醫(yī)美有多火？又一家整形連鎖集團(tuán)赴港IPO了。

投資界獲悉，伊美爾近日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬主板掛牌上市。這是一家大型整形美容連鎖集團(tuán)，目前旗下共擁有9家醫(yī)院，一年進(jìn)賬8個(gè)億。這是繼愛美客后又一家醫(yī)美公司赴港上市。

伊美爾的創(chuàng)始人是57歲的汪永安。他大學(xué)時(shí)念的是新聞學(xué)專業(yè)，畢業(yè)后在中國(guó)化工報(bào)社做了多年記者，而后開始經(jīng)商。1997年，汪永安嗅到了整形美容的商機(jī)，做起了醫(yī)美的生意，后來(lái)引進(jìn)國(guó)內(nèi)首臺(tái)強(qiáng)脈沖光激光器，取名為“光子嫩膚儀”，正式開起了整形醫(yī)院。一路走來(lái)，伊美爾身后出現(xiàn)華平投資、愉悅資本、華泰證券、鼎暉投資等知名機(jī)構(gòu)的身影。

顏值即正義，在顏值經(jīng)濟(jì)下，越來(lái)越多90后、00后開始關(guān)注自己長(zhǎng)的好不好看，而整形美容一筆費(fèi)用動(dòng)輒就幾千上萬(wàn)，堪稱一門豪賺的生意。所以我們看到，僅僅玻尿酸就撐起了兩家市值千億的巨頭——華熙生物、愛美客。醫(yī)美的造富神話，令人咋舌。

記者轉(zhuǎn)行開整形醫(yī)院

曾炮制“國(guó)內(nèi)第一整形美女”，轟動(dòng)一時(shí)

站在伊美爾的背后，是一位鮮少露臉的男人——汪永安。

出生于1964年，汪永安在22歲從中國(guó)人民警官大學(xué)（現(xiàn)中國(guó)人民公安大學(xué)）新聞學(xué)專業(yè)畢業(yè)后，選擇做一名記者。從1986年到1990年，他一直就職于中國(guó)化工報(bào)社。或許是由于工作中經(jīng)常與化工打交道，1990年底，汪永安跨行跳槽到全球500強(qiáng)企業(yè)美國(guó)孟山都公司，擔(dān)任首位駐華業(yè)務(wù)代表，而后又相繼做過(guò)外貿(mào)、投資、股票操盤手，履歷十分豐富。

1997年是伊美爾故事的開端。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)一批率先富裕起來(lái)的人們受外來(lái)文化影響紛紛開始追求美容，國(guó)內(nèi)整形市場(chǎng)需求噴發(fā)，民營(yíng)醫(yī)療正式獲得合法地位。那個(gè)時(shí)候，以八大處整形外科醫(yī)院為首的公立醫(yī)院醫(yī)生開始走穴，同時(shí)黃寺整形外科醫(yī)院開設(shè)相關(guān)培訓(xùn)班，一場(chǎng)自公立醫(yī)院到民營(yíng)機(jī)構(gòu)的醫(yī)美人才復(fù)制，就此開始。

出于媒體人和商人的雙重敏銳，汪永安迅速捕捉到：中國(guó)醫(yī)美的春天到了。1997年，他創(chuàng)辦了北京中恒健醫(yī)療科技發(fā)展有限責(zé)任公司，也就是伊美爾的前身，和同學(xué)李斌合作干起了醫(yī)美相關(guān)設(shè)備的租賃、銷售和代理生意，與公立醫(yī)院的相關(guān)科室聯(lián)合經(jīng)營(yíng)獲利分成。這種模式迅速獲得成功，汪永安積累了一筆不小的財(cái)富。然而好景不長(zhǎng)，2000年一道關(guān)于有條件限制合作辦醫(yī)的政策出臺(tái)，讓汪永安的生意一下子熄了火。

遭受挫敗的汪永安不甘心，正巧此時(shí)得知美國(guó)有一種激光強(qiáng)脈沖皮膚治療儀的設(shè)備，剛剛在日本東京女子醫(yī)科大學(xué)進(jìn)行了大量臨床試驗(yàn)，這種設(shè)備不僅可以用來(lái)治療皮膚病，還具有美膚的功效。

他又一次嗅到商機(jī)，很快專程赴日考察，并于2001年將該設(shè)備引進(jìn)國(guó)內(nèi)，為了突出美容效果，汪永安特地將其取名為“光子嫩膚儀”，這也是國(guó)內(nèi)首臺(tái)強(qiáng)脈沖光激光器。這一年，汪永安用剩下的錢在北京買下了一家300平米的鄉(xiāng)衛(wèi)生院，創(chuàng)建了自己的第一家整形醫(yī)院。

