隨著上半年的結(jié)束，公募基金今年的業(yè)績比拼也已賽程過半。今年上半年，A股市場經(jīng)歷了大幅下跌后迎來反彈，主動性權(quán)益基金也終于突破難關(guān)，迎來收益率回升。在市場經(jīng)歷了大幅波動的這半年里，權(quán)益類基金整體承壓，但業(yè)績在分化中仍不乏亮點(diǎn)。中金研選公募50池力爭廣泛覆蓋各類資產(chǎn)類別與投資策略，納入投資老將、中生代與少量優(yōu)質(zhì)黑馬，今年以來整體業(yè)績跑贏市場平均。

01

市場回顧：V型反轉(zhuǎn)，權(quán)益基金陸續(xù)收復(fù)失地

在俄烏沖突、美聯(lián)儲加息超預(yù)期緊縮、國內(nèi)疫情反復(fù)等因素影響下，今年年初A股市場呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。4月下旬，滬指失守3000點(diǎn)，市場情緒一度極度悲觀。權(quán)益類基金平均今年虧損幅度達(dá)到20%以上。

然而機(jī)會往往孕育于絕望之中，4月底觸底之后，隨著國際國內(nèi)形勢的好轉(zhuǎn)，5月6月市場在成長股的帶動下迎來上漲。整體來看，上半年市場整體呈現(xiàn)“V”型走勢，權(quán)益類公募基金市場也迎來凈值回血，走在收復(fù)失地的路上，越來越多的基金年初以來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)正收益。

圖表1：市場表現(xiàn)回顧

數(shù)據(jù)來源：wind，中金財(cái)富研究，數(shù)據(jù)截至2022/6/30

截至上半年結(jié)束，主要股指今年以來的跌幅在仍然10%左右，普通股票型基金上半年平均跌幅為9.8%。中金研選公募50產(chǎn)品平均下跌7.8%，相比同期主要寬基指數(shù)和基金指數(shù)仍然是有一定的超額回報(bào)。

【中金研選公募50是由中金財(cái)富（含原“中金財(cái)富服務(wù)中心”）立足十年產(chǎn)品研究積淀，精選出的優(yōu)質(zhì)公募基金經(jīng)理。中金財(cái)富產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)在全市場8000余只公募基金、2600位公募基金經(jīng)理中精選約50位優(yōu)秀基金經(jīng)理，構(gòu)建中金研選公募50池，力爭廣泛覆蓋各類資產(chǎn)類別與投資策略，納入投資老將、中生代與少量優(yōu)質(zhì)黑馬，儲備多層次投資標(biāo)的?！?/p>

圖表2：公募基金市場表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：wind，中金財(cái)富研究，數(shù)據(jù)截至2022/6/30

從規(guī)模角度，可以發(fā)現(xiàn)今年管理總規(guī)模在200億以上的基金經(jīng)理代表產(chǎn)品業(yè)績跌幅普遍10%左右，整體不及市場平均表現(xiàn)。其中表現(xiàn)較好的幾位，主要是過往穩(wěn)定在價(jià)值風(fēng)格的“頂流”在沉寂多時之后迎來風(fēng)口。

圖表3：全市場基金經(jīng)理規(guī)模TOP20收益表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：wind，中金財(cái)富研究，規(guī)模數(shù)據(jù)截至2022/3/31，業(yè)績數(shù)據(jù)截至2022/6/30

關(guān)注全市場主動權(quán)益類年中的成績單，萬家基金黃海通過在通脹主線上的暴露，半年斬獲了52%的收益。此外，收益率前20名里有12只產(chǎn)品是在市場低迷、指數(shù)低點(diǎn)逆勢成立發(fā)行的，在建倉期也把握了市場反彈趨勢，斬獲不俗收益。

圖表4：全市場主動權(quán)益類表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：wind，中金財(cái)富研究，數(shù)據(jù)截至2022/6/30

02

中金研選公募50：逆向風(fēng)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，新能源強(qiáng)勢回歸?

聚焦中金研選公募50池，排名前五的基金經(jīng)理分別是華商基金周海棟（9.3%）、中泰資管姜誠（7.5%）、廣發(fā)基金林英睿（7.0%）、易方達(dá)基金祁禾（5.3%）和創(chuàng)金合信李游（4.7%）?？v觀全市場，這幾位基金經(jīng)理也是名列前茅，排名大約在全市場百分之二的分位。尤其是林英睿和祁禾，在百億基金中業(yè)績表現(xiàn)較為突出，實(shí)力不俗。

從這份業(yè)績榜單里面，我們可以看到既有年初以來相對表現(xiàn)占優(yōu)的低估值價(jià)值風(fēng)格管理人，也有在新能源主題基金在5月突圍轉(zhuǎn)獲正收益。其中，周海棟所管理的華商新趨勢優(yōu)選通過在價(jià)值風(fēng)格的暴露，超配煤炭、航空等板塊，為基金帶來較為客觀的回報(bào)。

