【銳叔論市】正常休整，還有空間！

自動駕駛再迎催化，商業(yè)化進程有望加速！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號：S1130622080021）

周三早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)基本上在平盤線下橫盤震蕩。午后，主板指數(shù)稍有走弱，之后繼續(xù)橫盤至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.26%、跌0.47%、跌0.08%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）38家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比2049：2838，個股平均漲幅-0.36%，虧錢效應顯現(xiàn)，兩市成交額7922億，較前一交易日縮量16.45%。北上資金小幅凈流入逾5億。

昨天市場沒有選擇繼續(xù)拉升，而是選擇縮量小幅回調整理，這也是在前一天大漲之后的一種正常節(jié)奏。此外，市場也是在等待美聯(lián)儲加息靴子落地，看看外圍市場的反應。

如市場所料，美東時間7月26日周三，美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間上調至5.25%到5.50%，升至二十二年來高位，加息幅度25個基點。由于此前市場已對此次加息進行了充分定價，所以靴子落地后，各類資產(chǎn)波瀾不驚，美股三大指數(shù)、美債收益率總體表現(xiàn)平穩(wěn)，美元指數(shù)小幅下跌，離岸人民幣匯率小幅上漲，作為A股先行指標的富時A50指數(shù)期貨也是小幅上漲，作為中概股代表的納斯達克中國金龍指數(shù)的漲幅則較大，創(chuàng)了3個多月以來新高。從外圍市場這些反應來看，總體上對A股的影響偏正面，北上資金有望延續(xù)近兩天的凈流入態(tài)勢。

往后看，美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后的記者會上并未給出后續(xù)是否還會加息的明確信號，他稱，“如果數(shù)據(jù)允許，美聯(lián)儲9月可能再次加息”，同時也稱“ 好消息是，通脹已經(jīng)顯著下滑?！辈贿^，市場押注年底之前再加息一次的可能性僅為38%，即7月或為本輪周期最后一次加息。銳叔認為，不管這次加息是不是美聯(lián)儲在本輪加息周期的最后一次，其加息周期進入尾聲應該是確定無疑的，今后不外乎最多還有一次加息。而從歷次美聯(lián)儲加息周期尾聲階段及結束后各類資產(chǎn)表現(xiàn)來看：最后兩次加息之間，上證指數(shù)的上漲概率為50%；最后一次加息到確認加息結束期間，上證指數(shù)的上漲概率為75%；確認加息結束到開啟降息之間，上證指數(shù)的上漲概率為100%。也就是說，現(xiàn)在這方面對A股已經(jīng)沒什么影響，而越往后影響越正面。

當然，對于A股來說，主要影響因素還是在內部，包括經(jīng)濟基本面、宏觀流動性、政策面、微觀資金面等。而最近在政策面上，重磅會議至少釋放了兩大超預期的利好，一是有關房地產(chǎn)政策定調上的變化，二是“活躍資本市場，提振投資者信心”的提法。前者增強了經(jīng)濟回升的預期，后者直接提升了市場情緒。這兩個利好的級別恐怕不是一根大陽線就能匹配的，昨天的回調性質應該只是反彈中繼。結合技術面，大盤強壓力位為3250和3270左右的兩個較大的籌碼峰，這意味著就算是反彈，也還是有些空間?；谏鲜雠袛?，今天給大家的建議是：輕倉者在回調后可適當逢低加倉；重倉者則暫時繼續(xù)以持股待漲為主。

板塊熱點

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，房地產(chǎn)、環(huán)境保護、建筑等漲幅居前，傳媒娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、IT設備等跌幅居前。題材方面，結合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，新型城鎮(zhèn)、汽車拆解、物業(yè)管理概念等較為活躍。

