大成基金總經(jīng)理 譚曉岡

券商中國：目前基金業(yè)資源資金向頭部公司集中的現(xiàn)象越來越明顯，大成基金在激烈的競爭中是如何參與市場競爭，公司如何定位自己的特點的？

譚曉岡：今年是公募基金發(fā)行的大年，頭部基金公司爆款基金頻發(fā)，優(yōu)秀品牌和明星基金經(jīng)理受市場追捧，但也有23家基金公司上半年零首發(fā)。從已披露財報的48家基金公司的財務數(shù)據(jù)看，第一梯隊凈利潤普遍在10億元以上，但也有多家公司處于虧損狀態(tài)。就我的觀察，在公募基金業(yè)最為核心的投研、渠道和品牌三大領域中，相關資源正在加速向頭部集中。其實不單是公募基金行業(yè)，各行業(yè)龍頭憑借既有優(yōu)勢，在供給側(cè)改革中不斷鞏固并強化自身的行業(yè)地位，這種趨勢在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中是普遍存在的。

雖然馬太效應日益顯現(xiàn)，但絕不意味著行業(yè)格局就此固化。近年來，有多家基金公司異軍突起，除了少部分背靠股東資源，其他實現(xiàn)突圍的路徑無外乎兩條：特色化或?qū)I(yè)化。有些公司走的是差異化發(fā)展之路，通過專注于固收、指數(shù)、定增業(yè)務，逐漸形成自身特色；大多數(shù)公司主要依靠專業(yè)化，在投資和市場領域的長期沉淀和持續(xù)深耕，通過長期優(yōu)異的投資業(yè)績打造出市場品牌，贏得持有人的認可和支持。

大成基金有很多標簽，比如老十家、長期穩(wěn)健、牌照齊全、六大投資團隊等，這些都是我們重要的競爭優(yōu)勢，今天我想突出強調(diào)的是公司的主動管理能力。在激烈的市場競爭中，大成基金選擇走的是專業(yè)化發(fā)展之路，通過持續(xù)鍛造主動管理能力，不斷打造優(yōu)秀穩(wěn)定的投資業(yè)績，積極完善客戶服務體系，最終切實改善持有人投資體驗。公司自成立之日起，一直專注于主動投資管理，當年便發(fā)行五只封閉式股票基金；在1999年底設立固定收益小組，2003年發(fā)行公司首只債券基金。經(jīng)過20余年的不斷打造和沉淀，公司積累了深厚的主動管理基礎。近年來，面對不斷變化的新形勢和新問題，我們將提升主動管理能力作為公司最重要的核心戰(zhàn)略，提出要深刻把握歷史傳承，重塑傳統(tǒng)核心業(yè)務競爭優(yōu)勢，集中精力發(fā)展核心投研能力，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的投資體驗。

為此，我們從2019年中開始全面深入推進投研改革，充分發(fā)揮投研競爭優(yōu)勢，通過體系化、流程化的團隊作戰(zhàn)積極應對市場挑戰(zhàn)，不斷提升整體主動管理能力。系列改革的成效正在逐步顯現(xiàn)，今年來，公司有9只權益基金收益率超過60%，債券基金整體表現(xiàn)較好，位于市場前列。大成優(yōu)選、中小盤、科創(chuàng)主題和新銳產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)品的業(yè)績都非常好，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，大成高新技術近五年收益率位列銀河標準股票型基金第一位（均截至8月4日）。當前公司主動股票管理規(guī)模近1200億元，較兩年前增長140%，主動債券管理規(guī)模超700億元，也有大幅度增長，主動管理的股債規(guī)模都比較大，主動管理能力股債均衡且長期優(yōu)秀，我認為這是大成基金最突出的特點和最重要的競爭優(yōu)勢。

券商中國：作為大成基金的掌門人，您認為大成基金的主要優(yōu)勢是什么，在投資、銷售兩個主要業(yè)務線上，您是怎么看的？

譚曉岡：公司投資業(yè)務的競爭優(yōu)勢，在前面已經(jīng)詳細闡述，下面我主要談一談公司在銷售業(yè)務上的主要優(yōu)勢。

首先是公司組建了四大戰(zhàn)略平臺，形成了顯著區(qū)別于同業(yè)的市場營銷新模式。從2016年底開始，公司先后參與發(fā)起設立了中小銀行發(fā)展論壇、直銷銀行聯(lián)盟、金融街88號論壇、“梅花與牡丹”家庭財富論壇等四大戰(zhàn)略平臺，分別著眼于中國中小銀行、直銷銀行、大資管和高凈值家庭等客戶的精細化服務，全面深化與各類別客戶的溝通和聯(lián)系。著力打造“平臺+市場”模式，借力戰(zhàn)略平臺大力開展市場營銷，逐步形成頗具大成特色的營銷模式。

