曾經(jīng)占據(jù)國內(nèi)越野車市場(chǎng)半壁江山的老牌車企，如今負(fù)債上百億元，只能坐等重合并整令人唏噓。近日，湖南省長(zhǎng)沙市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)沙中院）裁定對(duì)長(zhǎng)豐集團(tuán)、獵豹汽車、長(zhǎng)豐動(dòng)力、長(zhǎng)豐獵豹、長(zhǎng)城華冠、風(fēng)順車橋6家企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。

截至2022年2月28日，上述6家企業(yè)賬面資產(chǎn)總額為93.64億元，負(fù)債總額為111.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率為118.95%。另據(jù)了解，長(zhǎng)沙中院已于2021年8月31日、2022年2月21日、2022年2月22日、2022年3月16日分別裁定獵豹汽車、長(zhǎng)豐集團(tuán)、長(zhǎng)豐動(dòng)力、長(zhǎng)豐獵豹、風(fēng)順車橋進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

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沒有最亂，只有更亂?

為何要求對(duì)這6家企業(yè)進(jìn)行合并重整？長(zhǎng)沙中院認(rèn)為，在這6家企業(yè)中，長(zhǎng)豐集團(tuán)為核心控制企業(yè)，對(duì)其他5家企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一管理，且6家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成了整車生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，在經(jīng)營決策、企業(yè)管理、經(jīng)營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人事任免等方面存在顯著、廣泛、持續(xù)的混同情形，已構(gòu)成法人人格的高度混同。

確實(shí)，“長(zhǎng)豐系”內(nèi)的高度混同程度已經(jīng)到了“剪不斷理還亂”的地步。2013年，長(zhǎng)豐集團(tuán)及其高管設(shè)立的持股平臺(tái)——金宏源投資共同出資設(shè)立獵豹汽車，在經(jīng)過多次股權(quán)變更之后，長(zhǎng)豐集團(tuán)與金宏源投資在獵豹汽車中的股權(quán)占比分別為39%和31%；而獵豹汽車又直接持有長(zhǎng)豐獵豹、長(zhǎng)城華冠100%股權(quán)，不僅如此，獵豹汽車名義上還持有長(zhǎng)豐動(dòng)力50%股權(quán)；同時(shí)，長(zhǎng)豐集團(tuán)和獵豹汽車又分別占有風(fēng)順車橋58.14%和41.86%的股份。

這其中，還涉及一起股權(quán)重組，那就是曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的民營汽車設(shè)計(jì)公司——長(zhǎng)城華冠。由于汽車設(shè)計(jì)周期長(zhǎng)，長(zhǎng)城華冠在創(chuàng)立不到一年內(nèi)便遭遇資金運(yùn)轉(zhuǎn)問題，無奈下為求融資于2003年年底并入長(zhǎng)豐集團(tuán)。

2012年8月，長(zhǎng)城華冠又被拆分為兩部分：一部分轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)豐集團(tuán)，更名為獵豹汽車研究院，且原長(zhǎng)城華冠的資產(chǎn)和負(fù)債全部由獵豹汽車研究院承接；另一部分則是由創(chuàng)始人陸群重新設(shè)立了北京長(zhǎng)城華冠汽車科技股份有限公司，“無債一身輕”的長(zhǎng)城華冠由此轉(zhuǎn)型為汽車制造公司，并于2015年全資成立前途汽車，同年登陸新三板，但不幸的是，前途汽車時(shí)至今日也偃旗息鼓了。

看到這些被“繞懵了”的股權(quán)關(guān)系后，足以說明上述6家企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重喪失了法人財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性和法人意志獨(dú)立性，資產(chǎn)嚴(yán)重混同，內(nèi)部交易復(fù)雜，企業(yè)融資交叉擔(dān)保金額巨大，融資資金內(nèi)部劃轉(zhuǎn)隨意，且資金往來頻繁，相互擔(dān)保金額巨大，債權(quán)債務(wù)難以區(qū)分。

但如果單獨(dú)對(duì)這6家企業(yè)進(jìn)行重整的話，將導(dǎo)致部分債權(quán)人雙重或多種受償，會(huì)侵害到全體債權(quán)人的公平受償權(quán)益。所以，合并重整有利于維護(hù)和提高企業(yè)的重整價(jià)值，在一定程度上，提升了重整成功的可能性。

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接盤俠的醉翁之意

?目前，6家企業(yè)合并重整的投資人選定已經(jīng)有了最新結(jié)果。其中，衡陽弘電新能源科技有限公司為重整投資人；深圳市元征科技股份有限公司、深圳市易啟兆車互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)有限公司為備選投資人。這是否意味著獵豹汽車還有翻身的機(jī)會(huì)？

整體來看，這3家企業(yè)的知名度并不是很高，所以有業(yè)內(nèi)專家揣測(cè)，這3家公司極有可能是想以投資長(zhǎng)豐集團(tuán)為跳板，從而進(jìn)軍造車領(lǐng)域。因?yàn)閾?jù)愛企查顯示，上述3家公司的主營業(yè)務(wù)均不包括整車制造業(yè)務(wù)，而獵豹汽車超40萬輛/年的汽車產(chǎn)能及整車生產(chǎn)資質(zhì)對(duì)于造車“門外漢”來說仍具有一定的吸引力。

