如果用一個詞語來形容?？低暯荒暌詠淼墓蓛r表現(xiàn)的話，那么沒有比“波動不止”再合適的了。大幅下跌、劇烈反彈不斷，海康威視在資本市場上的表現(xiàn)難說讓人滿意。以今年為例，從四月份開始，?？低暪蓛r開始一路大幅下跌，一直到六月份方才止住頹勢，兩個月期間的跌幅高達接近30%。6月之后，?？低暪蓛r雖然又重新開始了上漲，但其中波動仍然是主旋律，常常是上周漲了上來，下周又跌回到原點。

　　總的來說，盡管?？低暯诠蓛r表現(xiàn)有所翻紅，但是整體走勢仍然顯得疲軟，這是資本市場對?？低暢掷m(xù)“看衰”的直接表現(xiàn)，其主要原因就在于這兩年?？低曉谡w營收增速、利潤表現(xiàn)上開始面臨瓶頸。

　　2014年之前的海康威視發(fā)展最為迅速，彼時其營收及凈利潤基本上都處于高速增長的態(tài)勢，營收平均增速始終保持在40%左右。2014年，它的營收同比增長甚至超過了60%。

　　但2014年之后，?？低暤恼w營收增速開始明顯放緩。2018年開始，其營收增速更是大幅下降。而進入2019年，雖然其第一季度營業(yè)收入同比微漲了6.17%；但實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤數(shù)字卻比去年同期下降了15.41%。很明顯，海康威視的業(yè)績表現(xiàn)并沒有達到市場預期。

　　?？低暦矫嬖?jīng)在接受媒體采訪的時候表示，它在2019年第一季度凈利潤負增長的主要原因是由于“一方面，在去杠桿形式下，政府財政收緊導致項目落地的速度較以往要慢一些；另一方面，公司選取了為客戶做庫存的策略以幫助客戶去庫存、壓縮賬期、優(yōu)化渠道，以此來降低應收增長和應收風險的經(jīng)營策略。但公司經(jīng)營情況平穩(wěn)，不會因此改變公司的戰(zhàn)略投入，預期今年二季度的收入同比增速可以回到20%以上”。

　　但不乏有業(yè)內(nèi)人士指出：?？低曌鳛閭鹘y(tǒng)安防監(jiān)控企業(yè)的代表，政府、企業(yè)采購業(yè)務占據(jù)了其營收大頭，新興業(yè)務在海康威視總營收中的比重幾乎可以忽略不計。隨著政府、企業(yè)需求的放緩、市場競爭環(huán)境的加劇，?？低曃磥磉€將面臨持續(xù)性的壓力。

　　?？低暣蠊蓶|的減持離場可能也從側(cè)面證明了其內(nèi)部人士對?？低曃磥淼摹安豢春谩?。

　　根據(jù)媒體報道，上市之后，海康威視創(chuàng)始人之一、大股東龔虹嘉已經(jīng)累計套現(xiàn)超過140億元人民幣，減持比例超過20%，其所持股票比例已經(jīng)從上市時的24.8%大幅減持到現(xiàn)在的3%。

　　核心創(chuàng)始人的套現(xiàn)離場當然會引發(fā)資本市場極度的不安。大量投資者質(zhì)疑公司“未來發(fā)展不被看好”、“企業(yè)經(jīng)營面臨危機”等。

　　不管龔虹嘉大幅減持的實際原因到底是什么，可以肯定的是，隨著?？低曋鳡I業(yè)務增速下滑、利潤下滑，加之國內(nèi)整體安防行業(yè)都出現(xiàn)了發(fā)展疲軟的征兆，?？低曊絹碓讲槐毁Y本市場所看好。

　　企業(yè)內(nèi)部與行業(yè)的原因之外，?？低曔€在面臨愈發(fā)激烈的市場競爭環(huán)境。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前在全球范圍內(nèi)，海康威視、博世、大華三家分別位列傳統(tǒng)安防監(jiān)控市場前三甲。海康威視作為行業(yè)老大，更是已經(jīng)連續(xù)七年成為全球視頻監(jiān)控行業(yè)市場第一，它一家占據(jù)的視頻監(jiān)控市場份額就超過了20%。

　　但這種優(yōu)勢局面正在面臨前所未有的挑戰(zhàn)。博世、大華奮起直追之外，外部互聯(lián)網(wǎng)、科技巨頭正在加入戰(zhàn)局。

　　比如華為就喊出了“三年內(nèi)把安防業(yè)務做到全球第三”的口號，它在人員、資金、研發(fā)、市場層面的投入與布局也非常龐大，未來有很大可能會成為全球安防監(jiān)控市場的新興力量；華為之外，阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在對視頻安防市場虎視眈眈。在這種背景下，?？低曄胍^續(xù)長期保持自己在行業(yè)中的優(yōu)勢地位面臨極大的壓力。

