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近日，TCL科技集團股份有限公司（以下簡稱“TCL科技”）以業(yè)績說明會議的方式接待了230家機構(gòu)的調(diào)研，其中包括鵬揚基金、太平基金、廣發(fā)基金等28家基金管理公司，興業(yè)證券、西南證券、中信證券等41家證券公司，泰康資產(chǎn)管理有限公司、國壽資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)管理有限公司、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司4家保險資產(chǎn)管理公司。近一年來，TCL科技股價的最低點出現(xiàn)在2020年4月28日，為4.03元/股，截至3月17日，TCL科技收盤價為10.02元/股。

2020年，TCL科技實現(xiàn)營收766.77億元，同比增長33.89%；實現(xiàn)凈利潤43.88億元，同比增長67.63%。與此同時，TCL科技所處的面板行業(yè)中，顯示面板價格持續(xù)下降至“歷史低谷”，出現(xiàn)行業(yè)性虧損。而且，產(chǎn)業(yè)鏈中，部分原材料緊缺對行業(yè)的生產(chǎn)情況造成了短期影響，但隨著供應(yīng)鏈彈性恢復(fù)，緊缺情況有望在今年下半年得到緩解。

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一、230家機構(gòu)調(diào)研41家證券公司“進場”，海外地區(qū)收入下滑

近日，TCL科技以業(yè)績說明會議的方式接待了230家機構(gòu)的調(diào)研，其中，鵬揚基金、太平基金、廣發(fā)基金等28家基金管理公司對其進行調(diào)研，興業(yè)證券、西南證券、中信證券等41家證券公司對其進行調(diào)研，泰康資產(chǎn)管理有限公司、國壽資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)管理有限公司、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司4家保險資產(chǎn)管理公司對其進行調(diào)研。

公告當日，即2021年3月15日，TCL科技的收盤價為9.57元/股，隨后，3月16日收盤價為9.41元/股，截至3月17日，TCL科技的收盤價為10.02元/股。

近一年來，TCL科技股價的最低點出現(xiàn)在2020年4月28日，為4.03元/股，隨后呈震蕩走高的趨勢。

回顧其發(fā)展歷程。TCL科技成立于1982年3月11日，后于2004年1月30日登陸深圳證券交易所。TCL科技主要業(yè)務(wù)架構(gòu)為半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)、半導(dǎo)體光伏及半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)金融及投資平臺和其他業(yè)務(wù)。

從產(chǎn)品分類來看，TCL科技超六成收入來自于半導(dǎo)體顯示器件。

2019-2020年，TCL科技半導(dǎo)體顯示器件銷售收入分別為339.94億元、467.65億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為45.37%、60.99%。

按銷售區(qū)域分類，TCL科技超兩成收入來自于海外地區(qū)（含香港）。

2019-2020年，TCL科技來自海外地區(qū)（含香港）的銷售收入分別為262.57億元、223.27億元，銷售收入同比減少14.97%。

觀其業(yè)績，據(jù)2020年年報，按照重組后同一口徑下，2018-2020年，TCL科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為482.4億元、572.71億元、766.77億元，2019-2020年分別同比增長18.72%、33.89%。

2018-2020年，TCL科技實現(xiàn)的凈利潤分別為31.53億元、26.18億元、43.88億元，2019-2020年分別同比增長-16.98%、67.63%。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2016-2020年，TCL科技的毛利率分別為16.91%、20.54%、18.31%、11.47%、13.61%。

同期，TCL科技的資產(chǎn)負債率分別為68.91%、66.22%、68.42%、61.25%、65.08%。

2016-2020年，TCL科技扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為0.06%、4.86%、5.48%、0.76%、9.19%。

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二、上游原材料緊張，市場整體需求供不應(yīng)求

從此次機構(gòu)調(diào)研內(nèi)容可得知，TCL科技主營業(yè)務(wù)處于面板行業(yè)，顯示面板價格持續(xù)下降至歷史低谷，出現(xiàn)行業(yè)性虧損；此外，面板行業(yè)技術(shù)迭代快速，假如MICROLED顯示技術(shù)完全取代了LCD，那么TCL科技的LCD產(chǎn)線前期巨額的投入或面臨巨額的損失。而且，產(chǎn)業(yè)鏈中，部分原材料緊缺對行業(yè)的生產(chǎn)情況造成了短期影響，但隨著供應(yīng)鏈彈性恢復(fù)，緊缺情況有望在今年下半年得到緩解。

