伴隨著資本市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)越來(lái)越完善，我們對(duì)“基金”這兩個(gè)字眼都早已不陌生，但很多朋友們對(duì)基金的了解，都還局限在主動(dòng)管理型權(quán)益基金這個(gè)范疇，對(duì)被動(dòng)管理型權(quán)益基金了解十分有限。

事實(shí)上，指數(shù)基金無(wú)論是在公募行業(yè)還是二級(jí)市場(chǎng)上都扮演著很重要的角色，是廣大投資者資產(chǎn)配置時(shí)很容易被忽略的一個(gè)工具。

這篇文章，我們便從指數(shù)基金的起源說起，一同回顧指數(shù)基金在我國(guó)公募行業(yè)發(fā)展的20年。

01? 一攬子同類資產(chǎn)的合集

在現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)常會(huì)遇到這樣的事情，我們想買一些水果去看望親友，單買一份水果有可能不合別人的胃口，這時(shí)往往會(huì)挑幾種水果組合成“果籃”，品類豐富且價(jià)格實(shí)惠。

這個(gè)“果籃”的概念，其實(shí)跟資本市場(chǎng)上我們常說指數(shù)類似。

證券價(jià)格指數(shù)，是指在證券市場(chǎng)上選擇一些具有代表性的證券（或全部證券），通過對(duì)證券的交易價(jià)格進(jìn)行平均和動(dòng)態(tài)對(duì)比從而生成指數(shù)，借此來(lái)反映某一類證券（或整個(gè)市場(chǎng)）價(jià)格的變化情況。

我們?cè)谫Y本市場(chǎng)上最耳熟能詳?shù)闹笖?shù)，莫過于“上證指數(shù)”、“深證成指”、“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)”、“滬深300指數(shù)”這些了，無(wú)一例外，他們都代表作A股市場(chǎng)上“一攬子”股票的合集。

這些指數(shù)的內(nèi)部構(gòu)成是怎樣的？我們今天仔細(xì)拆解一下滬深300指數(shù)，以該指數(shù)的構(gòu)成為模板，大家應(yīng)該也能比較好地理解其他股票指數(shù)和債券指數(shù)了。

首先，指數(shù)的成分股。滬深300指數(shù)的定義，就是由滬深市場(chǎng)中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的300只證券組成。市場(chǎng)上現(xiàn)有的指數(shù)，在結(jié)構(gòu)上一般都會(huì)有兩個(gè)要素，一是會(huì)確定一個(gè)樣本空間（成分股數(shù)量），二是要有穩(wěn)定的挑選成分股的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

其次，指數(shù)成分股的權(quán)重。一個(gè)指數(shù)的成分股不是隨意混合在一起，而是每個(gè)成分股都要有其特定的權(quán)重（即占比），這樣就可以根據(jù)每個(gè)成分股的股價(jià)和權(quán)重，計(jì)算得出在每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)該指數(shù)的點(diǎn)位，能更好的衡量這“一攬子”資產(chǎn)的變化。

目前市場(chǎng)上指數(shù)的計(jì)算方法主要有三種，算術(shù)平均法、幾何平均法和加權(quán)平均法。滬深300指數(shù)，就是采用自由流通市值加權(quán)平均法的方式來(lái)計(jì)算，成份股的自由流通市值越大，該成分股被賦予的權(quán)重就越高。

最后，指數(shù)的基點(diǎn)和基日。意思是在指數(shù)設(shè)計(jì)完成后賦予它第一個(gè)數(shù)值的點(diǎn)數(shù)和日期，我們還是以滬深300指數(shù)為例，該指數(shù)的基點(diǎn)是1000點(diǎn)，基日是2004年12月31日。

這個(gè)要素的存在，可以讓我們更直觀地表達(dá)指數(shù)點(diǎn)位的變化。例如，到了2023年2月15日，滬深300指數(shù)收盤點(diǎn)數(shù)是4123.69點(diǎn)，我們就可以說，從基日到2023年2月15日，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲了412.37%。

02? 指數(shù)基金的強(qiáng)大力量

在充分了解了指數(shù)后，指數(shù)基金的概念就很好理解了。

指數(shù)基金的定義，是指以特定指數(shù)（如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)等）為標(biāo)的指數(shù)，并以該指數(shù)的成份股為投資對(duì)象，通過購(gòu)買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。

通俗一些解釋，就是指數(shù)基金跟著指數(shù)的結(jié)構(gòu)去買，指數(shù)基金在某一事件單的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與相應(yīng)的指數(shù)在同一時(shí)間段的點(diǎn)數(shù)變動(dòng)基本保持一致。投資者去買指數(shù)基金，買到的其實(shí)是一攬子股票的組合，而非單一某只個(gè)股。