圖注：伊美爾官網(wǎng)

然而，新事業(yè)起步?jīng)]多久，汪永安又一次遇到了危機(jī)。2003年，SARS病毒爆發(fā)，大家紛紛不敢出門。汪永安回憶：“那時(shí)根本沒有客戶，我們到報(bào)紙上去買‘豆腐塊’廣告宣傳，甚至為了開張去給外企做100元/人的入職體檢業(yè)務(wù)?！?/p>

這一次，他想盡辦法為伊美爾續(xù)命，后來(lái)在醫(yī)美界和輿論場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的“人造美女”運(yùn)動(dòng)由此轟轟烈烈展開。也是在2003年，伊美爾發(fā)起“美人制造工程”活動(dòng)，旨在通過(guò)多次免費(fèi)手術(shù)，將一個(gè)相貌平平的女性打造成五官精致完美的人造美女，以此來(lái)達(dá)到宣傳整容效果和推廣醫(yī)院業(yè)務(wù)的目的。

經(jīng)過(guò)除眼袋、隆鼻子、腰部吸脂、提臀、去皺、隆胸等十幾項(xiàng)整形手術(shù)后，一位側(cè)面酷似電影明星，身材凹凸有致，長(zhǎng)著鵝蛋臉、丹鳳眼、櫻桃口的美女出現(xiàn)在公眾的面前，她就是“國(guó)內(nèi)第一整形美女”——郝璐璐。

郝璐璐的示范效應(yīng)十分明顯，轟動(dòng)一時(shí)，外媒爭(zhēng)相報(bào)道這是“中國(guó)女性的巨變”，伊美爾不僅成功挽救了業(yè)務(wù)頹勢(shì)，還在國(guó)內(nèi)掀起更大一波“變美”熱潮。時(shí)至今日，伊美爾由一家鄉(xiāng)衛(wèi)生院發(fā)展成國(guó)內(nèi)排名第四的頭部玩家，如今更是奔赴港交所上市。

一年進(jìn)賬8個(gè)億

手握50%的毛利率，卻長(zhǎng)期不賺錢

“男人茅臺(tái)、女人醫(yī)美”，醫(yī)美向來(lái)是資本風(fēng)口。成立24年，伊美爾靠什么撐起一個(gè)IPO？

資料顯示，伊美爾是一家集臨床、科研、教學(xué)為一體的大型整形美容連鎖集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋整形美容、形體雕塑、注射整形、激光美容、中醫(yī)美容、口腔管理等領(lǐng)域，提供的服務(wù)主要包括：1、醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)，主要包括注射美容診療及能量美容診療；2、醫(yī)療美容整形手術(shù)。

所謂醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)，通俗來(lái)說(shuō)便是輕醫(yī)美項(xiàng)目，包括注射肉毒桿菌、玻尿酸填充和熱瑪吉、皮秒、激光、光子嫩膚等，今年大熱的少女針、童顏針便屬于這一范疇，由于不用“動(dòng)刀”，且方便快捷，例如打上一針不用特地休息就能立即返回工作和生活，受到越來(lái)越多年輕人的追捧。

而醫(yī)療美容整形手術(shù)則是為了改變面部或身體各個(gè)部分（例如鼻子、胸部）的外形而進(jìn)行的侵入性手術(shù)，相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)較高且經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)更重。招股書顯示，伊美爾的注射美容和能量美容每次診療的平均費(fèi)用大約在一兩千人民幣左右，而需要進(jìn)行手術(shù)的診療平均費(fèi)用則普遍在七千人民幣以上。

盡管客單價(jià)低，但由于消費(fèi)人數(shù)較多、消費(fèi)頻次較高，輕醫(yī)美項(xiàng)目占據(jù)了伊美爾營(yíng)收大頭。2018年-2020年，伊美爾營(yíng)收分別為6.61億元、7.39億元、8.11億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.8%，其中三年輕醫(yī)美收入分別為4.51億、5.16億和6.0億，營(yíng)收占比達(dá)到68.2%、69.9%、73.9%，呈上升趨勢(shì)。

從毛利率來(lái)看，伊美爾2018-2020年度的綜合毛利率分別為53.7%、51.6%和53.6%，相比于動(dòng)輒7、80%甚至90%的醫(yī)美明星企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不算高。分析其結(jié)構(gòu)，占據(jù)業(yè)務(wù)營(yíng)收近50%的注射美容診療，毛利率僅有48%，成為拉低整體毛利率的主要原因。業(yè)內(nèi)人士分析，注射美容診療業(yè)務(wù)主要靠賺取消費(fèi)者與醫(yī)美產(chǎn)品出廠價(jià)之間的差價(jià)，為了獲取市場(chǎng)，定價(jià)權(quán)較弱，毛利率難以提升。

