羅飛的投資生涯始于二十多年前。

上世紀(jì)90年代，正值中國本土創(chuàng)投開始萌芽。1997年，羅飛與北大校友、寶安集團(tuán)搭檔厲偉成立了深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)投公司，即松禾創(chuàng)投前身。那時(shí)，深圳證券交易所成立不久，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國依然是一個(gè)新鮮事物，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正如雨后春筍般在深圳冒起。那一年，羅飛剛好30出頭。

回顧松禾的發(fā)展，羅飛將其劃分為兩個(gè)階段：前十年為第一階段，作為國內(nèi)率先提出科技行業(yè)投資的機(jī)構(gòu)之一，松禾主要用自有資金進(jìn)行科技領(lǐng)域股權(quán)投資，投資了一批優(yōu)秀的科技企業(yè)；2007年，松禾資本開始作為管理人受托管理，從自有資金投資轉(zhuǎn)向了募集、管理基金產(chǎn)品。松禾資本逐步在創(chuàng)投圈嶄露頭角，至今已躋身人民幣基金第一陣營。

親歷了多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，松禾資本迄今管理著180億人民幣，已投資項(xiàng)目超400個(gè)，形成了三大投資板塊——數(shù)字科技、精準(zhǔn)醫(yī)療和創(chuàng)新材料，投出了諸如商湯科技、華大基因、開拓藥業(yè)、德方納米等多家明星企業(yè)?；仡櫵珊藤Y本的投資歷程，醫(yī)療版圖堪稱濃墨重彩的一頁。

松禾資本創(chuàng)始合伙人 羅飛

松禾資本的醫(yī)療版圖：

6年投出30億元，4個(gè)IPO

縱觀國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)，松禾資本是最早布局醫(yī)療賽道的人民幣基金之一。

早在1999年，松禾創(chuàng)投投資了深圳科興生物?？婆d生物是中國最早的干擾素生產(chǎn)企業(yè)，也是中國工程院侯云德院士和北京大學(xué)科技成果轉(zhuǎn)化企業(yè)。

2009年，松禾資本與華大基因首次結(jié)緣，松禾作為天使投資人，將第一筆錢投給華大基因用于動(dòng)物克隆技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。如今的華大已經(jīng)成長為不僅僅在中國，乃至在全球基因測序產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。

隨著雙方的合作進(jìn)一步加深，松禾圍繞檢測試劑、臨床服務(wù)、關(guān)鍵原料、創(chuàng)新儀器等領(lǐng)域進(jìn)行了系列投資，覆蓋了基因測序產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。2017年華大基因上市，2021年華大智造科創(chuàng)板IPO過會(huì)。

埋頭耕耘十余年，松禾資本醫(yī)療投資迎來了一個(gè)里程碑——2015年，十八屆五中全會(huì)將建設(shè)“健康中國”上升為國家戰(zhàn)略，緊接著，藥事改革不斷推進(jìn)，臨床數(shù)據(jù)、新藥注冊(cè)、藥品采集等得到進(jìn)一步規(guī)范。醫(yī)健行業(yè)的內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力被逐漸釋放，羅飛敏銳捕捉到這一賽道上爆發(fā)的投資需求。在他的主導(dǎo)下，2016年，松禾資本募集了第一支醫(yī)療領(lǐng)域?qū)I(yè)化基金，規(guī)模12億元人民幣。由此，松禾的醫(yī)療投資版圖徐徐拉開。

如今6年過去，松禾的醫(yī)療基金規(guī)模已超過20億，一期已經(jīng)投出四個(gè)IPO：普門科技、開拓藥業(yè)、圣湘生物、華大智造（已過會(huì)）。

截至目前，松禾已設(shè)立5支醫(yī)健單領(lǐng)域基金，基金管理規(guī)模超22億元，已投醫(yī)療規(guī)模合計(jì)約30億。2021年，松禾資本醫(yī)療領(lǐng)域的投資接近七億，醫(yī)療領(lǐng)域投資已成為這家老牌人民幣基金的三大重要投資方向之一。

針對(duì)松禾資本醫(yī)療投資的謀篇布局，羅飛進(jìn)行了深入闡述，松禾的醫(yī)療板塊主要專注于基因測序及體外診斷、創(chuàng)新藥物與療法、創(chuàng)新醫(yī)療器械、數(shù)字醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)四大方向。以精準(zhǔn)醫(yī)療為核心，松禾的醫(yī)療投資版圖貫穿“防、診、治、付”全流程。

其中，診斷和器械是松禾布局的重點(diǎn)賽道，目前已投資十多個(gè)項(xiàng)目，除了華大旗下的華大智造外，還包括專注分子診斷和基因檢測技術(shù)的圣湘生物、眼視光領(lǐng)域醫(yī)療器械廠商艾康特、以及心血管影像診斷公司北芯生命科技等。

