作者 | 徐準(zhǔn)

出品 | 焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)

臨近年末，綠地大基建業(yè)務(wù)再次邁出關(guān)鍵性的一步。

12月15日，綠地集團(tuán)官方公號(hào)透露，綠地大基建旗下的河南省公路工程局集團(tuán)將河南省高速公路“13445工程”第一批切塊項(xiàng)目中的7個(gè)項(xiàng)目合作單位資格收入囊中，項(xiàng)目估算總投資364.6億元。

所謂“13445工程”，即， “到2025年底，河南省高速公路通車?yán)锍踢_(dá)到10000公里以上，新增通車?yán)锍?000公里以上，完成投資4000億元以上，力爭(zhēng)通車?yán)锍叹尤珖?guó)第4位、路網(wǎng)密度居全國(guó)第5位”的規(guī)劃。

其中，綠地一舉拿下了包括焦唐高速汝州至方城段5標(biāo)、大別山高速雞公山至商城段1標(biāo)、陽(yáng)新高速固始至商城段8標(biāo)、沿大別山高速公路明港至雞公山段PPP工程等標(biāo)的。

年初，綠地集團(tuán)總裁張玉良曾公開(kāi)表露出對(duì)大基建業(yè)務(wù)的肯定，“在房地產(chǎn)主業(yè)之外，綠地的大基建業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，為營(yíng)收的快速增長(zhǎng)作出了貢獻(xiàn)”，同時(shí)，他表示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的目標(biāo)是沖刺進(jìn)入全國(guó)前五。

按照張玉良的規(guī)劃，今年，綠地大基建業(yè)務(wù)的營(yíng)收目標(biāo)是超過(guò)4000億元。而在前三季度，綠地該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收總額為1831億元，利潤(rùn)總額為47億元，離4000億元的目標(biāo)還相距甚遠(yuǎn)。

綠地控股發(fā)展大基建業(yè)務(wù)的歷史要追溯到2015年。彼時(shí)，綠地首次提出以房地產(chǎn)為主業(yè)，大基建、大消費(fèi)、大金融為三大協(xié)同發(fā)展業(yè)務(wù)的“一主三大”戰(zhàn)略。此后，綠地控股加大了大基建業(yè)務(wù)的布局力度，并在今年4月，成功組建了綠地大基建集團(tuán)。

今年上半年，綠地大基建業(yè)務(wù)的營(yíng)收為906億元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為966億元。大基建業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模已與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)基本持平。

在 “利用5到6年時(shí)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破萬(wàn)億”的野心之下，綠地控股積極推動(dòng)大基建業(yè)務(wù)的發(fā)展。今年下半年，綠地曾斥資35.76億元參與混改廣西建工，而廣西建工擁有66%國(guó)資股權(quán)，這也是，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)最大的國(guó)企混改項(xiàng)目之一。

在張玉良看來(lái)，控股廣西建工有利于綠地控股大基建業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，從而深度參與泛珠三角及粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)。

截至目前，綠地控股已在廣西參與了14個(gè)項(xiàng)目投資建設(shè)，其中南寧項(xiàng)目10個(gè)，開(kāi)發(fā)建設(shè)面積達(dá)400萬(wàn)平方米，總投資額近300億元，納稅額40億元。

對(duì)于國(guó)企混改，綠地控股并不陌生，大基建業(yè)務(wù)也在多地成功復(fù)制了這一模式。目前，綠地大基建已先后對(duì)貴州建工、江蘇省建、西安建工、天津建工以及河南公路工程局等區(qū)域基建龍頭實(shí)施混改。

不過(guò)，從盈利能力上來(lái)看，大基建業(yè)務(wù)的整體毛利率表現(xiàn)并不算好。今年上半年，綠地控股錄得毛利率14.89%。其中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率為25.77%，大基建業(yè)務(wù)的毛利率為4.84%，僅較去年同期增加0.98個(gè)百分點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，綠地控股的“地產(chǎn)+基建”業(yè)務(wù)模式存在隱憂。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)需要大量資金拿地，而大基建需要按進(jìn)度付款。兩個(gè)業(yè)務(wù)對(duì)資金的需求將對(duì)公司的融資和資金周轉(zhuǎn)能力提出考驗(yàn)。

尤其是，在“三道紅線“的監(jiān)管壓力之下，對(duì)于綠地控股而言，緩解資金壓力降低負(fù)債水平刻不容緩。按照今年三季報(bào)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，綠地控股剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為82%，凈負(fù)債率為183%，現(xiàn)金短債比為0.78，踩中“三道紅線”。

此外，綠地控股的現(xiàn)金流也在承壓。前三季度，綠地的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為50.04億元，同比減少45.17%。短期有息負(fù)債1029.84億元，賬面資金為805.72億元，賬面資金難以覆蓋短債。