2020年，面對機遇與挑戰(zhàn)，公司堅持戰(zhàn)略定力，以極致成本效率為經(jīng)營底線，制定“上坡加油、追趕超越”的經(jīng)營策略，危中尋機，實現(xiàn)逆勢擴張；把握新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，收購中環(huán)電子100%股權(quán)，開辟增長新賽道，集團建立以半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體光伏及半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)，以及產(chǎn)業(yè)金融和投資平臺三個板塊的業(yè)務(wù)布局，為邁向全球領(lǐng)先科技產(chǎn)業(yè)集團奠定堅實基礎(chǔ)。以2019年重組后同口徑計算，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入766.8億元，同比增長33.9%；凈利潤50.7億元，同比增長42.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤43.9億元，同比增長67.6%。受益于TCL華星規(guī)模提升、效率領(lǐng)先、行業(yè)周期改善及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及中環(huán)半導(dǎo)體納入合并報表范圍，公司第四季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤23.6億元，同比提升23.2億元，環(huán)比增長189.2%。

問答環(huán)節(jié)：

1、請簡要介紹一下TCL科技對于今年的量、成本和價格的判斷？

答：關(guān)于目前價格和成本方面，市場需求呈現(xiàn)出相對來說比較旺盛的局面，終端客戶整機廠商庫存水平是比較低的，并且對于面板的需求還是很旺盛的，目前來看市場整體的需求還是呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面，市場價格繼續(xù)維持上升，預(yù)計這個局面會持續(xù)一段時間，供需關(guān)系會進入相對均衡的局面。成本方面，上游原材料受到大宗商品價格上漲的影響。一方面我們要持續(xù)進行自己內(nèi)部的效率提升和成本優(yōu)化，另一方面也是跟供應(yīng)鏈伙伴一起探討，通過方案的優(yōu)化來降低成本的機會。我們會以保證供應(yīng)、鎖定產(chǎn)能為主要方向，來確保經(jīng)營工作的順利進行。

2、請問目前大尺寸TV類產(chǎn)品出貨的結(jié)構(gòu)和價格的判斷？

答：大尺寸的比重后續(xù)我們會持續(xù)提升。在行業(yè)偏緊的時候，漲價漲的比較快的也是小尺寸，在行業(yè)下行的時候，跌價跌的比較多的也是小尺寸，相對來說，小尺寸波動會更加劇烈一點。65寸、75寸整體價格保持穩(wěn)定，一方面是跟它們的需求在培育期有關(guān)系。另外一方面，跟65寸、75寸供應(yīng)的格局也有關(guān)系。因為小尺寸面板廠商非常多，所以整體競爭相對來說是比較無序的。65寸、75寸目前來講，華星光電在整個市場格局里面占據(jù)了主導(dǎo)地位，整體的格局是由龍頭企業(yè)所掌控和主導(dǎo)的。在這個領(lǐng)域整體的價格不會隨著供需關(guān)系發(fā)生劇烈的波動，價格呈現(xiàn)穩(wěn)定和健康的局面。華星光電未來在大尺寸方面會著力發(fā)展，隨著t7、三星蘇州的產(chǎn)能釋放，65寸、75寸的份額也會進一步提升。

3、上游原材料的緊張，對目前產(chǎn)能利用率的影響？

答：部分原材料緊缺對行業(yè)的生產(chǎn)情況造成了短期影響，但這種影響是可控的。隨著供應(yīng)鏈彈性恢復(fù)，緊缺情況有望在下半年得到緩解，華星光電一直與產(chǎn)業(yè)鏈的核心伙伴進行戰(zhàn)略合作，并且取得了比較好的進展，對我們今年整體的經(jīng)營情況不會造成太大的影響。

4、公司的OLED業(yè)務(wù)情況如何？

答：一是規(guī)模和市場份額方面，我們正在快速進行產(chǎn)能和良率的爬坡。產(chǎn)能的快速釋放和良品率的快速爬升，會增加我們對于品牌客戶的出貨能力。Q4我們開始積極布局，加大了頭部品牌客戶上的量產(chǎn)出貨，也在積極開拓其他的品牌客戶。今年在新的OLED產(chǎn)品形態(tài)上，我們會實現(xiàn)量產(chǎn)突破以折疊屏為代表的新形態(tài)產(chǎn)品。去年Q4到今年Q1，聯(lián)想上下折的手機我們有了量產(chǎn)出貨的經(jīng)驗，今年我們會在其他主流折疊屏手機方面實現(xiàn)出貨。在新的技術(shù)方面，也是以折疊屏、以屏下攝像頭和LTPO三個主要方向作為我們OLED技術(shù)發(fā)展方向，也是符合整個市場發(fā)展趨勢和高端客戶要求的。在這三個領(lǐng)域我們今年都會實現(xiàn)突破或者完成基礎(chǔ)布局。同時，我們除了在良率和客戶開拓、產(chǎn)品升級方面做好上述準備，在成本方面我們也在大力做相應(yīng)布局，包括工廠的效率、良率、費用，以及上游原材料的成本，都在進行提質(zhì)降本的動作，成效將逐漸顯現(xiàn)，也會讓我們的盈利能力和競爭力得到進一步提升。

