最近幾年，國際風(fēng)云變幻，大家都熟悉了一個詞：自主可控。

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現(xiàn)在都知道了，高端芯片還沒實(shí)現(xiàn)自主可控，中芯國際等中國芯片企業(yè)正在埋頭搞發(fā)展。中國每年進(jìn)口芯片超過3000億美元，芯片是中國第一大進(jìn)口商品。

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誰是第二大呢？

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原油。

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中國的原油對外依存度超過73%（2020年數(shù)據(jù)），絕大部分原油依賴進(jìn)口。其中60%以上被煉制成了汽油柴油等成品油，因此，從能源自主可控的角度來理解新能源車，就豁然開朗。

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很多人從保護(hù)環(huán)境的角度去理解新能源車，容易誤入歧途。煤電并不是很環(huán)保，就算這個冬天煤價有點(diǎn)貴，但煤電依然是可控的。

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電動車就一定自主可控了嗎？尤其是鋰礦最近十分緊缺。

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鋰礦需要從兩個角度來看，一個角度是中國境內(nèi)鋰礦石很少，全球范圍主要分布在南美、澳洲，但是中資企業(yè)控股或者參股很多海外鋰礦，遠(yuǎn)比原油可控；另一個角度是鹽湖提鋰技術(shù)的迅速發(fā)展，中國青藏高原上的鹽湖蘊(yùn)藏著巨大的鋰資源。

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南京大學(xué)產(chǎn)業(yè)教授、西北工業(yè)大學(xué)、西安建筑科技大學(xué)碩士生導(dǎo)師寇曉康先生分別在2001年和2018年兩次獲得國家科技進(jìn)步獎二等獎。

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兩個獲獎的項目有相關(guān)性，主要是高分子吸附技術(shù)，把特定物質(zhì)從溶液里吸附出來。

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寇曉康和妻子高月靜，新加坡國立大學(xué)理學(xué)院高分子吸附材料專家，成立了一家公司，叫藍(lán)曉科技。

高月靜任董事長，寇曉康任總經(jīng)理。愛她就給她一個上市公司，前有孫飄揚(yáng)，后有寇曉康。

這家公司專門研究吸附材料，往年業(yè)務(wù)遍布醫(yī)藥、化工等各行各業(yè)。近年來，尤其是鹽湖提鋰技術(shù)的需求迫切增加，公司的營收規(guī)模迅速擴(kuò)大。

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一、看起來很優(yōu)異的三季報

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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藍(lán)曉科技的業(yè)務(wù)模式比較特殊，公司派出技術(shù)人員到客戶的生產(chǎn)現(xiàn)場，也就是鹽湖工地，協(xié)助安裝、調(diào)試、生產(chǎn)，并長期駐點(diǎn)。

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這種模式賺錢很辛苦，由于客戶從安裝到投產(chǎn)耗時比較長，導(dǎo)致公司的回款效率也不高。

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同時，有鹽湖提鋰實(shí)力的企業(yè)不多，公司的業(yè)務(wù)非常依賴個別大客戶。

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2021年前三季度，營收8.91億，較上年同期增加30.58%；凈利潤2.38億，較上年同期增加44.81%。

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這是一個比較優(yōu)異的業(yè)績，但是，公司的另一個指標(biāo)也在極速增長：應(yīng)收款。

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二、回款不及時，捉襟見肘的現(xiàn)金流

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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對于一個營收規(guī)模10億左右的公司來說，3.44億的應(yīng)收款，有點(diǎn)太高了。尤其是大客戶一旦有一單壞賬，對公司的業(yè)績影響巨大。

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2018年6月、2019年2月，藍(lán)曉科技與錦泰鋰業(yè)（錦泰鉀肥子公司，兆新股份為該公司第二大股東）分別簽訂3000t/a、4000t/a碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)、運(yùn)營和技術(shù)服務(wù)合同，合同金額分別為4.68億元、6.24億元。

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其中，一部分款項已經(jīng)回籠，優(yōu)化了公司2020年的經(jīng)營現(xiàn)金流，仍有不少應(yīng)收款尚未收回。

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9月17日，公司發(fā)布一則公告，稱和錦泰鉀肥、錦泰鋰業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

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星空君打開協(xié)議一看，眉頭緊皺，這哪是戰(zhàn)略合作啊，大概率是錦泰鋰業(yè)把欠款變成股權(quán)，抵賬給了藍(lán)曉科技。

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這個協(xié)議寫的非常繞，星空君看了三遍才看明白，用簡單的大白話解釋要點(diǎn)：

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1、錦泰鋰業(yè)把全部欠藍(lán)曉科技的款項轉(zhuǎn)讓給母公司錦泰鉀肥，協(xié)議沒披露總欠款數(shù)，但聯(lián)系上下文，至少是3.26億。欠款由錦泰鉀肥償還藍(lán)曉科技，先提前支付1.26億的本息。

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2、藍(lán)曉科技投資錦泰鉀肥，將還拖欠的2億元款項購買錦泰鉀肥4.3908%的股權(quán)，對應(yīng)889萬注冊資本。

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這個股權(quán)比例非常有學(xué)問，金額不菲，高達(dá)2億，還沒有超過5%，因?yàn)槌^5%就屬于關(guān)聯(lián)方，未來發(fā)生往來交易都要在關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露。

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最終，從協(xié)議上看起來是藍(lán)曉科技投資了一個鉀肥公司，星空君卻感覺是被人拿不太好的資產(chǎn)抵賬… …

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三、錦泰鉀肥是一家好公司嗎？

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錦泰鉀肥足夠優(yōu)秀嗎？配得上藍(lán)曉科技嗎？?

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戰(zhàn)略合作協(xié)議上這么介紹：錦泰鉀肥擁有巴倫馬海湖（采礦權(quán)面積?197.96 平方公里、探礦權(quán) 174.14 平方公里）的鹽湖，鹵水中鉀、鋰資源豐富，已開采鉀肥多年，具有盈利能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

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不由讓人想到剛剛霸氣回歸的鹽湖股份。

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然而實(shí)際上呢？

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作為兆新股份的聯(lián)營公司，在兆新股份的財報上有重要數(shù)據(jù)披露。

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近年年報都顯示，兆新股份來自聯(lián)營公司的投資收益一直是負(fù)數(shù)，其中錦泰鉀肥2020年虧損2.01億（2019年盈利僅2456萬）。2021年半年報中，未披露錦泰鉀肥的虧損數(shù)，但兆新股份總的投資收益為-573萬。

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就算錦泰鉀肥將來能盈利，按照不足5%的股權(quán)比例，藍(lán)曉科技想通過分紅收回2個億，也將是數(shù)年甚至十?dāng)?shù)年非常漫長的過程。

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這么看起來，錦泰鉀肥并不是一家質(zhì)地非常優(yōu)良的企業(yè)。

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所以，藍(lán)曉科技把2個億的應(yīng)收款折算成4.3908%的股權(quán)，該不是打了水漂了吧？

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假如確定這2億收不回來，從財技的角度，這樣操作有什么好處呢？

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2億的壞賬要嚴(yán)重影響當(dāng)年的利潤，但變成2億的股權(quán)，就藏在投資收益里了，由于只有不到5%的股份，即便是錦泰鉀肥虧損，按比例計算的投資收益負(fù)數(shù)對利潤的影響，也幾乎可以忽略不計。

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真是一步妙棋。