“實現(xiàn)營業(yè)收入101.48元，同比增長24.84%。”

很難想象，這是一家上市企業(yè)發(fā)布的年度財報，而這家年入“百元”的上市公司就是廚電行業(yè)的頭部品牌之一“老板電器”。

4月20日，上市企業(yè)老板電器(SZ:002508)發(fā)布了2021年年報，而這份年報中的書寫錯誤，實在是讓廣大投資人“哭笑不得”。

除了“實現(xiàn)營收101.48元”這類書寫錯誤，還有“家電廚衛(wèi)制造費用同比增加143,843,223.06%、原材料費用同比增加1,127,733,179.40%、人工費用同比增加270,071.04%?！钡葦?shù)處錯誤。

4月23日，老板電器緊急發(fā)布公告對書寫錯誤更正，并表示“信息披露內(nèi)容的真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；對廣大投資者深表歉意?！?/p>

事實上，只要披露數(shù)據(jù)真實，財報中出現(xiàn)書寫錯誤并無大礙。老板電器也不是唯一一家出現(xiàn)財報書寫錯誤的企業(yè)，但作為行業(yè)頭部品牌，財報中出現(xiàn)這樣的錯誤很難不讓外界感到“敷衍”。難道疫情反復(fù)的當(dāng)下，“老板”也“躺平”了嗎？

凈利潤同比下降19.81%，“老板”也焦慮？

增收不增利，是老板電器這份財報透露出的一個重要信息。

從財報上來看，2021年營收101.48億元，同比增長24.84%，首次破百億；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.34億元，同比下降19.66%；基本每股收益1.41元。

根據(jù)財報信息，利潤的下降主要由非經(jīng)營活動的其他利潤的減少或損失的增長和費用的增長導(dǎo)致。

事實上，“踩雷”恒大，可能是影響利潤的主要原因之一。

財報顯示，因為部分精裝修業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約，基于謹慎性原則，公司對客戶單項計提壞賬準備約7.1億元，其中，恒大集團及其成員企業(yè)約6.3億元

其次，各類產(chǎn)品成本的上升一定程度上也影響到了凈利潤。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，公司家電廚衛(wèi)產(chǎn)品的制造費用同步增加了62%，原材料費用同步增加了36%；吸油煙機產(chǎn)品制造成本增加了58%，原材料成本增加了37%；燃氣灶產(chǎn)品制造成本增加了63%，原材料成本增加了34%。其中，油煙機產(chǎn)品是老板電器營收和盈利的主要構(gòu)成之一。

成本的增加反映在財報中，則是公司盈利能力的降低。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年公司毛利率為52.35%，同比降低6.78%，2022年第一季度，毛利率為52.5%同比降低8.34%。對比同行來看，火星人毛利率為46.11%，廚房電器毛利率48.22%，浙江美大毛利率51.69%。

橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)中的其他玩家，老板電器的毛利率表現(xiàn)并不劣勢，但是，2022年第一季度公司實現(xiàn)凈利潤3.68億元，同比微增2.47%，增速則大降94.68%。

盈利增速的大幅下降一方面是因為前面提到的計提壞賬，另一方面，其實這背后反映出一個更深層次的問題：房地產(chǎn)行業(yè)式微之后，“煙灶消”傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，公司未來增長預(yù)期可能會大打折扣。

這可能與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“老化”有很大聯(lián)系，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，煙機和灶具營收分別為48.8億元、24.4億元，占比達到72%，雖然新廚電市場在增長，洗碗機、烤箱等新品類崛起，但從營收占比上來看，蒸烤一體機、洗碗機、集成灶三類新品營收占比為14%，而煙機和灶具之外的產(chǎn)品營收比重最高還不到7%。

盈利能力的下滑，也可能是老板電器ROE表現(xiàn)不及同行的原因之一，在ROE表現(xiàn)上老板電器與同行也有一定差異。整體來看，對比同行老板電器的ROE似乎有些偏低，為15.97%。而同行火星人為26.62%、浙江美大為36.38%，廚房電器為18.6%。

“廚電行業(yè)B端的增長有相當(dāng)部分是源于精裝房市場的進一步增長?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示：“數(shù)據(jù)顯示去年上半年精裝市場下滑了12%，依賴于B端的廚電品牌可能會受到較大影響?！?/p>

根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，去年廚衛(wèi)市場（煙灶消洗嵌集熱）整體規(guī)模9156萬臺、1528億元，零售量同比下滑6%，同比零售量下滑12%。

