“公司上半年為Beyond Meat供貨1000噸?！?/strong>

作者：澹泊

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

雙塔食品（002481.SZ）近日公布了在2021年上半年的財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.1億元，同比增長4.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.19億元，同比增長30.49%。凈利表現(xiàn)超過了我們的預(yù)期。

從粉絲加工廠起家的雙塔如今已經(jīng)是豌豆蛋白供應(yīng)的龍頭，2020年公司的豌豆蛋白產(chǎn)能占全球豌豆蛋白總產(chǎn)能已經(jīng)超過了30%，很明顯，在經(jīng)歷了2016、2017年的業(yè)績低迷期后，雙塔已經(jīng)找到了自我增長的道路。

《財(cái)經(jīng)涂鴉》認(rèn)為，從這份財(cái)報(bào)里看見雙塔將豌豆蛋白從低端為主轉(zhuǎn)為高端為主的意圖很明確，高端化定位對(duì)未來產(chǎn)品的盈利空間自然也是有所保障，根據(jù)調(diào)研，雙塔目前下游客戶需求旺盛，高蛋白每個(gè)月3000噸左右出貨量。公司上半年為Beyond Meat（BYND.US）供貨1000噸，開發(fā)了“雙日”等新客戶，訂單也在持續(xù)增長中。

但訂單增長沒問題，集裝箱卻成了問題。今年上半年以來，盡管受到原材料價(jià)格上漲、海運(yùn)費(fèi)上漲等諸多因素的影響，公司高端豌豆蛋白出口形勢(shì)保持良好增長。報(bào)告期由于國際疫情等因素海運(yùn)價(jià)格連續(xù)上漲，海運(yùn)價(jià)格較同期上漲了100%-150%，從而使得核心產(chǎn)品豌豆蛋白出口業(yè)務(wù)利潤受到一定擠壓。

根據(jù)測(cè)算，海運(yùn)費(fèi)一季度影響利潤900萬左右，二季度影響1600萬，之前一個(gè)集裝箱2000美元，現(xiàn)在集裝箱一個(gè)15000-20000美元。報(bào)告期受海運(yùn)價(jià)格上漲影響凈利潤約2500萬元（Q1影響凈利潤900萬元，Q2影響凈利潤1600萬。

基于這點(diǎn)，從業(yè)績說明會(huì)的反饋來看，雙塔將在下半年加大豌豆蛋白出貨速度，在集裝箱港口進(jìn)行多點(diǎn)選擇。全國港口海運(yùn)費(fèi)和集裝箱體量不同，以前主要依賴煙臺(tái)港、青島港、龍頭港，公司現(xiàn)在在北方港口進(jìn)行多向選擇。今年俄羅斯豌豆進(jìn)口預(yù)計(jì)開放，整體運(yùn)費(fèi)影響會(huì)弱化。

而對(duì)于植物蛋白在本土市場(chǎng)的推進(jìn)情況，根據(jù)調(diào)研來看，熱度高，但量沒有完全起來，從雙塔開發(fā)湯臣倍健成為客戶的舉動(dòng)來看，原來以大豆蛋白做保健品的企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向豌豆蛋白或許是一個(gè)更為有確定性的路子。

隨著雙塔的大客戶Beyond Meat在中國建廠，某種意義上催化了對(duì)雙塔豌豆蛋白的需求，因此我們對(duì)雙塔下半年的增長持有一定信心。

另一個(gè)角度來說，因此植物肉要真正走進(jìn)中國市場(chǎng)，克服消費(fèi)者的心理因素影響是較為重要的工作，因此對(duì)于品牌自身來說，初期投入的銷售和推廣可能會(huì)面臨比較大的壓力。而這些壓力主要集中在下游植物肉公司身上，如雙塔這樣做上游蛋白的公司反而更能享受增長市場(chǎng)帶來的紅利，風(fēng)險(xiǎn)更小。

我們認(rèn)為，雙塔未來的增長點(diǎn)主要來自自身原有業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張以及下游需求增長，植物肉產(chǎn)品下游渠道的逐步鋪設(shè)和產(chǎn)能消化同樣重要。豌豆蛋白下游應(yīng)用領(lǐng)域的其他產(chǎn)品的拓展是需要警惕的領(lǐng)域，在市場(chǎng)教育尚未成熟以前可以不必要貿(mào)然進(jìn)入DTC市場(chǎng)，面臨巨大的推廣營銷投入及不確定性。