2021年開年炸了，多位明星基金經(jīng)理的新產(chǎn)品“一日售磐”并開啟比例配售，其中就包括富國基金的楊棟。

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楊棟是近些年來涌現(xiàn)的青年才俊之一，他自2011年5月加入富國基金，2015年8月起開始出任基金經(jīng)理，基金經(jīng)理生涯已經(jīng)超過5年。

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目前楊棟共管理4只產(chǎn)品，分別為富國低碳新經(jīng)濟(jì)、富國清潔能源、富國積極成長和富國均衡優(yōu)選，在管理基金規(guī)模超過170億元。

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從業(yè)績上來看，楊棟長期業(yè)績較為穩(wěn)定，代表產(chǎn)品富國低碳新經(jīng)濟(jì)任職回報(bào)251.57%，年化回報(bào)28.10%。另外2只產(chǎn)品富國清潔能源和富國積極成長盡管成立時間較短，但是也有不錯的表現(xiàn)，分別任期回報(bào)91.65%和45.53%，值得關(guān)注的是這兩只產(chǎn)品因?yàn)榻谂渲昧溯^為強(qiáng)勢軍工和光伏題材，短期小幅跑贏富國低碳新經(jīng)濟(jì)。

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楊棟代表產(chǎn)品富國低碳新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)5年跑贏滬深300指數(shù)，其中4年跑贏同類產(chǎn)品。富國低碳新經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好的年度為2016年，同類排名4/474，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益13.05%，同類產(chǎn)品和滬深300指數(shù)均虧損10%以上。

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逆勢盈利13%是非常關(guān)鍵的。以楊棟長期參與管理的富國天合穩(wěn)健為例，產(chǎn)品在2016年虧損10%，盡管在2017年、2018年和2020年拿出了并不遜色于富國低碳新經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，但是最終楊棟的任職回報(bào)只有32.39%，年化收益也不過6.25%。（注：從持倉數(shù)據(jù)來看，楊棟作為主要管理者操盤富國天合穩(wěn)健的完整年份可能僅為2018年和2019年）

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說一個大家容易忽視的點(diǎn)，楊棟可能并不如數(shù)據(jù)所體現(xiàn)和媒體包裝的那樣，是一位防守能力突出，追求長期絕對收益的基金經(jīng)理。

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2016年富國低碳新經(jīng)濟(jì)業(yè)績好，除了楊棟自身實(shí)力之外，還有一些客觀因素。富國低碳新經(jīng)濟(jì)成立于2015年12月18日，此時市場正處于股災(zāi)余震期，在產(chǎn)品成立僅10個交易日之后，大盤又開始新一輪單邊下跌，滬指從3600點(diǎn)下跌至2600點(diǎn)，這就意味著如果楊棟建倉期謹(jǐn)慎一些，那么將有可能撿到大量優(yōu)質(zhì)且廉價的籌碼。

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富國低碳新經(jīng)濟(jì)凈值走勢也印證了我們的推斷。2015年末滬指下跌25%，但富國低碳新經(jīng)濟(jì)的跌幅明顯較小，這可能主要是由于倉位較低造成的。在1季度的反彈中，富國低碳新經(jīng)濟(jì)凈值又迅速收復(fù)失地，查閱富國低碳新經(jīng)濟(jì)倉位可以發(fā)現(xiàn)，在1季度末產(chǎn)品股票資產(chǎn)占比已經(jīng)接近90%，可見在大盤低位時抄底了大量優(yōu)質(zhì)股票。

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另外，富國低碳新經(jīng)濟(jì)在2018年也沒有拿出明顯優(yōu)于市場同類產(chǎn)品的表現(xiàn)，產(chǎn)品全年虧損24.98%，同類排名323/573。

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結(jié)合上述兩點(diǎn)也就得出我們剛剛的結(jié)論，楊棟并不是一位防守能力突出，追求長期絕對收益的基金經(jīng)理。

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當(dāng)然，基金經(jīng)理都有自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，此前我們曾多次和大家聊過，選擇基金產(chǎn)品除了要看長期業(yè)績之外，更重要的是要看業(yè)績歸因，摸清基金經(jīng)理的風(fēng)格，才能實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