行業(yè)整體性下滑，是老板電器必須面對的局面，如今，地產(chǎn)增速對周邊相關(guān)行業(yè)的影響逐漸凸顯，市場增長預(yù)期受挫，這可能意味著一些過度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長的品牌需要更多調(diào)整策略。

處在戰(zhàn)略迷茫期的老板電器，80后“少帥”能否破局？

如果深究老板電器的這份財報，也許會透露出更多的信息。

根據(jù)財報顯示，2021年12月31日老板電器長期股權(quán)投資規(guī)模快速增長。2021年報老板電器長期股權(quán)投資收益率-1.08%，長期股權(quán)投資虧損。短期投資方面，一方面短投活動活躍，另一方面，金融性投資占比較高。

也就是說，公司資產(chǎn)配置可能不具備太多的戰(zhàn)略性，資金的使用效率不高，公司可能處在一個發(fā)展的迷茫期。

值得注意的是，公司戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置較少，但行業(yè)中卻又在不斷發(fā)生新的變化。

廚電行業(yè)雖然過去一直在增長，但對于企業(yè)來說并不意味著沒有潛在的危機，從行業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)來看，智能廚電的興起，使得垂類品牌正在丟失原本的優(yōu)勢。

AI、IoT等技術(shù)賦能家電產(chǎn)品智能化已成為大趨勢，反映在市場競爭上，一些家電領(lǐng)域的生態(tài)品牌開始崛起，新家電勢力中出現(xiàn)了米家這樣的跨界玩家，傳統(tǒng)家電品牌海爾智家也推出了三翼鳥品牌。

一方面，這些頭部品牌有更強的用戶影響力，另一方面無論是在用戶生態(tài)還是產(chǎn)品生態(tài)上，綜合品牌的智能化水平可能更高，這就導(dǎo)致垂類品牌其實并沒有特別強的競爭力壁壘。

其次，用戶群體在不斷變化。年輕消費者消費習(xí)慣在變，對于廚電產(chǎn)品消費，更傾向于智能化的新品牌，這給了米家、三翼鳥等玩家更多的增長機會。

事實上，智能化的缺位，不僅是老板面臨的問題，也是很多傳統(tǒng)企業(yè)面臨的問題。

一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如廚電領(lǐng)域，傳統(tǒng)品牌對市場前沿的變化雖然能夠感知到，但要想在戰(zhàn)略上做出有效部署、調(diào)整其實并不是一件容易的事。從內(nèi)部來看，其中更多的原因可能在于企業(yè)的管理、決策跟不上時代的變化，與行業(yè)前沿脫節(jié)。

這一點，或許我們能透過老板電器的管理層構(gòu)成來窺得一絲端倪。

從時間上來看，1979年成立的老板電器，至今已經(jīng)過去四十多年，核心管理層平均年齡也近花甲之年。

天眼查APP公開信息顯示，老板電器董事長任建華1956年生人，副董事長為任富佳1983年出生，其余董事會成員均為“50后、60后、70后”，董事會平均年齡為57歲。

2013年，任建華就已經(jīng)辭任總經(jīng)理職務(wù)，該職務(wù)由其子任富佳擔(dān)任，過去了9年，任建華通過直接或者間接的方式持有公司37.7%的股份。

對于80后的任富佳來說，如今面前的老板電器面臨的競爭環(huán)境，也考驗著其自身的能力。

一方面，從管理層架構(gòu)上來看，公司核心高管均為60后、70后，面對以年輕人為主的消費市場，“高齡”管理層能否適應(yīng)是一個需要深思的問題。另一方面，對內(nèi)而言，任富佳擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)已有9年，也可能急需帶領(lǐng)老板電器走出一條新的道路。

從企業(yè)管理的角度來看，對于一家企業(yè)管理層的“新老”交接來說，9年其實并不算短，交接時間過長，也容易“夜長夢多”，無論是對企業(yè)未來發(fā)展還是對投資者，可能都是最優(yōu)選擇。

況且，雖然行業(yè)面臨著諸多挑戰(zhàn)，但也有新的機遇。比如AI技術(shù)對產(chǎn)品的賦能似乎是一個新的方向，對于老板電器來說，這未嘗不是一個新的機遇。

可以確定的一點是，無論是廚電領(lǐng)域還是整個家電領(lǐng)域，智能化都是一道必選題，如何帶領(lǐng)“年邁”的管理層，通過智能化轉(zhuǎn)型贏得年輕人的青睞，可能才是任富佳需要認真深思的問題。

聲明

股市有風(fēng)險，入市需謹慎。文中信息及作者觀點不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。另：所涉企業(yè)信息，均來自于企業(yè)的法定公開披露信息。