回想起與北芯的交集，羅飛依然印象深刻。

心血管疾病目前已經(jīng)成為導(dǎo)致國內(nèi)死亡群體最大的疾病，其治療和診斷技術(shù)門檻高，需求大。投資團(tuán)隊(duì)在羅飛的帶領(lǐng)下，對(duì)醫(yī)療器械及影像行業(yè)進(jìn)行了深入細(xì)致的行業(yè)研究，北芯進(jìn)入了他和團(tuán)隊(duì)的視線范圍。

北芯的創(chuàng)始人宋亮從事醫(yī)學(xué)成像和有源介入器械技術(shù)的相關(guān)醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)化研究超過15年。2015年，宋亮回國，一邊進(jìn)入中科院深圳先進(jìn)院，另一邊聚集了一批產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，開始創(chuàng)辦他的第一個(gè)公司。

基于此前和科研院所的密切聯(lián)系，羅飛接觸到了宋亮。通過深入交談后，宋亮深厚的科研背景、與產(chǎn)業(yè)端的合作經(jīng)驗(yàn)打動(dòng)了他?！八ㄋ瘟粒┓浅Ｉ瞄L交流和合作，這也是我們當(dāng)時(shí)投資非?？粗氐姆矫妗！?羅飛回憶。

2020年4月，松禾資本參投了北芯生命科技B+輪融資，該輪融資近2億元人民幣，投資方還包括紅杉中國、國投創(chuàng)合、夏爾巴投資等。成立短短幾年，北芯已經(jīng)拿到歐洲和中國的產(chǎn)品注冊(cè)，并在2021年遞表港交所。一旦成功上市，松禾將再收獲一個(gè)醫(yī)療IPO。

“投資就是拼圖”

詳解松禾醫(yī)療布局邏輯

扎根醫(yī)療賽道二十多年，羅飛深刻體會(huì)到這個(gè)行業(yè)與其他領(lǐng)域有著極大的區(qū)別。

“因?yàn)獒t(yī)療健康行業(yè)的特殊性，投資一定是長周期的，這個(gè)領(lǐng)域里二八開的特點(diǎn)很明顯。”羅飛總結(jié)，“所以一方面我們要投能夠代表技術(shù)創(chuàng)新方向的團(tuán)隊(duì)，另一方面又要給予他們更多的支持和耐心?！?/p>

在團(tuán)隊(duì)組織上，為了能夠更深入了解這一行業(yè)，松禾資本的醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)擁有豐富的醫(yī)療和金融復(fù)合背景，其中絕大多數(shù)都是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的專業(yè)人才，對(duì)細(xì)分領(lǐng)域的理解和洞察能夠更加深刻。

談及松禾資本的醫(yī)療投資策略時(shí)，羅飛表示，“我們不希望松禾的項(xiàng)目是隨機(jī)獲得的，而是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈形成一個(gè)完整的投資體系。在投資的謀篇布局上，團(tuán)隊(duì)會(huì)圍繞某一細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行深入研究，當(dāng)投資的時(shí)機(jī)出現(xiàn)時(shí)，我們將在不同的時(shí)間里深度覆蓋這一賽道的上下游?！?/p>

在基金成立初期，羅飛要求團(tuán)隊(duì)根據(jù)行業(yè)研究，確定下完整的投資版圖，將細(xì)分賽道上的項(xiàng)目當(dāng)成一張張散落的拼圖，然后力圖在每一次投資中拼接完成，這便是松禾的“醫(yī)療投資拼圖”，這也貫穿了松禾醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的始終。

2021年以來，松禾將分散在各個(gè)團(tuán)隊(duì)的投研人員整合，合力形成了一個(gè)系統(tǒng)化的投研體系，負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目研究。提到成立投研部門，羅飛表示，“投資團(tuán)隊(duì)好比‘特種部隊(duì)’，專業(yè)投資研究是希望能夠給到整個(gè)團(tuán)隊(duì)一張完整的行業(yè)布局圖。而‘特種兵’與‘特種部隊(duì)’的區(qū)別在于是否有一張共同的圖?！?/p>

“投資簡單來說是搬磚，深度來講是在畫圖，而這個(gè)畫圖不是關(guān)起門來做自己的事，它需要集結(jié)所有人的智慧，有共同的目標(biāo)，再去做戰(zhàn)略?！?/p>

羅飛希望投研團(tuán)隊(duì)的成立能夠達(dá)到這樣以下效果：首先，匯聚集體的智慧，來自不同背景的團(tuán)隊(duì)成員共同合力拼圖；其次，隨著技術(shù)、市場，包括監(jiān)管政策的變化而進(jìn)行調(diào)整拼圖；最后，這張圖和投資回報(bào)直接相關(guān)。