值得一提的是，伊美爾的凈利更不如人意。這家在外界看來(lái)端著“金飯碗”的醫(yī)美巨頭，卻一直沒掙到錢。從2018年虧損1億，擴(kuò)大到2019年虧損1.18億，直到2020年才開始扭虧為盈，這時(shí)凈利潤(rùn)也僅有828.6萬(wàn)。

從伊美爾披露的成本構(gòu)成來(lái)看，銷售及管銷開支占比較大：2018年——2020年，分別為1.99億元、2.19億元和1.88億元，占同期持續(xù)經(jīng)管業(yè)務(wù)收益的30.1%、29.7%、23.1%。據(jù)了解，在國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)中，運(yùn)營(yíng)成本和開支的重要組成部分，也是必不可少的便是獲客成本，伊美爾也提到“我們銷售和管銷工作的成效直接影響我們的收益及盈利能力”。

醫(yī)美領(lǐng)域正迎來(lái)一波大爆發(fā)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模由2016年的776億元人民幣增長(zhǎng)至2020年的1176億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為110%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到2781億元。而當(dāng)前與之相對(duì)應(yīng)的卻是醫(yī)美亂象頻發(fā)，“黑針劑”、“黑醫(yī)療設(shè)備”、“黑機(jī)構(gòu)”、“黑醫(yī)生”、“黑渠道”，每個(gè)環(huán)節(jié)都存在安全隱患。

公開資料顯示，伊美爾及其子公司就曾多次收到監(jiān)管罰單，原因主要包括違法發(fā)布醫(yī)療廣告、使用非衛(wèi)生技術(shù)人員從事醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)工作、使用未取得醫(yī)療器械注冊(cè)證書的醫(yī)療器械等。

對(duì)此，伊美爾在風(fēng)險(xiǎn)因素中提示，公司的成功和持續(xù)增長(zhǎng)高度依賴品牌形象，任何有損其品牌形象的事件，將對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)造成重大不利影響。由此可見，伊美爾未來(lái)還應(yīng)在保證合法合規(guī)的前提下，尋求提高收入和降本增效。

浮現(xiàn)多家VC/PE身影

華平投資、愉悅資本、鼎輝投資入場(chǎng)

一路走來(lái)，伊美爾也收獲了多家VC/PE的支持。

資料顯示，此前伊美爾經(jīng)歷過(guò)四輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括華平投資、愉悅資本、華泰證券、鼎暉投資等。2014年，華平投資投資伊美爾。2015年，愉悅資本及華泰瑞合加入投資。2021年，鼎輝投資、瑞勝順聯(lián)參與投資，愉悅資本再次加碼投資。

其實(shí)，此次赴港遞表并非是伊美爾沖擊資本市場(chǎng)。2016年11月，伊美爾醫(yī)療通過(guò)在新三板掛牌募資1000萬(wàn)元，四個(gè)月后，伊美爾醫(yī)療便終止掛牌。伊美爾醫(yī)療方面稱，摘牌是處于公司發(fā)展戰(zhàn)略考量后做出的決定。

股權(quán)方面，汪永安、汪牧遠(yuǎn)父子為伊美爾醫(yī)療的控股股東。IPO前，汪永安直接持股28.88%，汪牧遠(yuǎn)直接持股1.34%，兩人通過(guò)安健恒遠(yuǎn)持股19.09%，合計(jì)控制伊美爾醫(yī)療58.43%。

機(jī)構(gòu)股東中，華平投資持股22.29%，為伊美爾第一大外部股東，愉悅資本通過(guò)珠海悅和、蘇州悅涵分別持股6.68%、0.85%，華泰證券通過(guò)華泰瑞合持股3.82%，鼎暉投資合計(jì)持股4.62%。

“伊美爾從誕生之日起，企業(yè)就有一個(gè)信條，要么自己成為巨人，要么是和巨人站在一起。”汪永安曾表示。選擇華平投資，伊美爾正是看中了這家知名PE的投后管理能力。

華平投資合伙人、中國(guó)醫(yī)療健康投資負(fù)責(zé)人方敏曾表示，在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，像醫(yī)療美容這樣之前看來(lái)屬于小眾的產(chǎn)業(yè)，正在迎來(lái)快速發(fā)展的機(jī)遇。新中產(chǎn)階級(jí)的崛起將會(huì)將醫(yī)美產(chǎn)業(yè)帶到一個(gè)新的時(shí)代，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)從上半場(chǎng)的爭(zhēng)奪量的比拼，進(jìn)入到下半場(chǎng)追求質(zhì)的優(yōu)劣。誰(shuí)能夠把握住這樣的趨勢(shì)，能夠做到真正尊重客戶，誰(shuí)就會(huì)贏得市場(chǎng)。

