1.引言

海量的投資技術(shù)分析的書籍均是圍繞"市場(chǎng)趨勢(shì)"而展開，但"市場(chǎng)趨勢(shì)"卻沒(méi)有明確的定義，以至于1000個(gè)投資者有1000種判斷趨勢(shì)的方法，而且得出不同的結(jié)論。這一點(diǎn)與金融學(xué)和投資學(xué)的嚴(yán)謹(jǐn)性相悖。本文從技術(shù)分析的基本觀點(diǎn)出發(fā)，使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法度量"市場(chǎng)趨勢(shì)"，并將結(jié)論運(yùn)用于投資實(shí)踐。

2.文獻(xiàn)綜述

約翰.莫非《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》中對(duì)趨勢(shì)定義為："從一般意義上說(shuō)，趨勢(shì)就是市場(chǎng)何去何從的方向。不過(guò)，為了便于實(shí)際應(yīng)用，我們需要更具體的定義。在通常情況下，市場(chǎng)不會(huì)朝任何方向直來(lái)直去，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的特征就是曲折婉蜒，它的軌跡酷似一系列前赴后繼的波浪，具有相當(dāng)明顯的峰和谷。所謂市場(chǎng)趨勢(shì)，正是由這些波峰和波谷依次上升或下降的方向所構(gòu)成的。無(wú)論這些峰和谷是依次遞升，還是依次遞降，或者橫向延伸，其方向就構(gòu)成了市場(chǎng)的趨勢(shì)。 所以， 我們把上升趨勢(shì)定義為一系列依次上升的峰和谷，把下降趨勢(shì)定義為一系列依次下降的峰和谷：把橫向延伸趨勢(shì)定義為一系列依次橫向伸展的峰和谷。"（P47）

"趨勢(shì)不但具有三個(gè)方向， 而且通常還可以劃分為三種類型，這在前一章我們已有介紹。這三種類型就是主要趨勢(shì)、 次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。實(shí)際上在市場(chǎng)上， 從覆蓋幾分鐘或數(shù)小時(shí)的非常短暫的趨勢(shì)開始， 到延續(xù) 50 年乃至 100 年的極長(zhǎng)期趨勢(shì)為止， 隨時(shí)都有無(wú)數(shù)個(gè)大大小小的趨勢(shì)同時(shí)并存、共同作用。然而，大多數(shù)技術(shù)分析人員對(duì)趨勢(shì)的分類僅限于上述三種，那么在不同的分析者之間，對(duì)各類趨勢(shì)的定義當(dāng)然不免就有一定混亂了。"（P48）

其他文獻(xiàn)中對(duì)趨勢(shì)的定義均大同小異，不再贅述。

從上述定義看，定義趨勢(shì)需要投資者主觀判斷："波浪"、"峰"、"谷"、"主要"、"次要"、"短暫"等。約翰.莫非明確指明"對(duì)各類趨勢(shì)的定義當(dāng)然不免就有一定混亂了"。

實(shí)踐中難以判斷具體的趨勢(shì)，導(dǎo)致技術(shù)分析理論難以實(shí)踐運(yùn)用。

3.理論與定義

沿用技術(shù)分析的基本觀點(diǎn)，運(yùn)用時(shí)間序列分析的理論和方法，本文將市場(chǎng)趨勢(shì)定義為：在給定的顯著性水平下，在指定的交易日及其以往給定的時(shí)間長(zhǎng)度內(nèi)，觀測(cè)某種類型（小時(shí)收盤價(jià)、日收盤價(jià)、月收盤價(jià)等）的市場(chǎng)價(jià)格漲跌或者漲跌幅形成樣本。該樣本均值：顯著大于0時(shí)稱之為"市場(chǎng)在指定的交易日處于上漲趨勢(shì)之中"，顯著小于0時(shí)稱之為"市場(chǎng)在指定的交易日處于下跌趨勢(shì)之中"，與0無(wú)顯著差異時(shí)稱之為"市場(chǎng)在指定的交易日處于震蕩趨勢(shì)之中"。

4.計(jì)量方法

單樣本均值檢驗(yàn)（T檢驗(yàn)）。

5.樣本及工具選擇

5.1獲取數(shù)據(jù)

