2022年，中國(guó)GDP達(dá)到了121萬(wàn)億元，增長(zhǎng)率達(dá)到3%。

2021年，中國(guó)GDP是115萬(wàn)億元，即2022年中國(guó)的GDP增長(zhǎng)了6萬(wàn)億元。

2022年，中國(guó)人民銀行公布的人民幣廣義貨幣M2的發(fā)行量達(dá)到了266.43萬(wàn)億元。

2021年，中國(guó)M2是238.29萬(wàn)億元，這足足增加了28萬(wàn)億元。

這里的M2就包括流通中的人民幣現(xiàn)金、銀行的活期人民幣存款，還有諸如單位定期存款、居民定期存款等等準(zhǔn)貨幣。我們可以把廣義貨幣M2看作是全社會(huì)流通了多少人民幣。

上述數(shù)據(jù)表明，在2022年一年之內(nèi)，以M2來(lái)衡量的人民幣數(shù)量，增長(zhǎng)了11.8%。

換句話來(lái)說(shuō)，如果你在2022年持有人民幣現(xiàn)金，那么你手上的錢實(shí)際貶值了10%+。

這個(gè)近12%的增長(zhǎng)率算多嗎？并不算。

我們可以看到，在2017年之前，我國(guó)的M2一直保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)率水平。

而在那個(gè)著名的2009年，人民幣M2一年猛增28%。

兩相對(duì)比，2022年的11.8%簡(jiǎn)直就是毛毛雨了。

我們還需要關(guān)注一個(gè)數(shù)字：從1999年以來(lái)，M2的年化增長(zhǎng)率高達(dá)12%。

也就是說(shuō)，如果你的資產(chǎn)每年沒有增長(zhǎng)12%，你的財(cái)富就是被稀釋了。

那么如此夸張的廣義貨幣M2增長(zhǎng)，能帶來(lái)多少的GDP增長(zhǎng)呢？

我們可以看到，新增GDP/新增M2這個(gè)投入產(chǎn)出比一直都保持著下降的趨勢(shì)。這說(shuō)明，依靠貨幣投放來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)造財(cái)富的效率變得越來(lái)越低了。

2022年新增的28萬(wàn)億元廣義貨幣，換來(lái)的GDP只有6萬(wàn)億，投入產(chǎn)出比僅為21.67%，可謂是極低的性價(jià)比了。并且這個(gè)投入產(chǎn)出比僅僅高于疫情肆虐的2020年。

我們?cè)賮?lái)引入資產(chǎn)價(jià)格。

根據(jù)著名的費(fèi)雪公式：MV=PT。

其中，M為貨幣數(shù)量、V是貨幣流轉(zhuǎn)次數(shù)、T是商品和服務(wù)的總量、P是商品與服務(wù)的總體價(jià)格。這個(gè)費(fèi)雪公式的意思就是，貨幣數(shù)量和流轉(zhuǎn)次數(shù)的乘積，應(yīng)當(dāng)?shù)扔谏唐放c服務(wù)和總體價(jià)格的乘積。

我們還可以簡(jiǎn)單地理解為，PT就是名義GDP，而短期內(nèi)貨幣流轉(zhuǎn)速度V是不會(huì)發(fā)生巨大的改變的，M就是廣義貨幣M2。于是我們可以得到：

M2增長(zhǎng)率=名義GDP增長(zhǎng)率=真實(shí)GDP增長(zhǎng)率+真實(shí)通貨膨脹率

也就是說(shuō)，理論上，廣義貨幣M2的增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)?shù)扔贑PI通脹率和GDP增長(zhǎng)率之和。那么實(shí)際情況如何？

根據(jù)這個(gè)表格，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)實(shí)際GDP增速和CPI通脹率，與M2增速越來(lái)越不一致。就算把CPI的所謂“造假”考慮在內(nèi)，這種差距仍然是顯而易見的。那么問題出在哪里呢？

我的答案是：

M2有很大一部分跑到了資本市場(chǎng)，也就是股市和房市上。

在M2漲幅與CPI通脹率和實(shí)際GDP增速之和差距非常明顯的2005年、2009年、2015年和2020年前后，房?jī)r(jià)或者股價(jià)都會(huì)有一次幅度不小的上漲。

