作者?/?刑開允

來源?/?西部證券

本篇導讀

京東健康致力于成為國民首席健康管家。

根據(jù)弗若斯特沙利文，公司是中國最大的在線醫(yī)療健康平臺，也是中國最大的在線零售藥房，市場份額為29.8%。公司成立時間短，系母公司京東集團運營成熟后進行業(yè)務拆分。

公司與京東集團之間有強大的協(xié)同效應，包括技術、客服、供應鏈、流量、品牌等。港股三家可比公司中，京東健康率先實現(xiàn)盈利，規(guī)模效應明顯。

后疫情時代，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療向陽而生。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)在曲折中前進，互聯(lián)網(wǎng)滲透速度相對較慢，新冠疫情成為行業(yè)發(fā)展的重要催化劑。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，在線零售藥房是數(shù)字大健康市場最大的板塊，2020年我國在線問診量占總問診量僅為12.2%，2030年占比將提高至68.5%，在線滲透率有56.3%的空間。

京東健康挑戰(zhàn)傳統(tǒng)線下藥房，帶動行業(yè)集中度提升。

從營收規(guī)模上來看，京東健康已經(jīng)超越四大連鎖藥房。院外醫(yī)藥零售市場占比擴大，電商平臺和連鎖龍頭藥店會共同壓縮小型藥店的生存空間，但線上渠道發(fā)展短期內不會對線下大型連鎖藥店產生明顯影響。

閉環(huán)模式疊加供應鏈和流量優(yōu)勢加固公司護城河。

公司主營業(yè)務包含醫(yī)藥零售及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等業(yè)務，前者向后者提供流量，后者為前者創(chuàng)造新的需求，形成京東健康的“藥+醫(yī)”閉環(huán)模式。

京東健康擁有國內優(yōu)秀的倉庫和物流系統(tǒng)以及龐大的流量入口。

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