作者：芊芊

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

安井食品（603345.SH）的中報(bào)發(fā)布后，股價(jià)如同前次以跌?；貞?yīng)。

2021年8月5日晚，安井食品發(fā)布2021年半年度報(bào)告稱，上半年實(shí)現(xiàn)營收38.94億元，同比增長36.49%；凈利潤為3.48億元，同比增長33.83%；扣非凈利潤為3.04億元，同比增31.18%。

然而，安井食品業(yè)績發(fā)布之后，二級市場投資者卻“用腳投票”。

8月6日，安井食品股價(jià)再次震蕩。自開盤5分鐘后快速跌停，之后一直在低位徘徊，當(dāng)日收報(bào)165.5元/股，跌8.55%。

這到底是怎么回事？安井食品是真的被投資者傷害了嗎？

安井食品：投資者不買賬

“沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨?！?/p>

對于安井食品來說也同樣如此。

在安井食品的投資者用腳投票的背后，則是投資者對其業(yè)績的失望。

看起來，2021年上半年，安井食品營收凈利雙增。

對此，安井食品表示，2020年疫情導(dǎo)致了銷售的高增長、高基數(shù)，隨著市場逐步恢復(fù)常態(tài)，通過開抽獎(jiǎng)訂貨會(huì)、加大促銷力度、增加廣宣投放等措施實(shí)現(xiàn)了銷售的增長。

然而，事實(shí)上，安井食品在2021年第二季度的表現(xiàn)并不好，不僅業(yè)績不及預(yù)期，而且經(jīng)營性現(xiàn)金流驟降六成。

財(cái)報(bào)顯示，安井食品第二季度實(shí)現(xiàn)營收20.2億元，同比增長27.68%；凈利潤為1.74億元，同比僅增長1.19%。

然而在2021年第一季度，安井食品則實(shí)現(xiàn)營收18.84億元，同比增長47.35%；凈利潤為1.74億元，同比增速高達(dá)97.83%。

顯然，安井食品第二季度的業(yè)績增速遠(yuǎn)低于一季度。

安井食品毛利率也在下滑。

第二季度，安井食品的毛利率只有21.77%，相比其第一季度的26.49%下降近5個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)槎径壬坛冷N售下降。

安井食品增長困境也開始浮現(xiàn)在投資者面前。

從安井食品的半年報(bào)來看，安井食品第二季度商超銷售收入大幅減少，為1.33億元，較第一季度的3.24億元減少了58.79%，較2020年第二季度的1.97億元減少32.2%；

2021年上半年，安井食品的營業(yè)成本同比增加45%，增幅比營業(yè)收入的增幅高8.51個(gè)百分點(diǎn)。

對此，安井食品表示，營業(yè)成本增幅較高的原因是由于上半年銷售促銷增加等因素，其中，第一季度營業(yè)收入同比增幅為47.35%，營業(yè)成本同比增加51.81%。而第二季度營收較第一季度增加6.71%，但營業(yè)成本卻比第一季度增加了13.55%，成本增幅則是收入增幅的兩倍左右。

這也就是說，2021年第二季度，安井食品在促銷方面盡管花費(fèi)了較高成本，但其商超線下收入?yún)s并未實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

關(guān)于商超等銷售渠道的建設(shè)，安井食品向GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，2020年在新冠疫情之下，以商超渠道為代表的C端銷售需求旺盛，安井食品適時(shí)推出了面向C端的“鎖鮮裝”系列中高端火鍋料及餡餅等主食系列產(chǎn)品。2021年上半年，順應(yīng)內(nèi)外部市場環(huán)境、終端消費(fèi)渠道和結(jié)構(gòu)的變化，安井食品調(diào)整渠道策略為“BC兼顧、全渠發(fā)力”，即一方面鞏固在傳統(tǒng)B端渠道上的優(yōu)勢，另一方面積極開拓C端全渠道及新零售渠道，全面提升全渠道大單品競爭力，以不斷提高在速凍食品行業(yè)的市場占有率。

此外，值得注意的是，2021年上半年，安井食品經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5570.34萬元，同比下降61.12%。對于經(jīng)營性現(xiàn)金流的大幅下滑，安井食品表示，主要系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長較多。

從當(dāng)前的行業(yè)趨勢來看，直播以及社區(qū)團(tuán)購的興起已經(jīng)威脅到商超渠道的銷售。而安井食品目前的主要渠道仍是經(jīng)銷商，在全面承壓的行業(yè)環(huán)境下，安井食品的未來發(fā)展將值得關(guān)注。

安井食品70億元定增案大縮水

2021年上半年，安井食品在資本市場的動(dòng)作頻頻。

2021年5月21日，安井食品發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，此次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4888.49萬股（含本數(shù)），募集資金總額不超過57.4億元（含本數(shù)），主要用于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)能新建和擴(kuò)建、技術(shù)改造、信息化建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金等。

同時(shí)，安井食品表示，本次募資可以緩解當(dāng)前產(chǎn)能不足的問題。此次定增擴(kuò)產(chǎn)也有利于完善其全國生產(chǎn)布局。

不過，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，此次定增預(yù)案相比于安井食品一個(gè)月前發(fā)布的定增提示公告有著明顯的調(diào)整。

