陜西煤業(yè)今晚發(fā)布了半年報預告，今年上半年歸母凈利潤242-249億，同比增加192%-200%，剔除隆基的投資收益后，歸母扣非凈利潤146-153億，同比增加86%-95%。

由于本人已開始職業(yè)投資，未來不方便再繼續(xù)聊個股的買賣操作了，這里就簡單分析一下公告，不構(gòu)成任何投資建議。小七之前的文章說過很多次，決定陜西煤業(yè)價值的最大變量就是他的扣非凈利潤，所以隆基96億的投資收益可以看作是對股東的一次性的獎賞，除了會額外增加今年的分紅外，并不能提高公司的長期價值，我們還是主要看扣非凈利潤。按中位數(shù)150億來算，Q2扣非凈利潤差不多77億，比Q1的73億又多了4億，因為Q2的產(chǎn)量相比Q1有所提高，所以可以大致推算出，在動力煤長協(xié)價維持在720元左右的時候，陜煤每年扣非凈利潤可以達到280億左右，歸母經(jīng)營現(xiàn)金流300億+，按扣非凈利潤來算，分紅后的陜煤目前在7PE左右。我們常說估值是一門藝術(shù)，7PE的價格貴不貴，每個人肯定都有自己的理解，小七這里只說一點：資源股之所以以前估值一直這么低，主要是因為產(chǎn)品價格非常容易受供給需求變化造成業(yè)績大幅波動，看不清業(yè)績中樞在哪里，但當一個產(chǎn)品的大部分價格都由長協(xié)價決定，且這個長協(xié)價遠低于市場價時，業(yè)績中樞就比較清晰了，這種情況下估值中樞也理應有所提高。打個可能不太恰當?shù)谋扔?，現(xiàn)在動力煤的長協(xié)價有點類似飛天茅臺的出廠價，而動力煤的市場價就像飛天茅臺的零售價，當出廠價遠低于零售價時，茅臺的業(yè)績就有很大的安全墊，不會因為零售價的下跌而導致業(yè)績下滑，長協(xié)占比較大的煤炭股也一樣，市場價下跌對業(yè)績影響較小，只有當長協(xié)價開始下調(diào)時，業(yè)績才會出現(xiàn)較大的波動。