上周，在中國(guó)最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商恒大美元債券違約后，蔚來(lái)( NIO )面臨的風(fēng)險(xiǎn)也發(fā)生了巨大變化。雖然蔚來(lái)在 11 月的產(chǎn)能和交付量出現(xiàn)了大幅反彈，但中國(guó)的房地產(chǎn)問(wèn)題仍將給投資者帶來(lái)麻煩，而且很可能會(huì)在好轉(zhuǎn)之前變得更糟！！

蔚來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將發(fā)生重大變化

進(jìn)入 2022 財(cái)年，蔚來(lái)將面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：

(1)隨著公司準(zhǔn)備推出其首款非 SUV 全電動(dòng) ET7 轎車(chē)，與產(chǎn)能爬坡和重組相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)蔚來(lái)在交付增長(zhǎng)方面進(jìn)一步落后于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商潛在大規(guī)模違約的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能爬坡

當(dāng)蔚來(lái)公布11 月份的交付數(shù)據(jù)時(shí)，我們可以看到它的交付量已經(jīng)大幅反彈了，因?yàn)檫@家電動(dòng)汽車(chē)制造商在為新產(chǎn)品發(fā)布、重組和升級(jí)工廠方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。蔚來(lái)上個(gè)月交付了 10878 輛電動(dòng)汽車(chē)，同比增長(zhǎng)了 105.6%。而在10 月份，蔚來(lái)僅交付了 3667 輛電動(dòng)汽車(chē)……約占 理想汽車(chē) ( LI ) 交付量的一半，以及小鵬 汽車(chē)( XPEV ) 當(dāng)月交付量的三分之一左右。蔚來(lái) 11 月的交付量環(huán)比增長(zhǎng)了 3 倍，這表明這家電動(dòng)汽車(chē)制造商已在 10 月份突破了產(chǎn)量低點(diǎn)。出于這個(gè)原因，猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)蔚來(lái)的生產(chǎn)量將在 2022 財(cái)年加速。

蔚來(lái)的增長(zhǎng)速度低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

蔚來(lái)的第二大風(fēng)險(xiǎn)是它的增長(zhǎng)速度正在進(jìn)一步落后于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手……部分原因是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比蔚來(lái)更好的管理了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈危機(jī)。以生產(chǎn) 理想 One 運(yùn)動(dòng)型多功能車(chē)而聞名的 理想汽車(chē) 于 11 月交付了 13485 輛電動(dòng)汽車(chē)，而生產(chǎn)全電動(dòng)轎車(chē)和 SUV 的小鵬汽車(chē)上個(gè)月向客戶(hù)交付了 15613 輛汽車(chē)。11 月份，理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)的交付增長(zhǎng)率分別達(dá)到了 190% 和 270%，明顯優(yōu)于蔚來(lái) 106% 的交付增長(zhǎng)率。蔚來(lái)在 2021 財(cái)年的交付量增長(zhǎng)方面一直在行業(yè)中排名第三。如果蔚來(lái)在 2022 財(cái)年沒(méi)有大幅增加產(chǎn)能，這意味著蔚來(lái)的交付量將一直維持在 1 萬(wàn)輛的門(mén)檻上，那么，蔚來(lái)將面臨進(jìn)一步落后于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。

如果蔚來(lái)的增長(zhǎng)速度繼續(xù)低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，則蔚來(lái)的銷(xiāo)售壓力可能會(huì)增加。小鵬汽車(chē)目前提供最快的生產(chǎn)和交付速度。理想汽車(chē)的市盈率最低，因此營(yíng)收增速最快。預(yù)計(jì)理想汽車(chē)將在2022財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈利，蔚來(lái)將在2023財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈利，小鵬汽車(chē)將在2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈利。

近幾個(gè)月來(lái)，蔚來(lái)的股價(jià)一直在下跌，而小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)的股價(jià)則在上漲。我們認(rèn)為這種下跌與蔚來(lái)的產(chǎn)量下調(diào)以及10月份的交付量驟降有關(guān)。

蔚來(lái)現(xiàn)在面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是宏觀風(fēng)險(xiǎn)

恒大是中國(guó)最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，背負(fù)著超過(guò)3000億美元的債務(wù)。最近幾個(gè)月，它只是勉強(qiáng)避免了違約。然而，上周，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將恒大及其兩家子公司的評(píng)級(jí)下調(diào)至“受限違約”類(lèi)別，原因是該公司未能按期支付美元計(jì)價(jià)債券，支付這些債券的寬限期已于12月6日到期。惠譽(yù)在12月9日下調(diào)恒大評(píng)級(jí)的同一天，也下調(diào)了另一家面臨流動(dòng)性緊縮的房地產(chǎn)公司凱撒的評(píng)級(jí)。受限違約意味著公司錯(cuò)過(guò)了利息支付期限，但尚未進(jìn)入破產(chǎn)程序。房地產(chǎn)危機(jī)有可能會(huì)變得更糟，因?yàn)閾?jù)說(shuō)中國(guó)的其他一些房地產(chǎn)公司也面臨違約，比如新力控股集團(tuán)、中國(guó)房地產(chǎn)集團(tuán)和花樣年華控股。

恒大的問(wèn)題可能會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很多麻煩，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題往往會(huì)轉(zhuǎn)化為房?jī)r(jià)下跌和銀行壞賬的增加。當(dāng)壞賬上升時(shí)，銀行也會(huì)采取更嚴(yán)格的放貸方式，投資者也不太愿意向企業(yè)(包括沒(méi)有房地產(chǎn)敞口的企業(yè))提供投資資金。

鑒于恒大的龐大規(guī)模，其全面破產(chǎn)將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市帶來(lái)巨大壓力。恒大不僅負(fù)債超過(guò)3000億美元(如果該公司申請(qǐng)破產(chǎn)，其中很大一部分將無(wú)法償還)，而且該公司還擁有20萬(wàn)名員工，創(chuàng)造了約380萬(wàn)個(gè)間接就業(yè)崗位。加上其他房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也可能面臨違約，這可能會(huì)使整個(gè)房地產(chǎn)危機(jī)在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步惡化。如果恒大破產(chǎn)(現(xiàn)在這種可能性要大得多)，中國(guó)企業(yè)可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)一步失去投資者的青睞。即使是像蔚來(lái)這樣商業(yè)增長(zhǎng)前景強(qiáng)勁的公司，也面臨著越來(lái)越大的宏觀風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)。

為逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備

蔚來(lái)現(xiàn)在已經(jīng)處于逢低買(mǎi)進(jìn)的狀態(tài)，如果恒大和其他中國(guó)房地產(chǎn)公司破產(chǎn)，這家電動(dòng)汽車(chē)制造商的股價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步下跌。出于這個(gè)原因，我們正在籌集資金，以便能在蔚來(lái)股價(jià)在進(jìn)一步下跌時(shí)大量買(mǎi)入。

結(jié)論

因?yàn)橹袊?guó)最大的房地產(chǎn)公司恒大的違約以及其他房地產(chǎn)公司也可能出現(xiàn)的違約，這從根本上上改變了蔚來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。雖然蔚來(lái)有望在2022財(cái)年的交付量和新產(chǎn)品發(fā)布方面取得進(jìn)展，但我們相信，與恒大的違約相關(guān)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)將決定2022財(cái)年的市場(chǎng)環(huán)境!

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。