周期的第一大規(guī)律，不走直線必走曲線?

周期的第二大規(guī)律，不會(huì)相同只會(huì)相似：歷史不會(huì)重演過去的細(xì)節(jié)，歷史卻會(huì)重復(fù)相似的過程?

周期第三大規(guī)律，少走中間多走極端?

?

?

心理周期：心理鐘擺和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度周期。

在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。

市場(chǎng)周期。從廣義上講，信貸市場(chǎng)和不良債權(quán)市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)也屬于市場(chǎng)，所以為了方便起見，我將它們統(tǒng)一歸到市場(chǎng)周期。

投資最大的秘訣就是活下來，不是勝者為王，而是剩者為王

?

投資成功要在三對(duì)關(guān)鍵因素上保持適當(dāng)?shù)钠胶猓褐芷诙ㄎ慌c資產(chǎn)選擇（選時(shí)與選股），激進(jìn)與保守（進(jìn)攻與防守），技巧與運(yùn)氣。

?

第一，分析技能是基礎(chǔ)。要培養(yǎng)你的分析技能，包括財(cái)務(wù)、金融、經(jīng)濟(jì)分析技能，這些基本分析技能是投資長贏的基礎(chǔ)，而且都是必需的。

第二，市場(chǎng)觀很重要。明白市場(chǎng)如何運(yùn)作非常重要。開始投資之前，你必須先樹立良好的市場(chǎng)觀，但是不僅如此，你在開始投資之后，隨著投資經(jīng)驗(yàn)不斷積累，你的市場(chǎng)觀也要相應(yīng)地增補(bǔ)、質(zhì)疑、精進(jìn)、重塑。?

第三，大量閱讀，多學(xué)習(xí)。

第四，結(jié)交同行多交流。

第五，投資經(jīng)驗(yàn)最可貴。其他任何東西都無法真正替代你自己的親身經(jīng)歷。每過一年，我對(duì)投資的看法就會(huì)有所不同。我所經(jīng)歷的每輪周期，都會(huì)教給我一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，讓我能更好地應(yīng)對(duì)下一輪周期。我覺得，投資是一個(gè)長期事業(yè)，投資是一輩子的事，我們?nèi)魏螘r(shí)候都沒有理由停下來，故步自封，不思進(jìn)取。

?

拋開很多細(xì)節(jié)和細(xì)微差別，大體來看，我認(rèn)為在三大方面如果投入時(shí)間分析研究，我們就會(huì)收獲最多：

第一，基本面。基本面包括行業(yè)基本面、公司基本面、證券基本面。我稱這些基本面是“可知的”，你要努力比別人知道得更多

第二，市場(chǎng)面。你要訓(xùn)練自己，嚴(yán)守紀(jì)律，支付的買入價(jià)格要合理，和上述行業(yè)、公司及證券的基本面相匹配

第三，組合面。你要理解我們現(xiàn)在所處的投資環(huán)境，以決定我們的投資組合的戰(zhàn)略布局適應(yīng)投資環(huán)境。?

?

預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長會(huì)大幅偏離長期趨勢(shì)的極少數(shù)預(yù)測(cè)。結(jié)果表明這類預(yù)測(cè)是正確的，它們自然很有價(jià)值。

?

?

?人們?cè)诮鹑谕顿Y上的記憶極其短暫。后果是那些金融投資大災(zāi)難，投資人很快就完全遺忘了。更進(jìn)一步的后果是，同樣的或者非常相似的情形再次出現(xiàn)，有時(shí)距上一次發(fā)生才過了短短幾年，卻受到新一代投資人的一片歡呼。新一代投資人，通常很年輕，總是非常自信，稱其為卓越的重大創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)，會(huì)改變金融世界，甚至改變整個(gè)經(jīng)濟(jì)世界，卻不知道這種事情在歷史上造成了金融大災(zāi)難。在人類積極努力不斷進(jìn)取的領(lǐng)域里，極少有像金融領(lǐng)域這樣，歷史所占的分量簡直無足輕重，過去的經(jīng)驗(yàn)，其實(shí)就是記憶的一部分，卻被年輕人鄙視為那些老古董的避難所，因?yàn)槟切├瞎哦瓫]有見識(shí)，欣賞不了現(xiàn)代金融世界不可思議的偉大奇跡。

?