早在2021年4月29日晚，安井食品曾發(fā)布籌劃定增的提示性公告，彼時(shí)，募集資金的總額初步預(yù)計(jì)不超過70億元，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%。

同一天，安井食品還發(fā)布2021年一季報(bào)顯示，2021年一季度，安井食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入18.84億元，同比增長47.35%；凈利潤為1.74億元，同比增長97.83%；基本每股收益為0.74元/股。

一季報(bào)的業(yè)績表現(xiàn)仍然沒能緩解安井食品股價(jià)的跌勢。安井食品股價(jià)從4月30日至5月10日連續(xù)下挫，累計(jì)跌幅超15%。

2021年5月10日晚間，安井食品還收到了上交所的監(jiān)管函，要求其就披露非公開發(fā)行股票提示性公告相關(guān)事宜明確監(jiān)管要求，要求其信息披露應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)，該公司、全體董事、高級管理人員及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)盡快推動(dòng)非公開發(fā)行股票事宜，盡快編制相關(guān)預(yù)案，并履行相應(yīng)的審議程序和信息披露義務(wù)。

1個(gè)月后，安井食品的定增規(guī)模開始減少。

對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，或許是其宣布定增后，市場反應(yīng)并不樂觀，因此安井食品做出相應(yīng)調(diào)整。

從定增項(xiàng)目來看，安井食品此次大手筆定增的目的是為擴(kuò)大產(chǎn)能，同時(shí)完善區(qū)域布局。

對此，安井食品稱，當(dāng)前面臨著產(chǎn)能不足問題。隨著速凍食品行業(yè)的發(fā)展和市場需求持續(xù)增長，該公司銷售收入呈現(xiàn)快速增長的趨勢。雖然近年來產(chǎn)能也在逐步提升，但產(chǎn)品需求仍超過已有產(chǎn)能，2020年產(chǎn)能利用率繼續(xù)超過100%。

而此次募集資金能否順利，投產(chǎn)后能否滿足安井食品擴(kuò)充產(chǎn)能的需求？

一切還將等待市場的考驗(yàn)。

安井食品有點(diǎn)尷尬：股價(jià)在高管違規(guī)減持中下挫

如果說股價(jià)低迷，增速不及預(yù)期屬于市場因素?zé)o可奈何的話，那么，安井食品高管的違規(guī)減持則令其有點(diǎn)尷尬。

在疫情影響下，安井食品作為速凍產(chǎn)品龍頭，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，股價(jià)表現(xiàn)也是亮眼。

安井食品2020年報(bào)顯示，2020年，安井食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.65億元，同比增長32.25%；凈利潤為6.04億元，同比增長61.73%。

安井食品2020年的股價(jià)漲幅高達(dá)226%。2021年2月中旬，安井食品股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)283.25元/股。

然而，進(jìn)入2021年7月以來，安井食品的股價(jià)則一路下挫，截至2021年8月6日，收報(bào)165.5元/股，相較7月初的261.23元/股已經(jīng)跌去約36.65%。

在此背景下，自2020年開始，安井食品董事長、董事兼總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)等眾多董事、高管開始大舉減持。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年6月至12月，安井食品董事長劉鳴鳴合計(jì)減持399.9979萬股，減持價(jià)格區(qū)間為109.80-193.88元/股，減持總金額約5.83億元；

安井食品董事兼總經(jīng)理張清苗合計(jì)減持200萬股，減持價(jià)格區(qū)間為129.43-186.74元/股，減持總金額約3.21億元；

安井食品副總經(jīng)理黃清松合計(jì)減持80萬股，減持價(jià)格區(qū)間為123.25-191.53元/股，減持總金額約1.29億元。

而安井食品高管在減持過程中還涉及違規(guī)操作。

其中，2020年2月，安井食品董事長劉鳴鳴通過集中競價(jià)交易方式減持安井食品股票1000股，減持前未披露減持計(jì)劃。

2020年3月25日，劉鳴鳴被廈門證監(jiān)局約談。

2020年7月，安井食品黃建聯(lián)、黃清松通過集中競價(jià)交易方式在已披露的減持計(jì)劃期間開始前2個(gè)交易日提前減持20萬股、18.9萬股，減持金額分別為2381.20萬元和2329.43萬元。

同年12月9日，上交所對上述高管發(fā)出《紀(jì)律處分決定書》，進(jìn)行通報(bào)批評。

2021年以來，安井食品的高管持續(xù)減持。

2021年1月，安井食品董事會(huì)秘書梁晨、財(cái)務(wù)總監(jiān)唐奕分別減持3.75萬股，減持價(jià)格區(qū)間在245元/股至250元/股之間，減持總金額分別為927萬元、931萬元。

2021年1月29日至2月1日，董事兼總經(jīng)理張清苗再減持21.6萬股，減持價(jià)格區(qū)間為249.35-252.42元/股，減持總金額約5431萬元。

高管頻繁減持以及股價(jià)下挫，引發(fā)了不少投資者對安井食品未來長期增長性的擔(dān)憂。

行業(yè)競爭日益激烈，后疫情時(shí)代的安井食品將何去何從？

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）