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當(dāng)Snap（SNAP）在2017年初公開上市時(shí)，許多人批評(píng)稱，它即使上市了也難以證明其高估值是合理的，也難以縮小虧損并抵御Facebook（FB）旗下的Instagram。

長(zhǎng)期以來(lái)，批評(píng)者似乎是對(duì)的。隨著Instagram抄襲Snap的功能后，Snapchat的每日活躍用戶（DAU）也在2018年開始停滯不前。而且還在繼續(xù)消耗現(xiàn)金，市銷率也很高。
Snap的股價(jià)在2017年末，曾一度跌破發(fā)行價(jià)17美元，在2018年更是暴跌到了5美元。但是它又在2020年初反彈回來(lái)了，后來(lái)又在去年3月跌到10美元以下了。
然而，這次下跌實(shí)際上是一次巨大的買入機(jī)會(huì)，因?yàn)镾nap現(xiàn)在的股價(jià)約為60美元。接下來(lái)就讓我們來(lái)看看Snap是如何卷土重來(lái)的，以及未來(lái)五年內(nèi)的發(fā)展方向。

Snap是如何卷土重來(lái)的

如果我們跟蹤Snap在過(guò)去四年中的DAU增長(zhǎng)，我們可以看到為什么Snap的股價(jià)在被投資者在2018年看空后會(huì)出現(xiàn)再次上漲。

Snap的DAU在2021年第一季度同比增長(zhǎng)了22％，達(dá)到了2.8億，并且預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字在第二季度還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)22％，達(dá)到2.9億。

Snap的平均每用戶收入（ARPU）也在隨著平均廣告價(jià)格的上漲而繼續(xù)攀升。這種增長(zhǎng)可以歸因于它在青少年用戶中的受歡迎程度，公司具有更多視頻內(nèi)容的“Ｄiscover”標(biāo)簽擴(kuò)展，以及在增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）鏡頭和app內(nèi)游戲中持續(xù)增長(zhǎng)。

這些功能使Snapchat與Instagram區(qū)別開來(lái)，并鎖定了用戶。這就是為什么Snap的收入在過(guò)去四年持續(xù)增長(zhǎng)原因。

Snap在2021年第一季度的收入同比增長(zhǎng)了66％至7.7億美元，并預(yù)計(jì)第二季度的收入將增長(zhǎng)81％至85％。這種加速增長(zhǎng)表明Snapchat仍然是希望瞄準(zhǔn)Z代消費(fèi)者的公司以及廣告主所需要的頂級(jí)廣告平臺(tái)。

未來(lái)五年會(huì)發(fā)展成什么樣？

Snap預(yù)計(jì)，在未來(lái)幾年中，每年的收入將以超過(guò)50％的速度增長(zhǎng)。它預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將由自助服務(wù)廣告平臺(tái)擴(kuò)展所推動(dòng)，是一個(gè)不斷增長(zhǎng)的高價(jià)值廣告組合，結(jié)合了商業(yè)廣告，以及以AR為主的鏡頭和游戲中廣告。

它也可以演變成一個(gè)“ 社交購(gòu)物”平臺(tái)。而且它已經(jīng)提供了可購(gòu)物的廣告，并允許用戶通過(guò)拍照在亞馬遜（AMZN )上購(gòu)買產(chǎn)品。它最近還收購(gòu)了兩家初創(chuàng)公司，F(xiàn)it Analytics和Craze，用來(lái)加速在相關(guān)領(lǐng)域的擴(kuò)張。Snap的Spectacles智能眼鏡也會(huì)繼續(xù)小批量生產(chǎn)，最終也可能會(huì)融入這些AR購(gòu)物功能。

Snap還將Snapchat轉(zhuǎn)變成了一個(gè)圍墻花園（圍墻花園是一個(gè)控制用戶對(duì)應(yīng)用、網(wǎng)頁(yè)和服務(wù)進(jìn)行訪問(wèn)的環(huán)境，把用戶限制在一個(gè)特定范圍內(nèi)，只允許用戶訪問(wèn)或享受指定的內(nèi)容、應(yīng)用或服務(wù)，禁止或限制用戶訪問(wèn)或享受其他未被允許的內(nèi)容），用來(lái)提供游戲和音樂(lè)以及APP內(nèi)的小程序內(nèi)容。這種策略與騰訊（00700）的微信更相似。

騰訊已經(jīng)是Snap最大股東之一，因此看到Snapchat未來(lái)發(fā)展成為像微信這樣的超級(jí)應(yīng)用也就不足為奇了。騰訊還是全球最大游戲發(fā)行商，因此我們將來(lái)也可能會(huì)看到某些游戲出現(xiàn)在Snap Games中。

Snap還一直在測(cè)試一種名為Snap Tokens的app內(nèi)貨幣，從而通過(guò)游戲獲利。Snap表示，最終可能將這些Tokens從游戲擴(kuò)展到其他應(yīng)用程序的功能上。一種潛在的用途是在Spotlight上向創(chuàng)作者打賞，Spotlight具有類似于TikTok的功能，可播放像病毒一樣傳播的短視頻。

Spotlight的擴(kuò)展可以吸引更多的用戶使用Snap Map，后者可以在地圖上突出顯示公共視頻。該平臺(tái)可以擴(kuò)大Snap的護(hù)城河從而抗衡TikTok。

雖然Snap仍然不賺錢，但公司的自由現(xiàn)金流上個(gè)季度首次出現(xiàn)了正增長(zhǎng)，因?yàn)樗档土嗣總€(gè)DAU的基礎(chǔ)設(shè)施成本，同時(shí)通過(guò)更高的廣告價(jià)格提升了ARPU。如果這些積極趨勢(shì)持續(xù)下去，Snap最終將在未來(lái)五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)以通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）為基礎(chǔ)的盈利。

Snap的計(jì)劃似乎很有希望，但仍面臨不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。在iOS和Android系統(tǒng)上最近出現(xiàn)的資料隱私更改，可能會(huì)影響該公司廣告收入，債務(wù)水準(zhǔn)仍在上升以及TikTok悄然擴(kuò)展成社交媒體平臺(tái)，可能會(huì)威脅Snapchat和Instagram。

更快的增長(zhǎng)

我們不會(huì)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出Snap五年內(nèi)的市值是多少，但是公司的擴(kuò)展策略，和改善了的財(cái)務(wù)狀況表明它仍有增長(zhǎng)空間。該股的價(jià)格可能有點(diǎn)貴，今年市銷率為23倍，但它的增長(zhǎng)速度長(zhǎng)和明確的未來(lái)計(jì)劃，很容易證明該股的溢價(jià)估值是合理的。

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