2020年12月22日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《中國交通的可持續(xù)發(fā)展》白皮書，列舉了我國在近年來推進(jìn)交通運(yùn)輸綠色發(fā)展和全面節(jié)能的成果。在逐漸完善綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)和打造舉世矚目的交通超級工程的同時，交通基建對環(huán)境和生態(tài)也產(chǎn)生了不可磨滅的影響。也正是因此，白皮書著重強(qiáng)調(diào)了我國在綠色交通上的現(xiàn)階段成果與未來努力方向。本文將從交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)的ESG實踐現(xiàn)狀出發(fā)，分析當(dāng)前交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)在ESG層面面臨的發(fā)展機(jī)遇與潛在風(fēng)險，并提供未來的發(fā)展建議。

一、我國交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)概況

????交通基礎(chǔ)建設(shè)主要指為交通系統(tǒng)而建立的基礎(chǔ)設(shè)施，是支持我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要部分，也是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的重要組成部分。我國交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)主要包含鐵路，公路，水運(yùn)和航空四個部分，本文將依據(jù)該分類標(biāo)準(zhǔn)對我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)進(jìn)行分析。

????在行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，由于對高資本需求，交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)的門檻普遍較高。行業(yè)周期屬于在中期。收入波動，內(nèi)部競爭力以及科技變革的影響對行業(yè)發(fā)展的影響皆為適中。交通基礎(chǔ)建設(shè)上的規(guī)章制度可能會對行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。行業(yè)的主要優(yōu)勢在于較高并且穩(wěn)定的行業(yè)門檻，集中度低的客戶群，和對進(jìn)口的低需求。劣勢在于要求高資本投入和相對利潤較低且收入增長較慢。在供應(yīng)鏈方面，行業(yè)的一級供應(yīng)商主要為基礎(chǔ)設(shè)施的生產(chǎn)商和建筑機(jī)械生產(chǎn)商。例如，鐵路建設(shè)中的軌道和運(yùn)輸車的制造和維護(hù)商，公路建設(shè)中的建筑材料生產(chǎn)商和水運(yùn)與航空運(yùn)輸中的交通工具制造、維修、租賃企業(yè)。二級供應(yīng)商主要為原材料制造開采商。除普通旅客外，行業(yè)下游企業(yè)主要為礦產(chǎn)資源，農(nóng)作物，工業(yè)生產(chǎn)品的生產(chǎn)商，貨運(yùn)代理商，快遞公司。涉及到的政府部門主要為公共行政部門，土地開發(fā)部門和交通部門。

????從網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。我國大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開始于90年代中后期。如圖2所示，在過去的40年間，公路與航空的運(yùn)輸長度增長顯著，鐵路漲勢平緩，水路維持在固定水平。尤其是在2005年后，公路與航運(yùn)的運(yùn)力明顯提升，一躍成為當(dāng)前運(yùn)輸路線里程最長的運(yùn)輸方式。質(zhì)量上，鐵路與公路在設(shè)施質(zhì)量上的建設(shè)較為顯著。水路質(zhì)量建設(shè)保持在2000年同一水平。航空上，2010年至今的航班的增幅沒有顯著豐富國際航線的多樣性。綜上所述，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)態(tài)勢是從早期的交通網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張發(fā)展到當(dāng)今對設(shè)施質(zhì)量上的提升。

????投融資方面，我國的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要由國家政策主導(dǎo)，地方政府是基建投資的主力。主導(dǎo)政策代表為我國的五年規(guī)劃（計劃）。交通運(yùn)輸建設(shè)一直是我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中的重要部分，于2019年9月，交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)占我國基建投資的36.3%,僅次于水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)的48.4%。如圖4所示，交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)的累計投資規(guī)模在“十一五”和“十二五”期間顯著提升?！笆晃濉钡睦塾嬐顿Y規(guī)模較十五提升了166%，從3.4萬億到9.1萬億?！笆濉钡睦塾嬐顿Y較“十一五”提升了105%到18.7萬億。如圖4所示，在歷年交通運(yùn)輸投資總額中，道路建設(shè)的投資占比最高，在2003到2017的14年平均占比為66%。鐵路建設(shè)的投資占比位居第二，14年平均占比為22%。交通運(yùn)輸業(yè)的投資變化整體呈正增長趨勢。自2010年以來，年度同比增長率較為平均，增長率在10%到17%之間浮動。

