文：權衡財經(jīng)iqhcj研究員 王心怡

編：許輝

9月1日，深交所公告稱：2023年8月30日，江蘇聚成金剛石科技股份有限公司（簡稱：聚成科技）向本所提交了撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請，保薦人向本所提交了撤銷保薦申請，本所決定終止對公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

聚成科技擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為中信建投證券。本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4266.95萬股，且同時不低于發(fā)行后總股本的25.00%。此次擬使用募集資金15.27億元，用于年產(chǎn)9,000萬公里金剛石線項目、研發(fā)中心建設項目和補充流動資金項目。截至2022年末，公司資產(chǎn)總額為12.96億元，歸屬于母公司所有者權益為8.92億元。

聚成科技經(jīng)歷了二輪問詢，涉及到關于行業(yè)競爭及信息披露、突擊入股、股權激勵及股份支付、收入持續(xù)性及客戶集中度、毛利率下滑及采購公允性、成本及期間費用、其他事項等七個問題，最終選擇了撤回，估計關注點2021年的極限操作――突擊入股和凈利潤大降下大額分紅。

聚成科技夫妻持股超8成，大額分紅落袋；2022年營收凈利暴增，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負，毛利率持續(xù)下滑；客戶集中度較高，2022年第一大客戶占比超50%，關聯(lián)交易眾多。

夫妻持股超8成，大額分紅落袋

公司前身為聚成有限，成立于2017年8月18日，由張福軍與蘇州正福緣以貨幣資金出資設立，注冊資本為3,000.00萬元。其中，張福軍認繳2,700.00萬元，占注冊資本90.00%；蘇州正福緣認繳300.00萬元，占注冊資本10.00%。

2021年11月25日，聚成有限增加公司注冊資本至12,800.84萬元，外部投資者廈門鴻翔、廣東飛舟、沈陽宇駿、無錫春霖、浙創(chuàng)好雨、寧波赟致、海南華昆以貨幣資金分別投資1.038億元、5,000.00萬元、2,000.00萬元、2,000.00萬元、1,000.00萬元、1,000.00萬元、1,000.00萬元，其中計入注冊資本的金額分別為543.97萬元、262.03萬元、104.81萬元、104.81萬元、52.41萬元、52.41萬元、52.41萬元，其余金額計入資本公積。聚成福滿咨詢、聚成福圓咨詢以貨幣資金分別投資3,303.00萬元、1,581.00萬元，其中計入注冊資本的金額分別為1,101.00萬元、527.00萬元，其余金額計入資本公積。2022年5月，聚成有限整體變更設立為股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，聚成科技現(xiàn)有股東12名，其中自然人股東1名，非自然人股東11名，涉及私募投資基金管理人登記和基金備案事宜的股東為無錫春霖、浙創(chuàng)好雨、廣東飛舟。

截至招股說明書簽署日，張福軍直接持有公司42.18%的股權，為公司控股股東。此外，張福軍及其配偶楊艷紅通過蘇州新佳合、蘇州正福緣、聚成福圓咨詢間接控制公司28.12%、7.81%、4.12%股權，張福軍及楊艷紅夫婦直接和間接控制公司82.24%的股權。同時，張福軍擔任公司董事長、總經(jīng)理，楊艷紅擔任公司董事，對公司決策產(chǎn)生重大影響。因此，公司實際控制人為張福軍、楊艷紅夫婦。

保薦機構（主承銷商）中信建投證券全資子公司中信建投資本作為無錫春霖、浙創(chuàng)好雨的執(zhí)行事務合伙人間接持有公司合計0.2380%權益。

截至招股說明書簽署日，聚成科技共有1家子公司，為立迅金屬。立迅金屬于2020年10月設立，公司于2021年11月收購其100%股權，立迅金屬即成為公司全資子公司。收購完成后，立迅金屬執(zhí)行董事由實際控制人張福軍擔任，原立迅金屬總經(jīng)理秦凱繼續(xù)擔任該職。

2022年，聚成科技現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員在公司領取薪酬情況如下，其中李春麗作為董事，領取薪酬為333.23萬元，薪酬超一百萬元的包括副總經(jīng)理李信為180.55萬元，其他核心人員韓登峰為109.01萬元。2021年，公司現(xiàn)金分紅金額為2.3億元，與之對比的是公司2021年凈利潤僅為3342.69萬元。

2020年末-2022年末，公司交易性金融資產(chǎn)分別為7,232.86萬元、2.622億元和5,013.59萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為13.76%、34.66%和4.99%。2021年末，公司交易性金融資產(chǎn)較2020年末增加1.898億元，主要是因為公司于2021年11月增資擴股后，為提高資金使用效率購買了理財產(chǎn)品、結構性存款所致。

此次募投項目中，公司年產(chǎn)9,000萬公里金剛石線項目投資預算為13.256億元，包含建設投資5.542億元、設備購置費4.709億元、預備費2,576.10萬元及鋪底流動資金2.747億元，擬使用募集資金8.996億元；擬將5億元募集資金用于補充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的營運資金，優(yōu)化公司經(jīng)營結構，降低運營風險。

2022年營收凈利暴增，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負，毛利率持續(xù)下滑

聚成科技的主營業(yè)務為電鍍金剛石線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品主要應用于光伏行業(yè)晶硅的切割，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游。光伏行業(yè)與國家宏觀經(jīng)濟形勢、全球光伏產(chǎn)業(yè)政策關聯(lián)度較高，政策扶持力度在一定程度上會影響行業(yè)的景氣程度。

