作者：清風(fēng)

2022年，在疫情反復(fù)之下，餐飲企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和資金均受到了較大影響。于是，多家餐飲企業(yè)將目光投向了上市，計(jì)劃通過(guò)上市獲得資金的支持。?

來(lái)自安徽的中式快餐連鎖品牌老鄉(xiāng)雞就是其中之一，近期，老鄉(xiāng)雞日前已向上交所提交了招股書(shū)，擬在上交所主板掛牌上市，募集資金總額為12億元，沖刺“中式快餐第一股”。

老鄉(xiāng)雞能否成功呢？

營(yíng)收增長(zhǎng) 1.6萬(wàn)員工未繳社保

公開(kāi)資料顯示，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（下稱(chēng)“老鄉(xiāng)雞”）成立于2003年，是一家專(zhuān)業(yè)提供中式快餐的全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

老鄉(xiāng)雞的前身是“肥西老母雞”。2003年10月，創(chuàng)始人束從軒在安徽省合肥市舒城路開(kāi)設(shè)了一家名為“肥西老母雞”的門(mén)店，以安徽地方品種肥西老母雞為主要原料，經(jīng)營(yíng)以招牌菜品“肥西老母雞湯”為代表的餐飲服務(wù)。2012年，“肥西老母雞”更名為“老鄉(xiāng)雞”。

在產(chǎn)品方面，老鄉(xiāng)雞主要以肥西老母雞湯為特色，并提供以雞肉、豬肉、牛肉及蔬菜、米面、水產(chǎn)品等為原材料的菜品，以及面食、粥品等。

業(yè)績(jī)方面，據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書(shū)，2019年-2021年，老鄉(xiāng)雞分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.59億元、34.54億元、43.93億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.59億元、1.05億元和1.34億元。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)看，老鄉(xiāng)雞表現(xiàn)不俗，不僅逐年增長(zhǎng)，且2020年-2021年?duì)I收增長(zhǎng)幅度分別為20.81%、27.18%，逐年升高。

然而，營(yíng)收逐年增長(zhǎng)的老鄉(xiāng)雞卻被曝光強(qiáng)制員工離職、員工未繳社保。

2022年6月1日，“老鄉(xiāng)雞3年1.6萬(wàn)員工未繳社?！睕_上了微博熱搜。

據(jù)上游新聞報(bào)道，2021年，老鄉(xiāng)雞勞務(wù)派遣的員工人數(shù)達(dá)1350名，約占當(dāng)年用工總量的9.11%。老鄉(xiāng)雞稱(chēng)，在勞務(wù)派遣的1350人員中，有978人為公司前員工，對(duì)此，有媒體解讀為，或許為應(yīng)對(duì)IPO，老鄉(xiāng)雞要求978名員工離職，改為通過(guò)勞務(wù)派遣形式繼續(xù)在公司工作。

2021年底，老鄉(xiāng)雞有1874名員工未繳納社保。而2019年底、2020年底，公司未繳納社保的員工數(shù)量分別為8035人、6135人。由此，近三年，老鄉(xiāng)雞共計(jì)超1.6萬(wàn)名員工未繳納社保。

由于此事發(fā)生在老鄉(xiāng)雞IPO的關(guān)鍵時(shí)期，因此老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)束從軒迅速發(fā)微博致歉，并稱(chēng)沒(méi)能做到給老鄉(xiāng)雞全員所有人購(gòu)買(mǎi)社保，感到非常羞愧和自責(zé)，向所有員工和社會(huì)大眾表示深深的歉意。

束從軒解釋?zhuān)刂沟?021年底，老鄉(xiāng)雞員工共計(jì)14503人（1033人為退休返聘），實(shí)際購(gòu)買(mǎi)社保的有12629人，老鄉(xiāng)雞員工的實(shí)際參保率達(dá)到了93.5%。

從束從軒的解釋中可以看到，老鄉(xiāng)雞確實(shí)未給部分員工繳納社保，雖然有餐飲從業(yè)人員流動(dòng)率高和部分員工參保意愿不強(qiáng)等方面的因素，但不給員工繳納社保確實(shí)是老鄉(xiāng)雞的問(wèn)題，說(shuō)明其內(nèi)部管理工作不到位，內(nèi)控混亂。

不過(guò)，即便1.6萬(wàn)員工未繳社保，老鄉(xiāng)雞的凈利潤(rùn)依舊并不好看。

從其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，老鄉(xiāng)雞近三年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)波動(dòng)，未能實(shí)現(xiàn)逐年增長(zhǎng)。2020年-2021年，其凈利變動(dòng)幅度分別為-33.96%、27.62%。2020年，老鄉(xiāng)雞的凈利潤(rùn)大幅下滑，下滑幅度超過(guò)三成；而2021年，老鄉(xiāng)雞的凈利又出現(xiàn)增長(zhǎng)，但并未超過(guò)2019年。

除了凈利潤(rùn)波動(dòng)，老鄉(xiāng)雞的綜合毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均持續(xù)下滑。招股書(shū)顯示，2019年-2021年，老鄉(xiāng)雞綜合毛利率分別為19.02%、17.28%和16.56%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.89%、17.24%和16.53%。

