阿里巴巴（BABA）公布的第二季度業(yè)績，經調整利潤增長44%至470.9億元（人民幣．下同），收入增長30%至1550.6億元，算是符合市場預期，但還是引起市場擔憂，所以股價在業(yè)績后下跌。
用戶增長見天花板

令市場失望的首先是，阿里巴巴的用戶增長幾乎停滯了，上季度，阿里巴巴月活躍用戶達8.81億，僅增長了700萬，創(chuàng)史上最差紀錄；只有淘寶特價版的月活躍用戶突破7000萬，單季凈增3000萬，某種程度上反映出淘寶特價版并沒有帶來很多新用戶，反倒分流了淘寶天貓的用戶。

至于阿里巴巴的年度活躍買家7.57億，單季凈增1500萬；而上季度拼多多（PDD）的年度活躍買家已達到6.832億。
新零售業(yè)務增長放慢

另一讓人擔憂的是，作為阿里巴巴的盈利來源，其上季度核心商業(yè)利潤率有所下降，經調整EBITA利潤率由38%跌至35%，主要由于新零售業(yè)務和直營業(yè)務的收入以商品總額計算，阿里巴巴預期未來EBITA利潤率會受新業(yè)務投資所影響，包括2020年10月合并高鑫零售之后。

而新零售業(yè)務這項阿里巴巴依賴的新增長引擎，即包括天貓超市、盒馬、進口直營和銀泰等線下商超，增長其實也放慢了，僅增長了43.5%至261.3億元，較上季度的80%增速大幅放緩，阿里巴巴的新零售業(yè)務是因為受惠于疫情的階段結束了，還是受到了拼多多、京東（JD），甚至美團（3690）競爭的影響？這還要留給它們各自公布季度業(yè)績后才能答案。
結論

唯一可喜的是，阿里云收入繼續(xù)增長60%，由互聯(lián)網、金融及零售行業(yè)客戶所推動，經調整EBITA虧損1.56億元，較去年同期5.21億元收窄；虧損率也由6%降至1%，已相當接近收支平衡。

阿里巴巴預期，阿里云在下半財年將會盈利，相信是在低位撐起阿里巴巴股價的最大原動力，如果接下來阿里云能夠明顯提升利潤率，便可參考亞馬遜（NASDAQ：AMZN），僅僅云業(yè)務就做到行業(yè)第一了。



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