從供應(yīng)鏈的角度看時(shí)而身處蹦迪和時(shí)而又身處ICU之中的“二師兄”

從最近幾年的宏觀經(jīng)濟(jì)看，有些品種甚是熱鬧，一度成為熱門暢銷品，成為各大企業(yè)的座上賓，而一時(shí)又被打入冷宮而遭受冷眼，一度價(jià)格跳的老高，一度價(jià)格跌入谷底。

今天，成為曉閑這篇文章的座上賓的貴客就是“二師兄”生豬和它們的爸爸各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)。

1.行業(yè)表現(xiàn)

從2019年8月份開始，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格開啟了浩浩蕩蕩的上漲走勢(shì)，生豬價(jià)格從低點(diǎn)一路上行到最高峰時(shí)超過50元/kg，生豬價(jià)格的暴漲也導(dǎo)致了豬肉價(jià)格大幅飆升，豬肉價(jià)格最瘋狂的時(shí)候是在新冠疫情爆發(fā)的那一陣，當(dāng)時(shí)在曉閑老家那邊，由于疫情防控，豬肉價(jià)格一度突破了50元/斤。

伴隨生豬價(jià)格暴漲而來(lái)的是各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的浪潮。

國(guó)內(nèi)生豬一哥牧原股份在行業(yè)最輝煌的時(shí)候達(dá)到了人生的巔峰，成為了養(yǎng)豬界的珠穆朗瑪峰，2020年公司的凈利潤(rùn)達(dá)到了歷史最好成績(jī)274億元，相比于2019年利潤(rùn)增長(zhǎng)了250%，相比于2018年利潤(rùn)則上漲了約49倍，而其營(yíng)業(yè)收入在2021年年末達(dá)到了789億元，營(yíng)業(yè)收入巔峰于利潤(rùn)巔峰的晚一年實(shí)現(xiàn)。

不過，雖然盛宴來(lái)的迅猛，讓人狂歡，但隨之而來(lái)的悲劇也來(lái)的迅猛。在2021年中，生豬價(jià)格開始持續(xù)下跌，在國(guó)內(nèi)生豬期貨上線之初，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格維持在22元/kg左右，但是，后來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)下跌，最終于今年4月份價(jià)格下跌至12元/kg左右。

國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格在2年的時(shí)間內(nèi)下跌超過70%，伴隨生豬價(jià)格持續(xù)下跌而來(lái)的是各大生豬養(yǎng)殖企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入大幅下滑并陷入虧損。

2022年一季度，一哥牧原股份虧損51.8億元。其他豬企紛紛于今年一季度報(bào)虧。而在2021年年末，三哥正邦股份累計(jì)虧損188億元，拔得行業(yè)虧損榜頭籌，身居狀元之頭銜，而生豬二哥溫氏股份累計(jì)虧損134億元，收獲行業(yè)虧損榜榜眼，而新希望則以虧損99億元的成績(jī)摘得虧損榜探花之頭銜。

從這樣的背景趨勢(shì)來(lái)看，二師兄們從身份尊貴到遭人唾棄似乎并沒有經(jīng)歷多久的時(shí)間。

在今天的文章中，曉閑不會(huì)去分析生豬企業(yè)的未來(lái)發(fā)展之路，也不會(huì)去談生豬價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)，而是想從供應(yīng)鏈的角度看看為什么二師兄的境遇為什么如此多變，也是為了分析一下這個(gè)行業(yè)的供應(yīng)鏈模式的特性。

2.行業(yè)特性

為什么生豬養(yǎng)殖行業(yè)會(huì)有如此多樣的表現(xiàn)呢？

簡(jiǎn)單地說，我們可以用行業(yè)具備很強(qiáng)的周期性來(lái)一筆帶過。

我們一般認(rèn)為生豬養(yǎng)殖行業(yè)4年為一個(gè)完整的周期。4年中，生豬價(jià)格會(huì)經(jīng)歷其價(jià)格的低點(diǎn)，然后在2年內(nèi)又會(huì)到達(dá)價(jià)格的高點(diǎn)，再過2年的時(shí)間，生豬價(jià)格又會(huì)回到價(jià)格低點(diǎn)。