藍(lán)晶微生物就是一個(gè)典型的例子。成立于2016年，藍(lán)晶微生物是一家基于合成生物技術(shù)從事分子和材料創(chuàng)新的企業(yè)。在合成生物賽道大火之際，藍(lán)晶微生物是紅杉中國、高瓴、騰訊投資等多家知名投資機(jī)構(gòu)爭搶的明星企業(yè)。

松禾資本與藍(lán)晶微生物創(chuàng)始人李騰結(jié)緣更早。一次去北京參加高?？萍汲晒涣鳎_飛見到了前來交流的李騰。彼時(shí)，李騰剛從清華博士畢業(yè)，在交流中向羅飛透露了做合成生物的想法。兩人現(xiàn)場進(jìn)行一番梳理，確定了這一賽道的可行性。

那次交流后，羅飛與李騰相互留下了聯(lián)系方式?！澳莻€(gè)時(shí)候他（李騰）還很年輕，此后兩年時(shí)間里，我們一直保持聯(lián)系?！?/p>

2016年10月，博士畢業(yè)的李騰與北大另一位博士張浩千成立了藍(lán)晶微生物。觀察多年后，羅飛再次找到李騰，雙方最終在2020年敲定了A+輪融資。此時(shí)，其他知名頭部VC機(jī)構(gòu)還未入局，羅飛搶到了先機(jī)。今年1月，藍(lán)晶微生物宣布完成B系列15億元融資，刷新國內(nèi)一級(jí)市場同賽道企業(yè)的融資紀(jì)錄。

除了藍(lán)晶微生物外，松禾資本還在合成生物賽道上出手了欣貝萊和瑞德林等4個(gè)項(xiàng)目。羅飛判斷，未來合成生物技術(shù)對(duì)于產(chǎn)業(yè)的影響會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于DNA技術(shù)。

從松禾第一支醫(yī)療基金成立至今已然過去5年。這五年來，中國醫(yī)療投資站在了紅利釋放的風(fēng)口，整個(gè)醫(yī)療健康行業(yè)科技化大大提高，也更加符合產(chǎn)業(yè)化和市場化的要求。至于未來，中國醫(yī)療健康企業(yè)正逐漸走向國際，整個(gè)行業(yè)正在醞釀更多的超級(jí)機(jī)會(huì)。

這其中，合成生物和CGT（細(xì)胞和基因治療）的新周期即將到來。羅飛認(rèn)為，如今中國在合成生物及CGT領(lǐng)域的積累到了新的爆發(fā)期，整個(gè)醫(yī)療生命健康的研發(fā)能力及基礎(chǔ)配套設(shè)施大大提高。而在臨床開發(fā)，尤其是CGT的臨床開發(fā)與國際上的差距逐漸縮小，這里潛藏著更大的機(jī)會(huì)。

轉(zhuǎn)眼間，松禾資本來到了25歲。25歲是一個(gè)人最具拼搏與創(chuàng)造力的時(shí)期，在松禾的官網(wǎng)上，幾個(gè)大字尤為顯眼：“松是本，永續(xù)長青；禾為用，不斷創(chuàng)新”。用羅飛的話說，松禾的醫(yī)療投資進(jìn)入了一個(gè)新的周期。下一個(gè)五年，松禾還將持續(xù)深耕，尋找醫(yī)療賽道下一個(gè)機(jī)會(huì)。

松禾團(tuán)隊(duì)另一面：公益與運(yùn)動(dòng)

國內(nèi)最早ESG實(shí)踐者

放眼創(chuàng)投圈，松禾資本還有兩個(gè)令同行印象深刻的標(biāo)簽——公益和運(yùn)動(dòng)。事實(shí)上，在投資之外，羅飛還是一位公益及運(yùn)動(dòng)愛好者，而這些愛好也被植入到了松禾的文化建設(shè)中。

追溯起來，松禾耕耘公益事業(yè)已經(jīng)有20多個(gè)年頭，那時(shí)候國內(nèi)ESG概念還沒興起。從2000年成立助學(xué)基金，到2010年設(shè)立深圳市松禾成長關(guān)愛基金會(huì)，松禾已經(jīng)開展了“飛越彩虹”、“松禾助學(xué)貸”、“金花呼吸道疾病兒童救助”、抗疫捐資“白衣天使守護(hù)基金”等多個(gè)公益項(xiàng)目。值得一提的是，今年剛好是“飛越彩虹”成立15周年。

