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昨天和大家分享了碳減排制度系列的第八部分：中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)存在的問(wèn)題

今天和大家分享第九部分：未來(lái)中國(guó)碳市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)的變化1

1、參與碳交易的主體擴(kuò)容，將更多高碳排放行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)

從我國(guó)分行業(yè)碳排放量占比來(lái)看，除應(yīng)納入全國(guó)碳排放市場(chǎng)的電力行業(yè)（35%）之外，鋼鐵（15.40%）、水泥（10.71%）、石油化工（5.29%）等工業(yè)部門碳排放量也占據(jù)較大份額。

基于實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”及活躍碳交易市場(chǎng)的考量，未來(lái)更多高碳排放行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)。關(guān)于具體哪些行業(yè)可能納入全國(guó)碳市場(chǎng)交易，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高曾表示，鋼鐵行業(yè)“十四五”期間將盡早納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。上海環(huán)境能源交易所總經(jīng)理劉杰也曾表示，明年將陸續(xù)把電解鋁、水泥這些高排放行業(yè)納入碳排放市場(chǎng)。此前，上海環(huán)境能源交易所賴曉明董事長(zhǎng)指出，現(xiàn)已有計(jì)劃在明年將有色冶煉和建材行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)中。

2020 年我國(guó) CO2 排放量結(jié)構(gòu)：

2020 年我國(guó)各行業(yè) CO2 排放量情況：

在碳市場(chǎng)擴(kuò)容后，如何量化對(duì)新納入行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響比較困難，主要原因有以下兩點(diǎn)：

1）納入門檻

納入門檻的高低會(huì)影響相關(guān)行業(yè)進(jìn)入全國(guó)碳市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量及規(guī)模。

根據(jù) 《實(shí)施方案》，納入配額管理的重點(diǎn)排放單位名單，是根據(jù)發(fā)電行業(yè)（含其他行業(yè)自備電廠）2013-2019 年任一年排放達(dá)到 2.6 萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量（綜合能源消費(fèi)量約 1 萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤）及以上的企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織的碳排放核查結(jié)果，篩選而確定的。但這一納入門檻是否適用于其他行業(yè)目前尚不明確。例如對(duì)石化行業(yè)而言，如果按照這一標(biāo)準(zhǔn)劃分，預(yù)計(jì)將有 2300 家石化企業(yè)將會(huì)被納入全國(guó)碳市場(chǎng)。

2）碳配額的分配方法

不同的碳配額分配方法和分配量會(huì)影響到企業(yè)的減排成本。

根據(jù)《實(shí)施方案》，對(duì) 2019-2020 年配額實(shí)行全部免費(fèi)分配，并采用基準(zhǔn)法核算重點(diǎn)排放單位所擁有機(jī)組的配額量，重點(diǎn)排放單位的配額量為其所擁有各類機(jī)組配額量的總和。機(jī)組配額總量=供電基準(zhǔn)值×實(shí)際供電量×修正系數(shù)+供熱基準(zhǔn)值×實(shí)際供熱量。

其中，碳排放基準(zhǔn)值的確定原則是綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、實(shí)現(xiàn)控制溫室氣體排放行動(dòng)目標(biāo)、疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響等因素。設(shè)定修正系數(shù)的目的主要是考慮到機(jī)組固有的技術(shù)特性等因素，通過(guò)引入這一系數(shù)進(jìn)一步提高同一類別機(jī)組配額分配的公平性。當(dāng)然，在未來(lái)的碳配額分配中，可能會(huì)增加有償購(gòu)買的比例，例如像歐盟一樣，通過(guò)拍賣的方式向重點(diǎn)控排企業(yè)出售碳配額，政府也可以獲取一定的收入。

此外，其他行業(yè)碳配額量的計(jì)算方法和原理與電力行業(yè)也存在一定差異。例如，電力是發(fā)電企業(yè)唯一的產(chǎn)品，而石化行業(yè)產(chǎn)品品類則更加豐富，相應(yīng)碳配額的計(jì)算方法也更為復(fù)雜。這也會(huì)為估算相關(guān)行業(yè)減排成本帶來(lái)一定困難。

基于以上兩點(diǎn)考慮，我們通過(guò)假設(shè)幾種場(chǎng)景，來(lái)粗略估算全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容后對(duì)相關(guān)行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可能影響。

《中國(guó)上市公司碳排放排行榜（2021）》統(tǒng)計(jì)了 A 股 100 家碳排放量最高的上市公司，其二氧化碳排放總量合計(jì) 44.24 億噸，約占全國(guó)總量的 44.7%，而上榜的上市公司所屬行業(yè)大多是電力、鋼鐵、水泥、石油化工等。我們以高碳排放行業(yè)的上市公司作為測(cè)算樣本，計(jì)算相關(guān)行業(yè)納入 全國(guó)碳市場(chǎng)后對(duì)涉及板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

