可以預(yù)見，一場十幾年前就未散盡的硝煙又將重新鋪陳開來。

兩個月前，迪斯卸任大眾集團首席執(zhí)行官。兩年間的反復(fù)糾葛，還是沒有讓這位64歲的老人完成夙愿。

翻看這兩年迪斯在大眾集團的起起伏伏，背后有一個事件是被屢屢提及且關(guān)系著大眾集團CEO這個位置的關(guān)鍵。

2019年保時捷時隔多年再傳獨立IPO疑云，此時的迪斯就在為續(xù)約連任發(fā)愁。

保時捷-皮耶希家族支持，迪斯位置穩(wěn)固；迪斯放話IPO不合時宜，再被工會“彈劾”；迪斯與家族達成內(nèi)部協(xié)議，連任續(xù)約成功，同時保時捷IPO被傳歐洲史上最大。迪斯推進IPO進度緩慢，與家族利益關(guān)系不一致，被解職。

也就是在迪斯離任的兩個月后，9月1日，正式掌舵大眾集團的人選直接來自于保時捷的現(xiàn)任CEO奧利弗·布盧默。

在上任第一天，這個情商極高的職業(yè)經(jīng)理人表示：“作為世界上最成功的跑車制造商之一，首次公開募股將為我們打開新的篇章，并能夠擁有更大的獨立性?！?/p>

也向家族簽下了最忠心的投名狀。

這里就出現(xiàn)了兩個問題。保時捷家族為什么對于獨立上市這個事情如此迫不及待？既然迪斯知道背后家族的意思，為什么還要屢放煙霧彈，拖著IPO進度，最后甚至自己的位置都保不住？

股權(quán)爭奪戰(zhàn)的信號彈

在半年前，BC就上市的話題曾經(jīng)有過解析 《保時捷IPO，一場始于13年前的遺夢》 ，還原了一下保時捷家族與皮耶希家族的一些歷史，這里簡單介紹一下。

實際上，保時捷和大眾原本就是一家人，后來傳到第三代的時候。陰差陽錯又“分家”了，而這場豪門恩怨的導(dǎo)火索，是浪蕩“富三代”皮耶希，他“綠”了表弟、娶了表弟媳，把一大家子人拉下了水。

保時捷家族對皮耶希的態(tài)度冷到冰點，表兄弟們將此視為奇恥大辱，從此開始極端敵視皮耶希。皮耶希就去了隔壁大眾上班，不得不說還有兩把刷子，一直干到了大眾集團的CEO，這可是外公老保時捷坐過的寶座。

另一邊那個被皮耶?！皧Z妻”的富二代的侄子沃爾岡夫也干到保時捷的一把手。他決定從大眾集團下手，幫大伯報個仇。于是，沃爾夫?qū)铏C大量買入大眾股票，想控制大眾集團，到時候，把皮耶希一腳踢開。

但是就這么陰差陽錯，一場席卷全球的金融風暴讓保時捷在這次收購中敗下陣來。保時捷汽車最終落到了大眾集團手里。

沃爾夫?qū)推ひ６紖⑴c到掌權(quán)人的競爭大戰(zhàn)中。說白了，就是老保時捷的孫子和外孫的巔峰對決。

從結(jié)果來看，這“宮斗戲”戲不僅推高了大眾集團的股價，讓股東們大賺了一筆，還把老爺子創(chuàng)立的大眾與保時捷，都歸于家族掌控，實現(xiàn)了大一統(tǒng)。

直到2021年皮耶希去世，保時捷奪回控制權(quán)的野心就逐漸燃燒起來。

就在大眾集團行CEO上任的第二天，德國大眾集團宣布，旗下豪華超跑品牌保時捷將在9月底或十月初進行首次公開募股，預(yù)計估值在600億至850億歐元之間，將成為歐洲有史以來規(guī)模最大的IPO，頗有幾分急不可待的意思。

另據(jù)外媒報道，德意志銀行發(fā)言人9月7日表示，保時捷已委托該行負責其即將上市的零售發(fā)行。據(jù)悉，此次IPO的預(yù)購訂單已經(jīng)超過其發(fā)行股票的總量，多家知名公司都有興趣認購股份。