其次是公司搭建起完備的市場營銷體系，機構直銷、零售渠道、電商平臺統(tǒng)一在大市場體系之下，協(xié)同開展市場營銷工作。市場營銷管理部、客戶服務部及戰(zhàn)略發(fā)展部等中臺部門提供專業(yè)的銷售支持和客戶服務。今年上半年，我們按照“專業(yè)化、屬地化和協(xié)同合作”等原則，對市場體系進行了優(yōu)化調(diào)整，管理機制進一步完善。大成基金成立20年來，秉承“專業(yè)、極致、超預期”的市場營銷理念，累計服務客戶超2400萬，包括全國社保理事會、投保基金、各大機構客戶等。

最后是全面完善客戶服務體系?？蛻舴漳芰κ枪酒放频闹匾M成部分，是提升公司綜合實力的重要途徑。當前我們正抓緊完善客戶服務體系，已形成公司層面統(tǒng)一的客戶服務規(guī)劃，強化同業(yè)對標，全面提升服務效率和質(zhì)量。投資者教育是基金公司的重要職責，在大成基金內(nèi)部我們叫“客戶陪伴”?？蛻襞惆閺娬{(diào)同理心，站在投資者的角度關注持有人利益最大化。為此，我們的渠道經(jīng)理下沉到渠道末端傾聽和回應持有人的訴求，我們制作了《30天成為股票研究員》、《現(xiàn)在開始定投》等系列材料，創(chuàng)立了“大成小愛”等投教品牌，以通俗易懂的形式增強投資者對公司和產(chǎn)品的了解和信任。成長于互聯(lián)網(wǎng)時代的“后浪們”在產(chǎn)品認知、交易渠道和風險收益特征等都呈現(xiàn)出新的特點，我們高度重視電商客戶，針對其個性化需求做了大量精細化服務工作，螞蟻平臺每個月都會對基金公司客戶陪伴情況進行排名，大成基金長期位列行業(yè)前三。

券商中國：與公募基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展相比，基民、投資者的獲得感明顯不足，為什么會出現(xiàn)這種情況？

譚曉岡：過去15年，偏股型基金年化收益率達13.5%，基金公司的專業(yè)投資能力毋庸置疑，但是持有人真正賺錢的比例并不高，獲得感明顯不足，并沒有充分分享經(jīng)濟持續(xù)增長和優(yōu)秀企業(yè)快速發(fā)展的紅利，“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象成為制約行業(yè)進一步發(fā)展的重要因素。

造成這一矛盾的原因是多方面的，既有公募基金的業(yè)績穩(wěn)定性不足的因素，也與部分投資者的投資習慣密切相關，其實公募基金一直面臨著長期投資和短期銷售的矛盾。由于資本市場的發(fā)展還不夠完善，早期的行業(yè)排名機制和內(nèi)部考核機制均偏短期，這些都導致基金業(yè)績雖然長期優(yōu)異但穩(wěn)定性不足、短期波動比較大。而大量投資者尚未建立長期投資和理性投資觀念，存在頻繁申贖、高買低賣、贖舊買新等投資習慣，甚至把基金當做股票炒，投資體驗確實不是很好。

作為普惠金融的踐行者，我認為，公募基金有責任更有能力積極破解這一難題，通過投資、產(chǎn)品和銷售等全方位努力，不斷提升持有人的投資體驗。一是大力提升投資管理能力，堅持長期投資和價值投資，明確長期考核導向，減少短期博弈，打造特色鮮明的投資風格，堅決避免風格漂移，積極為持有人創(chuàng)造長期穩(wěn)健的高回報。二是完善差異化產(chǎn)品體系，加大持有期限制和定開產(chǎn)品的布局，通過產(chǎn)品收益特征的差異化滿足投資者的多元化投資需求。三是堅持客戶陪伴，始終堅守“客戶第一”原則，不斷完善售前、售中、售后全流程服務，用心做好客戶服務，贏得投資者的信任，引導投資者降低交易頻率，堅持長期持有。