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比如前海開源的曲揚(yáng)，業(yè)績好是因?yàn)閷Ψ较虻臏?zhǔn)確把握，以倉位規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，適合防守。比如易方達(dá)基金的張坤和蕭楠，業(yè)績好是因?yàn)檫x對賽道，長期堅(jiān)守在大消費(fèi)板塊，適合長期做底倉。比如嘉實(shí)基金的歸凱，業(yè)績好是因?yàn)閾碛锌蓮?fù)制的選股策略，能夠長期挖掘到具有成長性的牛股，適合進(jìn)攻。

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具體分析可閱讀我們此前文章《前海開源基金的雙料冠軍 始于王宏遠(yuǎn)的六次喊話》、《當(dāng)下還能買什么基金？》和《巴菲特的信徒，張坤》。

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那么楊棟的優(yōu)點(diǎn)是什么？就是如題目所寫，牛股狙擊手，具有超強(qiáng)的選股能力，進(jìn)攻能力犀利，如在2017年、2019年和2020年，在整體較為平穩(wěn)的市場大環(huán)境下，產(chǎn)品業(yè)績均大幅度跑贏同類產(chǎn)品和滬深300指數(shù)。

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在近期富國基金的宣傳文章《富國基金楊棟：突破相對收益思維，打造獨(dú)一無二“護(hù)城河”》中，有一段話對于楊棟的投資風(fēng)格有準(zhǔn)確且全面的概括：

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均衡配置、優(yōu)選個股。投資決策中的核心指標(biāo)即為風(fēng)險收益比，因而不超配單一行業(yè)，不依賴市場風(fēng)格，也不追逐熱點(diǎn)。從長周期的風(fēng)險收益比角度來看，其更傾向于在偏左側(cè)的時候?qū)ふ倚袠I(yè)和公司的拐點(diǎn)。持股集中度適中，同時淡化擇時，只有在系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生時，才會從控制風(fēng)險的角度適度控制倉位。

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首先，均衡配置。從數(shù)據(jù)上這一點(diǎn)體現(xiàn)較為明顯，富國低碳新經(jīng)濟(jì)成立至今前十大重倉股占股票資產(chǎn)比重在40%-60%之間，這個并不算很低，不過前三大重倉行業(yè)比例長期在20%以下，這就印證楊棟從不超配單一行業(yè)，不依賴市場風(fēng)格，也不追逐熱點(diǎn)的投資風(fēng)格。

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其次，淡化擇時。從富國低碳新經(jīng)濟(jì)的倉位數(shù)據(jù)來看，楊棟對于市場的大方向走勢基本貫徹了淡化擇時的理念，他更多是依靠個股來抵御市場風(fēng)險，我們看到富國低碳新經(jīng)濟(jì)只有在2018年倉位才出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，其余年份基本保持在90%左右。

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第三，優(yōu)選個股。楊棟在此前采訪中曾說到，“我的特點(diǎn)是在篩選個股時，不會將‘賽道’作為標(biāo)準(zhǔn)，而是注重個股本身的潛力，尤其是它的風(fēng)險收益比是否在我的接受范圍之內(nèi)。最終納入組合的個股，并不是通過某個模型或者是框架篩選出來的，它們一般都具有較強(qiáng)的成長性，但這種成長性可能需要時間才會被市場意識到，而我會選擇在市場明白之前進(jìn)行左側(cè)交易。這種擇股方法，確實(shí)會檢驗(yàn)基金經(jīng)理的眼光，也要考驗(yàn)基金經(jīng)理的勇氣?！?/p>

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“不會將‘賽道’作為標(biāo)準(zhǔn)，而是注重個股本身的潛力”，筆者在復(fù)盤楊棟持倉時對這句話感有頗深。富國低碳新經(jīng)濟(jì)是近2年少有的沒有大比例配置白酒、光伏、醫(yī)藥和半導(dǎo)體的績優(yōu)基金，就沖這一點(diǎn)，筆者認(rèn)為楊棟的選股硬實(shí)力可能就要超過70%的基金經(jīng)理。

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筆者還注意到，富國低碳新經(jīng)濟(jì)在2020年3季度的第2大重倉股為寧波銀行，銀行和地產(chǎn)近2年的表現(xiàn)真是讓很多基金經(jīng)理又愛又痛，一方面它們的低估值讓很多基金經(jīng)理“流口水”，另一方面它們的表現(xiàn)又慘不忍睹，很多堅(jiān)守低估值策略又業(yè)績不佳的基金經(jīng)理，他們的持倉大多都配置了銀行和地產(chǎn)板塊。