圖表5：公募50 2022H1收益率TOP10榜單

數(shù)據(jù)來源：wind，中金財(cái)富研究，數(shù)據(jù)截至2022/6/30

03

未來如何配置？聽聽基金經(jīng)理怎么說

在近期新能源帶領(lǐng)的成長板塊強(qiáng)勢攻勢下，市場上討論的聲音也逐漸從前期在風(fēng)口上的煤炭、地產(chǎn)中發(fā)生轉(zhuǎn)向。那么，市場是否會發(fā)生風(fēng)格切換？是應(yīng)該“穩(wěn)增長”還是抓住成長風(fēng)口？我們來看看上述績優(yōu)基金經(jīng)理是如何看待未來的配置思路的。

華商基金周海棟：去年年底到今年4月份就是一個比較典型的熊市，市場機(jī)會比較少。歷史上每一輪我定義中的熊市一般都是在3個月-4個月左右的時間。這一輪結(jié)束后，我覺得后續(xù)又回到了A股80%時間的特征和選行業(yè)選股票的節(jié)奏，此時判斷市場的意義已經(jīng)不太大，對于大周期的投資意義也有限。站在年度維度考量，未來很長一段時間內(nèi)，價(jià)值應(yīng)該是一個比較核心的環(huán)節(jié)，整個經(jīng)濟(jì)在目前這個狀態(tài)來看處在新一輪“朱格拉”周期的起點(diǎn)，在這樣大的節(jié)奏里面，會更加關(guān)注價(jià)值型的領(lǐng)域和標(biāo)的。站在季節(jié)小節(jié)奏考量，去年年底的估值有利于價(jià)值股，那時候基本上完全是看價(jià)值股。到4月份之后，因?yàn)槌砷L股確實(shí)回調(diào)比較多，會看回成長方向來。但是不代表長期觀點(diǎn)變化，長期還是更加偏好價(jià)值股。

廣發(fā)基金林英睿：我們認(rèn)為這一輪大的或者一個階段內(nèi)大的貝塔下行或者一個大的波動，我們認(rèn)為已經(jīng)在低倉位中過去了。去年年底到今年上半年，我們還是采取了中低倉位的防守姿勢，那個時候我們認(rèn)為倉位很重要，就是不管你選什么東西，都有可能受到在beta下行的風(fēng)險(xiǎn)。在這個時間當(dāng)然不是這個時間點(diǎn)，我們以4月底為例的話，這個區(qū)域、這個階段我們認(rèn)為倉位已經(jīng)不重要了，結(jié)構(gòu)比倉位更重要，而且我們會更加主動積極的去挖掘一些新的方向和新的行業(yè)和公司，我們會更加的積極的來看待市場。

易方達(dá)基金祁禾：我所管理的基金里面，新能源車和軍工是大家比較熟悉的行業(yè)。相比之下，光伏大家可能會比較陌生。光伏，用大白話來說，可以簡單理解為太陽能發(fā)電。利用光伏效應(yīng)，太陽能可以通過硅材料轉(zhuǎn)換為我們?nèi)粘Ｋ璧碾娔?，所以光電轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)俗稱光伏產(chǎn)業(yè)。說起太陽能發(fā)電，大家的印象可能還停留在太陽能熱水器或者農(nóng)村自建房樓頂?shù)奶柲茈姵匕濉Ｊ聦?shí)上，近年來我國在風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源發(fā)展成效顯著。從2017年底起，中國就一直是全球光伏裝機(jī)總量最多的國家，并且還擁有全世界最大的光伏企業(yè)和光伏產(chǎn)業(yè)鏈。? ??

今年二月份以來，傳統(tǒng)能源價(jià)格一直持續(xù)上漲，而且從目前來看這種油煤氣上游能源價(jià)格短期內(nèi)還是處于比較緊張的狀態(tài)。國內(nèi)和海外的電價(jià)都應(yīng)聲上漲，對光伏發(fā)電等可再生能源的需求更加旺盛。

此外，近期美國宣布將對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南采購的太陽能組件給予24個月的關(guān)稅豁免。這對于我國來說是一個利好事件。

有小伙伴可能會問，又沒有給我國豁免關(guān)稅，哪來的利好呢？事實(shí)上，東南亞是我國光伏產(chǎn)業(yè)出口的重要跳板，所以豁免后在東南亞受制于追繳關(guān)稅壓力而暫緩對美出貨的光伏組件企業(yè)，終于可以松口氣了。

美國的系列妥協(xié)態(tài)度，印證了當(dāng)前全球光伏制造對中國供應(yīng)鏈的高度依賴。此前市場擔(dān)心海外扶持本土光伏產(chǎn)業(yè)鏈，會沖擊中國光伏企業(yè)，現(xiàn)在看來可能還早了點(diǎn)。

關(guān)于光伏行業(yè)的近況大概就是這樣。投資者們有興趣的話可關(guān)注易方達(dá)環(huán)保主題（001856）或易方達(dá)高端制造（009049）基金，會擇機(jī)選擇光伏板塊中競爭力強(qiáng)、治理優(yōu)秀的公司進(jìn)行配置，以期分享企業(yè)的成長價(jià)值。

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