2018年5月份左右，生豬價(jià)格跌入了谷底10元/kg左右，而在2019年12月左右生豬價(jià)格達(dá)到40元/kg左右的歷史高價(jià)，而到2022年4月生豬價(jià)格再次回到了11元左右的低價(jià)，從2018年5月到2022年4月看起來(lái)生豬價(jià)格的表現(xiàn)正好是一個(gè)完整周期。

這個(gè)說法到目前為止基本上沒有太大的問題，不過，曉閑并不能確定這種說法是否始終有效，因?yàn)槟壳?月份剛剛結(jié)束，生豬價(jià)格是否已經(jīng)觸底這個(gè)問題恐怕還是未定之?dāng)?shù)。

過去4年的生豬周期的原因與以前的生豬周期的原因不同。

原因一：本次生豬周期的推動(dòng)力來(lái)自于外部

造成本次生豬周期的推動(dòng)力主要是非洲豬瘟和環(huán)保政策。

2018年席卷大陸的非洲豬瘟帶來(lái)的影響是國(guó)內(nèi)的生豬產(chǎn)能在2019年年末時(shí)下跌至3.1億頭，相比2018年下跌超過27.5%。

而非洲豬瘟是2018年首次出現(xiàn)的，非洲豬瘟席卷國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬場(chǎng)，側(cè)面暴露了中國(guó)的養(yǎng)殖業(yè)的防護(hù)不足的問題，當(dāng)然這是后話。

由于豬瘟的首次爆發(fā)，且力度非常強(qiáng)大，這樣的外部干擾因素屬于首次，這本身就與以往的周期存在著非常大的差異（以往行業(yè)并未遭受如此巨大的重創(chuàng)）。

而同時(shí)，由于豬瘟的迅猛爆發(fā)，它會(huì)間接強(qiáng)化國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖體系的抗外生災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減少生豬產(chǎn)能遭受突然性的外部襲擊的風(fēng)險(xiǎn)，而這也是首次。

而環(huán)保政策的趨勢(shì)是單向的，政府對(duì)提高生豬養(yǎng)殖的清潔度的要求是逐步提高，而不是提高之后再放松，這就意味著部分環(huán)保條件不達(dá)標(biāo)的生豬產(chǎn)能將會(huì)逐步被淘汰出市場(chǎng)，這會(huì)提高行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的水平，并可能會(huì)平抑行業(yè)的波動(dòng)性。

換言之，從外部因素看，過去4年一個(gè)周期的生豬周期大概率會(huì)在未來(lái)有所延長(zhǎng)。

原因二：生豬龍頭企業(yè)的市占率快速提高

過去的生豬行業(yè)的產(chǎn)能非常分散，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能前10強(qiáng)的總產(chǎn)能不過占全國(guó)生豬產(chǎn)能的8%，這是一個(gè)非常低的市場(chǎng)占有率水平。

行業(yè)產(chǎn)能分散注定了生豬行業(yè)的周期性特征。

當(dāng)生豬價(jià)格下跌時(shí)，由于無(wú)利可圖且沒有資金維持，小型的生豬企業(yè)或者養(yǎng)殖戶就會(huì)盡快減少生豬養(yǎng)殖量，以減少虧損，或者暫時(shí)完全放棄生豬養(yǎng)殖以避免虧損。

而在生豬周期底部時(shí)，龍頭生豬養(yǎng)殖企業(yè)卻因?yàn)槠髽I(yè)、資金實(shí)力充足而維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)，或者適度萎縮業(yè)務(wù)。因此，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能會(huì)有所收縮，進(jìn)而減少行業(yè)供應(yīng)量，帶來(lái)生豬價(jià)格上漲。

而隨著生豬價(jià)格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶和小企業(yè)發(fā)現(xiàn)有利可圖，又會(huì)快速進(jìn)入行業(yè)，甚至擴(kuò)充產(chǎn)能，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的供應(yīng)量明顯增加，由于供應(yīng)大幅超過需求，最終又導(dǎo)致價(jià)格暴跌。