報告期內(nèi)，受益于下游光伏行業(yè)需求的快速增長，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升。2020年-2022年，公司的營業(yè)收入分別為4.736億元、4.779億元和12.27億元，2022年較2021年營收增幅為156.75%；凈利潤分別為1.552億元、3342.69萬元和2.395億元。

2020-2022年，聚成科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6,327.70萬元、7,753.26萬元和-28,136.60萬元，其中2020-2021年保持上升趨勢，2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負。

聚成科技收入主要來自于金剛線產(chǎn)品，在營業(yè)收入中的占比分別為99.79%、99.81%和98.76%，產(chǎn)品結構相對單一。其中，2022年，公司單價更高的鎢絲線產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，同時由于鎢絲線市場需求快速增長，公司主營業(yè)務收入大幅增長。

2020-2022年，聚成科技金剛線產(chǎn)品的平均單價分別為48.51元/公里、40.23元/公里和56.60元/公里。2022年，隨著公司規(guī)?；a(chǎn)和銷售單價更高的鎢絲線產(chǎn)品，金剛線產(chǎn)品的平均單價有所提高，但報告期內(nèi)公司金剛線產(chǎn)品的平均單價整體仍呈下降趨勢。

2020-2022年，公司憑借金剛線產(chǎn)品的質(zhì)量、性能及成本優(yōu)勢，與TCL中環(huán)、協(xié)鑫集團、晶澳科技、京運通、阿特斯等下游企業(yè)建立了良好的合作關系。2020-2022年，公司實現(xiàn)金剛線產(chǎn)品銷量分別為974.13萬公里、1,185.77萬公里及2,141.14萬公里。

公司同行業(yè)可比公司如美暢股份、高測股份、岱勒新材、三超新材等均已在滬深交易所上市。其中，美暢股份2020年和2021年金剛線產(chǎn)品銷量分別為2484.01萬公里和4540.82萬公里。

未來若國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟增長放緩或產(chǎn)業(yè)政策支持力度減弱，使得光伏行業(yè)的裝機需求發(fā)生波動，可能導致公司下游硅片生產(chǎn)企業(yè)對金剛線的需求下降。如果光伏行業(yè)增速低于預期甚至出現(xiàn)下降，金剛線行業(yè)新增產(chǎn)能將造成行業(yè)競爭的加劇，從而導致公司產(chǎn)品價格和需求量大幅下降。如果硅料價格下降以及同行業(yè)可比公司加大鎢絲線研發(fā)推廣力度，可能導致公司鎢絲線相較碳鋼線的競爭優(yōu)勢下降，以及隨著市場供應量的增加導致鎢絲線價格下降。上述情形，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定程度的不利影響。

2020-2022年，聚成科技主營業(yè)務毛利率分別為48.89%、40.56%和36.45%，整體呈下降趨勢。報告期內(nèi)公司研發(fā)費用率分別為3.38%、4.08%和2.31%，低于同行業(yè)可比公司平均水平7.50%、6.77%和5.23%。

客戶集中度較高，2022年第一大客戶占比超50%，關聯(lián)交易眾多

2020-2022年，聚成科技來自前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入的比重分別為71.32%、66.59%和77.89%，存在主要客戶集中度較高的風險。其中，2022年公司向第一大客戶TCL中環(huán)銷售收入為6.383億元，占比為52.68%。

2020-2022年，聚成科技報告期各期前五大供應商采購原材料的金額分別為1.174億元、1.176億元和5.88億元，占當期原材料采購總額的比例分別為73.52%、55.38%及73.85%。

權衡財經(jīng)iqhcj發(fā)現(xiàn)，常熟佳合高級陶瓷材料有限公司、常熟華融太陽能新型材料有限公司為公司實際控制人張福軍控制的企業(yè)。常熟佳合高級陶瓷材料有限公司、常熟華融太陽能新型材料有限公司分別為公司2020年第二大和第三大供應商。公司2020年和2021年向兩家關聯(lián)方采購金額合計為3984.66萬元和123.85萬元。

2020-2021年，聚成科技關聯(lián)公司常熟華融代墊款項的金額分別為823.21萬元和342.18萬元，占當期營業(yè)成本的比例分別為3.40%和1.21%。

報告期內(nèi)，聚成科技向江蘇華融租賃廠房及相關費用分別為2527.57萬元、2264.64萬元和1307.14萬元。江蘇華融系蘇州新佳合持股99.00%，張福軍持股1.00%。

此外，聚成科技存在自關聯(lián)方拆入資金用于臨時經(jīng)營周轉(zhuǎn)的情形，2020年和2021年涉及金額合計分別為4968.80萬元和8310.56萬元；公司也向關聯(lián)方拆出資金，2021年和2022年涉及金額分別為1379.84萬元和2574.64萬元。

2020年末-2022年末，聚成科技應收賬款賬面價值分別為9,173.50萬元、1.112億元和3.26億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為17.45%、14.70%和32.43%。公司應收賬款前五名客戶應收賬款余額合計金額分別為9,122.11萬元、1.11億元和2.774億元，占應收賬款總額比例分別為78.91%、81.32%和76.50%。2020年末-2022年末，公司存貨賬面價值分別為3,902.29萬元、6,775.07萬元和1.74億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為7.42%、8.96%和17.31%。