作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

3月24日訊，國家發(fā)改革委等13部門發(fā)布關(guān)于加快推動制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見，提出利用5G、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)，大力發(fā)展智能制造，實現(xiàn)供需精準(zhǔn)高效匹配，促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展模式和企業(yè)形態(tài)根本性變革。在中國制造邁向中國智造的時代背景下，中國的先進(jìn)制造企業(yè)迎來千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。

據(jù)公開資料顯示，從2000年開始，中國以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)就開始了高速發(fā)展，從2000~2013年間，中國高技術(shù)企業(yè)數(shù)量從9758家增長為2.68萬家，與此同時，中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)營收規(guī)模也從2000年的10034億元增長為2013年的116048億元，年復(fù)合增速為20.72%。

在這種背景下，中國一批具有核心技術(shù)的先進(jìn)制造企業(yè)也開始崛起，并且有望持續(xù)為投資者創(chuàng)造超額收益——這一點(diǎn)卻仍被市場嚴(yán)重低估。

很多先進(jìn)制造企業(yè)仍被低估

伴隨著蔚來汽車因汽車芯片而停產(chǎn)的消息愈演愈烈，這讓以芯片為代表的一些先進(jìn)制造業(yè)引發(fā)了市場的關(guān)注，同時也讓很多被嚴(yán)重低估的先進(jìn)制造企業(yè)浮出水面。

事實上，早在2020年，先進(jìn)制造業(yè)當(dāng)中的部分企業(yè)就已經(jīng)展現(xiàn)出了其不凡的投資回報——據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年寧德時代漲幅達(dá)230.67%——而天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)基金從2019年四季報起便一直重倉持有。天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)基金從2019年底開始持續(xù)持有的隆基股份，在2020年的漲幅也達(dá)到了277.10%。

其實，除了寧德時代，包括汽車芯片在內(nèi)的汽車制造業(yè)與裝備制造業(yè)也都包含大量隱形冠軍企業(yè)——資料顯示，作為先進(jìn)制造行業(yè)當(dāng)中的兩個行業(yè)，汽車制造業(yè)與裝備制造業(yè)的利潤總額占據(jù)了先進(jìn)制造業(yè)行業(yè)的半壁江山，尤其是汽車行業(yè)正在迎來巨大變革。

以新能源汽車為例，從投資邏輯來看，全球正在經(jīng)歷新能源汽車滲透率從0到7%，未來向30%或更高滲透率提升。包括更高效電池技術(shù)、更完善BMS體系、高效傳動系統(tǒng)的研發(fā)及智能汽車駕駛技術(shù)等體現(xiàn)出的技術(shù)進(jìn)步，與原材料價格的下降、合理的產(chǎn)品規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模效應(yīng)帶來的性價比提升，這都對新能源汽車的發(fā)展提供持續(xù)增長的動能。

除了眾所周知的新能源領(lǐng)域投資機(jī)會，制造業(yè)還有很多沒有被市場充分關(guān)注到的投資機(jī)會。天弘先進(jìn)制造混合擬任基金經(jīng)理谷琦彬表示，伴隨中國由“制造大國”向“制造強(qiáng)國”邁進(jìn)，制造業(yè)將成為未來10年的黃金賽道。其中的投資機(jī)會，除了把握大家都耳熟能詳?shù)凝堫^白馬投資機(jī)會，還有很多細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍企業(yè)值得挖掘，“中國要成為制造業(yè)強(qiáng)國，頂層的設(shè)計、邏輯和政策支持，對于制造的轉(zhuǎn)型升級來說是一個重要支撐。”

另據(jù)谷琦彬觀察，天弘基金通過高頻數(shù)據(jù)跟蹤，發(fā)現(xiàn)制造業(yè)中觀行業(yè)景氣度持續(xù)抬升，例如：汽車高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，即使在2019年一次性的高基數(shù)下，汽車的周度月度數(shù)據(jù)仍然很強(qiáng)；同時挖掘機(jī)銷量量價齊升，大廠挺價提價，量價齊升強(qiáng)度好于預(yù)期，此外，機(jī)器人出現(xiàn)賣斷貨的現(xiàn)象，自動化行業(yè)景氣度持續(xù)超預(yù)期。這意味著從基本面看，很多順周期制造領(lǐng)域的企業(yè)，盈利仍然在持續(xù)改善。