導(dǎo)致4年一個(gè)生豬周期的原因就在于行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張和收縮。如果行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和收縮變得有序，那么，整個(gè)行業(yè)的周期將會(huì)延長(zhǎng)。

當(dāng)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)張時(shí)，它們可以很好地平抑行業(yè)的產(chǎn)能波動(dòng)水平。

國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格在2021年和2022年達(dá)到了一個(gè)階段性的底部，而到2021年年底時(shí)，國(guó)內(nèi)前5大生豬養(yǎng)殖企業(yè)總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了13.41%，相比2020年，該指標(biāo)上升了近5%，集中度大幅提高。

隨著行業(yè)集中度的持續(xù)提高，龍頭企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)將會(huì)逐步提高，最終會(huì)主導(dǎo)整個(gè)行業(yè)的周期性規(guī)律。而由于本次生豬周期的猛烈程度大幅超過以前，行業(yè)產(chǎn)能過剩程度較嚴(yán)重，帶來(lái)的影響將是小規(guī)模養(yǎng)殖戶退出市場(chǎng)的強(qiáng)度會(huì)得到強(qiáng)化，進(jìn)而帶來(lái)行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升，進(jìn)而又平抑行業(yè)的波動(dòng)性。

化工企業(yè)中有2類產(chǎn)品具有類似的特點(diǎn)，乙烯和丙烯基本上價(jià)格非常穩(wěn)定，在各類化工品中算最穩(wěn)定的品種，乙烯和丙烯年產(chǎn)量都是3000萬(wàn)噸左右，屬于產(chǎn)能非常大的化工品。

曉閑認(rèn)為這2個(gè)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定的原因之一是產(chǎn)品產(chǎn)能的集中度比較高，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)乙烯和丙烯的企業(yè)基本上大多數(shù)都是大型的化工企業(yè)，且大多數(shù)都是大型跨國(guó)企業(yè)和大型國(guó)企，小企業(yè)很少，正是因?yàn)榧卸缺容^高，龍頭企業(yè)維持了行業(yè)的相對(duì)穩(wěn)定。

3.供應(yīng)鏈模式

表面上看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的價(jià)格劇烈波動(dòng)來(lái)自于它自身的周期性，不過內(nèi)在的原因卻在于行業(yè)的供應(yīng)鏈特征，也就是曉閑曾經(jīng)說過的行業(yè)天然采用的是推式供應(yīng)鏈模式。

生豬周期為4年，是與生豬的養(yǎng)殖周期有著緊密關(guān)系的。

每一頭豬養(yǎng)大都需要半年左右的時(shí)間，而生豬養(yǎng)殖行業(yè)要想大幅提高生豬出欄量，并不能單單通過讓母豬生下更多幼崽實(shí)現(xiàn)，畢竟每頭豬每年能產(chǎn)的小豬量是有限的。

在行業(yè)產(chǎn)能大幅萎縮的前提下，企業(yè)要想賣出更多的生豬，最好的解決方法是獲得更多的能繁母豬，能繁母豬數(shù)量增加，同時(shí)隨著每頭母豬下崽數(shù)量增加，二者疊加影響下生豬出欄量就可以大幅提高。

因此，從這個(gè)角度看，生豬養(yǎng)殖企業(yè)要想提高產(chǎn)能，其中的關(guān)鍵還在于能繁母豬的規(guī)模。

不過，對(duì)于整個(gè)生豬行業(yè)而言，能繁母豬規(guī)模的增加并不能憑空產(chǎn)生，必然意味著能繁母豬產(chǎn)下更多的母豬，并且能繁母豬從出生到可以下崽的周期預(yù)計(jì)在7-8個(gè)月左右，因此，疊加能繁母豬規(guī)模增加和下崽規(guī)模的同時(shí)增加，整個(gè)周期預(yù)計(jì)在2年左右。

也就是說，行業(yè)內(nèi)用2年左右的時(shí)間實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的大幅增加，帶來(lái)了生豬周期從低谷到頂峰的轉(zhuǎn)變。

