8月25日，Dollar General(DG)發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)，本季度Dollar General實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙重突破，同時(shí)全年業(yè)績(jī)預(yù)期也有所上升。雖然這家總部位于田納西州的公司是在2020年新冠肺炎疫情開(kāi)始期間率先放棄mic的公司之一，但它向投資者證明了，即使在利率上升、創(chuàng)紀(jì)錄的通脹和對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，也能很好的增長(zhǎng)。

盡管Dollar General目前的估值很高，但猛獸財(cái)經(jīng)仍然認(rèn)為Dollar General是一支值得長(zhǎng)期持有的股票，原因如下。

Dollar General第二季度的業(yè)績(jī)和展望

首先，讓我們先來(lái)看看這家零售商最近一個(gè)季度的業(yè)績(jī)以及今年剩余時(shí)間的業(yè)績(jī)指引。

雖然Dollar General的第二季度的報(bào)告，并沒(méi)有太多內(nèi)容對(duì)2022年7月間的業(yè)績(jī)發(fā)出警告。但從總營(yíng)收到同店銷售額，從毛利率到每股收益，這家零售商的表現(xiàn)都超出了所有人的普遍預(yù)期。

給我們印象最深的，可能是4.6%的可比估值，比預(yù)期的要高出110個(gè)基點(diǎn)。從表面上看，這個(gè)數(shù)字似乎很小，但請(qǐng)記住Dollar General過(guò)去兩年的收入是多么強(qiáng)勁（2020年第一季度的收入增長(zhǎng)達(dá)到了驚人的21%）。事實(shí)上，Dollar General的總銷售額在三年內(nèi)以每年11%的速度增長(zhǎng)，這是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的，想一想與關(guān)稅、疫情、消費(fèi)價(jià)格上漲、勞動(dòng)力和物流成本上升、經(jīng)濟(jì)不確定性等影響就知道了。

這表明Dollar General的業(yè)務(wù)狀況非常好。據(jù)該公司稱，在本季度客流量略有增加，平均交易規(guī)模也有所增加。消費(fèi)品業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)也抵消了服裝、季節(jié)性消費(fèi)品和家居產(chǎn)品的疲軟，這說(shuō)明Dollar General多樣化的產(chǎn)品組合為它的收入帶來(lái)了好處。該公司傳統(tǒng)上激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略也在推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)方面發(fā)揮了重要作用。

非常重要的是，毛利率（32.3%）也較上年同期高出了約70個(gè)基點(diǎn)?？紤]到投入成本的上升（Dollar General認(rèn)為這是第二季度的不利因素)，在通脹環(huán)境下利潤(rùn)率還能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這非常令人鼓舞。這表明，該公司至少有能力將部分較高成本轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，并保護(hù)其盈利能力。

由于第二季度后的業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)有所改善，以及公司CEOTodd Vasos在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上所說(shuō)的“第三季度開(kāi)局強(qiáng)勁”，Dollar General對(duì)今年剩余時(shí)間的前景有所改善。與管理團(tuán)隊(duì)之前的估計(jì)相比，目前預(yù)計(jì)2022年同店銷售額將增加一個(gè)百分點(diǎn)。

Dollar General股票

下面的圖表有助于解釋為什么我們一直在關(guān)注這只股票，為什么我們一直是Dollar General的多頭。雖然說(shuō)Dollar General不受經(jīng)濟(jì)周期的影響是不準(zhǔn)確的，但該公司的業(yè)績(jī)確實(shí)在繁榮和蕭條時(shí)期都具有異常強(qiáng)勁的韌性。

當(dāng)許多零售商還在爭(zhēng)論(并擔(dān)心)經(jīng)濟(jì)潛在衰退帶來(lái)的影響以及消費(fèi)者支出和信心的回落時(shí)，Dollar General的管理團(tuán)隊(duì)可能沒(méi)有那么多需要擔(dān)心的。CEO官在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上的講話有助于解釋，與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，該公司甚至可以成為經(jīng)濟(jì)惡化的受益者:

【我們看到更多的跡象表明，我們的核心客戶更有意識(shí)地購(gòu)物，更貼近需求，以及折價(jià)交易活動(dòng)的增加。[…我們還看到與我們一起購(gòu)物的高收入家庭的數(shù)量也在增長(zhǎng)，我們相信這反映出越來(lái)越多的消費(fèi)者在追求價(jià)值時(shí)選擇Dollar General。】

換句話說(shuō)，當(dāng)消費(fèi)者口袋里有錢可以消費(fèi)的時(shí)候，Dollar General可能會(huì)做得最好，這對(duì)零售行業(yè)的幾乎所有參與者來(lái)說(shuō)都是如此。但即使在形勢(shì)惡化的時(shí)候，Dollar General也更有可能在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期以更實(shí)惠的價(jià)格提供消費(fèi)者想要的產(chǎn)品。

這就是為什么我們認(rèn)為Dollar General擁有如此豐厚的市盈率的原因(見(jiàn)上圖):Dollar General當(dāng)前的年市盈率為21倍，PEG(按明年每股收益增長(zhǎng)共識(shí)計(jì)算)為2.3倍。雖然價(jià)值投資者可能會(huì)選擇在其他地方尋找便宜的投資機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，即使估值更高，持有高質(zhì)量的股票也是最合理的。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。