有一家造易拉罐的上市公司，發(fā)布公告稱(chēng)要多元化轉(zhuǎn)型開(kāi)始造電池殼，并且說(shuō)這兩者的技術(shù)路線差不多。

星空君第一感覺(jué)就是在搞市值炒作，易拉罐和電池殼差著十萬(wàn)八千里呢。

認(rèn)真讀過(guò)從網(wǎng)上找到這家公司2020年以來(lái)撰寫(xiě)的多份可行性報(bào)告后，星空君有一種豁然開(kāi)朗的感覺(jué)：這事能成！

該公司打算做的，是46800（又叫4680）電池殼。所謂46800，其中“46”代表電芯圓柱直徑為 46mm，“80”代表電芯圓柱高度為 80mm，最后的“0”代表電芯為圓柱形。這是特斯拉提出來(lái)的一款高效三元電池，因?yàn)榉庋b技術(shù)的提升，性能要比原型號(hào)強(qiáng)很多（發(fā)布會(huì)上稱(chēng)強(qiáng)5倍，其實(shí)是個(gè)文字游戲，因?yàn)?6800的體積就大了4倍多）。

從體積外觀來(lái)看，46800已經(jīng)非常接近迷你包裝的可樂(lè)罐。

這家公司叫斯萊克，公司董事長(zhǎng)是美籍華人安旭先生。安先生擁有清華大學(xué)精密儀器系機(jī)械制造工藝設(shè)備及自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)碩士學(xué)歷，美國(guó)辛辛那提大學(xué)碩士學(xué)歷。歷任美國(guó)鋁業(yè)公司子公司斯多里機(jī)器公司(Stolle Machinery Inc.)研發(fā)工程師、項(xiàng)目工程師、機(jī)械工程經(jīng)理等；曾任微米機(jī)械執(zhí)行董事、BVI公司董事、太湖科技園董事長(zhǎng)。

2004年創(chuàng)立斯萊克，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，基本實(shí)現(xiàn)了易拉罐技術(shù)的全面國(guó)產(chǎn)化。

之所以浪費(fèi)巨大篇幅介紹安先生的履歷和身份，星空君是想表達(dá)一個(gè)觀點(diǎn)：這個(gè)人不是簡(jiǎn)單的搞市值管理的玩家，而是很可能真的有點(diǎn)東西。

01

電池殼已經(jīng)量產(chǎn)

如果看看中國(guó)的新能源車(chē)銷(xiāo)量，會(huì)發(fā)現(xiàn)除了特斯拉外，絕大多數(shù)都是國(guó)產(chǎn)品牌。而國(guó)產(chǎn)品牌中，又絕大多數(shù)采用的是方形電池殼。

如此看來(lái)，圓柱電池殼的市場(chǎng)空間非常有限，公司又是如何規(guī)劃的呢？

結(jié)合公司半年報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)在電池殼方面，公司有三套方案：

一是圓柱鋼殼方案，通過(guò)子公司新鄉(xiāng)盛達(dá)逐步開(kāi)始批量供貨；大直徑圓柱形鋼殼產(chǎn)線目前接近完成連線， 正在進(jìn)行小批量試生產(chǎn)；

二是圓柱鋁殼方案，子公司安徽斯翔的首條鋁圓柱電池殼的產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)并對(duì)外供貨， 目前其他產(chǎn)線也在生產(chǎn)調(diào)試中；

三是方形鋁殼業(yè)務(wù)，公司進(jìn)行了方形電池殼生產(chǎn)線核心設(shè)備的研發(fā)， 目前即將進(jìn)入安裝調(diào)試階段；作為公司自建方形電池殼業(yè)務(wù)的實(shí)施主體， 常州萊勝也已開(kāi)始土建， 預(yù)計(jì)今年年底前將完成主要廠房建設(shè)。

星空君認(rèn)為，從新能源車(chē)的市場(chǎng)現(xiàn)狀看，方形鋁殼業(yè)務(wù)才是真正有可能放量的產(chǎn)品。能否成功，還有待時(shí)日驗(yàn)證。