????為了與國際交通基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)行對比，圖6中選取了世界上按國土面積最大的7個國家，并分析其鐵路網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的差異。由圖6可知，中國的鐵路交通網(wǎng)絡(luò)相比國土面積和經(jīng)濟(jì)體量較為接近的美國來講還有一段差距，我國在鐵路建設(shè)上仍有較大的發(fā)展空間。

二、我國交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)ESG實踐現(xiàn)狀

（一）政策梳理

交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)一直是綠色發(fā)展中的著重關(guān)注行業(yè)。根據(jù)國家發(fā)改委出具的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》（以下簡稱《目錄》），交通基建產(chǎn)業(yè)的綠色發(fā)展主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施的綠色升級。其中，在綠色交通部分，《目錄》列舉了“不停車收費系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營”，“港口、碼頭暗點設(shè)施及機(jī)場廊橋供電設(shè)施”，“集裝箱多式聯(lián)運(yùn)系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營”等10個綠色交通發(fā)展領(lǐng)域。近年來，國家相關(guān)部門相繼出臺一系列政策及指引，提出“生態(tài)優(yōu)先，綠色發(fā)展”的發(fā)展原則，在“十三五”規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)綠色和可持續(xù)發(fā)展，并制定具體目標(biāo)。部分政策整理如下表所示：

（二）行業(yè)ESG表現(xiàn)分析

1. 行業(yè)間對比

????國際上，根據(jù)圖7所示的標(biāo)普全球的ESG行業(yè)風(fēng)險評估報告中，在34個行業(yè)中，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的ESG風(fēng)險暴露度與環(huán)境服務(wù)業(yè)和林業(yè)并列第10位。在環(huán)境因子風(fēng)險度（E）的排名上，交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)與汽車，科技硬件等6個行業(yè)并列第7位。此排名表明了交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)對社會和環(huán)境的潛在負(fù)面影響與多數(shù)行業(yè)相比較大。根據(jù)圖8所示，2020年，在中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的ESG評估體系下，我國交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)的ESG得分與采礦業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)相似，ESG平均得分在45分左右。相比貨幣金融服務(wù)，保險業(yè)等環(huán)境友好行業(yè)，交通運(yùn)輸對社會環(huán)境的潛在危險較大。

2.行業(yè)內(nèi)對比

????依據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院對A股上市的交通基建企業(yè)的ESG評級，圖9根據(jù)交通基建行業(yè)內(nèi)細(xì)分的6個行業(yè)，將公司進(jìn)行分類，并得到每個細(xì)分行業(yè)內(nèi)的ESG評級比重。A、B、C和D四個等級分別按藍(lán)、綠、黃和黑色代表，在每一個等級中，顏色越深代表具體等級越高。由圖可知，鐵路運(yùn)輸業(yè)的A類評級占比最高，其中A和A+類評級皆為6個細(xì)分行業(yè)中占比最高，并且沒有鐵路運(yùn)輸公司被評為D類評級。航空運(yùn)輸企業(yè)的A類占比最低，但B類和C類占比最高，D類占比第二低。水上運(yùn)輸業(yè)與道路運(yùn)輸業(yè)在等級占比結(jié)構(gòu)上類似，四個等級相對平均。單從A股上市公司的評級分布上來看，圖10展示了在總共146家公司中，A類和B類評級最多，分別是47家和44家，其中B+類評級在所有評級中最多，19家。A類和B類公司占總體的62.3%，C類和D類公司占總體的37.7%。綜上數(shù)據(jù)所述，即使交通基建行業(yè)在于其他行業(yè)對比時ESG得分較低，環(huán)境社會風(fēng)險較大，但在交通基建行業(yè)內(nèi)部，絕大多數(shù)企業(yè)正向環(huán)境友好的方向發(fā)展。其中鐵路運(yùn)輸企業(yè)對行業(yè)的環(huán)境正面影響的貢獻(xiàn)度最高。

3.企業(yè)類型對比

????依據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院對A股上市的交通基建企業(yè)的ESG評級，圖11根據(jù)公司的股權(quán)架構(gòu)和受監(jiān)管部門，將公司劃分為民企、國企、和央企三類。和圖9一樣，A、B、C和D四個等級分別按藍(lán)、綠、黃和黑色代表，在每一個等級中，顏色越深代表具體等級越高。如圖所示，央企的ESG質(zhì)量在三類企業(yè)中最高，A類評級企業(yè)占比為55.56%。國企的A類評級企業(yè)占比第二，為36.90%。民企的B類、C類與D類占比皆為三類公司中最高，分別占38.64%、25.00%和20.45%。在這146家公司中，國企和央企總共占2/3，而民企占1/3?？梢娢覈煌ɑㄐ袠I(yè)是由國家主導(dǎo)，且國有企業(yè)尤其是央企，在ESG建設(shè)上有一定的領(lǐng)導(dǎo)作用。

