全文總結(jié)：

• 市銷率(Price?to?sales?ratio，P/S ratio) 是通過當前公司股價和其銷售收入的比值進行公司估值的一種方法。市銷率有時也稱為銷售倍數(shù)或收入倍數(shù)。反映了投資者為該公司1元的銷售額而愿意付出的價格。

• 市銷率P/S比較適用于評估那些初創(chuàng)型、潛在高增長公司或沒法顯示每年實際凈利潤的周期性公司。

• 和其他估值指標一樣，市銷率在用于比較同行業(yè)類似公司時更有價值。

• 一般而言，P/S小于1，被認為是非常優(yōu)秀的投資標準， P/S值介于1-2之間，也仍被認為是良好的投資標準。但如果P/S值大于3，則需要慎重考慮，而P/S值大于4，則被認為是明顯不利的表現(xiàn)。

• 市銷率P/S不會考慮公司債務(wù)情況，有些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，P/S指標也可以很低，這是因為當股價暴跌時，公司的銷售額并沒有太多下降。

• 為了區(qū)分公司是低估還是不健康的銷售情況，就需要使用企業(yè)價值（Enterprise value，EV）/銷售額而不是市值（Market capitalization）/銷售額，因為，企業(yè)價值包含了公司的債務(wù)情況。

什么是P/S市銷率模型？

市銷率(Price?to?sales?ratio，P/S ratio) 是通過當前公司股價和其銷售收入的比值進行公司估值的一種方法。市銷率有時也稱為銷售倍數(shù)或收入倍數(shù)。反映了投資者為該公司1元的銷售額而愿意付出的價格。

和其他估值指標一樣，市銷率在用于比較同行業(yè)類似公司時更有價值，低的比值可能表明被低估，而顯著高于行業(yè)平均水平的比值可能表明被高估。

市銷率可有效評估那些尚未盈利或暫時受挫的成長型股票。當公司沒有盈利時，采用P/E市盈率指標就不太合適，因為分母為負，這時候就更適合選擇P/S市銷率指標，從銷售收入的情況評估公司的業(yè)務(wù)增長是否被高估。

P/S計算公式

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要計算P/S值，只需要將當前股價除以每股銷售額（Sales?per?share）即可。

我們可以通過任何金融網(wǎng)站，甚至直接在百度上搜索相關(guān)股票代碼就可以快速查詢到當前股票價格。每股銷售額等于總的銷售額除以流通股數(shù)量，一般而言，銷售額可分為兩種類型：一種常用的是TTM（Trailing?twelve months），顧名思義也就是公司過去12個月的歷史表現(xiàn)。另一種是預估的未來銷售額，一般會在公司財報中發(fā)布，也是公司對其未來預期銷售額的合理評估。

如何理解市銷率指標？

一般認為，市銷率P/S比較適用于評估那些初創(chuàng)型、潛在高增長公司或沒法顯示每年實際凈利潤的周期性公司。P/S被認為是市盈率P/E和股息率這類需要公司有凈盈利指標的替代方案。值得注意的是，這并不是說市銷率在分析當前正常盈利公司時沒有用，只不過在評估那些尚未盈利或盈利較少的公司時，市銷率會更適合。

一般而言，P/S小于1，被認為是非常優(yōu)秀的投資標準，意味著投資者為公司每1元的銷售額支付的價格不足1元，公司股票可能被明顯低估，投資價值大。P/S值介于1-2之間，也仍被認為是良好的投資標準。但如果P/S值大于3，則需要慎重考慮，而P/S值大于4，則被認為是明顯不利的表現(xiàn)。

P/S市銷率應(yīng)用示例

假設(shè)，A公司的季度銷售額如下表所示，其中，第一財年（FY1）4個季度的銷售額為實際銷售額，而第二財年（FY2）4個季度的銷售額是公司未來的預測數(shù)據(jù)（假設(shè)我們目前的時間是FY2的Q2），該公司有1億已發(fā)行股票，當前交易價格為10元。

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基于過去12個月歷史數(shù)據(jù)（TTM），計算出的結(jié)果如下：

·?過去12個月的銷售額 (TTM) = 4.2億元（所有FY1總和）

·?每股銷售額 (TTM) = 4.2元（4.2億銷售額/ 1億流通股數(shù)量）

·?市銷率P/S = 2.38（10元股價/每股4.2元的銷售額）

基于未來預估的銷售額數(shù)據(jù)，計算出的結(jié)果如下：

·?未來12個月的預估銷售額=5.3億元（所有FY2總和）

·?每股銷售額= 5.3元（5.3億銷售額/ 1億流通股數(shù)量）

·?市銷率P/S = 1.89（10元股價/每股5.3元的銷售額）

如果A公司的同行（同一行業(yè)，而且市值規(guī)模相近）平均市銷率P/S（TTM）為1.5，而A公司為2.38，表明A公司被高估，造成這種結(jié)果的可能原因在于，F(xiàn)Y2相比FY1而言，將實現(xiàn)26.19%的銷售收入增長（4.2億增加到預估的5.3億），這可能好于同行其他公司的預期，而這種預期利好反映到股價中的表現(xiàn)就是高估。

使用P/S需要注意的事項

首先，公司銷售收入背后的價值是不一樣的。比如：豪華二手車銷售公司的銷售額很高，但利潤卻很微薄，而一般軟件公司每100元的銷售收入中就可以產(chǎn)生60%甚至80%的凈利潤。

其次，一些投資者將銷售收入看作公司業(yè)績增長更可靠的指標。但實際上，銷售收入數(shù)據(jù)可能并不可靠，不一定能反映出公司的財務(wù)健康狀況。

最后，市銷率P/S除了不考慮公司的盈利情況外，也不會考慮公司債務(wù)情況。債務(wù)水平高的公司需要用更高的銷售額來償還債務(wù)及相關(guān)利息，所以，一般沒有債務(wù)和低P/S指標的公司比高債務(wù)和相同P/S的公司更具吸引力。值得注意的是，有些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，P/S指標也可以很低，這是因為當他們的股價和市值暴跌時，公司的銷售額并沒有太多下降。

那么投資者如何區(qū)分公司是低估還是不健康，負債累累的銷售情況呢？這時候就需要使用企業(yè)價值（Enterprise value，EV）/銷售額而不是市值（Market capitalization）/銷售額。企業(yè)價值納入了公司的長期債務(wù)，等于市值加上長期債務(wù)減去現(xiàn)金。換句話說，企業(yè)價值可以看作是購買一家公司的總成本，包含了其債務(wù)和剩余現(xiàn)金。

總結(jié)

與所有估值指標一樣，基于銷售的指標只是眾多參考標準之一。投資者還是要多維度地比較，綜合權(quán)衡公司價值。低的市銷率P/S可能表明公司被低估，但同時其他指標也要符合要求，比如：高的利潤率、低債務(wù)水平和高的增長前景等。否則，市銷率P/S指標可能不能完全反映真實情況。