對(duì)此，老鄉(xiāng)雞稱(chēng)，毛利率下滑的原因主要系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。和同行業(yè)可比公司相比，老鄉(xiāng)雞的毛利率也處于劣勢(shì)。據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞列舉的同行業(yè)可比公司同慶樓、廣州酒家、西安飲食、全聚德的綜合毛利率平均值分別為49.64%、20.67%、20.35%，均高于老鄉(xiāng)雞。

此外，老鄉(xiāng)雞還面臨負(fù)債增加、資產(chǎn)負(fù)債率逐漸升高的不利局面。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期期末，老鄉(xiāng)雞負(fù)債總額分別為4.14億元、7.71億元和21.39億元，流動(dòng)負(fù)債分別為4.05億元、7.66億元、12.00億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.04%、46.24%和66.02%?？梢?jiàn)，老鄉(xiāng)雞的負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率均呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢(shì)。

并且，2021年老鄉(xiāng)雞負(fù)債總額為2019年的五倍多，2021年流動(dòng)負(fù)債為2019年的近三倍。對(duì)于負(fù)債迅速飆升，老鄉(xiāng)雞稱(chēng)這主要源于公司向銀行借款及應(yīng)付賬款增加，以及執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則導(dǎo)致租賃負(fù)債增加等。

值得一提的是，2021年，老鄉(xiāng)雞的資產(chǎn)負(fù)債率超60%，已經(jīng)超出正常的范圍，表明負(fù)債占比偏高，風(fēng)險(xiǎn)增大。

超九成股權(quán)由實(shí)控人控制

事實(shí)上，在成立后很長(zhǎng)時(shí)間，老鄉(xiāng)雞一直深耕安徽本地市場(chǎng)，并以直營(yíng)連鎖的經(jīng)營(yíng)模式在省內(nèi)快速擴(kuò)張。截至2016年底，老鄉(xiāng)雞在安徽的直營(yíng)門(mén)店超過(guò)350家。

從2017年開(kāi)始，老鄉(xiāng)雞開(kāi)始在省外進(jìn)行布局，截至目前，老鄉(xiāng)雞已建立起覆蓋江蘇、湖北、上海、深圳、北京、浙江等區(qū)域的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，不過(guò)，老鄉(xiāng)雞在上海、北京、江蘇、廣東、浙江、湖北區(qū)域全部虧損。

招股書(shū)顯示，2021年，江蘇老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司、湖北老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司、廣東老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司、老鄉(xiāng)雞（上海）餐飲有限公司、老鄉(xiāng)雞（北京）餐飲有限公司、浙江老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司分別虧損3898.54萬(wàn)元、3842.30萬(wàn)元、2940.48萬(wàn)元、2240.14萬(wàn)元、2021.57萬(wàn)元及1390.04萬(wàn)元。

值得注意的是，招股書(shū)顯示，本次IPO，老鄉(xiāng)雞計(jì)劃從募資12億元中拿出5.1億元再自籌3億元，擬在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州、合肥、蕪湖和六安等10個(gè)重點(diǎn)城市開(kāi)設(shè)700家直營(yíng)門(mén)店，其中安徽省外計(jì)劃開(kāi)設(shè)660家。在省外業(yè)務(wù)虧損的情況下，老鄉(xiāng)雞還欲花巨資加碼省外布局，老鄉(xiāng)雞的想法真是“獨(dú)樹(shù)一幟”。

另外，老鄉(xiāng)雞是一家典型的家族企業(yè)，創(chuàng)始人束從軒及其親屬直接和間接持有的公司股權(quán)已超過(guò)90%。

招股書(shū)顯示，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文等5名家族成員是老鄉(xiāng)雞實(shí)際控制人，其中，束從軒和張瓊為夫妻關(guān)系，束小龍為束從軒和張瓊之子，束小龍與董雪為夫妻關(guān)系，束文為束從軒和張瓊的女兒。

束從軒、張瓊通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢⑵渌止蓹?quán)全部轉(zhuǎn)讓給束小龍、束文，因此束從軒、張瓊并未持有公司股份。

截至招股書(shū)簽署之日，束小龍直接持有公司8931.02萬(wàn)股股份，束文直接持有公司1786.21萬(wàn)股，兩人合計(jì)直接持股占比為29.77%。并且，束小龍、董雪夫婦及束文通過(guò)合肥羽壹、青島束董合計(jì)持有公司61.55%股權(quán)，三人直接間接合計(jì)持有公司91.32%的股權(quán)。

束從軒家族成員還擔(dān)任公司主要職位。老鄉(xiāng)雞董事會(huì)設(shè)有7名成員，除3名獨(dú)立董事和1名董事外，其他董事均由束從軒家族成員擔(dān)任。其中，束從軒任董事長(zhǎng)，束小龍任副董事長(zhǎng)，董雪任董事、副總經(jīng)理，張瓊?cè)喂靖笨偨?jīng)理。

業(yè)績(jī)波動(dòng)、負(fù)債高企、省外業(yè)務(wù)虧損，股權(quán)高度集中的老鄉(xiāng)雞，現(xiàn)在又陷入拖欠員工社保風(fēng)波，這些都為其上市蒙上了陰影。

老鄉(xiāng)雞未來(lái)能否成功上市，首席消費(fèi)官將持續(xù)關(guān)注！

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）