（三）交通基礎(chǔ)建設(shè)ESG實踐案例

案例一 香港國際機(jī)場：全方位開展環(huán)境治理，打造世界級“綠色機(jī)場”

????香港國際機(jī)場于2012年開始致力于打造成為世界上“最綠色的機(jī)場”，近年來在環(huán)境建設(shè)上的努力也證實了這一目標(biāo)。在打造綠色機(jī)場方面，香港國際機(jī)場在2018到2019年間減少了機(jī)場8.7%的碳強(qiáng)度。215條航線，辦公室，餐廳和零售商店參與到城市固體垃圾收費實驗計劃。并在同年開展了九個海洋生態(tài)環(huán)境與漁業(yè)改善項目。在社會層面，香港國際機(jī)場努力從城市機(jī)場到打造機(jī)場城市的轉(zhuǎn)型，豐富航空交通網(wǎng)絡(luò)，提高設(shè)施多樣性，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會并為貢獻(xiàn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。與此同時，打造機(jī)場城市所需的三跑道系統(tǒng)也為機(jī)場和當(dāng)?shù)丨h(huán)境帶來風(fēng)險。三跑到系統(tǒng)計劃于2024年竣工，為解除當(dāng)前機(jī)場交通的流量限制。項目的資本投入巨大且40%的投入應(yīng)用在填海工程和深海受污染泥漿處理上。此類工程對當(dāng)?shù)丨h(huán)境帶來潛在風(fēng)險，也存在影響香港機(jī)場管理局的ESG信用質(zhì)量的可能。標(biāo)普全球為香港機(jī)場管理局的ESG評級為平穩(wěn)AA+。

案例二 鹽田國際集裝箱碼頭：研發(fā)岸電技術(shù)，促進(jìn)節(jié)能減排

????2020年，在中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的ESG評價體系中，鹽田港的ESG評級為A-，其ESG總分在全A股交通基建企業(yè)中排名前19.87%，環(huán)境總分排前31.38%，社會責(zé)任總分排前22.94%，公司治理總分排前6.38%。標(biāo)普全球為港口母公司（和記港口信托）的ESG評級為平穩(wěn)A-。環(huán)境層面上，鹽田港是我國首批五個資源采取綠色岸電技術(shù)的港口之一，其安裝了可服務(wù)13個泊位的移動岸電系統(tǒng)，使船舶可以關(guān)閉柴油發(fā)動機(jī)并連接到當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)同時在泊位上，減少噪音和微粒排放。和記港口信托在過去十年里投資于電力混合能源來更新傳統(tǒng)柴油龍門起重機(jī)，也從而減少了噪音和二氧化碳排放。在社會層面上，公司致力于承擔(dān)社會責(zé)任，打造透明化的管理體系。和記港口信托重視員工的成長，安全和健康問題。但在員工男女分布上，男女員工的比例約為9:1。

案例三 山東高速：科技應(yīng)用提高資源利用率，國內(nèi)外建設(shè)凸顯社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)

????2020年，在中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的ESG評價體系中，山東高速的ESG評級為A+，其ESG總分在全A股交通基建中排名前2.04%，環(huán)境總分排前0.52%，社會責(zé)任總分排前27.87%，公司治理總分排前77.93%。環(huán)境層面上，山東高速引進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)，以便在降低成本的同時提高資源利用率。例如，山東高速運(yùn)用了瀝青路面就地?zé)嵩偕夹g(shù)，對廢舊瀝青100%利用的同時，節(jié)約燃燒成本30%。此項廢舊瀝青的完全利用技術(shù)，協(xié)助山東高速完成濟(jì)青高速改擴(kuò)建項目，京滬改擴(kuò)建工程和青銀高速北環(huán)段項目等綠色公路建設(shè)。社會責(zé)任層面上，山東高速對內(nèi)關(guān)注人才價值，對外響應(yīng)“一帶一路”建設(shè)協(xié)助疫情攻堅。近年來，山東高速在塞爾維亞，波黑，南蘇丹，孟加拉國等22個國家和地區(qū)實施公路基建項目，推進(jìn)“一帶一路”倡議。其中，塞爾維亞E763高速公路項目是歐洲第一條由中國企業(yè)建成的高速公路。山東高速擔(dān)當(dāng)起社會責(zé)任，為國際市場梳理并維護(hù)山東企業(yè)良好形象，也在疫情期間為防控行動無償投入。

