"跌幅最大的華熙生物，其醫(yī)美業(yè)務(wù)營收占比不到10%。"

作者：Emilia

編輯：tuya

9月19日，一則關(guān)于醫(yī)美行業(yè)清查返傭的消息在市場(chǎng)上發(fā)酵，據(jù)該消息所述，上海連夜召開了醫(yī)美工作會(huì)議打擊渠道醫(yī)美，執(zhí)法團(tuán)隊(duì)將針對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)問題進(jìn)行核查，返傭會(huì)被定性為商業(yè)賄賂，一經(jīng)查實(shí)可能會(huì)涉及刑事責(zé)任。執(zhí)法團(tuán)隊(duì)將現(xiàn)場(chǎng)查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)部門的電子文檔以及銀行賬單的往來明細(xì)，查找可能涉及返傭（受賄）的條目等等。

當(dāng)日，醫(yī)美概念股自9月19日上午開盤就紛紛大幅下挫，截至收盤，華熙生物跌幅最大，達(dá)到-13.68%，愛美客下跌11.65%，兩家公司均創(chuàng)下了上市以來最大單日跌幅。以醫(yī)療醫(yī)藥業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)、醫(yī)美業(yè)務(wù)占比較小的昊海生科和華東醫(yī)藥等公司股價(jià)也受到波及，下挫接近8%，Wind醫(yī)美指數(shù)總體下跌2.92%。

據(jù)上述上市公司反饋，目前并未收到來自監(jiān)管層的準(zhǔn)確消息，對(duì)于該市場(chǎng)消息的真實(shí)性存疑，希望投資者可以理性看待未經(jīng)證實(shí)的市場(chǎng)消息。

華熙生物、華東醫(yī)藥以及昊海生科等公司的投資者關(guān)系部門回應(yīng)稱，目前醫(yī)美業(yè)務(wù)在公司營收中占比并不大，即便受到監(jiān)管限制，對(duì)業(yè)績(jī)的影響也有限。愛美客則表示目前公司的醫(yī)美業(yè)務(wù)在銷售過程中并未附帶傭金，因此不會(huì)受到返傭監(jiān)管的影響。

據(jù)愛美客近期調(diào)研數(shù)據(jù)，8月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，同比大增71%，其中華東地區(qū)占比40%，暑期業(yè)績(jī)?cè)谌旮髟轮刑幱谳^高水平；9月上半月收入1.1億元，同比增加34%，受開學(xué)疊加疫情影響增速不及8月，但目前公司預(yù)測(cè)9月下半月的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型黄?0%。公司2022年的業(yè)績(jī)目標(biāo)已從年初的25億元下調(diào)至22.5億元，即使下調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)期，相比2021年的收入14.48億元，同比增長仍然高達(dá)55.4%，并且公司對(duì)于能完成新的業(yè)績(jī)目標(biāo)充滿信心。

從“醫(yī)美機(jī)構(gòu)偷稅漏稅”到“中消協(xié)就醫(yī)療美容領(lǐng)域不公平格式條款發(fā)文”，資本市場(chǎng)此次“過度反應(yīng)”與醫(yī)美行業(yè)近期多重負(fù)面消息疊加有關(guān)。實(shí)際上，早在2020年，國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就逐步加緊了對(duì)于醫(yī)療美容行業(yè)的管理規(guī)范。2020年1月，國家藥監(jiān)局就曾針對(duì)大火的“醫(yī)美面膜”發(fā)布文章《化妝品科普：警惕面膜消費(fèi)陷阱》，明確了“械字號(hào)面膜”的用詞是不合規(guī)的，而“妝字號(hào)面膜”不能宣稱其具有醫(yī)療作用。

