型公司，擁有價(jià)值非凡的房地產(chǎn)、電影以及動(dòng)畫片等隱蔽資產(chǎn)，到了20世紀(jì)80年代中期，當(dāng)它的經(jīng)營(yíng)陷入衰退之中時(shí)，可以把它作為一家困境反轉(zhuǎn)型公司股票，趁機(jī)低價(jià)買入。

如果你能夠及早發(fā)現(xiàn)這類公司的投資機(jī)會(huì)，那么僅僅因其公司名字枯燥乏味或者荒唐可笑，就會(huì)讓你的買入價(jià)格便宜好幾美元，這正是我總是尋找pep boys鮑勃埃文斯農(nóng)場(chǎng)聯(lián)合石頭這類名字枯燥乏味的公司股票的原因。

避開熱門行業(yè)的熱門股，如果說有一種股票我避而不買的話，那他一定是最熱門行業(yè)中最熱門的股票，這種股票受到大家最廣泛的關(guān)注，每個(gè)投資者上下班途中，在汽車上或在火車上都會(huì)聽到人們談?wù)撨@種股票。一般人往往由于禁不住這種強(qiáng)大的社會(huì)壓力，就買入了這種股票。熱門股票上漲得很快，總是會(huì)上漲到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何估值方法能夠估計(jì)出來的價(jià)值。

但是，由于支撐股價(jià)快速上漲的只有投資者一廂情愿的期望，而公司基本面的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容卻向高空的空氣一樣稀薄，所以，熱門股跌下去和漲上來的速度一樣快，如果你沒能聰明地及時(shí)脫手賣出的話，事實(shí)上你已經(jīng)買入這種股票，就表明你肯定不會(huì)聰明地及早賣出，你很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)你的賬面盈利變成了虧損，因?yàn)楫?dāng)熱門股下跌時(shí)，她決不會(huì)慢慢地下跌，也不會(huì)再跌到你追漲買入的價(jià)位時(shí)停留一段時(shí)間，讓你毫發(fā)無損的賣出。

小心那些被吹捧成下一個(gè)的公司。另一類，我避而不買的股票是被吹捧成下一個(gè)IBM下一個(gè)麥當(dāng)勞下一個(gè)英特爾或者下一個(gè)迪士尼之類公司的股票，就我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)而言，被吹捧成下一個(gè)的公司，幾乎從來都不會(huì)真正成為它的楷模，那樣卓越非凡的明星。

如果你打算買入一家隱蔽資產(chǎn)型公司的股票，你應(yīng)該了解這家公司的隱蔽資產(chǎn)是什么，這些資產(chǎn)的價(jià)值是多少？

這次投資失敗之后，我還是繼續(xù)去吃business的三明治，每咬一口三明治都會(huì)提醒我自己曾經(jīng)犯下的錯(cuò)誤，當(dāng)時(shí)我并沒有等待一段時(shí)間看一看，在我辦公室附近的這家食品店已經(jīng)獲得成功的經(jīng)營(yíng)模式，再?gòu)?fù)制到其他地方以后，是否也確實(shí)獲得了成功復(fù)制經(jīng)營(yíng)模式之后，將當(dāng)?shù)氐囊患铱觳偷贽D(zhuǎn)變成一家生意興隆的塔可鐘快餐連鎖店，或者是將當(dāng)?shù)氐囊患曳b店轉(zhuǎn)變成一家顧客盈門的limited連鎖服裝店，才稱得上是成功的克隆。

但是在事實(shí)證明這項(xiàng)經(jīng)營(yíng)模式克隆工作確實(shí)成功有效之前，就貿(mào)然買入這家公司的股票絕非明智之舉。如果這家公司最初是在得克薩斯州形成了一套成功的經(jīng)營(yíng)模式，那么，投資者應(yīng)該一直捂緊自己的錢袋子，等到這家公司，證明自己在伊利諾伊州或者緬因州復(fù)制這一經(jīng)營(yíng)模式，同樣也能夠成功賺錢時(shí)再購(gòu)買它的股票。這種做法才是明智之舉。