“飛越彩虹”是一個(gè)多民族文化傳承計(jì)劃。談及成立“飛越彩虹”計(jì)劃，松禾的初衷很樸素，“我們種下了這顆種子，希望通過觀察，看到這顆種子，在每一個(gè)孩子身上的變化。我們也希望能以合唱的形式集聚孩子們的力量，培養(yǎng)他們對(duì)于民族和自己生長那片土地的信心?！?/p>

“飛越彩虹”計(jì)劃

受維也納童聲合唱團(tuán)演出的啟發(fā)，15年前，羅飛作為發(fā)起人之一，在深圳成立了以傳承保護(hù)我國多民族文化的公益項(xiàng)目“飛越彩虹”計(jì)劃。他多次帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)去到了祖國西部，集結(jié)部分貧困民族聚集地有音樂天賦的孩子，成立了“飛越彩虹”民族合唱團(tuán)，并從五湖四海請(qǐng)來專家為孩子們培訓(xùn)。

15年來，“飛越彩虹”計(jì)劃已經(jīng)深入到26個(gè)民族聚集區(qū)，組建超過40個(gè)合唱團(tuán)，支持的孩子接近1萬，培養(yǎng)出上百位民族藝術(shù)老師。2022年春節(jié)，飛越彩虹項(xiàng)目的老師們帶著拉祜族村民登上春晚舞臺(tái)，再次走向了公眾視野。

“其實(shí)公益和投資的背后都是系統(tǒng)性打法。”羅飛解釋，“最初從一個(gè)愛心的發(fā)現(xiàn)，一個(gè)善意的積累，到成立公益基金，形成專業(yè)團(tuán)隊(duì)和公益系統(tǒng)，最后支持孩子們走向世界，都是一套系統(tǒng)性的過程，這同樣可以借鑒到投資項(xiàng)目的選擇和賽道布局上?！?/p>

公益之外，松禾資本內(nèi)部的運(yùn)動(dòng)文化也同樣濃厚。在松禾，登過6000米海拔的同事超過30人，另外超過40位同事至少完成了一個(gè)半馬（半程馬拉松）。羅飛本人也是馬拉松愛好者，曾在一年半內(nèi)完成全球6大滿貫，并在2019年完成了馬拉松777挑戰(zhàn)。

“馬拉松是一個(gè)很孤獨(dú)的賽事。它需要團(tuán)隊(duì)，需要系統(tǒng)的訓(xùn)練，更需要保持樂觀。”羅飛說，正如風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，每一筆投資時(shí)間周期很長，每個(gè)項(xiàng)目都要面對(duì)很多不確定，也會(huì)有很多挑戰(zhàn)，我們需要很長遠(yuǎn)的規(guī)劃，同時(shí)，需要樂觀態(tài)度面對(duì)一切。

成立至今，松禾資本親歷了中國創(chuàng)投行業(yè)的起起伏伏。20多年里，國內(nèi)創(chuàng)投環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、新科技及醫(yī)療健康等無數(shù)產(chǎn)業(yè)被重構(gòu)，松禾也在一次次變化和轉(zhuǎn)型中形成了自己的壁壘。

“創(chuàng)投不僅僅是支持一兩家公司，實(shí)際上是在為社會(huì)創(chuàng)造目前沒有或者很微弱，但五年后、以及未來會(huì)蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)?！绷_飛判斷，隨著中國GDP突破100萬億，中國資本市場在全球的位置將繼續(xù)提高，創(chuàng)投圈內(nèi)新的競爭格局已經(jīng)到來。未來五年，一級(jí)市場與二級(jí)市場資金的競爭將成為新的話題，與此同時(shí)，創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)投資的競爭與合作關(guān)系也將發(fā)生變化?！?strong>中國進(jìn)入硬科技時(shí)代，如何推動(dòng)更多新興產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)群，將是整個(gè)創(chuàng)投未來的機(jī)會(huì)?！?/p>

投資猶如一場征途。羅飛曾講述過這樣一段經(jīng)歷：2019年，他和兩位中國朋友參加了全球馬拉松“777挑戰(zhàn)”，這是一項(xiàng)用時(shí)7天，在七大洲進(jìn)行的七場全程馬拉松運(yùn)動(dòng)，全程295公里，目前全球完成人數(shù)不到200人。羅飛和隊(duì)友首站從南極冰原出發(fā)，經(jīng)歷了零下25度到最高40度的氣溫變化，克服溫差、中暑、疲勞，最終完成了這趟旅程。

在777賽場，羅飛經(jīng)歷7天7夜168小時(shí)跋涉后已然到達(dá)了終點(diǎn)，而在創(chuàng)業(yè)投資的戰(zhàn)場，這場賽事從未停下過，羅飛始終都在路上。