疫情正在推動(dòng)在線(xiàn)醫(yī)療保健的出現(xiàn)。

Teladoc季度又實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的增長(zhǎng)，但市場(chǎng)并不看好。

第四季度對(duì)Livongo Health的收購(gòu)將使Teladoc與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的距離進(jìn)一步拉大，并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

Teladoc的估值為投資者提供了一個(gè)非常合理的切入點(diǎn)。

美國(guó)最大的遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺(tái)Teladoc Health?（股票代碼：TDOC）最近公布了其第三季度業(yè)績(jī)，呈現(xiàn)出三位數(shù)的增長(zhǎng)。盡管Teladoc Health出現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)最好的增長(zhǎng)，而且有可能在第四季度收購(gòu)LivongoHealth （LVGO），但市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的反應(yīng)卻相當(dāng)平淡。

Teladoc Health是美國(guó)目前虛擬醫(yī)療保健或遠(yuǎn)程醫(yī)療保健領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。鑒于當(dāng)前的全球環(huán)境，這絕對(duì)是一個(gè)存在利好的市場(chǎng)。然而，醫(yī)療保健和技術(shù)的這種融合仍是一個(gè)新興領(lǐng)域，所以Teladoc暫時(shí)并未爆發(fā)。Teladoc已經(jīng)透露，在出現(xiàn)任何協(xié)同效應(yīng)之前，它預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將繼續(xù)以超過(guò)30%的速度增長(zhǎng)。

此外，收購(gòu)Livongo Health將進(jìn)一步鞏固Teladoc在這一新興領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。合并后的公司有更多的機(jī)會(huì)進(jìn)行交叉銷(xiāo)售、國(guó)際擴(kuò)張等。

因此，投資者對(duì)Teladoc Health的投資可能與其他投資沒(méi)有什么不同，類(lèi)似于投資者對(duì)亞馬遜在電子商務(wù)方面的投資，對(duì)谷歌在數(shù)字廣告方面的投資，對(duì)Facebook在社交媒體方面的投資等等。換句話(huà)說(shuō)，考慮到未來(lái)可能出現(xiàn)的巨大機(jī)會(huì)，只要投資于一家具有顛覆性和變革性的公司，就很可能“跑贏市場(chǎng)”。

Teladoc Health第三季度業(yè)績(jī)

在疫情的推動(dòng)下，Teladoc的增長(zhǎng)勢(shì)頭在第三季度繼續(xù)加快。

*?收入：2.89億美元，同比增長(zhǎng)109%

*?國(guó)際收入：3300萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)20%

* 美國(guó)會(huì)員：5150萬(wàn)，同比增長(zhǎng)47%

* 總訪(fǎng)問(wèn)量：284萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)206%（3倍多）

*?第四季度展望：2.94~3.04億美元，同比增長(zhǎng)95%，訪(fǎng)問(wèn)量達(dá)到300萬(wàn)次

Teladoc Health的短期機(jī)遇與長(zhǎng)期機(jī)會(huì)

鑒于Teladoc是疫情的主要受益股之一，在對(duì)它的進(jìn)行研究時(shí)，需要將其短期表現(xiàn)與長(zhǎng)期機(jī)遇分別進(jìn)行分析。

作為持續(xù)增長(zhǎng)的一個(gè)指標(biāo)，Teladoc指出，盡管第二季度出現(xiàn)了與2019疫情相關(guān)的訪(fǎng)問(wèn)量，盡管第三季度通常出現(xiàn)季節(jié)性下降，但總訪(fǎng)問(wèn)量仍在繼續(xù)增長(zhǎng)。第四季度的展望還要求銷(xiāo)量進(jìn)一步增長(zhǎng)。

為了推動(dòng)這種可持續(xù)性，Teladoc將這一成績(jī)的部分原因歸結(jié)為非傳染性疾病的就診人數(shù)從去年的33%上升到了50%。不被超越的是，專(zhuān)業(yè)護(hù)理的訪(fǎng)問(wèn)量甚至超過(guò)了整體增長(zhǎng)，B2B渠道的此類(lèi)訪(fǎng)問(wèn)量增長(zhǎng)了500%。

本著同樣的精神，Teladoc的“臨床范圍”顯然將會(huì)隨著收購(gòu)Livongo Health而向前邁進(jìn)一大步。

在國(guó)際上，Teladoc與Telefonica（以西班牙為例，Telefonica在西班牙擁有1400萬(wàn)客戶(hù)）建立了合作伙伴關(guān)系，為B2B和D2C平臺(tái)上的個(gè)人和員工提供虛擬護(hù)理。Teladoc的北歐擴(kuò)張也在繼續(xù)。

Teladoc還報(bào)告了最近收購(gòu)InTouch作為其醫(yī)院渠道的進(jìn)展，如交叉銷(xiāo)售、管道擴(kuò)張和綜合解決方案。作為另一個(gè)受益的方面:

“ 約翰霍普金斯選擇Teladoc平臺(tái)是基于我們對(duì)質(zhì)量的堅(jiān)定承諾、我們作為行業(yè)中最全面的端到端解決方案的地位以及我們推進(jìn)虛擬醫(yī)療的創(chuàng)新方法?！?/p>