很多朋友們沒買過指數(shù)基金，但應(yīng)該都聽說過著名的“巴菲特十年賭約”。

事情是這樣的，2005年，巴菲特提出50萬(wàn)美元打賭，從2008年年初到2017年年底這十年期限，賭標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)基金業(yè)績(jī)能戰(zhàn)勝任意5只對(duì)沖基金（主動(dòng)管理型基金）的業(yè)績(jī)，最終有一位基金經(jīng)理站出來(lái)接受了巴菲特的挑戰(zhàn)。

過程不表，我們直接回顧結(jié)局。

十年后，這位基金經(jīng)理的投資組合平均年化收益率是2.96%，而巴菲特押注的標(biāo)普 500 指數(shù)基金的平均年化收益率是8.5%，這是一場(chǎng)碾壓式的勝利。

指數(shù)基金為什么會(huì)有這么強(qiáng)大的力量，讓身經(jīng)百戰(zhàn)的華爾街精英都吃下敗仗？

在這里也為大家總結(jié)一下，相較于主動(dòng)管理型基金，指數(shù)基金主要有以下4大特點(diǎn)：

其一，指數(shù)基金獲取的是目標(biāo)市場(chǎng)的平均收益，收益水平由所有指數(shù)成分股的表現(xiàn)共同來(lái)決定，這對(duì)于指數(shù)基金的持有人來(lái)說有個(gè)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)某一只個(gè)股表現(xiàn)不好時(shí)，會(huì)因?yàn)橛衅渌煞止傻拇嬖诙鴽_淡該股的影響，即指數(shù)基金表現(xiàn)比較平穩(wěn)；

其二，指數(shù)基金的運(yùn)作十分透明，指數(shù)會(huì)披露最新的成分股及其權(quán)重，這樣投資者在申購(gòu)指數(shù)基金前也能知道自己即將買到的是怎樣的個(gè)股組合，不像我們更熟絡(luò)的主動(dòng)管理型權(quán)益基金，后者只會(huì)在定期報(bào)告披露其持倉(cāng)，且定期報(bào)告有一定的滯后性；

其三，指數(shù)基金持倉(cāng)“天生”穩(wěn)定，從指數(shù)基金的定義中就能知道，這類基金是密切跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，兩者之間的誤差越小越好，這就跟主動(dòng)管理型權(quán)益基金很不一樣，后者是基金經(jīng)理做決策，可以在報(bào)告期內(nèi)自主進(jìn)行換倉(cāng)的；

其四，指數(shù)基金費(fèi)率更低，來(lái)自Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月6日，2135只指數(shù)基金的平均管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，分別為0.59%和0.12%；同時(shí)，4311只主動(dòng)偏股基金的平均管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，分別為1.46%和0.24%。

03? 指數(shù)基金在中國(guó)的發(fā)展

世界上第一只指數(shù)基金誕生于1971年，在美國(guó)市場(chǎng)成功發(fā)行。值得一提的是，在指數(shù)基金剛登陸美國(guó)市場(chǎng)時(shí)也是幾經(jīng)坎坷，投資者對(duì)這類陌生的產(chǎn)品并不買賬。

到了20世紀(jì)90年代，投資者逐漸改變了對(duì)指數(shù)基金的看法，起因是美市標(biāo)普500指數(shù)多次跑贏市場(chǎng)上80％以上的股票，越來(lái)越多的投資者嘗試持有指數(shù)基金并嘗到甜頭，指數(shù)基金終于開始了快速發(fā)展。

我國(guó)首只指數(shù)基金發(fā)行于2002年10月份，到今天已有20多年的時(shí)間。

近年來(lái)，隨著投教工作的深入開展，國(guó)內(nèi)投資者也越發(fā)認(rèn)識(shí)到指數(shù)基金的諸多優(yōu)勢(shì)，指數(shù)基金“擴(kuò)容”很快。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年三季度末，我國(guó)公募市場(chǎng)上指數(shù)基金的數(shù)量已有1427只，合計(jì)規(guī)模達(dá)到21546.59 億元，該規(guī)模占到公募市場(chǎng)總規(guī)模的近10%。無(wú)論是在產(chǎn)品數(shù)量上還是產(chǎn)品規(guī)模上，都已初具規(guī)模。

面向不同投資者的需求，公募行業(yè)依然在不斷推出新的指數(shù)基金產(chǎn)品，指數(shù)基金產(chǎn)品線越來(lái)越完備。

目前，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋寬基指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、主題指數(shù)基金、策略指數(shù)基金等產(chǎn)品線。除被動(dòng)指數(shù)基金外，指數(shù)增強(qiáng)基金也有了長(zhǎng)足的發(fā)展，圍繞在指數(shù)基金上的收益增強(qiáng)策略也已百花齊放。

一邊是密切跟蹤指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)基金，另一邊是Alpha收益和Beta收益兼收的指數(shù)增強(qiáng)基金，兩大類基金的齊頭并進(jìn)，讓我們?cè)桨l(fā)期待我國(guó)指數(shù)基金市場(chǎng)的未來(lái)。

文中數(shù)據(jù)及圖表來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地

（全文完）

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