卡塔爾投資局已經(jīng)計劃購買4.99%的優(yōu)先股，包括紅牛飲料的創(chuàng)始人迪特里?！ゑR特希茨，以及路威酩軒集團(LVMH)董事長伯納德·阿爾諾，對此都表現(xiàn)出了興趣。作為大眾汽車集團最賺錢的品牌，保時捷2021年以占大眾汽車集團3.3%的銷量，為集團貢獻了27%的利潤。

在上市后續(xù)的中，保時捷和皮耶希家族控制的保時捷SE將以最終IPO價格的7.5%溢價購買保時捷股份公司25%以上的普通股。這意味著那些在首次公開募股后投資的人將擁有保時捷股份公司的股份，能夠優(yōu)先獲得股息。

收錢倒是小事，拿回保時捷汽車控制權(quán)可能才是未來真正的目的所在。一場十幾年前就未散盡的硝煙又將重新鋪陳開來。

大眾集團的處境

在剛剛結(jié)束的大眾集團高層人事變動中，保時捷品牌CEO奧博穆被推上大眾汽車集團CEO的席位。隨后，伯恩斯坦研究公司對58名大眾集團投資者進行民意調(diào)查，其中42%的投資者支持保時捷上市，另有41%的投資者反對。

另一方面，在資本市場上，有超過70%投資者認為，奧博穆肩負領(lǐng)導(dǎo)大眾集團和保時捷品牌雙重角色，這對上市前景不利。他們強調(diào)，保時捷的上市是確保這一跑車品牌更獨立和更自由的一種手段。還有一些投資者認為，奧博穆將難以在同時領(lǐng)導(dǎo)大眾集團和保時捷品牌的情況下，兼顧這家跑車制造商的上市計劃。

作為大眾集團旗下的“利潤奶?！?，保時捷的單車利潤率幾乎達到大眾品牌的10倍。

今年7月份，保時捷全球公布2022年上半年財報。數(shù)據(jù)顯示，保時捷前六個月營業(yè)收入與銷售利潤均實現(xiàn)顯著增長，分別達到179.2億歐元和34.8億歐元。今年上半年的銷售回報率從去年同期的16.9% 攀升至19.4%。2021年前六個月，其營業(yè)收入為165.3億歐元，銷售利潤為27.9億歐元。這意味著今年上半年保時捷全球營業(yè)收入同比增長8.5%，銷售利潤同比提升24.6%。

在一定程度上來說，保時捷IPO將幫助大眾集團進行向電動汽車轉(zhuǎn)型所需的“新技術(shù)上的重大投資”，不難發(fā)現(xiàn)，保時捷獨立IPO的背景是大眾集團的全面電動化轉(zhuǎn)型，此舉能夠為集團的電動化轉(zhuǎn)型帶來更多資金。

但為何迪斯還要遲遲推慢進度，表現(xiàn)出不太愿意讓保時捷IPO的意思？

2015年，皮耶希邀請離開寶馬的迪斯擔任大眾品牌CEO。迪斯的到來，正值大眾經(jīng)歷了一場耗資300億歐元賠償?shù)呐欧砰T之后，必須努力回血。皮耶希曾公開表示，請迪斯來，就是看中了他在成本控制方面的能力。

2018年，改革先鋒迪斯終于成長為了大眾汽車集團掌門人?？梢哉f，皮耶希是迪斯的伯樂，在這場家族紛爭中，始作俑者皮耶希肯定是不愿意脫離對保時捷的掌控。或許在提拔迪斯之時，也跟這個徒弟講好了不少君子協(xié)議。

另一方面，僅管大眾集團能在保時捷的上市中吸納百億資金，但是這種短期成效對于大眾而言并沒有太大的吸引力，比起揣著這個利潤奶牛，保時捷獨立IPO相當于自己捧出了一個對手。

如今，保時捷獨立上市已成定局，未來兩大家族是收錢息事寧人，還是再啟股權(quán)爭奪戰(zhàn)，還有待關(guān)注后續(xù)的事態(tài)發(fā)展。