斯萊克稱(chēng)，目前使用DWI技術(shù)生產(chǎn)圓柱形電池殼的生產(chǎn)速度可達(dá)到目前市場(chǎng)傳統(tǒng)生產(chǎn)方式的10倍左右，方形電池殼可達(dá)到5倍左右。大圓柱電池殼客戶(hù)方面，公司表示，目前跟下游頭部企業(yè)已有接洽及溝通，國(guó)內(nèi)及國(guó)外大部分客戶(hù)都已送樣。

02

業(yè)績(jī)爆表，但與電池殼關(guān)系不大

2022年三季報(bào)顯示，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.80億元，同比增長(zhǎng)92.15%；歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比增長(zhǎng)154.70%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

只不過(guò)，公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)和電池殼業(yè)務(wù)的開(kāi)展關(guān)系不大。2022年上半年電池殼業(yè)務(wù)營(yíng)收大約5000萬(wàn)左右，暫不影響大局。

給公司帶來(lái)營(yíng)收巨幅增長(zhǎng)的，主要有兩個(gè)原因。一是由于歐美地區(qū)及中國(guó)等國(guó)家相繼頒發(fā)“限塑令”，易拉罐替代塑料包裝需求量持續(xù)提升；二是海外疫情持續(xù)影響對(duì)灌裝食品需求量提升，導(dǎo)致制罐設(shè)備進(jìn)入了供不應(yīng)求狀態(tài)。

2022年的高速成長(zhǎng)也埋下了未來(lái)的隱患，在市場(chǎng)需求沒(méi)有明顯變化的情況下，公司2023年的易拉罐業(yè)務(wù)能否持續(xù)高漲是個(gè)未知數(shù)。

而電池殼業(yè)務(wù)能否在明年迅速實(shí)現(xiàn)較高的利潤(rùn)支撐其成長(zhǎng)性，也存在很大的難度。

星空君覺(jué)得，隔行如隔山，在新的領(lǐng)域和新的客戶(hù)打交道，總要付出一點(diǎn)代價(jià)，可能會(huì)有一些壞賬、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等等。

03

調(diào)低股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)條件意欲何為？

2022年11月14日，公司發(fā)布公告，稱(chēng)調(diào)整第五期員工持股計(jì)劃2022年考核目標(biāo)，將原計(jì)劃的“對(duì)比公司2021年基數(shù)，2022年公司營(yíng)業(yè)總收入（包含電池殼業(yè)務(wù)）增長(zhǎng)100%”調(diào)整為“對(duì)比公司2021年基數(shù)，2022年公司營(yíng)業(yè)總收入（包含電池殼業(yè)務(wù)）增長(zhǎng)70%”。后續(xù)解鎖期考核目標(biāo)不變。按調(diào)整后的考核目標(biāo)測(cè)算，公司2022年的營(yíng)收目標(biāo)為17億。

接近年底，公司這個(gè)調(diào)低兌現(xiàn)條件的操作似乎有點(diǎn)不厚道。

公司在關(guān)注函回復(fù)中解釋?zhuān){(diào)整的主要原因是公司針對(duì)常州和盛的收購(gòu)較原計(jì)劃（2022年4月）完成推遲了一個(gè)季度，導(dǎo)致收購(gòu)?fù)瓿珊蟪Ｖ莺褪⒌牟⒈頎I(yíng)業(yè)收入比之前預(yù)測(cè)的減少了一個(gè)季度，減少的營(yíng)收總額約等于2021年公司營(yíng)業(yè)總收入的30%（約3億）。

那么問(wèn)題來(lái)了，明明是4月份發(fā)生的事，為什么非要到快年底的時(shí)候才調(diào)整激勵(lì)計(jì)劃？

有沒(méi)有可能，是因?yàn)閾?dān)心投資者用腳投票？

04

總結(jié)

根據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況以及多元化轉(zhuǎn)型的方向，星空君做了幾個(gè)總結(jié)。

一是受益于“限塑令”的推進(jìn)，公司的易拉罐業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較好，全年?duì)I收有望較上年同期翻番；

二是公司有實(shí)實(shí)在在的技術(shù)實(shí)力，在電池殼領(lǐng)域有自己的獨(dú)到之處，但是這方面的市場(chǎng)空間有多大，尚不得而知；

三是公司也確實(shí)有市值管理的嫌疑，在股權(quán)激勵(lì)調(diào)整方面，在新業(yè)務(wù)的“過(guò)度”宣傳方面，都遠(yuǎn)超公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的變化。