并購、入股，這是一家公司實現(xiàn)快速擴張最好的途徑。

然而，如一家企業(yè)頻頻通過這種"捷徑"來實現(xiàn)擴張，而忽視了自己的內(nèi)生性發(fā)展，那么最終有可能也會因為這種方式"墜入深淵"。

奧飛娛樂就是并購走入死胡同的最佳案例。奧飛娛樂曾被譽為"中國孩之寶"，并揚言要成為"中國迪士尼"的玩具行業(yè)老大哥，因為早年的多起并購而迅速發(fā)展。

然而，由于這條"捷徑"讓成功來得太過簡單，這使得奧飛娛樂一心只顧著搞收購，其核心競爭力——動畫制作能力停滯不前。

在近兩年市場上優(yōu)秀的動漫企業(yè)越來越少的情況下，奧飛娛樂的"捷徑"不再，而其也逐漸陷入困境：先是在2018年因為商譽減值而導(dǎo)致業(yè)績巨虧16.3億，再到今年三季度業(yè)績同比由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4636萬，而其股價相較于2015年的最高價54.85元也已經(jīng)下跌了87%，市值縮水648億。

作為曾經(jīng)的明星企業(yè)，A股的動漫第一股，奧飛娛樂究竟是如何因為并購而一步一步走向衰落的？其"中國迪士尼"之夢，還有機會實現(xiàn)嗎？

從"中國孩之寶"到"中國迪士尼"

提起奧飛娛樂，大家可能會比較陌生，但是說起它旗下的動漫IP，相信絕大部分人都十分熟悉：喜羊羊與灰太狼，就是奧飛娛樂旗下的動漫IP之一。除此以外還有貝肯熊、功夫料理娘、雷霆戰(zhàn)機等多個動漫IP，也均出自奧飛娛樂。

雖然目前奧飛娛樂擁有眾多的動漫IP，但是一開始的奧飛娛樂卻并不是靠動漫起家，而是靠玩具掙到了第一桶金。

1992年，奧飛娛樂的創(chuàng)始人蔡東青來到香港，想要"開開眼界"。

而在香港游歷期間，蔡冬青接觸到了一款有趣的"四驅(qū)車"，并認(rèn)為其一定會大賣。在回鄉(xiāng)之后，蔡冬青立馬尋找能夠生產(chǎn)的各大代工廠，并成立了"奧迪雙鉆"這一個玩具品牌。沒過多久，四驅(qū)車果然大獲成功，而蔡冬青也借助這一款四驅(qū)車賺到了第一桶金。

從此之后，奧迪雙鉆在玩具行業(yè)的名聲越來越響，隨著生產(chǎn)的玩具品類越來越多，奧飛娛樂也被譽為"中國孩之寶"。

不過，玩具生產(chǎn)還是要被動畫"牽著鼻子走"，奧飛娛樂對此并不甘心，決定直接打通產(chǎn)業(yè)鏈，動畫也由自己產(chǎn)出。

2006年，奧飛推出了第一部標(biāo)榜原創(chuàng)的動畫《火力少年王》，剛好廣電下發(fā)通知，自9月1日起，境外動畫片及相關(guān)欄目不得在17：00～20：00之間播出，踩中政策風(fēng)口的奧飛娛樂因此大獲成功。

從此以后，奧飛娛樂就開始了"動畫+玩具"的商業(yè)模式，并在2009年上市以后，借助資本市場的力量不斷收購優(yōu)質(zhì)的動畫IP。

隨著旗下動漫IP越來越多，奧飛娛樂也從玩具生產(chǎn)商慢慢轉(zhuǎn)型，2015年蔡冬青也定下了了要成為"中國迪士尼"的目標(biāo)。

收購埋下隱患，立"Flag"后股價見頂

在2015蔡冬青立下了要成為"中國迪士尼"的"Flag"后，奧飛娛樂沒有延續(xù)其迅猛的發(fā)展勢頭，反倒是股價出現(xiàn)了見頂?shù)那闆r。

2015年12月22日，奧飛娛樂收出歷史最高價54.85元，隨后就開始了慢慢"熊途"，到了2020年11月7日，其股價僅剩7.09元，股價下跌達(dá)到的幅度到達(dá)87%，相較于巔峰時期市值蒸發(fā)了648億。

為何奧飛娛樂的股價會出現(xiàn)如此大幅度的下跌？問題恐怕是出在了收購身上。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，奧飛娛樂在上市以后瘋狂"買買買"：

2013年9月，奧飛以6.34億港元收購意馬國際之全資子公司資訊港管理有限公司100%股權(quán)， 以3639.6萬元人民幣收購廣東原創(chuàng)動力文化傳播有限公司100%股權(quán)，從而獲得包括"喜羊羊與灰太狼"在內(nèi)的系列動漫品牌及卡通形象的知識產(chǎn)權(quán)；

2013年10月，奧飛以6.92億元收購方寸科技和愛樂游兩家游戲公司100%股權(quán)。這兩家游戲公司開發(fā)了《魔天記》《雷霆戰(zhàn)機》《水果武士》《英雄OL》等爆款手游，由此獲得移動網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商和休閑游戲開發(fā)商的資源；

2015年2月，奧飛宣布戰(zhàn)略入股北京劇角映畫，旨在共同打造以真人動漫為主的大電影計劃，主要劇目為劇角映畫旗下的《端腦》、《雛蜂》、《鎮(zhèn)魂街》這三部優(yōu)質(zhì)IP作品。

在瘋狂"買買買"的助力下，2015年以前，奧飛娛樂的股價被不斷推高。但是到了2015年之后，之前的收購隱患開始出現(xiàn)，其股價也開始逐年下滑。

2018年，奧飛娛樂就因為收購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)標(biāo)而出現(xiàn)商譽減值的情況，最終當(dāng)年凈利潤巨虧16.3億。

成也蕭何敗也蕭何，收購讓奧飛娛樂在前期迅速擴張，但是2015年之后，也讓其快速"墜落"。

美夢破碎，奧飛距離迪士尼有多遠(yuǎn)？

雖然想要做"中國迪士尼"，但是奧飛娛樂距離迪士尼卻相差甚遠(yuǎn)。

首先是IP方面，迪士尼擁有如漫威、星球大戰(zhàn)還有玩具總動員等數(shù)十個IP，基本上是電影領(lǐng)域的全面布局，而奧飛娛樂的IP多數(shù)都集中在動畫領(lǐng)域，并且很多的IP都是通過收購獲得的，其中差距可見一斑。

除此以外，還有重要的一點，雖然奧飛娛樂轉(zhuǎn)型動畫領(lǐng)域多年，但是其玩具生產(chǎn)在經(jīng)營中仍占大頭。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，奧飛娛樂的"嬰童用品"和"玩具銷售"兩個產(chǎn)品分別占了收入比例的76.23%，雖然標(biāo)榜要成為"中國迪士尼"，但實際上，奧飛娛樂卻仍然還是一家玩具生產(chǎn)企業(yè)。

在頻繁通過收購IP獲得短暫的輝煌之后，不難發(fā)現(xiàn)，奧飛娛樂的動畫制作能力十分不足，拋開收購的動畫IP，其自產(chǎn)的成功IP可以說是少之又少，而這也是奧飛娛樂和迪士尼的最大差距。

企業(yè)發(fā)展最重要還是要提升自己的能力，通過"捷徑"雖然可以走得很快，但終究還是走不長遠(yuǎn)。奧飛娛樂要實現(xiàn)自己"中國迪士尼"的夢想，或許還的路要走。