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因此，在績優(yōu)基金經(jīng)理中，像楊棟這樣將一只銀行股作為第二大重倉股，著實(shí)顯得有些異類。

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不過，寧波銀行沒有令他失望，相較于銀行板塊走出了明顯獨(dú)立行情。9月30日至今上漲超過20%，而如果從7月1日開始算，也就是楊棟可能最早布局寧波銀行的時間節(jié)點(diǎn)，股價漲幅已經(jīng)超過50%！

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（注：基金半年報(bào)公布全部持倉，在2020年半年報(bào)中富國低碳新經(jīng)濟(jì)并沒有買入1股寧波銀行，因此預(yù)估楊棟最早買入時間也應(yīng)該是7月1日。）

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最后，擇時能力。筆者之所以稱楊棟為“牛股狙擊手”，一方面是上文提到的選股能力，能夠找到牛股。另一方面是擇時能力，擁有強(qiáng)大的擇時能力才能夠準(zhǔn)確“狙擊”到牛股。

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我們以富國低碳新經(jīng)濟(jì)持有時間周期最長的國恩股份、中順潔柔和宏大爆破為例。

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楊棟最早布局中順潔柔是在2016年1季度，這是他管理富國低碳新經(jīng)濟(jì)之后第一批重倉股。以楊棟介入時間點(diǎn)來劃分，介入之前中順潔柔業(yè)績增長乏力，營業(yè)收入增速下滑，凈利潤連年虧損。介入之后，中順潔柔業(yè)績發(fā)生反轉(zhuǎn)，營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)保持兩位數(shù)增長。

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如果大家仔細(xì)復(fù)盤楊棟重倉股會發(fā)現(xiàn)，他是一位非常善于捕捉企業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)的基金經(jīng)理，往往能夠在企業(yè)基本面發(fā)生質(zhì)變的時候介入。

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就如楊棟說的那樣：最終納入組合的個股，它們一般都具有較強(qiáng)的成長性，但這種成長性可能需要時間才會被市場意識到，而我會選擇在市場明白之前進(jìn)行左側(cè)交易。

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在交易的層面上來看，楊棟在中順潔柔的操作也同樣精彩。楊棟第一輪買入是2016年的1季度到2017年的2季度，第二輪是2019年的1季度至今，兩次都準(zhǔn)確“狙擊”到行情的起爆點(diǎn)。

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國恩股份是楊棟第2只持倉超過10個季度的個股，最早于2017年3季度開始布局，隨后連續(xù)多個季度持有。

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從基本面上來看，楊棟介入前后國恩股份同樣也發(fā)生了質(zhì)變。2016年，供給端國恩股份上市募投項(xiàng)目相繼落地，又通過公開募資繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，銷售端簽約海爾，小米，九陽和長虹等優(yōu)質(zhì)大客戶。

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反應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表上的就是國恩股份業(yè)績大爆發(fā)， 2016-2020年3季度，營業(yè)收入增速分別為71.03%、59.57%、81.94%、36.12%和73.79%。

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從股價走勢上來看，國恩股份可能并沒有給予楊棟太過豐厚的回報(bào)，但是也足以看出，楊棟對把握個股介入時點(diǎn)的深厚功力。

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楊棟第3只持倉超過10個季度的股票宏大爆破也同樣如此，他準(zhǔn)確捕捉到了業(yè)績拐點(diǎn)，在2018年2季度大手筆介入。

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從數(shù)據(jù)上來看，楊棟是最早一批挖掘到宏大爆破的基金經(jīng)理，也是持有最堅(jiān)定的基金經(jīng)理。給大家兩個對比例子，富國基金的門面朱少醒是在2019年2季度才介入，要比楊棟晚1年左右。浦銀安盛的兩只產(chǎn)品雖然介入時間早，但卻在2019年年中“下車”，也沒有完全享受到這輪爆發(fā)。

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這筆操作楊棟收獲頗豐，保守估算至少也獲得4到6倍收益，最高收益可能超過10倍。

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在2020年3季度，楊棟敏銳的捕捉到了軍工題材股，相繼布局了洪都航空和航天彩虹。

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其中航天彩虹的操作更是令人拍案叫絕，再次捕捉到了行情的起爆點(diǎn)上，牛股狙擊手這個稱號實(shí)至名歸！