5、請問收購三星蘇州后，三星將持有華星光電股權(quán)還是上市公司股權(quán)，收購后TCL將持有多少華星光電股權(quán)？

答：三星顯示擬將出售SSL60%股權(quán)及SSM100%股權(quán)的價款對TCL華星進行再投資，本次增資交易的對價等值于7.39億美元，約合人民幣52.13億元。增資交易完成后，TCL華星新增注冊資本3,359,624,087.52元，三星顯示將持有TCL華星12.33%的股權(quán)比例，TCL科技持有TCL華星80.28%的股權(quán)比例。

6、5G通信普及之下，咱公司會不會推出創(chuàng)新應(yīng)用產(chǎn)品，比如社交互動顯示、健身屏、會議屏，櫥窗屏、戶外屏等？

答：商用顯示領(lǐng)域，公司交互白板出貨量躍居全球第一，軌道交通、電競等產(chǎn)品市場份額快速提升。隨著我國“一帶一路”政策建設(shè)促使沿線國家提速“智慧教育”建設(shè)，教育交互白板市場在全球仍有較大發(fā)展機會；受惠于城市信息化建設(shè)以及新基建政策推動，未來拼接屏在國內(nèi)市場仍有較大成長；隨著5G+IoT的不斷發(fā)展，以及疫情對“數(shù)字化““無接觸化”的趨勢的推動，智能機器人/智慧餐飲/家用健身器材等需求成長。

7、面板行業(yè)技術(shù)迭代很快，且屬于技術(shù)密集、資金密集的行業(yè)，假如MICROLED顯示技術(shù)完全取代了LCD，那么LCD產(chǎn)線前期巨額的投入將面臨巨額的損失，對這樣的情況公司有何預(yù)案呢？

答：TCL華星持續(xù)推進精益化生產(chǎn)，在半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模、量產(chǎn)化技術(shù)應(yīng)用及配套供應(yīng)鏈能力上，已經(jīng)構(gòu)建起全球領(lǐng)先的競爭力。在技術(shù)上，對于下一代顯示技術(shù)的印刷打印OLED、以及MicroLED都有布局，同時隨著全球最高世代線t6、t7陸續(xù)投產(chǎn)，華星的規(guī)模、效率、技術(shù)優(yōu)勢進一步凸顯，隨著未來產(chǎn)能及經(jīng)營性凈現(xiàn)金流不斷提升，公司也具備穩(wěn)健雄厚的產(chǎn)業(yè)整合及投資能力；

8、公司主營業(yè)務(wù)處于面板行業(yè)，當下處于面板行業(yè)的景氣時期，20年業(yè)績十分亮眼。我想問處于面板行業(yè)的低潮期時，公司有沒有什么計劃或準備，在行業(yè)低潮期時，來保證公司的正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展？

答：去年顯示面板價格持續(xù)下降至歷史低谷，出現(xiàn)行業(yè)性虧損；市場份額進一步向頭部企業(yè)集聚。通過改善業(yè)務(wù)流程，推進極致降本增效，優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，TCL華星保持效率和效益行業(yè)領(lǐng)先。

9、并購的三星產(chǎn)線何時大規(guī)模出貨？能為TCL的產(chǎn)能帶來多大比例的提升？

答：三星的電視業(yè)務(wù)排名全球第一，過去5年市占率均在20%左右，也一直占TCL華星大尺寸面板業(yè)務(wù)約15%出貨量，是TCL華星第二大客戶；本次方案設(shè)計換股收購，三星從原TCL華星部分產(chǎn)線的小股東成為TCL華星超過12%的第二大股東，使得TCL收購的實際現(xiàn)金支出降至22億元左右，更進一步鞏固了雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系；三星蘇州的面板產(chǎn)線線體質(zhì)量和運營水平較高，模組產(chǎn)線更是三星LCD產(chǎn)業(yè)鏈中主要的模組資產(chǎn)，產(chǎn)能水平和良率水平在業(yè)內(nèi)均較為優(yōu)秀，收購三星蘇州將提高TCL華星在工業(yè)自動化等方面的能力，并通過產(chǎn)線整合優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

10、請問TCL科技收購天津中環(huán)電子集團之后，有哪幾部分可以跟中環(huán)股份產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)呢？

答：半導(dǎo)體制造注重精細化管理，保證穩(wěn)定、可控；光伏制造更注重產(chǎn)業(yè)化和低成本，關(guān)注方向會不一樣，但可相互補足、借鑒性極高。多產(chǎn)業(yè)和多業(yè)務(wù)的協(xié)同有利于在技術(shù)水平、成本控制、團隊培養(yǎng)方面得到有效提高。光伏和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本技術(shù)密集，與半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)類似，但從落后到國際領(lǐng)先的路，TCL已經(jīng)在顯示領(lǐng)域走過，未來公司可充分利用現(xiàn)有經(jīng)驗實現(xiàn)協(xié)同，在材料領(lǐng)域邁向新篇章，而材料端的積累也將助推公司在半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)上的技術(shù)突破。