　　2019年半年財報，揭開?？低暤姆N種問題

　　近期，?？低暟l(fā)布了其2019年半年財報，在近年“白馬股”頻繁爆雷、業(yè)績下滑的背景下，?？低晢栴}多多的半年報也揭開了?？低曀嬖诘姆N種不利因素與問題。

　　要知道在今年之前，海康威視的營收增速基本都能保持在20%以上，但在今年上半年，它實現(xiàn)的總營收只比去年同期增長了14.60%，凈利潤更是僅僅增長了1.67%。

　　發(fā)展“失速”的?？低暤降自趺戳耍窟@是所有投資者都想問的問題。

　　針對業(yè)績增速下滑，?？低晫⑵錃w咎于“行業(yè)大環(huán)境的疲軟”，但?？低暩黜棙I(yè)務指標中的問題仍然開始讓越來越多的人質(zhì)疑?？低暤奈磥?。

　　作為全球安防監(jiān)控市場名副其實的“大白馬”，?？低曉?019年之后，面對國內(nèi)放緩的行業(yè)增速和復雜的國際貿(mào)易關(guān)系，開始面臨多項業(yè)績指標進入歷史最低位的尷尬局面。

　　我們可以從海康威視的安防和創(chuàng)新業(yè)務這兩大業(yè)務板塊進行具體分析。

　　主營安防業(yè)務上，今年上半年?？低暻岸水a(chǎn)品同比增長10.83%，毛利率為51.63%；后端產(chǎn)品同比增長6.73%，毛利率為49.24%；中心控制產(chǎn)品同比增長24.59%，毛利率為55.57%；創(chuàng)新業(yè)務上，智能家居業(yè)務（螢石網(wǎng)絡）同比增長54.84%，毛利率為38.56%；其他創(chuàng)新業(yè)務同比增長54.84%，毛利率為41.96%。

　　總的來說，?？低曉?019年上半年毛利率為46.33%，同比增加了1.83%。但需要指出的是，這半年中，?？低曉诮衲甑谝患径鹊臉I(yè)績表現(xiàn)明顯“糟糕”，它在這一季度的營收同比只增加了6.17%，這是?？低暁v年來營收增速的歷史最低點，凈利潤也歷史性地首次下滑14.83%?？傮w來說，其2019年上半年的業(yè)績增速是除了一季度以外的歷史第二低點。

　　各項經(jīng)營指標遭遇歷史低點的背景下，?？低曉?019年上半年的費用率卻創(chuàng)造了歷史最高的記錄：整個上半年，?？低暤匿N售期間費用率是26.41%，一季度更是達到28.74%，這兩個數(shù)據(jù)都是其上市以來的最高點。此外，?？低晢T工數(shù)量及人均薪酬增長很快，但人均創(chuàng)收卻在下降。

　　另外在核心的運營能力指標上，?？低暤谋憩F(xiàn)也差強人意。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)被拉長，現(xiàn)金流巨額為負，這些都是資本市場看衰?？低暤闹苯釉颉?/p>

　　需要特別說明的是，2019年上半年以來復雜的外貿(mào)關(guān)系還直接影響了海康威視的海外業(yè)務表現(xiàn)。

　　今年五月份，市場一度傳出海康威視可能會被列入美國實體出口管制實體清單，這直接讓海康威視內(nèi)外部都產(chǎn)生了極大的焦慮。

　　于是在今年上半年，?？低暰惩馐杖朐鏊僦挥?0.29%，這同樣是其歷史最低位。

　　內(nèi)外部問題重重的局面下，?？低暤暮罄m(xù)發(fā)展不容樂觀。

　　押寶未來的創(chuàng)新業(yè)務無法形成優(yōu)勢

　　業(yè)績增長面臨瓶頸，?？低暦矫娈斎灰苍诜e極謀求向新興業(yè)務領(lǐng)地轉(zhuǎn)型。

　　自2001年成立以來，海康威視的主營業(yè)務領(lǐng)地一直是傳統(tǒng)的基于視頻監(jiān)控的前端、后端和控制中心的安防全產(chǎn)品線。但近年來，?？低曢_始不斷發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務。

　　一方面，海康威視基于視覺處理技術(shù)不斷拓展，推出包括智能家居、機器人、汽車電子、醫(yī)療電子、存儲、紅外傳感器在內(nèi)的六大創(chuàng)興方向，還創(chuàng)立了消費級安防品牌“螢石網(wǎng)絡”。另一方面，海康威視押寶AI+安防，開始謀求向以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

