8月10日發(fā)行的23津城建SCP049，票面利率5.6%，8月14日發(fā)行的23津城建SCP050，票面直接突破5%到4.5%，同時伴隨43倍的投標；8月16日發(fā)行的23津城建SCP051，打開下限后70倍投標，最終票面利率3.5%。

10天不到，發(fā)行人融資成本降幅超過200BP！大部分投資者都在陪跑，根本搶不到量。

7月政治局會議表達對化債的呵護，8月的超預期降息則體現寬貨幣決心。7月政治局會議提出“制定實施一攬子化債方案”，表達對化債工作推進的呵護，也為城投市場注入一劑“強心劑”，由點及面推動降低核心成本、存量債務展期、適度債務置換甚至個別債務重組將是大勢所趨。而8月在內外需雙弱的環(huán)境下，MLF利率超預期降息15bps，穩(wěn)定市場信心，也體現出寬貨幣的決心，長端利率中樞也有逐步靠近MLF利率2.5%的趨勢。政策端對于債券市場的支撐也是造成此次津城建超短融債券發(fā)行受追捧的原因之一。

2023年，我們看到蘭州、柳州、濰坊等地區(qū)通過各種努力，向市場釋放了非常友好的信號，至少債券收益率出現了大幅度下行，市場愿意相信這些地區(qū)的城投平臺。

對于2023年的信用債市場來說，最大的矛盾可能是監(jiān)管機構一次次強調打破城投剛性兌付，與債券市場普遍存在的城投信仰的矛盾。

城投債，是懸在債券市場頭上的達摩克利斯之劍。一旦城投公開債打破剛性兌付，那可能就是傷筋動骨的事件。

對于市場來說，盡管收益率已經出現明顯的分層，但是要說城投公開債發(fā)生違約，可能大家也不認為這種事情會在短期內發(fā)生。

當然，這并不能說因為信仰，我們就無視城投債的風險。無論是任何投資，都是在風險與收益之間取得平衡，有人不愿意去賭城投信仰，有人愿意為信仰買單，只有不同，沒有對錯。債務置換和金融化債一定程度上都帶有中央信用注入的內涵，需要一系列的政策配套及流動性支持工具才具有現實落地的可能性，而地方政府化債則是將地方資源和信用加注于融資平臺，這也是其他投資項目所不具備的政策傾斜。

聲明：以上內容僅供合格投資者參考、交流之目的，不構成投資建議，具體項目信息合格投資者請關注私信，合格投資者認定可詳見2018年發(fā)行的資產新規(guī)。