八.陽光電源

1.護城河：

作為國內最大的太陽能光伏逆變器制造企業(yè)，公司核心產(chǎn)品光伏逆變器市場優(yōu)勢明顯，但是在國內外市場巨大潛力的吸引下，市場競爭仍十分激烈，如果公司在技術創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)和成本控制方面不能保持領先優(yōu)勢，公司產(chǎn)品面臨產(chǎn)品毛利率下降的風險。

公司電力電子設備中的半導體器件主要包括功率半導體器件和各類芯片，主要生產(chǎn)商為國外企業(yè)，目前國內生產(chǎn)商較少且性能指標尚有差距。隨著新能源汽車、可再生能源發(fā)電、5G 場景、充電樁等產(chǎn)業(yè)的快速增長，疊加全球疫情對上述生產(chǎn)商產(chǎn)能的影響，半導體器件存在一定的供應不足和價格波動風險。?

光伏電站項目投資金額大、周期短，既涉及到地面資源，又涉及到各類商業(yè)屋頂資源，不僅投資決策非常慎重，而且在項目建設實施中存在諸多不確定因素，可能導致項目延期，難以及時并網(wǎng)發(fā)電，給公司的項目管理帶來了新的難度，工程的流動資金需要加大。

2.市占率：

目前光伏逆變器規(guī)格涵蓋 3~6800kW 功率范圍，全面滿足各種類型光伏組件規(guī)格和電網(wǎng)并網(wǎng)技術要求，高效穩(wěn)定運行于高溫、高濕、高海拔、風沙、鹽霧等各種自然環(huán)境，產(chǎn)品遠銷全球150多個國家和地區(qū)，連續(xù)四年發(fā)貨量全球第一，并被彭博新能源財經(jīng)評為“全球最具融資價值的逆變品牌”。

作為國內最早涉足儲能領域的企業(yè)之一，陽光電源儲能系統(tǒng)廣泛應用在中國、美國、英國、加拿大、德國、日本、澳大 利亞、印度等眾多國家。

陽光水面光伏系統(tǒng)全球市占率連續(xù)三年第一。?

公司是國內最早從事逆變器產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，且龍頭地位穩(wěn)固，2015年起出貨量首次超越連續(xù)多年排名全球發(fā)貨量第一的歐洲公司，成為全球光伏逆變器出貨量最大的公司，全球市占率27%左右，已批量銷往德國、意大利、澳大利亞、美國、日本、印度等150多個國家和地區(qū)。

3.ROE：

2011年11月2日上市，近10年平均在15%左右。

4.資產(chǎn)負債表：生產(chǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為12.79%，相對輕資產(chǎn)公司。近2年應收賬款增幅小于營收增幅，有所改善。近10年應收賬款占總資產(chǎn)的比列為35%左右，財務狀況有待繼續(xù)觀察。近10年貨幣資金可以覆蓋有息負債，暫無債務危機。

5.利潤表：毛利率近10年保持在25%左右，一般。三項費用率近10年12%左右，與毛利潤占比近10年在40%左右，仍具有一定的競爭優(yōu)勢。研發(fā)費用率近3年5%左右，占營收較小，占利潤總額35%左右。近2年凈現(xiàn)比1-2左右，較以往有所提升。

6.現(xiàn)金流量表：經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額近10年為正，投資現(xiàn)金流量凈額近10年為負，籌資現(xiàn)金流量凈額近2年為負。可持續(xù)發(fā)展。

7.控股股東：民營企業(yè)。2015至今有高管賣出行為。

8.上市至今年化投資收益率:40.77%。近三年年化投資收益率:178.54%

9. 分紅率：近10年10%—20%左右，比較低。