案例四 大秦鐵路：新能源軌道列車促進(jìn)節(jié)能減排，首支女子常務(wù)隊倡導(dǎo)性別平等

????2020年，在中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的ESG評價體系中，大秦鐵路的ESG評級為A+，其ESG總分在全A股交通基建中排名前2.59%，環(huán)境總分排前2.44%，社會責(zé)任總分排前37.93%，公司治理總分排前35.94%。環(huán)境層面上，大秦鐵路配置了HXD型電力機(jī)車代替了傳統(tǒng)機(jī)車，提供環(huán)保、節(jié)電性能。大秦鐵路配置的CRH380A型動車組和新型軌道結(jié)構(gòu)材料也減少了噪音污染。社會責(zé)任層面上，大秦鐵路對內(nèi)保障員工權(quán)益，對外協(xié)助社會公益，參與扶貧任務(wù)。公司致力于維護(hù)性別平等，建立了全國首支女子高鐵機(jī)械師常務(wù)隊。企業(yè)也響應(yīng)當(dāng)?shù)卣栒?，開展經(jīng)濟(jì)、技術(shù)扶貧工作，提高了土地利用率的同時為當(dāng)?shù)剞r(nóng)民提供了農(nóng)業(yè)上的教育培訓(xùn)，鼓勵農(nóng)民自主創(chuàng)業(yè)。

三、交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)的ESG風(fēng)險與機(jī)遇分析

• 從環(huán)境層面上看,交通基建行業(yè)會對環(huán)境帶來直接和間接的危害和污染。相比其他行業(yè)（圖7，圖8），交通基建屬于污染較重行業(yè)。建立交通設(shè)施本身就伴隨著資源高消耗和環(huán)境高污染，破壞原本生態(tài)環(huán)境，對當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)的危害是不可逆的?；⒐ず螅旭偨煌üぞ叩囊矔?dǎo)致溫室氣體和噪音等污染。但由于全球經(jīng)濟(jì)和人類生活對交通的高需求，交通運(yùn)輸和交通基建的轉(zhuǎn)型空間狹窄。人類社會對交通設(shè)施的根本性需求，在長期來看依然不會改變。即使在強(qiáng)加污染排放限制的條例下，經(jīng)濟(jì)和生活對交通的依賴也難以改變。極端天氣變化也會影響航運(yùn)相關(guān)設(shè)施的正常運(yùn)營，海平面上升的風(fēng)險也是一個潛在的高影響且長期存在的風(fēng)險。由于交通基建通常伴隨著土地開墾，人口集中的區(qū)域可能會限制土地發(fā)展的授權(quán)，尤其是在城市交通建設(shè)上。

• 從社會層面上看，交通基建行業(yè)的潛在風(fēng)險主要在對當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)生活方式的影響和安全管理兩個方面。基礎(chǔ)建設(shè)的過程中往往會導(dǎo)致交通不便，噪音和空氣污染，此類因素對當(dāng)?shù)氐木用竦纳钯|(zhì)量會有一定程度的影響。雖然大型基建多數(shù)在鄉(xiāng)村和人口密度低的區(qū)域，隨著基建項目的不斷增長，可供開墾的土地降低，開展基建項目對城市人口的影響可能增高。在安全管理方面，交通基建的安全風(fēng)險特征是，概論低但影響大。例如，高架橋、隧道等設(shè)施雖然事故概率較低，但基建上的小問題就有可能造成難以估計的人員傷亡和財產(chǎn)損失。例如西安11.13事故，小客車司機(jī)在規(guī)避道路上的坑槽時，與相對方向的火車駕駛?cè)讼嘧玻斐?0人死亡，2人受傷，2車受損。此外，機(jī)場、港口、車站的安全把控問題也至關(guān)重要，尤其是在控制恐怖主義和極端主義，和限制違法人員逃竄的問題上。

• 從企業(yè)治理層面上看，交通基建行業(yè)的企業(yè)多為大型國有企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展與國家政府的制度緊密結(jié)合。國家在交通基建行業(yè)企業(yè)中的主體地位十分明顯，因此政府的政策導(dǎo)向?qū)煌ɑㄐ袠I(yè)的影響巨大。同時，現(xiàn)階段交通基建行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也受到國家政策的嚴(yán)格控制，如何把握響應(yīng)國家政策導(dǎo)向和自身管理模式建設(shè)的平衡是交通基建行業(yè)企業(yè)進(jìn)行治理的關(guān)鍵。