不過，為什么生豬養(yǎng)殖行業(yè)的供應(yīng)鏈模式導(dǎo)致了生豬周期呢？

生豬養(yǎng)殖行業(yè)采用的供應(yīng)鏈模式為推式供應(yīng)鏈模式，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能和庫(kù)存推動(dòng)力來(lái)自于上游，而非生豬養(yǎng)殖企業(yè)的下游或者終端用戶。換句話說，生豬企業(yè)根據(jù)自身的判斷來(lái)擴(kuò)產(chǎn)能，提高生豬產(chǎn)量。

當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)目前生豬養(yǎng)殖的利潤(rùn)比較可觀時(shí)，開始擴(kuò)展產(chǎn)能，而擴(kuò)產(chǎn)能的周期持續(xù)2年左右的時(shí)間，結(jié)果等企業(yè)開始享受產(chǎn)能擴(kuò)充的果實(shí)時(shí)，此時(shí)行業(yè)內(nèi)的總產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)充了2年，行業(yè)內(nèi)開始集中體會(huì)到產(chǎn)能擴(kuò)充集中爆發(fā)的后果，行業(yè)開始慢慢進(jìn)入下行周期。

不過，遺憾的是：對(duì)于生豬養(yǎng)殖企業(yè)而言，在公司產(chǎn)能處于高位但行業(yè)開始從周期頂峰向下走向行業(yè)低谷的過程中，企業(yè)卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的下滑。

有些企業(yè)可以有效地面對(duì)行業(yè)下行，但有些行業(yè)壓根無(wú)法應(yīng)對(duì)行業(yè)下行。

對(duì)于某些行業(yè)而言，比如鋼鐵行業(yè)，一旦粗鋼產(chǎn)能進(jìn)入產(chǎn)能過剩狀態(tài)，企業(yè)還是有一些應(yīng)對(duì)方案的，比如可以選擇降低生產(chǎn)量或者停產(chǎn)部分產(chǎn)線，比如生產(chǎn)線永久性停產(chǎn)，當(dāng)然，企業(yè)還可以選擇將粗鋼生產(chǎn)線改造成其他類型的鋼鐵產(chǎn)品，比如從普冷鋼卷轉(zhuǎn)向特種鋼，以實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，降低普冷鋼的供應(yīng)量。

而對(duì)于有些行業(yè)而言，一旦產(chǎn)能過剩，企業(yè)可能沒有其他解決方案，可能需要等行業(yè)逐步恢復(fù)，因此，整個(gè)行業(yè)下行周期或者低谷會(huì)持續(xù)比較長(zhǎng)的時(shí)間。

生豬行業(yè)就屬于這一類型的行業(yè)。

對(duì)于生豬行業(yè)而言，一旦產(chǎn)能過剩，此時(shí)，商品豬在持續(xù)消耗原料，而同時(shí)養(yǎng)殖場(chǎng)中的能繁母豬數(shù)量基本不變。

由于生豬價(jià)格大幅下滑，而生豬養(yǎng)殖成本并沒有同步下滑，甚至成本還會(huì)上升，其結(jié)果就是養(yǎng)一頭商品豬或者一頭母豬，企業(yè)都在持續(xù)地虧損。

一般的，國(guó)內(nèi)的豬糧比為6:1，當(dāng)生豬價(jià)格與每公斤生豬的養(yǎng)殖成本低于6:1時(shí)，生豬養(yǎng)殖企業(yè)就會(huì)進(jìn)入虧損。

對(duì)于陷入虧損的生豬養(yǎng)殖企業(yè)而言，最好的解決辦法是大量屠宰商品豬和能繁母豬，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能快速下降，不過，這種方法卻無(wú)法有效實(shí)施。

大量屠宰生豬的行為是不現(xiàn)實(shí)的。

對(duì)于單一的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，企業(yè)可能并不具備生豬屠宰能力，大規(guī)模的生豬屠宰需要有相應(yīng)的資質(zhì)，因此，商品豬的出欄量并不能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速的下降。

即使整個(gè)行業(yè)有短期內(nèi)大量屠宰生豬的產(chǎn)能規(guī)模，快速提高生豬屠宰量反而又會(huì)給下行周期中的生豬產(chǎn)業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。

