記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨陳力

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

年度營業(yè)收入近5000億元的聯(lián)想控股（03396.HK）業(yè)績再度出現(xiàn)大降。

7月28日晚間，聯(lián)想控股在港交所發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計上半年實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）不超過8億元，較去年同期下降超過62%。

2022年，聯(lián)想控股凈利潤為11.67億元，同比下降接近80%，已是創(chuàng)下近10年以來新低。

二級市場上，聯(lián)想控股表現(xiàn)也較為糟糕。2015年6月登陸港股市場，股價從43.95港元/股跌至如今的7.97港元/股，累計跌幅達80%，對應(yīng)的超千億市值縮水至目前的188億市值。

半年凈利預(yù)降不低于62%

聯(lián)想控股發(fā)布業(yè)績預(yù)警，遠低于市場預(yù)期。

7月28日晚，聯(lián)想控股在港交所公告稱，今年上半年，預(yù)計凈利潤不高于8億元，將較2022年同期的21.31億元下降不少于約62%，其原因主要是，由于全球經(jīng)濟增速放緩，公司產(chǎn)業(yè)運營板塊貢獻的利潤受行業(yè)因素影響同比下降。

凈利潤下降幅度超過62%，讓人頗感意外。2022年，聯(lián)想控股的凈利潤為11.67億元，同比下降了79.72%。這樣的凈利潤數(shù)據(jù)，創(chuàng)下了2012年以來的新低，約僅為2015年上市首年凈利潤的25.04%。去年上半年，公司的凈利潤為21.31億元，同比下降55%。由此可見，去年下半年及今年上半年，聯(lián)想控股的凈利潤滑落態(tài)勢依然在持續(xù)。

聯(lián)想控股是一家產(chǎn)業(yè)運營與投資集團，全國工商聯(lián)發(fā)布2022中國民營企業(yè)500強榜單中，聯(lián)想控股以4898.72億元營業(yè)收入位居第八位。在《財富》中國500強中排名第26位。

聯(lián)想控股的收入主要來自產(chǎn)業(yè)運營和產(chǎn)業(yè)孵化與投資兩大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)業(yè)運營板塊包括聯(lián)想集團、聯(lián)泓新科、佳沃集團、盧森堡銀行等知名企業(yè)，產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊包括君聯(lián)資本、聯(lián)想之星、富瀚微、東航物流等。

從聯(lián)想控股2022年年度報告披露的信息看，聯(lián)想集團收入4443.97億元，歸屬于聯(lián)想控股權(quán)益持有人凈利潤41.88億元，同比增長4%；聯(lián)泓集團收入90.45億元，歸屬于聯(lián)想控股權(quán)益持有人凈利潤5.04億元；盧森堡國際銀行收入45.63億元，歸屬于聯(lián)想控股權(quán)益持有人凈利潤9.22億元，同比增長6%。因為計提商譽及資產(chǎn)減值準備，佳沃集團為聯(lián)想控股貢獻的凈利潤由上年同期盈利3.72億元轉(zhuǎn)為虧損7.94億元。

產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊，近三年，聯(lián)想控股推動了超60家企業(yè)登陸資本市場，由于投資以公允價值計量，受資本市場波動影響較大。2022年，這一板塊為聯(lián)想控股貢獻的凈利潤為虧損23.32億元。上年同期，盈利15.40億元。

上述數(shù)據(jù)亦顯示，對聯(lián)想控股經(jīng)營業(yè)績影響最大的是聯(lián)想集團，聯(lián)想控股持有其33.95%股份。聯(lián)想集團的主要業(yè)務(wù)分為智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團和基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團，其中，智能設(shè)備業(yè)務(wù)是集團主要業(yè)務(wù)，包括個人電腦、智能手機等智能產(chǎn)品。