具體假設(shè)如下：

假設(shè) 1：明年鋼鐵、建材和有色行業(yè)將被納入全國(guó)碳市場(chǎng)。

上海環(huán)境能源交易所董事長(zhǎng)賴曉明曾表示有計(jì)劃在明年納入有色冶煉和建材行業(yè)。其中，水泥是建材行業(yè)的主要碳排放源，有色金屬行業(yè)主要碳排放源則來(lái)自于電解鋁。此外，賴曉明表示2022年可能還會(huì)增加 2 到 3 個(gè)行業(yè)，而鋼鐵行業(yè)碳排放量?jī)H次于電力，且鋼鐵作為國(guó)家重點(diǎn)減排項(xiàng)目， 具有明確的碳達(dá)峰目標(biāo)，因而可能較快被納入碳市場(chǎng)。

假設(shè) 2：各行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和碳排放量之間存在一定的線性關(guān)系，即 2020-2022 年每個(gè)行業(yè)單位營(yíng)收的碳排放量保持不變，營(yíng)業(yè)收入越高，碳排放量越大。

假設(shè) 3：2021 年鋼鐵、水泥和電解鋁行業(yè)上市公司碳排放量增速與產(chǎn)量增速基本保持一致，考慮到今年能耗雙控政策執(zhí)行力度較大，主要高能耗產(chǎn)品限產(chǎn)力度較大，且 1-10 月，粗鋼、水泥等工業(yè)品累計(jì)同比增速已接近 0，因此假設(shè) 2021 年上述三個(gè)行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量及碳排量與去年持平。

假設(shè) 4：在明年相關(guān)行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)后，設(shè)定 5 種碳配額交易場(chǎng)景，即各行業(yè)上市公司碳配額凈缺口分別為 2021 年碳排放量的 2%、4%、6%、8%、10%，假設(shè)均需要通過(guò)在全國(guó)碳市場(chǎng)購(gòu)買。

需要說(shuō)明的是，在雙碳目標(biāo)下，碳配額由相對(duì)寬松向緊平衡方向過(guò)渡是必然趨勢(shì)。雖然一部分上市公司可能通過(guò)技術(shù)改造，降低了自身的碳排放量，成為市場(chǎng)上碳配額的出售方，并可能獲得一定的收益，但無(wú)論企業(yè)通過(guò)購(gòu)買碳配額抑或引入減排技術(shù)，在行業(yè)被納入全國(guó)碳市場(chǎng)后，整體上必然要承擔(dān)排放的私人成本和社會(huì)成本之間的差距，我們假設(shè)這些成本均轉(zhuǎn)化為碳配額的凈缺口，并通過(guò)碳價(jià)的變化來(lái)體現(xiàn)成本變動(dòng)。

假設(shè) 5：關(guān)于明年每噸二氧化碳當(dāng)量的價(jià)格假設(shè) 6 種場(chǎng)景?？紤]到“雙碳目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)的緊迫性，以及更多行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)后交易活躍度的提升，預(yù)計(jì)明年噸碳價(jià)格較今年上漲 的可能性較大。假設(shè)2022年噸碳價(jià)格可能為 35、40、45、50、55、60 元/噸二氧化碳當(dāng)量 6 種情境。

假設(shè) 6：2021 年和 2022 年涉及上市公司歸母凈利潤(rùn)參照市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)，缺失數(shù)據(jù)按照過(guò)去三年平均增速測(cè)算。

通過(guò)測(cè)算得出，2022 年全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容后，在不同場(chǎng)景下，涉及行業(yè)歸母凈利潤(rùn)減少規(guī) 模及占比情況如下所示：

2022 年鋼鐵行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)規(guī)模影響測(cè)算（單位：萬(wàn)元）

2022 年鋼鐵行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)同比增速影響測(cè)算

2022 年水泥行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)規(guī)模影響測(cè)算（單位：萬(wàn)元）

2022 年水泥行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)同比增速影響測(cè)算

2022 年電解鋁行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)規(guī)模影響測(cè)算（單位：萬(wàn)元）

2022 年電解鋁行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)同比增速影響測(cè)算

可以看出，鋼鐵、水泥、電解鋁三個(gè)行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)后，在相同場(chǎng)景下，對(duì)水泥行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)影響更為明顯，主要原因是水泥行業(yè)單位營(yíng)收二氧化碳排放量更高，2020 年高碳排放的水泥行業(yè)上市公司平均每萬(wàn)元營(yíng)收排放二氧化碳 11.9 噸，而鋼鐵和電解鋁行業(yè)則明顯低于這一數(shù)值。

碳減排制度系列的第九部分的內(nèi)容就分享到這里，明天和大家分享第十部分的內(nèi)容：未來(lái)中國(guó)碳市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)的變化2

（在公眾號(hào)發(fā)送以下關(guān)鍵字可以查看相關(guān)系列的內(nèi)容）

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1、個(gè)人和企業(yè)層面的碳排放管理、碳資產(chǎn)管理培訓(xùn)

2、上市企業(yè)組織層面碳盤查、產(chǎn)品層面碳足跡、碳中和規(guī)劃、碳配額資產(chǎn)托管、國(guó)內(nèi)外碳信用申請(qǐng)和交易（CCER、林業(yè)碳匯、VCS、GS等）