近年來，隨著資本市場體制改革深化，外資持續(xù)流入，社保、養(yǎng)老金等長期資金加快入市，以及投資者教育的持續(xù)推進，公募基金發(fā)展的外部條件正在不斷完善。與此同時，基金公司、銷售機構等行業(yè)主體也逐步形成共識，積極強化基金投資的長期業(yè)績導向，公募基金發(fā)展的內(nèi)部基礎也在逐步夯實。伴隨前述內(nèi)外部基礎不斷夯實，“基金賺錢，基民不賺錢”這一制約行業(yè)發(fā)展的突出矛盾，我相信未來有望逐步緩解乃至消失。

券商中國：您曾經(jīng)在社?；鹄硎聲ぷ鞫嗄?，您怎么看待養(yǎng)老投資，同時，大成基金在社?；稹B(yǎng)老產(chǎn)品上的發(fā)展情況如何，在布局上會有哪些想法？

譚曉岡：在加入大成之前，我曾經(jīng)在社?；鹄硎聲ぷ鞫嗄辍Ｔ谏绫＠硎聲墓ぷ鹘?jīng)歷，讓我對養(yǎng)老投資有了更深刻的體會和感悟。我用幾個關鍵詞總結(jié)養(yǎng)老投資：長期、責任、價值。養(yǎng)老資金是長期資金，這為專業(yè)機構堅持長期投資提供了有利條件；養(yǎng)老投資管理的是中國老百姓的養(yǎng)老錢，使命光榮、責任重大；養(yǎng)老資金不僅要保值還要能穩(wěn)健增值，這就需要資管機構發(fā)揮專業(yè)能力，發(fā)現(xiàn)價值、創(chuàng)造價值。進入公募行業(yè)后，我也欣喜的發(fā)現(xiàn)，公募基金投資管理理念與長期投資、責任投資和價值投資完美契合。相信長期的力量、秉承信托責任、努力創(chuàng)造價值，這正是公募基金的初心和使命，同時也是大成基金一切投資管理工作的出發(fā)點和落腳點。

當前中國老齡化趨勢正加速形成，2018年有6個省市老齡人口超過14%，進入深度老齡化社會。與老齡化趨勢加速形成對照的是，我國的養(yǎng)老金積累總量不足、結(jié)構不均衡。截止2018年底，中美養(yǎng)老金總規(guī)模相差17倍，且中國以第一支柱為主，第二三支柱發(fā)展比較薄弱，而發(fā)達經(jīng)濟體多以第二三支柱為主，市場化程度更高。夯實養(yǎng)老保障基礎，服務養(yǎng)老金保值增值，我認為公募基金既有責任也有能力發(fā)揮更大作用。其實養(yǎng)老金業(yè)務的發(fā)展機遇已成為全行業(yè)的普遍共識，我們曾經(jīng)做過梳理，行業(yè)前十大基金公司中有8家將養(yǎng)老業(yè)務作為官網(wǎng)首頁一級欄目顯著標示。包括大成基金在內(nèi)的很多基金公司都為發(fā)展養(yǎng)老業(yè)務做出了大量艱苦的努力和前瞻性的探索，下面我簡單介紹一下大成基金的養(yǎng)老業(yè)務。

大成基金的養(yǎng)老金業(yè)務主要分為兩塊，一是社保理事會委托的社保和養(yǎng)老組合，二是公募養(yǎng)老基金。首先是公司受托管理的社保養(yǎng)老組合。大成基金是國內(nèi)四家同時具有社保境內(nèi)、境外投資管理資格的機構之一，也是首批獲得養(yǎng)老金管理資格的機構之一。近年來，公司社保養(yǎng)老業(yè)務長足發(fā)展，已成為業(yè)內(nèi)社保養(yǎng)老權益組合產(chǎn)品線最全的管理人之一。另一方面，公募養(yǎng)老基金業(yè)務也在有序發(fā)展，公司于2006年發(fā)行業(yè)內(nèi)首批生命周期產(chǎn)品—大成財富管理2020，2019年和2020年又各發(fā)行一只目標日期養(yǎng)老基金和目標風險養(yǎng)老基金，其中2019年中發(fā)行的養(yǎng)老2040基金收益率超過30%。