隨著短期內(nèi)生豬屠宰量的快速增加，市場(chǎng)中的豬肉量將會(huì)在短期內(nèi)爆發(fā)式增加，結(jié)果導(dǎo)致了短期內(nèi)的供大于求且可能供應(yīng)嚴(yán)重過剩，進(jìn)一步導(dǎo)致豬肉價(jià)格暴跌，豬肉價(jià)格的暴跌又會(huì)導(dǎo)致生豬價(jià)格的進(jìn)一步下降。

這對(duì)于生豬企業(yè)而言非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種行為會(huì)導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)一步減少。

除了生豬價(jià)格的持續(xù)下降的影響外，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中拋售生豬會(huì)產(chǎn)生行業(yè)內(nèi)的恐慌情緒，這又在情緒面加劇了生豬拋售帶來(lái)的生豬價(jià)格持續(xù)快速下跌，并打壓消費(fèi)者消費(fèi)意愿，消費(fèi)者會(huì)擔(dān)心肉價(jià)會(huì)暴跌而暫緩購(gòu)買豬肉，其結(jié)果將是生豬價(jià)格進(jìn)一步下跌。

換言之，在生豬價(jià)格下行期中，生豬養(yǎng)殖企業(yè)拋售生豬的行為會(huì)加速生豬價(jià)格的下跌。

而對(duì)于能繁母豬的困境也讓企業(yè)很為難。

對(duì)于生豬養(yǎng)殖企業(yè)而言，能繁母豬的規(guī)模是企業(yè)的生命線，母豬的規(guī)模決定了企業(yè)未來(lái)的規(guī)模，企業(yè)要想未來(lái)有較大的規(guī)模，企業(yè)需要保留比較多的母豬規(guī)模。

對(duì)于行業(yè)而言，大量出售能繁母豬并不能解決整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題，而大量屠宰能繁母豬又可能會(huì)危及企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，因此，企業(yè)缺少有效方法去降低母豬產(chǎn)能。

另外，對(duì)于生豬養(yǎng)殖行業(yè)而言，一旦行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，其最直接的原因在于商品豬的規(guī)模太大，超過了市場(chǎng)的需求，與能繁母豬的規(guī)模沒有直接關(guān)系，而且企業(yè)的能繁母豬在生豬數(shù)量中的占比相對(duì)比較小。

因此，概括而言，生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入的困境是行業(yè)需要快速降低產(chǎn)能規(guī)模，但又缺少有效手段去降低產(chǎn)能。

其結(jié)果就是整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的所有企業(yè)都需要面臨價(jià)格持續(xù)下行的影響而虧損。

對(duì)于行業(yè)而言，由于企業(yè)都集體虧損，因此，各企業(yè)都會(huì)選擇減少母豬繁殖量，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)量逐步下降，行業(yè)局面明顯改善。

關(guān)于行業(yè)更加復(fù)雜的表現(xiàn)曉閑這里不再做過多的介紹了，曉閑這里列出生豬一哥牧原股份過去的核心數(shù)據(jù)。

表1 牧原股份核心數(shù)據(jù)

表1中所稱的消耗性生物資產(chǎn)指的就是牧原股份公司所擁有的生豬。

對(duì)于牧原股份而言，一旦行業(yè)陷入生豬價(jià)格持續(xù)下行周期，公司所持有的全部生豬將可以供公司至少未來(lái)4個(gè)月的銷量，而生豬從出生到可供銷售的周期為6個(gè)月左右，因此，生豬行業(yè)推式供應(yīng)鏈模式以及生豬周期較長(zhǎng)的特性決定了當(dāng)下的生豬行業(yè)始終在周期之中。

不過，在今天這篇文章中，曉閑不再進(jìn)行牧原股份供應(yīng)鏈模式的詳細(xì)分析了。

文章的最后給大家留一個(gè)思考題：

請(qǐng)大家思考一下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的周期性可以改變嗎？如果可以改變的話，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)和生豬養(yǎng)殖企業(yè)怎么做才能逆天改命呢？

今天的文章不會(huì)談這個(gè)問題，如果你有答案，希望交流的話，請(qǐng)?jiān)诠娞?hào)后臺(tái)給曉閑留言，以后有機(jī)會(huì)我們可以聊一聊這個(gè)話題。