谷琦彬10年專注制造業(yè)投研

“從當(dāng)前到2021年年底，估計市場會先后經(jīng)歷從更加注重復(fù)蘇深化到逐步關(guān)注持續(xù)成長的結(jié)構(gòu)性機(jī)會的階段。大方向可能是復(fù)蘇深化占主導(dǎo)，行業(yè)配置方面，未來3-6個月建議新老偏均衡?！?020年11月，中金發(fā)布的報告中便將制造業(yè)列為值得關(guān)注的投資機(jī)會：“景氣程度仍在持續(xù)的先進(jìn)制造業(yè)，包括新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、部分科技硬件板塊等?！?/p>

這一點(diǎn)與天弘基金的觀察不謀而合。

據(jù)天弘先進(jìn)制造混合擬任基金經(jīng)理谷琦彬觀察發(fā)現(xiàn)，在過去的兩個季度，順周期資產(chǎn)估值有了一些修復(fù)，“但是距離歷史上的估值中樞，還有一定的距離。所以現(xiàn)在去投資一些順周期的資產(chǎn)，無論是從估值的角度，還是從基本面未來發(fā)展的角度來說，都是非常正確的選擇。”谷琦彬介紹，市場上對周期制造行業(yè)或順周期資產(chǎn)存在誤解，其實，這些行業(yè)當(dāng)中有非常多的優(yōu)質(zhì)龍頭公司成長性很好，能夠熨平周期波動，它們長期成長空間和盈利的穩(wěn)定性完全沒有被市場充分定價，這當(dāng)中蘊(yùn)含著很多投資機(jī)會，尤其是制造業(yè)，市場對制造業(yè)的研究是不夠充分的。在中國從制造大國邁向制造強(qiáng)國的歷程中，優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)有望持續(xù)貢獻(xiàn)超額收益。

谷琦彬長期致力于周期制造領(lǐng)域的研究，持續(xù)時間已長達(dá)十年，與此同時，天弘基金還專門設(shè)有周期制造小組，有7人長期致力于該領(lǐng)域的研究。資料顯示，谷琦彬是清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士、碩士，擁有10年基金、券商的投研經(jīng)驗，曾是新財富明星分析師，2015年加入天弘，現(xiàn)任天弘股票投研制造組組長。他始終堅持周期制造業(yè)的研究投資方向，因此，由他管理的天弘周期策略、天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)基金也被稱為專注周期制造領(lǐng)域的“大熊貓基金”。

值得一提的是，谷琦彬管理的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)混合基金在過去一年收益率高達(dá)71.44%，近一年收益率靈活配置型基金中排名59/490，同類排名前15%（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2021年2月底）。另外一只由他管理的天弘周期策略過去一年的收益率也高達(dá)65.61%（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年3月18日）。

“中國制造業(yè)的深度和廣度非常大，其中有很多優(yōu)秀企業(yè)的價值遠(yuǎn)未被市場認(rèn)知?！?谷琦彬表示，做研究時要做減法和聚焦，因為只有長期跟蹤優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能通過深度研究比市場更深刻地理解企業(yè)的價值，這樣投資操作才能有的放矢。

據(jù)了解，在中國的先進(jìn)制造行業(yè)當(dāng)中，新能源汽車、新能源、新材料、軍工、工業(yè)自動化和智能化是谷琦彬看好的細(xì)分行業(yè)，未來具有較大成長空間。

選股策略方面，谷琦彬則將方向確定為尋找價值成長股和成長股，不僅要精心選擇處于成長期的細(xì)分行業(yè)，而且還要深度分析這些企業(yè)的核心競爭力，最后再通過考察公司管理層才最終確定是否投資該個股。

谷琦彬的先進(jìn)制造投資邏輯到底如何呢？

據(jù)了解，2021年4月1日起，由谷琦彬管理的天弘先進(jìn)制造混合型基金（A類代碼：011851，C類代碼：011852）即將發(fā)行，屆時，我們就能觀察及驗證這一投資邏輯了。

風(fēng)險提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。天弘優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)精選基金成立于2019年10月18日，成立以來完整年度業(yè)績與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為65.06%（17.69%）。天弘周期策略成立于2009年12月17日，成立以來近5年完整年度業(yè)績與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為-28.61%（-8.59%）、22.34%（14.78%）、-27.09%（-18.09%）、41.50%（26.80%）、47.22%（20.35%）。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。