大力推進養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展，不僅需要像大成基金這樣的企業(yè)個體的努力，更需要頂層設計的指引和支持。結(jié)合我的從業(yè)觀察，今天我想借助“券商中國”這個有公眾影響力的平臺提出幾點建議。一是優(yōu)化稅收遞延政策，希望能加快將符合條件的公募基金等納入到稅收遞延政策范圍內(nèi)，提升稅收遞延范圍和金額，進一步激勵養(yǎng)老第三支柱的發(fā)展。二是盡快推出養(yǎng)老金合格默認投資選擇制度（QDIA），發(fā)達經(jīng)濟體的實踐表明，QDIA制度能夠有效避免個體的選擇困難和選擇惰性，能極大推動了養(yǎng)老業(yè)務發(fā)展。三是建立養(yǎng)老產(chǎn)品統(tǒng)一賬戶，統(tǒng)一賬戶體系搭建是養(yǎng)老頂層設計關鍵一環(huán)，當前單一投資者的養(yǎng)老金賬戶分散于各家機構之間，希望早日建立以統(tǒng)一的信息管理服務平臺為基礎的統(tǒng)一賬戶制。

券商中國：在公募基金行業(yè)倡導權益投資、回歸投資本源的當下，大成基金在主動管理上有哪些提升措施和看法，在加強投研能力建設方面有何舉措？

譚曉岡：大家都知道一段時間以來權益基金發(fā)行十分火熱，權益基金的投資體驗不斷改善，“炒股不如買基金”已經(jīng)越來越被廣大投資者所認可。無論是我自己的從業(yè)觀察，還是銷售人員與持有人的交流反饋，我們都真切地感受到，投資者對優(yōu)秀權益產(chǎn)品的需求十分強烈。呼應廣大投資者的迫切需求，這一兩年來，大成基金持續(xù)深化投研改革，在投研能力建設上做了大量工作。我總結(jié)大成投研改革方向主要有四個：一體化、多元化、特色化和梯隊化。

首先是推進一體化。投研兩張皮的現(xiàn)象在公募行業(yè)并不少見，也是一大難題。投資團隊指責研究貢獻不足，研究團隊抱怨投資指導不夠，投研之間缺乏有效溝通和良性互動，在過去一段時間對大成的投資業(yè)績造成了一定影響。2018年中以來，我們堅定不移的推進投研一體化。首先是強化投資引領研究，我們將基金經(jīng)理定位于公司最資深的研究員，成立了四個投研一體小組，資深基金經(jīng)理帶領研究員開展深度研究，幫助研究員建立研究框架和邏輯。其次是強化研究驅(qū)動。建立起基金經(jīng)理內(nèi)部的每日交流機制，完善了投研團隊之間的定期交流機制，圍繞核心標的每日復盤，開展深度研究，研究對于投資的貢獻逐步提升。

然后是突出多元化。我們建立并強化了統(tǒng)一的投研理念：價值投資、研究驅(qū)動和極度求真，所有投研人員都要認可并踐行這個理念。在統(tǒng)一的投研理念基礎上，我們積極鼓勵和倡導多元化和個性化的投資體系或風格，除了重大事項集體決策外，我們對基金經(jīng)理的投資決策和風格基本不做直接干預。當前公司投資團隊的風格主要包括價值型、成長型和均衡性三種，在更加細分的領域，有人專注高端制造業(yè)、有人專注于醫(yī)藥消費、有人深耕科技成長，還有人看周期產(chǎn)業(yè)，他們都在各自專業(yè)領域?qū)崿F(xiàn)了顯著的超額收益。除投資風格多元化之外，我們還高度強調(diào)投研領域的多元化。適應注冊制發(fā)展需要，我們大力拓展投研邊界，全面補充投研人才，及時更新研究體系和估值方法，提升對新興領域的研究能力和定價水平，我們的科創(chuàng)板基金業(yè)績同類產(chǎn)品中位列第一，還首批發(fā)行創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售產(chǎn)品，助力創(chuàng)業(yè)板注冊制改革。