卓越的投資并不是來自買的資產(chǎn)質(zhì)量好，而是來自買的資產(chǎn)性價(jià)比高——資產(chǎn)質(zhì)量不錯(cuò)且價(jià)格低，潛在收益率相當(dāng)高卻風(fēng)險(xiǎn)有限。

?

聰明的人最先做，愚蠢的人最后做。

?

再說一次，那些先知先覺者，按照定義他們只會(huì)是有膽有識(shí)的極少數(shù)人：一是有見識(shí)，看未來比別人看得更準(zhǔn)；二是有膽識(shí)，敢于買入，盡管此時(shí)大眾并不普遍認(rèn)同，有膽識(shí)才能抓住別人沒有發(fā)現(xiàn)的盈利潛力，有膽識(shí)才能買到極便宜的資產(chǎn).

?

第一，我們根本沒有辦法知道市場(chǎng)已經(jīng)到了底部

第二，通常只有在市場(chǎng)下滑的時(shí)候，我們想要買的東西才能買得最多，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候，賣方才會(huì)在實(shí)在扛不下去了的時(shí)候宣布投降，大量低價(jià)割肉賣出，有人大量賣出，你才有機(jī)會(huì)大量買入。

?

沒有哪種投資策略或者投資方法會(huì)永遠(yuǎn)有效。要想隨著周期走勢(shì)變化做對(duì)投資布局，唯一的辦法是努力做出有充分理由的合理推斷，以及調(diào)整你的投資布局以順應(yīng)周期下一步的大趨勢(shì)。但是這可不容易

?

兩大要素：?

（1）周期定位。根據(jù)你對(duì)主要周期定位的分析，判斷周期目前所在位置及未來趨勢(shì)，決定你對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)定位——更多地承受買入而出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)，還是更多地承受不買而錯(cuò)過的風(fēng)險(xiǎn)，或者在二者之間保持平衡

（2）資產(chǎn)選擇。決定要配置哪些市場(chǎng)、市場(chǎng)利基、具體證券或資產(chǎn)，以及要重倉配置還是要輕倉配置

?

技能和運(yùn)氣是決定投資組合管理決策成功的兩個(gè)關(guān)鍵要素。如果投資人沒有技能，就別指望自己的決策能夠創(chuàng)造成功的投資。事實(shí)上，有些技能可以被稱為“反技能”，因?yàn)楂@得的這些技能越多，就越妨礙投資成功。有些人學(xué)會(huì)了太多反技能，那還不如去拋硬幣，或者干脆委托別人管理資金，避免自己做決策，這樣投資業(yè)績反而會(huì)更好。運(yùn)氣這事很難說，就像紙牌游戲里的百搭牌一樣，拿牌的人可以自由地決定這張牌算什么牌；運(yùn)氣會(huì)讓你本來很好的決策以失敗告終，也會(huì)讓你本來很糟糕的決策以成功收?qǐng)?。但是運(yùn)氣只是一時(shí)的。長期來看，投資人最終還是要靠技能勝出，所以把希望寄托在技能上，還是比較靠譜的

?

沒有什么東西能永遠(yuǎn)有效；沒有什么投資方法、投資規(guī)則、投資過程能夠一直戰(zhàn)勝市場(chǎng)。第一，大多數(shù)證券和投資方法，在某種投資環(huán)境下，在周期的某階段是有效的，但是換作其他投資環(huán)境，或者周期發(fā)展到其他階段，就不靈了；第二，過去的成功本身會(huì)導(dǎo)致未來的成功變得不大可能