問問你的經(jīng)紀(jì)人公司的收益增長(zhǎng)率是多少，然后把收益增長(zhǎng)率與市盈率進(jìn)行比較。

如果可口可樂公司股票的市盈率是15倍，那么你應(yīng)該預(yù)期這家公司每年收益增長(zhǎng)率約15%，其他公司與此類似。

如果公司股票市盈率低于收益增長(zhǎng)率，那么你可能為自己找到了一只被低估的好股票，比如一家年收益增長(zhǎng)率為12%的公司也被叫做12%成長(zhǎng)股，而市盈率只有六倍，那么這只股票的投資盈利前景就相當(dāng)吸引人，反之，如果一家公司收益年增長(zhǎng)率為6%，而股票市盈率為12倍，那么這家公司股票的投資盈利前景就十分令人擔(dān)憂，這只股票的股價(jià)將會(huì)面臨下跌。

一般來說，如果一家公司的股票市盈率只有收益增長(zhǎng)率的一半，那么這只股票賺錢的可能性就相當(dāng)大，如果股票市盈率是收益增長(zhǎng)率的兩倍，那么這只股票虧錢的可能性就非常大。

在為基金進(jìn)行選股時(shí)，我們一直使用這個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行股票分析。

但是你真正要找的是公司收益增長(zhǎng)率相當(dāng)于市盈率的兩倍或者更高的股票。

如果一家公司的收益增長(zhǎng)率是15%，股息收益率是3%，市盈率是六倍，那么公司收益增長(zhǎng)率相當(dāng)于市盈率的三倍，這種股票真是太棒了。

在一份正常的公司資產(chǎn)負(fù)債表中，股東權(quán)益應(yīng)占到75%，而負(fù)債要少于25%。

福特公司的股東權(quán)益與負(fù)債的比率是180億美元，比17億美元，或者說股東權(quán)益占91%，而負(fù)債不到10%，這份資產(chǎn)負(fù)債表表明，福特公司財(cái)務(wù)實(shí)力非常強(qiáng)大，一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表如果負(fù)債僅占1%，而股東權(quán)益占99%，那么這家公司的財(cái)務(wù)實(shí)力更加強(qiáng)大。

相反，一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表如果負(fù)債高達(dá)80%，而股東權(quán)益僅占20%，那么這家公司的財(cái)務(wù)實(shí)力就十分虛弱。

固定資產(chǎn)被當(dāng)廢品處理時(shí)不值錢。

根據(jù)房地產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在工程完成并且售出之前，開發(fā)商所欠的負(fù)債利息計(jì)入資產(chǎn)項(xiàng)目。

如果工程能夠順利竣工售出，當(dāng)然什么問題都沒有，但是red is公司所開發(fā)的一些大型房地產(chǎn)項(xiàng)目根本沒有買主，而債權(quán)人，銀行又想要收回貸款。這家公司負(fù)債金額巨大，一旦銀行收回貸款資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)就會(huì)消失，而右邊的負(fù)債卻依然存在，瑞麗斯公司股價(jià)跌到了75美分。

如果一家公司的真實(shí)價(jià)值，相當(dāng)于每股負(fù)的七美元，并且很多投資者都已經(jīng)估算出這一真實(shí)價(jià)值時(shí)，這只股票的股價(jià)就再也不可能反彈回來了。

除了黃金和白銀之外，還有很多種類的隱蔽資產(chǎn)，像可口可樂或者reputation，這種品牌本身就具有巨大的價(jià)值，但在賬面上根本沒有反映出來。

獲得專利權(quán)的藥品有線電視的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)電視和廣播電臺(tái)也同樣如此，所有這些資產(chǎn)都是以原始取得成本入賬，然后定期提取折舊，直到最后，這些資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項(xiàng)目中消失。

股息收益率是一個(gè)重要指標(biāo)。

還有一個(gè)有用的信號(hào)是，商品期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，如果你有特別的優(yōu)勢(shì)，能夠知道什么時(shí)候先人一步買入周期型股票，那么你也同樣會(huì)注意到大宗商品價(jià)格的變化，從而知道何時(shí)應(yīng)該先人一步邁出。