今天港股因為佛誕節(jié)休市，A股全天市場交易量只有6000多億，破了年內(nèi)新低...

很無趣的行情，相對來說還是可轉(zhuǎn)債好點，起碼打新還能賺點錢。

但很多人在打新嘗到甜頭之后，就開始動炒債的心思了，畢竟轉(zhuǎn)債這兩年把A股按在地上摩擦~

我最近也經(jīng)常收到一些咨詢我，“思哲，聽說雙低攤大餅?zāi)昊?0%+，怎么操作呀，現(xiàn)在能不能入場呀”。

今天接著聊一聊。

其實之前我寫了一篇《數(shù)據(jù)震驚我了》，談?wù)摰氖恰?strong>為什么明星基金經(jīng)理這幾年都跑不過可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)”的話題。

當時的大體結(jié)論是，可轉(zhuǎn)債當前的轉(zhuǎn)股溢價率（轉(zhuǎn)債價格相比轉(zhuǎn)股價值的溢價率）已經(jīng)很高了，總體不太值得投資。

打新還可以，但炒債務(wù)要萬般謹慎。

但留言區(qū)卻有人和我說，今年是因為正股跌了太多，所以可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率自然而然就高，和高估無關(guān)~

這個聽起來確實也有那么幾分道理，但并不是核心原因。

我解釋下哈：

可轉(zhuǎn)債本身有兩個底，一個股底，一個債底。

如果一個純債價值90元的轉(zhuǎn)債，即便轉(zhuǎn)股的價值繼續(xù)跌到80，這時轉(zhuǎn)債也不會跌破90（除非發(fā)生信用危機）。

所以轉(zhuǎn)股價值80時，溢價率是90/80-1=12.5%。

這時如果轉(zhuǎn)股價值繼續(xù)跌到60，那么溢價率會升到90/60-1=50%。

所以大熊市的時候，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率會漲得更高…

但這種跌破純債價值的轉(zhuǎn)債，畢竟只是少數(shù)。

從更多數(shù)據(jù)層面去看，大家會發(fā)現(xiàn)并不完全是這個原因。

從18年-22年現(xiàn)在，全市場轉(zhuǎn)股溢價率一直在逐年走高，18-20年末基本都是30%以內(nèi)徘徊，21年末去到了35%，22年已經(jīng)達到48%。

是不是今年熊市轉(zhuǎn)股價值低，導致溢價率畸高呢？再來看另一組數(shù)據(jù)：

18年底，轉(zhuǎn)股價值平均80.5元，轉(zhuǎn)股溢價率29.6%；

19年底，轉(zhuǎn)股價值平均92.2元，轉(zhuǎn)股溢價率26.3%；

20年底，轉(zhuǎn)股價值平均95.1元，轉(zhuǎn)股溢價率36.4%

21年5月，轉(zhuǎn)股價值平均82.0元，轉(zhuǎn)股溢價率48.0%。

注意了，現(xiàn)在轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值其實和18年時接近，當時也經(jīng)歷了一波大跌，轉(zhuǎn)股價值低到只有平均80，而今年大跌后，轉(zhuǎn)股價值也是低到82。

但要知道，當時的平均轉(zhuǎn)股溢價率可只有29.6%，而現(xiàn)在卻有48%，高了接近20%！

再看第二張數(shù)據(jù)圖：

這是18年末幾個行業(yè)的可轉(zhuǎn)債溢價率和轉(zhuǎn)股價值情況:

再對比22年末:

仔細對比咱們就會發(fā)現(xiàn)：

18年末：化工17只轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價值76.3元，轉(zhuǎn)股溢價率28.2%；

22年最新：化工49只轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價值90元，轉(zhuǎn)股溢價率49.7%；

18年末：汽車11只轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價值65.8元，轉(zhuǎn)股溢價率66.4%；

22年最新：汽車25只轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價值72.2元，轉(zhuǎn)股溢價率70.7%；

18年末：電氣設(shè)備7只轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價值77.9元，轉(zhuǎn)股溢價率19.3%；

22年最新：電氣設(shè)備20只轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價值89.5元，轉(zhuǎn)股溢價率41.0%；

咱們會發(fā)現(xiàn)，相比18年，三大行業(yè)的估值都提高了很多，尤其化工和電器設(shè)備，溢價率提升了20%以上。

18年發(fā)行的轉(zhuǎn)債行業(yè)很少，所以我也統(tǒng)計了19年發(fā)行的各行業(yè)轉(zhuǎn)債，像有色、機械設(shè)備等大多行業(yè)，這幾年的溢價率都在飆升。

除了極個別像銀行轉(zhuǎn)債炒不起來之外，其他行業(yè)的轉(zhuǎn)債里里外外基本炒了個遍~

所以這一系列數(shù)據(jù)再次確認，目前可轉(zhuǎn)債都已經(jīng)進入歷史高估期。

我覺得之所以轉(zhuǎn)債能這么貴，也能理解，18年時好歹還有些信托、銀行理財啥的可以考慮，收益也不至于太低，現(xiàn)在簡直是資產(chǎn)荒。

不過數(shù)據(jù)擺在面前，一旦后續(xù)股市的情緒回暖，可轉(zhuǎn)債大概率會跑輸股基不少。

加上現(xiàn)在又是3000點位置，我還是保持原先觀點，目前的環(huán)境，股基的性價比遠高于可轉(zhuǎn)債…