以上證50指數(shù)近三年日收盤價(jià)為樣本。 使用R為計(jì)量軟件工具。 使用"pedquant"包從163獲取數(shù)據(jù)。

本文使用R語(yǔ)言編寫代碼以便讀者重復(fù)驗(yàn)證。數(shù)據(jù)均從網(wǎng)絡(luò)開源數(shù)據(jù)庫(kù)直接下載，無(wú)需人工清洗處理數(shù)據(jù)。（注：R中#表示注釋。直接復(fù)制本文代碼塊內(nèi)容至R中即可運(yùn)行）

5.2描述性統(tǒng)計(jì)

日漲跌幅的均值、標(biāo)準(zhǔn)差。

6.建立模型

6.1模型參數(shù)

時(shí)間尺度：連續(xù)30個(gè)交易日； 數(shù)據(jù)類型：日收盤價(jià)； 顯著性水平：雙側(cè)20%，單側(cè)各10%； 置信度：80%； 統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法：?jiǎn)螛颖倦p側(cè)T檢驗(yàn)。

6.2模型示例

最近30日市場(chǎng)趨勢(shì)定義：

結(jié)果顯示，上證50指數(shù)近30個(gè)交易日（2022/7/15及往期的30個(gè)交易日）的日百分比漲幅均值為0.05355484%>0；P值為：0.7947>0.2 ；結(jié)論：80%的置信度下，2022/7/15上證50指數(shù)處于震蕩趨勢(shì)之中。

6.3模型建立

6.4模型應(yīng)用

上證50指數(shù)近三年趨勢(shì)判定的顯著性水平匯總

落于線下的點(diǎn)表明當(dāng)日市場(chǎng)處于上漲或下跌趨勢(shì)之中，落于線上的點(diǎn)表明當(dāng)日市場(chǎng)處于震蕩趨勢(shì)之中。

繪圖如下：

按照市場(chǎng)技術(shù)分析的基本觀點(diǎn)，主要上漲趨勢(shì)中會(huì)夾雜著震蕩和次級(jí)的下跌趨勢(shì)。因而在模型中，將夾雜在上漲趨勢(shì)之中的震蕩歸類為上漲趨勢(shì)的持續(xù)（或調(diào)整），將夾雜在下跌趨勢(shì)之間的震蕩歸類為下跌趨勢(shì)的持續(xù)（或調(diào)整）。將上漲趨勢(shì)轉(zhuǎn)換為下跌趨勢(shì)定義為趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

為統(tǒng)計(jì)上漲和下跌的分布情況，對(duì)趨勢(shì)添加數(shù)據(jù)類型的標(biāo)志值"biaozhi"，并且定義為：上漲=1；震蕩=0；下跌=-1。按照標(biāo)志值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)匯總。

數(shù)據(jù)和圖表顯示：自2019/8/28（上圖左側(cè)）至2021/7/7區(qū)間，共450個(gè)交易日，上證50指數(shù)持續(xù)處于震蕩或上漲狀態(tài),之間從未出現(xiàn)下跌。

自2021/7/8第一次出現(xiàn)下跌開始至2022/6/22區(qū)間，共231個(gè)交易日，上證50指數(shù)持續(xù)處于震蕩或下跌狀態(tài)，之間從未出現(xiàn)上漲。

上述結(jié)果表明模型對(duì)于趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的判斷具有極高的穩(wěn)定性。

7.結(jié)論

創(chuàng)新之處：本文使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行了明確的定義，為投資者分析研判市場(chǎng)提供了確切的參考依據(jù)。本文將模型應(yīng)用結(jié)果繪制成可視化圖形，便于投資者使用。 不足之處：本文未對(duì)長(zhǎng)期、中期、短期趨勢(shì)進(jìn)行定義。未建立量化投資模型并回測(cè)以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯?shí)用性。

（修改本文5.1中的股票代碼、時(shí)間參數(shù)等，可對(duì)其他指數(shù)或股票、其他時(shí)間尺度進(jìn)行重復(fù)性研究。注意：研究個(gè)股時(shí)需要考慮分紅等因素影響）

8.參考文獻(xiàn)

[1].約翰.莫非.期貨市場(chǎng)技術(shù)分析[M].地震出版社2010年版

[2].中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì).期貨投資分析 第三版[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2012

[3].浙江大學(xué) 盛聚等.概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)[M].高等教育出版社2008

[4].Jonathan D.Cryer等.時(shí)間序列分析及應(yīng)用-R語(yǔ)言 第二版[M].機(jī)械工業(yè)出版社2011