作者：王琪驥

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

“你那有什么好的工作機(jī)會(huì)嗎？”

許久不見，GPLP君的老朋友卻發(fā)來了求職的想法。

當(dāng)然，這是當(dāng)前投資圈很多人的現(xiàn)狀。

伴隨著募資的難度加大，在一級(jí)市場，很多投資經(jīng)理選擇了休假，或者有時(shí)間的時(shí)候，偶爾做一些咨詢工作。

“沒以前那么忙了，但是總是要找點(diǎn)事情做，要不實(shí)在閑的難受，又不能投項(xiàng)目?！痹撆笥驯硎菊f。

對(duì)此，GPLP君總結(jié)為，歸根結(jié)底，問題的本質(zhì)還是募資的問題。

那么，GP將如何解決募資問題呢？

“我們在過往歷程當(dāng)中看到，有些機(jī)構(gòu)，由于其LP過于集中，要么集中于機(jī)構(gòu)資金、要么集中于政府資金，不夠多元化，只要其中有一環(huán)出了問題或變化就會(huì)出現(xiàn)LP管理風(fēng)險(xiǎn)。2018年以來，很多基金就出現(xiàn)了這樣的局面，凱聯(lián)資本多年來一直致力于科學(xué)合規(guī)的多樣化LP構(gòu)成，受到的環(huán)境變化影響并不大，同時(shí)凱聯(lián)資本也于2019年成立了S基金，去接盤同行業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)包，幫助同行伙伴度過難關(guān)、也幫助資產(chǎn)包中的被投企業(yè)更好的發(fā)展。”凱聯(lián)資本創(chuàng)始合伙人李哂時(shí)表示說。

GP抗周期風(fēng)險(xiǎn)的秘籍：GP需要注意LP構(gòu)成

公開資料顯示，在風(fēng)險(xiǎn)投資市場，自從2018年以來，股權(quán)投資行業(yè)一直處于洗牌中，資管新規(guī)以后，由于每家機(jī)構(gòu)LP的構(gòu)成不同，面臨募資的情況不一樣，當(dāng)然，大部分GP由于LP結(jié)構(gòu)單一，這導(dǎo)致其出現(xiàn)了各種募資難題。

比如，據(jù)GPLP君了解，有的企業(yè)募資額總是很難突破，有的企業(yè)無法解決市場化募資難題等問題。

“對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，過度集中是一個(gè)問題，LP的來源和被投企業(yè)都要多元化，只有這樣才能夠抗周期抗風(fēng)險(xiǎn)?！痹诶钸訒r(shí)看來，GP需要做好LP管理，在LP和被投企業(yè)的中間，尋找到一個(gè)對(duì)大家都比較合理的平衡狀態(tài)才是解決GP募資難的關(guān)鍵問題，舉例來講，GP與國資LP進(jìn)行資金層面合作時(shí)，國資LP對(duì)GP的盡調(diào)非常詳細(xì)也非常專業(yè)，在過去，如果國資LP出資占比達(dá)到20—30%，往往會(huì)在投委會(huì)決策當(dāng)中要求有一定決策權(quán)，不過，伴隨著時(shí)間的發(fā)展，這一情況得到了根本改善。

“現(xiàn)在相對(duì)更靈活了一些，國資LP更專業(yè)了、也越來越懂市場了”李哂時(shí)表示，

不同的國資之間差異巨大，以往與凱聯(lián)有緊密合作的個(gè)別地方政府或國資機(jī)構(gòu)，其在投資上表現(xiàn)的越來越獨(dú)立，并直接參與到早期投資中，但是他們也有自己的局限性、也需要大量外部資源的補(bǔ)足，因此也會(huì)繼續(xù)選擇像凱聯(lián)資本這樣更加有特色的GP，繼續(xù)補(bǔ)充其更加市場化的特色和更加靈活的功能。

在與國資合作不斷加深的同時(shí)，如今的凱聯(lián)資本更傾向于選擇更市場化的，更專業(yè)的、更懂產(chǎn)業(yè)規(guī)律和更加理解資本市場規(guī)則的國資LP作為合作伙伴，在她看來，這是一個(gè)雙向選擇。

在國資不斷成熟的時(shí)候，險(xiǎn)資也同時(shí)在悄然發(fā)生變化——“險(xiǎn)資在過去都是基金管理公司長期投資的LP，但是現(xiàn)在險(xiǎn)資紛紛成立了自己專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，甚至進(jìn)入到很多行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的不同賽道，這讓GP又多了一份選擇。

私募基金托管難 風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)正在洗牌

在募資難的同時(shí)，私募基金托管難也正在成為投資圈的一大現(xiàn)象，成為風(fēng)險(xiǎn)投資圈變相洗牌的一個(gè)方式——近年來，金融行業(yè)也出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)問題，銀行對(duì)于托管業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)謹(jǐn)慎的態(tài)度，托管門檻提高，將私募股權(quán)基金推入托管難的境地。

“現(xiàn)在國家和監(jiān)管對(duì)于私募股權(quán)基金在國家創(chuàng)新中的支持作用非常重視，但行業(yè)生態(tài)中還是有一些環(huán)節(jié)需要完善，做托管業(yè)務(wù)的銀行越來越少，銀行普遍不愿意新增基金托管業(yè)務(wù)?！睂?duì)托管難的問題，李哂時(shí)表示，現(xiàn)在備案一支新基金，像凱聯(lián)資本這樣在歷史上合規(guī)并且業(yè)績較好的GP機(jī)構(gòu)通過綠色通道機(jī)制可以備案秒過。

客觀而言，合規(guī)基金必須要在銀行進(jìn)行托管后，方可募集。

“我們在一個(gè)幾百人的行業(yè)群中，都是各大基金公司的主要合伙人，現(xiàn)在每天大家研究分享的內(nèi)容就是互相研討哪些托管行可以做托管，基金怎么可以更加順利的實(shí)現(xiàn)備案成立?！辈贿^李哂時(shí)表示，對(duì)這個(gè)行業(yè)難題，只能整個(gè)行業(yè)一起共同解決。