接著是打造特色化。這一點主要是針對產(chǎn)品布局。去年下半年我們提出，要著力打造特色鮮明的產(chǎn)品體系，為持有人提供風格清晰、策略明確的產(chǎn)品選擇，目前我們正按照這個要求抓緊推進。特色產(chǎn)品序列中，行業(yè)主題基金是最重要的組成部分。大成的行業(yè)基金突出高銳度定位，近年來我們持續(xù)了完善醫(yī)藥、消費、科技等核心賽道布局，踩準了市場節(jié)奏，收獲了很不錯的成效。未來，公司將繼續(xù)堅定不移的推進特色化產(chǎn)品線建設，除了繼續(xù)深化核心賽道和細分行業(yè)產(chǎn)品布局外，我們還準備著力打造紅利品牌。紅利策略是一種安全穩(wěn)健、有穩(wěn)定回報的投資策略，無論是公募還是社保養(yǎng)老，都是大成做得很好，這將會是公司未來的重要發(fā)力點。

最后是強調(diào)梯隊化。在投研人才培養(yǎng)方面，我們已經(jīng)摸索出一套行之有效的培養(yǎng)機制。以社保養(yǎng)老團隊為例，這個團隊有一個很顯著的特點，就是所有的投資經(jīng)理都是內(nèi)部培養(yǎng)的，上升路徑都是從研究員到基金經(jīng)理，進而成為社保養(yǎng)老投資經(jīng)理。公司歷來推行“導師制”，有著悠久的“傳幫帶”傳統(tǒng)，久而久之就顯示出傳承的力量，比如我們投研骨干戴軍、劉旭、李博等都是分別在公司資深基金經(jīng)理的培養(yǎng)和引領下逐漸成長起來的。當前公司投資團隊結(jié)構合理，形成“穿越牛熊從業(yè)超10年資深投資人員+經(jīng)驗豐富的中層骨干+年輕富有活力的新生代”三級梯隊，這一結(jié)構保證了投資人才儲備的深度。讓我感到高興的是，近一兩年提拔起來的新生代力量，如謝家樂、韓創(chuàng)、張燁、李林益、楊挺、齊煒中等，均創(chuàng)造出了優(yōu)異的投資業(yè)績，梯隊建設的努力正源源不斷地轉(zhuǎn)化為業(yè)績回報。

券商中國：公募基金行業(yè)整體涌現(xiàn)出越來越多的“爆款”基金，一方面體現(xiàn)出明星基金經(jīng)理在市場中的強大號召力，另一方面也是渠道、市場過度營銷包裝后的產(chǎn)物，您如何看待目前市場的“爆款”基金頻出的現(xiàn)象？業(yè)績與規(guī)模，從基金公司管理者的角度您是如何考量平衡的？

譚曉岡：今年以來爆款基金頻出，這是基金公司品牌、明星基金經(jīng)理號召力和渠道強大營銷能力的共同作用，也反映了在近幾年市場行情中“炒股不如買基金”的顯性效應下，投資者對基金投資的熱情，可以說是天時地利人和的合力。天時是得益于資本市場的良好走勢，地利是指公募基金和銷售機構對于績優(yōu)品牌的長期塑造，人和是公募基金主動管理能力凸顯，持有人投資體驗明顯改善。爆款基金頻出雖然可能也有一些過度營銷包裝的成分，但我認為整體上這是個好的現(xiàn)象和趨勢，反映出持有人對于公募基金信心的回歸，而這正是行業(yè)健康快速發(fā)展最重要的基礎。

從基金公司管理者的角度來看，要做到業(yè)績規(guī)模的平衡考量，我覺得需要做好加法、減法和乘法。首先是做好業(yè)績的加法，投資業(yè)績是公募基金安身立命之本，提升投資業(yè)績是做大規(guī)模最根本的保障，這個是行業(yè)共識，不再贅述。其次是適度做規(guī)模的減法。我們確實很看重產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，但同時也希望能把規(guī)?？刂圃诨鸾?jīng)理的能力邊界內(nèi)，當二者發(fā)生沖突時，我們更愿意在規(guī)模上適度做一些減法。最后是做好品牌的乘法。不管產(chǎn)品本身是不是爆款，最終都會回歸到投資業(yè)績，回歸到投資體驗，并反映到公司的品牌上。我們看重短期規(guī)模增長，但更強調(diào)公司的長期可持續(xù)發(fā)展，因為品牌美譽度一旦建立起來，將會給公司帶來指數(shù)級的增長和質(zhì)的改變。所以我們十分用心呵護公司品牌，包括公司整體品牌、產(chǎn)品品牌和團隊品牌，希望通過長時間的努力和投入，真正在市場上打響大成品牌

作者：大成基金

來源：雪球