昨天漲幅居前的板塊中，房地產(chǎn)、建筑都是銳叔這幾天重點解析和提示過的。相對來說，只有環(huán)保板塊講得比較少，最近只從CCER有望重啟的角度，給大家提示了一下碳匯題材。今天就來重點分析一下環(huán)保吧。其實，環(huán)保最近的催化因素還是比較多的，包括：全國生態(tài)環(huán)境保護大會7月17-18日在北京召開（來源生態(tài)環(huán)境部），習近平總書記發(fā)表重要講話強調全面推進美麗中國建設、加快推進人與自然和諧共生的現(xiàn)代化；中共中央、國務院發(fā)布關于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見，提出加大可再生能源和儲能投資力度，參與碳排放權、用能權交易；中央財經(jīng)委員會第二次會議強調加強鹽堿地綜合改造利用；發(fā)改委等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于補齊公共衛(wèi)生環(huán)境設施短板開展城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生清理整治的通知》；生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》并公開征求意見；生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關于全國碳排放權交易市場2021、2022年度碳排放配額清繳相關工作的通知》等。另外，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造，對環(huán)保產(chǎn)業(yè)也有一定拉動效應?！笆奈濉币詠恚凇半p碳”政策引領下，涉及節(jié)能、降耗、減排等重大節(jié)能環(huán)保政策迎來密集發(fā)布出臺期，環(huán)保行業(yè)有望充分享受政策紅利，進入新一輪高景氣周期?！半p碳”的目標是建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系，循環(huán)經(jīng)濟兼具重要資源以及減碳、減排等多重經(jīng)濟效益和社會效益，與之相關的再生資源、高景氣行業(yè)配套環(huán)保設備等板塊“十四五”期間將會有亮眼表現(xiàn)。此外，22年末至今，國家多個部門在各類會議中多次提及建設中國特色估值體系，明確指出要推動提升估值定價科學性有效性，更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。國資委也強調今年中央企業(yè)“一利五率”目標為“一增一穩(wěn)四提升”，對盈利能力、價值實現(xiàn)能力的考核更加重視。在補齊鄉(xiāng)鎮(zhèn)環(huán)境基礎設施、建設“無廢城市”等政策刺激下，環(huán)保行業(yè)中水務與固廢處理業(yè)績有望持續(xù)增長，疊加其低估值、高股息率和強現(xiàn)金流的屬性，水務和固廢處理類的國企面臨盈利提升和價值重估的機會，未來有望帶動板塊上漲。目前環(huán)保行業(yè)估值約為18倍左右，處于近10年的低位，從政策推進以及行業(yè)需求來看，當前時點具備一定的投資價值。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“環(huán)保板塊投資建議及重點標的”，以供參考。

消息面上，工業(yè)和信息化部、國家標準化管理委員會印發(fā)《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標準體系建設指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》的通知。通知提出，第一階段到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系。第二階段到2030年，全面形成能夠支撐實現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系。近期，有關自動駕駛的政策催化不斷，其中包括：5月15日，北京市高級別自動駕駛示范區(qū)工作辦公室于近日發(fā)布了《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)數(shù)據(jù)安全管理辦法（試行）》，填補國內自動駕駛示范區(qū)數(shù)據(jù)安全管理的空白；5月30日，北京市人民政府辦公廳印發(fā)了《北京市促進通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》的通知，支持自動駕駛創(chuàng)新主體研發(fā)多模態(tài)融合感知技術；5月31日，深圳市委市政府辦公廳印發(fā)《深圳市加快推動人工智能高質量發(fā)展高水平應用行動方案（2023—2024年）》的通知，加強通用大模型/智能算力芯片/智能網(wǎng)聯(lián)汽車等領域的科技研發(fā)；6月8日，友道智途、圖森未來、賽可智能、云驥智行四家企業(yè)獲頒全國首批無駕駛人路測牌照；6月21日，工信部表示，支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應用等。除了相關支持政策不斷落地外，技術層面也在加速升級和落地。近日，馬斯克再次表示，很樂意授權自動輔助駕駛（AP）、完全自動駕駛（FSD）等技術的軟件和硬件給有需要的公司，并表示正在為此和一家大型車輛制造商進行初步的討論。特斯拉作為“智駕風向標”，其FSDHW4.0發(fā)布，軟硬件協(xié)同升級帶動整車廠智駕升級，同時英偉達新一代方案Thor預計2024年上市，有望帶動國內整車廠智駕的新一輪升級。此外，國內理想、小鵬、蔚來、華為、比亞迪騰勢等城市NOA有望紛紛加速落地，根據(jù)小鵬官方微博，4月1-12日小鵬G9、P7i城市NGP用戶使用滲透率超過90%，里程及時長滲透率均超60%。銳叔一直認為，汽車智能化是繼汽車電動化后，汽車產(chǎn)業(yè)中又一高成長賽道，而且相比電動化，汽車網(wǎng)聯(lián)化、智能化變革涉及的領域更多，程度更深，想像空間更大。當前，智能化產(chǎn)業(yè)趨勢正處于加速狀態(tài)，根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，自2021年一季度以來，L2級別智能車的滲透率從不足15%提升至約30%，單季度搭載量從約60萬輛提升至約150萬輛，為智能駕駛板塊提供了強勁的驅動力。同時，根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，2022年1-10月，國內市場乘用車前裝標配L2+/L2++交付上險42.14萬輛，前裝搭載率為2.65%，顯示出高級別智能駕駛正在逐步落地。在2023年上海國際車展期間，包括理想、小鵬、蔚來、長安、長城、東風等諸多主機廠均宣布將推出L2+級別的自動駕駛功能。預計后續(xù)在L2級別滲透率穩(wěn)步提升的同時，L2+級別將迎來跨越式增長，汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈有望進入快速成長期。對于市場上的相關板塊來說，除了前述《通知》的催化之外，還有個事件值得關注，那就是大眾汽車宣布計劃向小鵬汽車投資7億美元，導致昨晚美股小鵬股價一度漲超40%。而大眾之所以巨資入股去年業(yè)績虧了90多億的小鵬，不排除就是看中了小鵬的自動駕駛技術。在今天的權限部分，我們將給大家分享一份“自動駕駛（汽車智能化）產(chǎn)業(yè)鏈投資建議及重點標的”，以供參考。

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