“醫(yī)美市場(chǎng)本身的封閉性以及復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)沟霉妼?duì)這個(gè)行業(yè)存在較大的不信任，伊美爾成立以來(lái)，在品質(zhì)、誠(chéng)信和服務(wù)領(lǐng)域做到了行業(yè)最優(yōu)的水平。同時(shí)，盡管醫(yī)美領(lǐng)域在集客平臺(tái)端也出現(xiàn)了一些有益的嘗試，但處于價(jià)值鏈中上游的技術(shù)、器械及醫(yī)院依舊還是核心資源。”當(dāng)初談及投資伊美爾的原因，愉悅資本如是說(shuō)。

醫(yī)美，一個(gè)永不消失的風(fēng)口

締造一個(gè)個(gè)造富神話

Z世代的顏值焦慮正掀起一股造富狂潮。

坊間一直流傳：醫(yī)美，沾之即飛。上市公司只要沾上一點(diǎn)醫(yī)美概念，股價(jià)輕易暴漲。最為搶眼莫過(guò)于玻尿酸，如今國(guó)內(nèi)玻尿酸行業(yè)已經(jīng)誕生三家上市公司——愛美客與華熙生物、昊海生科。

華熙生物的董事長(zhǎng)趙燕被稱為“玻尿酸女王”。一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，趙燕結(jié)識(shí)了山東生物醫(yī)藥研究所的郭學(xué)平博士和一眾科學(xué)家，她了解到透明質(zhì)酸，了解到它的含量和新陳代謝與人類皮膚的成熟、老化有著直接的聯(lián)系。這讓學(xué)生物出身的趙燕看到了商機(jī)，才有了后來(lái)的華熙生物。

2019年11月，已是全球最大的玻尿酸原料生產(chǎn)商的華熙生物，正式在科創(chuàng)板上市。華熙生物股價(jià)一路上漲，最新市值1290億元。2021年最新的全球福布斯富豪排行榜中，趙燕憑借76億美元（約合人民幣490億元）的身家位列第327名。

愛美客的背后同樣是一位女創(chuàng)始人——簡(jiǎn)軍，在創(chuàng)辦愛美客之前，她與醫(yī)美行業(yè)并沒有交集。偶然間，簡(jiǎn)軍親眼目睹了一位70多歲的歐美女士注射完玻尿酸以后，皺紋明顯減輕，于是回國(guó)和丈夫創(chuàng)立愛美客。

2020年9月，愛美客在深交所上市，僅用了4個(gè)半月的時(shí)間，股價(jià)便到了最高點(diǎn)1331.02元，是A股市場(chǎng)的第三只千元股，堪稱“女人的茅臺(tái)”。截至發(fā)稿，愛美客的最新市值1354億元。

醫(yī)美正締造一個(gè)個(gè)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。除玻尿酸外，這條美麗賽道正涌現(xiàn)一個(gè)新風(fēng)口——美容儀。數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模約1975億元，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3115億元。而《中國(guó)社會(huì)新人消費(fèi)報(bào)告》指出，90后和00后消費(fèi)者開始將美容儀、醫(yī)美、保健品、運(yùn)動(dòng)健身等進(jìn)行花式組合，以抵擋“衰老”帶來(lái)的焦慮與不安。

投資界據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，今年至少8個(gè)國(guó)產(chǎn)美容儀品牌完成了融資，身后浮現(xiàn)包括順為資本、IDG 資本、清流資本、天圖投資等知名VC身影。天圖投資合伙人魏國(guó)興曾對(duì)媒體表示，醫(yī)美級(jí)護(hù)膚將是國(guó)內(nèi)護(hù)膚市場(chǎng)的下一個(gè)大趨勢(shì)。

一個(gè)更有趣的現(xiàn)象是，愛美不再是女生的專屬，越來(lái)越多的男生涌入醫(yī)美市場(chǎng)?！吨袊?guó)新白領(lǐng)消費(fèi)行為研究報(bào)告》顯示，新白領(lǐng)的消費(fèi)趨勢(shì)中，在消費(fèi)金額上，男性醫(yī)美月均消費(fèi)1131元，已經(jīng)與女性1197元的醫(yī)美月均消費(fèi)基本持平。無(wú)論是醫(yī)美還是醫(yī)美護(hù)膚，都是當(dāng)下轟轟烈烈顏值經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。

美麗是一項(xiàng)永恒的事業(yè)，中國(guó)數(shù)以億計(jì)愛美人士正締造一個(gè)個(gè)造富神話。用VC的話來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)永不消失的風(fēng)口，永遠(yuǎn)有下一個(gè)熱點(diǎn)誕生。