2005年的M2大量增發(fā)，體現(xiàn)在2006年和2007年的房?jī)r(jià)和股價(jià)上；

2009年的M2大量增發(fā)，體現(xiàn)在2009年的房?jī)r(jià)和股價(jià)，以及2010年的房?jī)r(jià)上；

2015年的M2大量增發(fā)，體現(xiàn)在2015年和2016年的房?jī)r(jià)上；

2020年的M2大量增發(fā)，體現(xiàn)在2020年的股價(jià)上；

2022年的M2大量增發(fā)，會(huì)體現(xiàn)在哪里呢？

M2是從哪里來(lái)的呢？

在這個(gè)信用貨幣時(shí)代，大多數(shù)的紙幣都能追溯成金融系統(tǒng)所發(fā)放的貸款。我們?cè)冢ǎ┮晃闹兄v到了人民幣的派生過程，這一過程就是“貸款創(chuàng)造貨幣”的過程。所以，要知道2022年這增長(zhǎng)的28萬(wàn)億元從何而來(lái)，我們就需要分析中國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款來(lái)源。

根據(jù)這一表格，我們可以發(fā)現(xiàn)，在2022年，人民幣貸款新增21.3萬(wàn)億元。但是居民部門的新增貸款只有可憐的3.83萬(wàn)億元，其中以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款新增只有2.75萬(wàn)億元，而企業(yè)和政府新增貸款高達(dá)17萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，2022年新增的28萬(wàn)億M2基本都是通過企事業(yè)單位貸款得來(lái)的。

金融機(jī)構(gòu)放出的大部分貸款，都給了和政府相關(guān)的國(guó)有企事業(yè)單位。這些企事業(yè)單位得到了這么多的新增貸款，再將其存入銀行或者進(jìn)行投資、交易等經(jīng)濟(jì)行為，給到其他企業(yè)或者個(gè)人，共同形成了全社會(huì)的新增M2。

M2要到哪里去？

按照支出法計(jì)算GDP，可以分為投資、消費(fèi)、政府購(gòu)買和出口。很顯然，企事業(yè)單位得到了大多數(shù)的信貸資源，他們將借來(lái)的錢也大多投向“投資”中，形成了地鐵、橋梁、隧道、綠化等固定資產(chǎn)沉淀下來(lái)。這不僅僅是2022年發(fā)生的事情，也是中國(guó)過去十幾年來(lái)，年年發(fā)生的事情。

我們可以看到，投資對(duì)于中國(guó)GDP的增長(zhǎng)作用非常明顯。而我國(guó)的投資基本上都由政府部門所主導(dǎo)。但是當(dāng)前中國(guó)絕大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施都已經(jīng)完成，而且是超額完成。并且地方政府債務(wù)嚴(yán)重、城投債開始頻繁違約，地方政府最多只能維持借新還舊，而很難再為投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)。所以我們可以看到，疫情以來(lái)，消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)有了稍許抬升，但仍然很難扛起GDP增長(zhǎng)的重任。

更重要的是，M2大量涌入固定資產(chǎn)還帶來(lái)貧富分化的嚴(yán)重后果。因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致固定資產(chǎn)在社會(huì)總財(cái)富里的比重不斷上升，沒有固定資產(chǎn)的人則不得不面臨著自身財(cái)富不斷縮水的消極局面。有房子的人在搶沒房子的人的錢。房子越多的人，搶到的錢越多。這大大加劇了社會(huì)貧富分化，并且進(jìn)一步扭曲社會(huì)價(jià)值觀。大量無(wú)產(chǎn)和少產(chǎn)者只能通過降低消費(fèi)、不結(jié)婚不生孩子等方式維持自己的生活。

尾聲

在人類舍棄金本位，徹底擁抱信用貨幣后，為了實(shí)現(xiàn)所謂的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，廣義貨幣發(fā)行量一定會(huì)年年創(chuàng)新高，并且絕對(duì)不能有減少。甚至可以說(shuō)，哪怕只是讓廣義貨幣每年增加的速度稍微慢一點(diǎn)，整體經(jīng)濟(jì)就會(huì)出大問題。

可是，如果繼續(xù)走原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑，財(cái)富就會(huì)越來(lái)越集中在少數(shù)人手中，地方政府負(fù)債就會(huì)越來(lái)越重，居民部門的杠桿率也很難回到正常水平，再加上高齡化和少子化……這似乎是一個(gè)無(wú)解的問題。

未來(lái)如果想要繼續(xù)讓中國(guó)發(fā)展，就必須改變?cè)械呢泿虐l(fā)行模式，提高居民部門的收入，提升消費(fèi)能力，這是一條難走但是必須走的道路。

我們的未來(lái)會(huì)好嗎？ 一定會(huì)的！