　　毫無疑問的是，物聯(lián)網(wǎng)、圖像處理、人工智能、大數(shù)據(jù)分析等必將會成為傳統(tǒng)安防監(jiān)控市場的行業(yè)趨勢，只是作為創(chuàng)新領(lǐng)域，這一塊的應用和行業(yè)潛力兌現(xiàn)還需要很長的時間。

　　為了推進公司向“物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商”方向轉(zhuǎn)型，?？低曉诮攴e極地推行了組織架構(gòu)的改革，在相應產(chǎn)品及解決方案上也動作頻頻。

　　不過，海康威視所推行的安防+AI表現(xiàn)卻在“事實上”不如預期。在整個安防行業(yè)中，業(yè)內(nèi)人的一致共識是人工智能將會引領(lǐng)安防行業(yè)的下一代變革，安防領(lǐng)域也是AI最理想、最直接的落地場景之一。AI的應用可以直接幫助傳統(tǒng)安防進行數(shù)據(jù)智能化管理與低成本的智能識別，這一塊的想象空間特別大。

　　但前景只是前景，目前AI在整個安防行業(yè)中的滲透率都非常有限，海康威視雖然也推出了包括輕智能、泛智能、全結(jié)構(gòu)化、智能黑光6、合智能7等在內(nèi)的AI系列產(chǎn)品，但產(chǎn)品體驗與市場開拓均是特別大的問題。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前在整個安防領(lǐng)域，智能攝像頭應用率只有1%左右，AI攝像機在公安動態(tài)識別系統(tǒng)滲透率僅為0.4%。其中原因也很明顯，那就是安防領(lǐng)域下游終端“碎片化”嚴重，整合難度非常大；另外智能化安防產(chǎn)品的高額成本又不足以能夠替代這一代的安防產(chǎn)品。

　　所以AI雖然是未來，但AI+安防的未來卻又很難在短時間內(nèi)摸索通暢?！瓣P(guān)于AI邊緣感知設備，其實不如我們預計的好，我自己個人的判斷還是受宏觀經(jīng)濟影響更大一些，推進過程中面臨很多挑戰(zhàn)。這一年經(jīng)濟波動比較大，影響了有些用戶的投資節(jié)奏，包括政府和企業(yè)。”?？低暩呒壐笨偨?jīng)理黃方紅曾經(jīng)如此坦言。雖然?？低暦矫姹苤鼐洼p地將發(fā)展不利歸結(jié)于行業(yè)大環(huán)境的影響，但AI+安防的探索受挫已經(jīng)是毫無疑問的了。

　　據(jù)相關(guān)人士分析，目前影響智能化安防產(chǎn)品落地、普及的最核心因素是在芯片成本上。

　　作為智能安防硬件設備中成本占比最高的零組件之一，AI芯片的地位至關(guān)重要。雖然目前相關(guān)人工智能芯片已經(jīng)很多都實現(xiàn)了國產(chǎn)化，成本得到有效降低，但高性能的深度學習算法、加速器芯片仍然只能由國外芯片廠商提供。此類芯片成本動輒成百上千美元，這是規(guī)模化量級的客戶所無法承擔的。

　　所以未來的很長一段時間之內(nèi)，?？低暥急仨氁鉀Q自身在AI芯片方面對海外芯片廠商的依賴，否則難談AI+安防的普及。

　　但在這一點上，?？低晫Ρ刃屡dAI企業(yè)們卻又無法建立起足夠的研發(fā)與技術(shù)優(yōu)勢，甚至大多數(shù)新興AI企業(yè)在人工智能技術(shù)上要比?？低曇I(lǐng)先不少。這就讓?？低曀菩械腁I+安防戰(zhàn)略很“尷尬”，它雖然在傳統(tǒng)安防領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，但在人工智能安防層面其并沒有十足的競爭力，畢竟在硬件實力越來越不是核心競爭力的時代，?？低曄胍^續(xù)依靠硬件優(yōu)勢來搶占新興市場已經(jīng)很難了。

　　更何況阿里巴巴、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在人工智能領(lǐng)域也不乏押寶與深耕，?？低曄胍贏I技術(shù)積累上實現(xiàn)“突圍”的可能性很低。

　　當然，創(chuàng)新業(yè)務只是未來，海康威視在未來的業(yè)務布局上未能形成足夠的優(yōu)勢也就罷了，其目前直接面對的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績增長也面臨壓力就有些難辦了。前進和轉(zhuǎn)型的壓力共存，傳統(tǒng)安防行業(yè)增長放緩，海外收入面臨陣痛與不穩(wěn)定，這一切都讓?？低暤奈磥砻媾R很大壓力。