考慮到2021年的發(fā)展勢(shì)頭，Teladoc預(yù)計(jì)第四季度的預(yù)訂量將是第三季度的兩倍，預(yù)示著未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)非常強(qiáng)勁。Teladoc還指出，其銷(xiāo)售額的三分之二是多產(chǎn)品，收購(gòu)Livongo將進(jìn)一步增強(qiáng)這一點(diǎn)。

對(duì)Livongo的收購(gòu)是另一重利好

Teladoc和Livongo Health在上個(gè)季度宣布了收購(gòu)消息。Teladoc或許可以被描述為虛擬醫(yī)療領(lǐng)域的巨頭，尤其是Livongo的投資者們將Livongo視為這個(gè)領(lǐng)域即將到來(lái)的、增長(zhǎng)更快的第二玩家。

相反，這兩家公司所傳達(dá)的信息是，雖然它們都在成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的道路上，但它們看到了一個(gè)更大的機(jī)會(huì)，可以利用彼此的優(yōu)勢(shì)，作為一個(gè)合并后的實(shí)體，從而成為該領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者。

這種觀點(diǎn)當(dāng)然有其可取之處。Livongo沒(méi)有國(guó)際業(yè)務(wù)，這就為利用Teladoc的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)提供了明顯的機(jī)會(huì)。此外，兩家公司的解決方案在很大程度上具有高度互補(bǔ)性，這導(dǎo)致了進(jìn)一步的交叉銷(xiāo)售協(xié)同效應(yīng)。最后，Teladoc的三位數(shù)增長(zhǎng)絕對(duì)不能說(shuō)明Livongo正在被一些增長(zhǎng)緩慢的大型實(shí)體所吸收。相反，兩家公司都是其子領(lǐng)域的高科技領(lǐng)導(dǎo)者。

因此，Teladoc也提供了一些即將完成的收購(gòu)的信息，這些收購(gòu)將在第四季度完成。Teladoc指出，兩家公司的集成團(tuán)隊(duì)已經(jīng)取得了堅(jiān)實(shí)的進(jìn)展。Teladoc的目標(biāo)是創(chuàng)建一個(gè)統(tǒng)一的進(jìn)入市場(chǎng)策略，從而能夠提供一個(gè)無(wú)縫、統(tǒng)一、完全集成的解決方案。

考慮到兩家公司的技術(shù)重點(diǎn)，Teladoc實(shí)際上希望這次的整合比之前的收購(gòu)更加順利。例如，Teladoc期望將Livongo的數(shù)據(jù)科學(xué)應(yīng)用到前者的1000萬(wàn)次訪(fǎng)問(wèn)和后者的7.5億個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)的組合數(shù)據(jù)集上。

最后，Teladoc將創(chuàng)建一個(gè)集成的研發(fā)機(jī)構(gòu)。

“?我們非常高興能將兩家公司的產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)據(jù)科學(xué)、技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)和臨床優(yōu)勢(shì)結(jié)合在一起。兩家公司都有巨大的人才庫(kù)。我們渴望繼續(xù)投資于開(kāi)發(fā)出創(chuàng)新解決方案，以改善消費(fèi)者的生活，并擴(kuò)大我們?cè)谔摂M醫(yī)療市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)作用。

通過(guò)這一過(guò)程，兩家公司相似的以使命為導(dǎo)向的文化和共同的愿景變得顯而易見(jiàn)?！?/p>

Teladoc還宣布，它已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了最初幾個(gè)主要的交叉銷(xiāo)售。

總結(jié)

在疫情出現(xiàn)之前，Teladoc的業(yè)務(wù)已經(jīng)走上了穩(wěn)定增長(zhǎng)的道路，但與EdTech、CPaaS等其他領(lǐng)域一樣，其增長(zhǎng)被當(dāng)前疫情的環(huán)境下放大。作為新興虛擬醫(yī)療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，Teladoc在這一時(shí)期是最具疫情利好公司。但我們認(rèn)為，這并不是一個(gè)短暫的機(jī)會(huì)，Teladoc會(huì)在未來(lái)幾年將繼續(xù)增長(zhǎng)。

Teladoc的連續(xù)(和逐年)結(jié)果證明了這一點(diǎn)。然而，盡管Teladoc在2020年已經(jīng)大幅上漲，但在經(jīng)歷了又一個(gè)季度的三位數(shù)增長(zhǎng)后，該公司股價(jià)并未上漲。

從數(shù)字上看，Teladoc預(yù)計(jì)2020年的營(yíng)收為10億美元，市值約為180億美元，市盈率為18倍（這些數(shù)據(jù)在收購(gòu)后可能會(huì)發(fā)生變化）。其他高增長(zhǎng)股票的交易價(jià)格通常接近30倍甚至更高。這意味著Teladoc是一個(gè)非常合理的投資進(jìn)入點(diǎn)——不像其他在2020年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的公司，如Twilio (TWLO)、Pinterest (PINS)、Fastly (FSLY)和Zoom (ZM)，這些公司的估值往往會(huì)大幅上漲，盡管增速較低。

展望未來(lái)，對(duì)Livongo Health的收購(gòu)將使Teladoc更加強(qiáng)大。這兩家公司都是目標(biāo)明確、快速增長(zhǎng)的公司，它們的協(xié)同效應(yīng)只會(huì)放大未來(lái)的機(jī)遇。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。

另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、各類(lèi)港美股研究報(bào)告、港美股投資策略、全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告、金融圈社交、知識(shí)問(wèn)答、線(xiàn)上線(xiàn)下活動(dòng)等服務(wù)。