根據(jù)國家藥監(jiān)局的規(guī)定，醫(yī)用輔料產(chǎn)品凡是聲稱無菌的，其管理類別最低為第二類醫(yī)療器械；若接觸真皮深層或其以下組織受損的創(chuàng)面，或用于慢性創(chuàng)面，或可被人體全部或部分吸收的，其管理類別為更加嚴(yán)格第三類醫(yī)療器械。前者上市前需向省級(jí)藥品監(jiān)督管理部門申報(bào)注冊(cè)；而后者和進(jìn)口的第二類醫(yī)療器械上市前需向國家藥品監(jiān)督管理局申報(bào)注冊(cè)。

而對(duì)于“妝字號(hào)面膜”，即按照化妝品管理的面膜產(chǎn)品，根據(jù)產(chǎn)品上市前監(jiān)管方式劃分，可分為兩類：第一類，上市前需申報(bào)注冊(cè)的特殊用途化妝品面膜，主要是宣稱具有祛斑美白等特殊功效的產(chǎn)品；第二類，上市前需備案的非特殊用途化妝品面膜，主要是宣稱具有保濕、清潔、滋潤等功效的產(chǎn)品。

根據(jù)《化妝品衛(wèi)生監(jiān)督條例》等法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，化妝品不得宣稱具有醫(yī)療作用，其標(biāo)識(shí)不得標(biāo)注夸大功能、虛假宣傳等內(nèi)容。一些面膜類化妝品，將產(chǎn)品宣稱為“醫(yī)學(xué)護(hù)膚品”、“藥妝”產(chǎn)品等，屬于明示或者暗示產(chǎn)品具有醫(yī)療作用，均是違法宣稱行為。

此文被解讀為針對(duì)網(wǎng)紅面膜品牌“敷爾佳”的警示，敷爾佳在之后也將旗下產(chǎn)品明確劃分為醫(yī)療器械和化妝品兩類，自2018年至2022年上半年，敷爾佳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.73億元、13.42億元、15.85億元、16.50億元和8.17億元；其中2018至2021年的醫(yī)療器械產(chǎn)品收入，即醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉系列的營收占比分別為90.0%、68.4%、55.5%、56.2%。

值得注意的是，敷爾佳歷年研發(fā)費(fèi)用率均不足1%，對(duì)比同業(yè)來看，巨子生物、華熙生物、愛美客、創(chuàng)爾生物和2021年的研發(fā)費(fèi)用率分別為1.6%、5.7%、7.0%和9.2%，敷爾佳在本就被詬病為“高營銷低研發(fā)”的醫(yī)美以及化妝品行業(yè)中都顯得單薄。

敷爾佳于2021年9月7日向深圳創(chuàng)業(yè)板發(fā)起上市申請(qǐng)，歷時(shí)一年于2022年9月8日成功過會(huì)。盡管圍繞在敷爾佳“研發(fā)能力”上的質(zhì)疑從其成為“網(wǎng)紅面膜”之初便從未停止，但成功過會(huì)標(biāo)志著其將正式作為“醫(yī)用敷料第一股”登陸資本市場(chǎng)，接受二級(jí)市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

2021至今，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也針對(duì)上游制造商、下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)以及宣傳平臺(tái)、甚至影視人員出臺(tái)了一系列政策及規(guī)定，針對(duì)醫(yī)美領(lǐng)域的亂象進(jìn)行打擊，通過減少醫(yī)美中介環(huán)節(jié)來避免醫(yī)美市場(chǎng)亂加價(jià)的混亂情況，并且抵制公眾人物過度整容等“畸形審美”。

總體來看，傳聞中的監(jiān)管政策仍然是對(duì)醫(yī)美行業(yè)中介返傭、回扣等加價(jià)方式進(jìn)行打擊，對(duì)于中游非正規(guī)的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)來說，該監(jiān)管政策或許會(huì)造成嚴(yán)重負(fù)面影響；然而對(duì)于上游原材料及產(chǎn)品的提供商，醫(yī)美行業(yè)向著健康有序的方向發(fā)展從長期來看仍然是一個(gè)利好消息。