四、我國交通基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)開展ESG實踐相關(guān)建議

????從未來發(fā)展上看，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有較強(qiáng)發(fā)展空間，且基建投資強(qiáng)度及投資規(guī)模持續(xù)增加。本文的第一部分討論了當(dāng)前我國交通基建的發(fā)展情況，并在與其他國家進(jìn)行對比時，發(fā)現(xiàn)我國與美國交通基建程度仍有差距。為縮小差距并滿足國內(nèi)交通運(yùn)輸需求，我國基建投資從占2003年GDP的10%增長到占2008年的20%,而美國基建投資占GDP在1947年以來波動在2-4%之間。其中，交通運(yùn)輸投資在“十一五”和“十二五”期間，皆成倍增長。因此可看出，我國交通基礎(chǔ)建設(shè)的發(fā)展強(qiáng)勁，且發(fā)展空間充足。本文第二部分展示了交通基建企業(yè)的綠色發(fā)展主要由央企領(lǐng)導(dǎo)，且綠色發(fā)展成果較民企更為顯著。通過結(jié)合報告第三部分中的風(fēng)險與機(jī)遇討論，未來交通基建企業(yè)在開展ESG實踐時，可參考以下幾點建議：

• 科技技術(shù)投資是提高資源重復(fù)利用率，降低浪費的關(guān)鍵。通過整理國內(nèi)外在環(huán)境因子表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)案例，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)之所以能做到在環(huán)境層面做到節(jié)能減排，很大程度上是由于采用了更先進(jìn)的科技。領(lǐng)先的科技技術(shù)幫助企業(yè)大幅提高資源利用率，并進(jìn)行資源轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)不可再生資源轉(zhuǎn)為電能等清潔能源。采用領(lǐng)先的科技通常伴隨著跟高的成本，也從而影響企業(yè)的投資判斷。在經(jīng)濟(jì)層面上，短期在科技和研發(fā)上投入的成本，會被日益增多的銷量或商業(yè)服務(wù)所分?jǐn)?，而其帶來的可變成本降低和商譽(yù)提升，在長期來看更為可觀。

• 提高對基建當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)系統(tǒng)的重視。在整理國內(nèi)外交通基建頭部企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展報告的過程中，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外企業(yè)在重點強(qiáng)調(diào)降低污染和提高資源利用率的同時，很少有企業(yè)提到了對土地開發(fā)當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)系統(tǒng)的保護(hù)。在SASB對ESG的定義中，生物多樣性明確被歸為環(huán)境因子的一部分。在需要土地開墾和填海造陸的工程中，改造當(dāng)?shù)卦械淖匀画h(huán)境會影響當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)，也因此需要企業(yè)和政府在計劃交通基建的過程中，加強(qiáng)對維護(hù)當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)系統(tǒng)的考量。維護(hù)生態(tài)系統(tǒng)的指標(biāo)雖然不像降低污染和提高資源利用率等指標(biāo)一樣容易量化，但更能體現(xiàn)企業(yè)在發(fā)展綠色交通的決心。

• 強(qiáng)化信息披露，按照國際標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范可持續(xù)發(fā)展披露格式。通過整理國內(nèi)外行業(yè)龍頭公司ESG政策制度及ESG信息披露情況，可以發(fā)現(xiàn)目前大部分國內(nèi)企業(yè)沒有可持續(xù)發(fā)展或社會責(zé)任相關(guān)的信息披露，而大多數(shù)國際企業(yè)的社會責(zé)任報告按照TCFD標(biāo)準(zhǔn)，年報等其他報告按照GRI的報告格式。統(tǒng)一的報告標(biāo)準(zhǔn)，有利于國內(nèi)外投資者和利益相關(guān)者了解公司在社會責(zé)任，尤其是ESG問題上的貢獻(xiàn)。同時，社會責(zé)任信息披露也可以促進(jìn)社會各界起到對企業(yè)的監(jiān)督作用，尤其是對交通基建行業(yè)等污染較重行業(yè)。

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作者：

施懿宸?

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長、講座教授；長三角綠色價值投資研究院院長

程德政?

長三角綠色價值投資研究院科研助理

李雪雯?

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院助理研究員