作者：有局兒

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

近日，海瀾之家（600398.SH）因董事長在股東大會上“發(fā)火”一事備受關注。

究竟是什么原因呢？

“誰都不許質(zhì)疑海瀾的存貨問題！”“營收規(guī)模沒超過海瀾之家的，就不配質(zhì)疑海瀾！”

據(jù)悉，這是海瀾之家董事長周建平在2020年海瀾之家的股東大會上的發(fā)言，起因是有小股東對海瀾之家的“高存貨”問題進行了質(zhì)疑，周建平面對這些質(zhì)疑進行反駁并怒斥，情緒一度失控。

8月19日，海瀾之家(600398.SH)發(fā)布半年報稱，實現(xiàn)營業(yè)收入為81.02億元，同比下降24.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.47億元，同比下降55.42%。

圖源：海瀾之家半年報

根據(jù)歐睿國際（Euromonitor）發(fā)布的中國男裝市場報告，2019年海瀾之家品牌以4.7%的市場占有率位列榜首，連續(xù)6年市場占有率第一。

不設計不制造?存貨高達82億元

實際上最近幾年，海瀾之家一直因高庫存被外界詬病。

截至上半年，海瀾之家的庫存高達82.17億元。其中，可退貨存貨為44.17億元，不可退貨存貨為39.86億元。雖然和2019年末的90.44億元相比有所緩解，但在業(yè)內(nèi)依然屬于高位，同為男裝代表的七匹狼（002029.SZ）上半年存貨僅9.52億元。

高存貨問題與周建平一直看好的海瀾之家“特有”的運營模式有關。

作為第一男裝品牌，海瀾之家其實并沒有自己的設計師，目前在售的服裝全部由各家供應商自行設計生產(chǎn)。如此看來，海瀾之家的作用十分像“供應商的搬運工”。

而在售賣方面，海瀾之家從供應商處拿貨實行的是賒賬訂貨，賣出去了再把貨款補上，賣不出去再退貨給供應商。

但供應商們也并非對所有退貨都概收不誤，在雙方簽署采購合同時，明確規(guī)定了哪些貨品符合可退條款。所以海瀾之家將存貨分為可退貨存貨和不可退貨存貨，面對不可退的貨品，一旦出現(xiàn)滯銷問題，會進行存貨跌價計提準備。

近半數(shù)的可退存貨實際上能很大程度上減輕海瀾之家的跌價減值風險，但盡管如此，也依然沒有解決海瀾之家的高存貨問題，甚至還引來了許多小股東的質(zhì)疑。

上半年海瀾之家的資產(chǎn)減值損失達3.75億元，同比增長330%，主要原因便是存貨的跌價減值。

重銷售輕研發(fā) 費用相差43倍

從“男人的衣柜”到“國民品牌”，海瀾之家一直以“高品位、中價位”為營銷理念，但實際上海瀾之家的“土味”從未變過。

很大一部分原因在于海瀾之家從未真正理解消費者的偏好，認為只要廣告打得好，貨一定賣得出去。

從數(shù)據(jù)就能看出，海瀾之家在研發(fā)投入上十分“吝嗇”，但在銷售宣傳上卻十分賣力。

2020年上半年，海瀾之家的研發(fā)費用為2351.62萬元，較2019年同期下降了32.55%，研發(fā)投入僅占總營收的0.29%。

2019年，海瀾之家的研發(fā)費用為6774.23萬元，而同期太平鳥（603877.SH）的研發(fā)費用為1.08億元，森馬服飾（002563.SZ）的研發(fā)費用更是高達4.14億元，是海瀾之家的6倍不止。

與之相對的是，上半年海瀾之家在銷售上高達10.42億元的支出，同比上漲4.89%，是同期研發(fā)費用的43倍之多。

海瀾之家的問題在于“有問題而不自知”，過于依賴現(xiàn)存的運營模式而未能規(guī)避風險，過于重視營銷的手段，卻輕視了消費者的偏好。