2022年，聯(lián)想集團營業(yè)收入為4256.80億元，同比下降13.50%，權(quán)益持有人應(yīng)占溢利110.48億元，同比下降20.79%。導(dǎo)致營業(yè)收入和凈利潤下降的就是智能設(shè)備業(yè)務(wù)，這一板塊貢獻的營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降約21%、24%。公司解釋稱，整個行業(yè)面臨著渠道庫存過剩、客戶對支出的保守態(tài)度及匯率波動等壓力。

今年5月，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶公開表示，個人電腦市場過去幾個季度因渠道庫存調(diào)整而疲軟，但調(diào)整已近尾聲，預(yù)計整個智能設(shè)備市場有望在今年下半年回穩(wěn)。

總資產(chǎn)6811億市值僅剩不足200億

聯(lián)想控股業(yè)績意外大降，與市場環(huán)境有關(guān)，可能也與公司產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

從2022年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑來看，產(chǎn)業(yè)運營板塊及產(chǎn)業(yè)孵化與投資板均出現(xiàn)滑坡。受行業(yè)庫存過剩影響，聯(lián)想集團貢獻的凈利潤減少，與此相比，投資板塊的影響更大。

投資收益一直是聯(lián)想控股利潤的重要來源。2019年至2021年，公司的投資收入及收益分別為27.6億元、78.89億元、69.54億元，分別約占稅前利潤的26.28%、62.45%、31.48%。2022年，投資收益為虧損29.91億元，相較上年減少99.41億元。

今年上半年，聯(lián)想控股的凈利潤下降逾62%，主要源于產(chǎn)業(yè)運營板塊，也極大概率是聯(lián)想集團業(yè)績下滑明顯。

今年一季度，聯(lián)想集團營業(yè)收入865億元，同比下滑24%，凈利潤19億元，同比下滑72%。

聯(lián)想集團最大的標簽就是PC，去年以來，全球PC市場持續(xù)低迷。近年來，聯(lián)想集團在積極培育第二增長曲線，即基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)、方案服務(wù)業(yè)務(wù)。

楊元慶在聯(lián)想集團2022財年業(yè)績說明會上表示，未來的AI可能不僅僅只有大語言模型、AIGC，人工智能越發(fā)展對計算力的需求越高。聯(lián)想集團在基礎(chǔ)設(shè)施類的業(yè)務(wù)上，已推出60多款支持人工智能應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品，其中很重要的一塊是GPU服務(wù)器，尤其是基于英偉達GPU的服務(wù)器，用于人工智能訓(xùn)練和推理。

科技創(chuàng)新產(chǎn)品不時涌現(xiàn)，市場瞬息萬變，聯(lián)想集團想要保持住全球競爭力，就需要下大力氣自主研發(fā)。

但一直備受詬病的是，聯(lián)想集團的自主研發(fā)能力顯著不足，在研發(fā)方面的投入也不突出。2021年、2022年，公司研發(fā)投入分別為131.63億元、150.86億元，占當年營業(yè)收入的比重約為2.92%、3.34%。與華為等科技型企業(yè)的研發(fā)投入相比差距較大。

研發(fā)投入不足，聯(lián)想集團能否抓住這一輪AI浪潮機遇，尚屬未知數(shù)。

備受關(guān)注的是，在二級市場上，聯(lián)想控股表現(xiàn)更加難看。

2015年6月29日，聯(lián)想控股在港股上市，當年7月2日，股價一度達到43.95港元/股，對應(yīng)市值1034億港元。到今年8月7日，其股價僅為7.66港元/股，對應(yīng)的市值為180億港元。上市八年來，股價累計下跌約82%，市值縮水了超過800億港元。

讓人難以相信的是，截至2022年底，聯(lián)想控股總資產(chǎn)高達6810.74億元，當年營業(yè)收入接近5000億元，相較來看，市值180億港元與資產(chǎn)規(guī)模差距太遠。

資本市場“嫌棄”的背后，聯(lián)想控股如何拿回曾經(jīng)的光環(huán)。