具體來看，投資人衡陽弘電新能源科技有限公司的經(jīng)營范圍僅包括新能源智能汽車技術(shù)設(shè)計(jì)、研發(fā)、咨詢，新能源汽車產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)和運(yùn)營，新能源汽車相關(guān)汽車零部件生產(chǎn)、技術(shù)咨詢及技術(shù)服務(wù)等，不含整車制造業(yè)務(wù)。

而備選投資人深圳市元征科技股份有限公司的主營業(yè)務(wù)則是汽車診斷、檢測(cè)、養(yǎng)護(hù)、機(jī)械、電子、工具等；深圳市易啟兆車互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)有限公司的經(jīng)營范圍則是區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)軟件和服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)等，也都不含整車制造業(yè)務(wù)。

還有一種可能就是，這3家公司先把長(zhǎng)豐集團(tuán)這個(gè)大盤子以低價(jià)接手后，再去尋找其他買家高價(jià)售出，從而賺取差價(jià)。但業(yè)內(nèi)人士普遍對(duì)這種操作不抱希望，因?yàn)楂C豹汽車目前的生產(chǎn)線、技術(shù)等都已十分老化，廠房重新改造的成本較高，利用價(jià)值很低，高價(jià)轉(zhuǎn)手的可能性微乎其微。

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當(dāng)“獵豹”失去獵殺能力?

有著50多年發(fā)展史的獵豹汽車，曾擁有2個(gè)研究機(jī)構(gòu)（北京汽研院、長(zhǎng)沙工程院），3個(gè)關(guān)鍵零部件公司，4個(gè)整車制造基地（永州、滁州、長(zhǎng)沙、荊門），一度占據(jù)中國輕型越野車市場(chǎng)43%的市場(chǎng)份額。

獵豹汽車的第一個(gè)發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于1995年，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)豐集團(tuán)與日本三菱汽車達(dá)成合作引進(jìn)帕杰羅整車生產(chǎn)技術(shù)。2002年，獵豹汽車以帕杰羅V33為藍(lán)本推出了獵豹黑金剛，隨后又根據(jù)帕杰羅IO推出了飛騰、根據(jù)帕杰羅V31推出了奇兵等產(chǎn)品。憑借三菱技術(shù)，獵豹汽車在國內(nèi)輕型越野車可謂風(fēng)光無限。?

而獵豹汽車的另一個(gè)發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)則始于2015年～2017年，那段時(shí)間國內(nèi)車市開始掀起SUV熱潮，專注硬派越野SUV的獵豹汽車正好踩準(zhǔn)了市場(chǎng)節(jié)奏，并于2015年推出了備受市場(chǎng)追捧的CS10車型。在SUV市場(chǎng)上嘗到甜頭后的獵豹汽車于2017年4月推出CS9，CS10與CS9這兩款主力車型成功助推獵豹汽車全年銷量在2017年達(dá)到峰值12.5萬輛，同比增長(zhǎng)40%，銷售收入高達(dá)113.2億元。

然而，2017年也成為了獵豹汽車最后一個(gè)高光年，在此之后，獵豹汽車銷量一路急轉(zhuǎn)直下，后續(xù)產(chǎn)品也未能復(fù)制CS10、CS9的成功。2018年，獵豹汽車雖然設(shè)定了20萬輛的年銷量目標(biāo)，但實(shí)際銷量卻僅為7.76萬輛，下跌幅度近乎腰斬；2019年銷量繼續(xù)下滑為3.25萬輛；2020年全年銷量更是跌至1043輛，而與銷量滑坡并行的還有資金斷裂、裁員、降薪及經(jīng)銷商退網(wǎng)等不利消息。

再后來，利控股集團(tuán)曾托管過獵豹汽車長(zhǎng)沙工廠，托管后的獵豹汽車長(zhǎng)沙工廠被用來生產(chǎn)新能源汽車，但托管并非收購，獵豹汽車未能在經(jīng)營上獲得任何轉(zhuǎn)機(jī)。進(jìn)入2021年，汽車產(chǎn)業(yè)淘汰賽愈演愈烈，獵豹汽車最終成為又一家轟然倒塌的老牌車企：4月，獵豹汽車在長(zhǎng)沙中院申請(qǐng)破產(chǎn)審查；8月，獵豹汽車被裁定破產(chǎn)重整；此后，獵豹汽車管理人連發(fā)3份拍賣公告，對(duì)獵豹汽車部分資產(chǎn)進(jìn)行公開拍賣。

也許有人會(huì)說，獵豹汽車走到如今這一步，主要是因?yàn)樵诮Y(jié)束與三菱合作后，其自主研發(fā)能力沒有跟上、產(chǎn)品比較單一、市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差所致。但《汽車觀察》認(rèn)為，新能源產(chǎn)品的缺失才是獵豹汽車衰落的主要原因，當(dāng)同批自主品牌車企紛紛靠新能源賽道實(shí)現(xiàn)彎道超車時(shí)，獵豹汽車還停留在上個(gè)世紀(jì)。

沒能抓住產(chǎn)業(yè)風(fēng)口才是被產(chǎn)業(yè)邊緣化的真正原因，轟轟烈烈了幾十年的獵豹汽車，沒想到卻變成了自主品牌汽車發(fā)展史中的負(fù)面教材，其留給“后來者”的教訓(xùn)是：市場(chǎng)始終是公平的，那些沒有品牌力、沒有核心技術(shù)、沒有資本加持的企業(yè)，終將走向淘汰。