“無論是小鹿茶加盟，還是無人咖啡機(jī)，都是為了更快吸納資金。”

作者：蒼穹

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

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瑞幸咖啡（LK.NASDAQ）財(cái)務(wù)造假曝光后，瑞幸股價(jià)連續(xù)三天收跌，累計(jì)跌幅83%，并于4月7日盤前宣布停牌。

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重新審視瑞幸發(fā)展戰(zhàn)略，《財(cái)經(jīng)涂鴉》認(rèn)為，若彼此財(cái)務(wù)造假?zèng)]有被曝光，瑞幸的神奇成長故事接下來最重要的一環(huán)就是多元化。

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瑞幸高層不止一次宣稱“瑞幸始于咖啡，而不止于咖啡”。瑞幸在不斷地嘗試拓寬自身的業(yè)務(wù)范圍。

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產(chǎn)品層面，瑞幸從咖啡起步，逐步納入輕食、零食、周邊，再進(jìn)軍茶飲；業(yè)態(tài)層面，從線下零售突入無人零售。更為詭異的是，今年二月新冠疫情肆虐之時(shí)，天眼查信息顯示，瑞幸經(jīng)營范圍竟然增加“零售藥品”一項(xiàng)。

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根據(jù)2019年三季度報(bào)，該期瑞幸其他產(chǎn)品的凈收入達(dá)到3.478億元，收入貢獻(xiàn)由2018年Q2的7%增至23%，以此來看，瑞幸非咖啡品類表現(xiàn)還算不錯(cuò)。

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鑒于存在財(cái)務(wù)造假，瑞幸2019年Q2、Q3兩季的數(shù)據(jù)不再可信，反倒渾水的做空?qǐng)?bào)告更讓人信服。

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虛增其他品類收入就是渾水做空瑞幸的一個(gè)論點(diǎn)。

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通過對(duì)25843個(gè)顧客收據(jù)及其報(bào)告的增值稅（VAT）數(shù)字進(jìn)行分析，渾水認(rèn)為2019年Q3瑞幸的“其他產(chǎn)品”的收入貢獻(xiàn)僅為6%左右，瑞幸呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)膨脹近400%。

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得出這一結(jié)論的理由，在于銷售產(chǎn)品和服務(wù)的VAT稅率并不相同。像銷售鮮制飲品或配送等服務(wù)，VAT稅率是6%；而像包裝食品和飲品這樣的“其他產(chǎn)品”，自2019年4月起的VAT稅率為13%。渾水通過在瑞幸門店消費(fèi)后收集的增值稅票據(jù)證實(shí)了這點(diǎn)。

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縱觀瑞幸諸多多元化業(yè)務(wù)，小鹿茶和無人零售是去年下半年瑞幸寄以厚望的新增長點(diǎn)。

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作為瑞幸旗下最重要的非咖啡產(chǎn)品，小鹿茶于2019年9月正式脫離為獨(dú)立品牌，并聘請(qǐng)了當(dāng)紅小生肖戰(zhàn)擔(dān)任品牌大使。

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同具有標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈的咖啡不同，茶飲產(chǎn)品在供應(yīng)鏈和店內(nèi)生產(chǎn)方面都有更高的復(fù)雜性。

而今中國的茶飲工業(yè)已完成從1.0代產(chǎn)品（茶粉沖泡）向2.0代產(chǎn)品（茶葉+奶油或牛奶）乃至3.0代產(chǎn)品（茶葉+芝士奶蓋+新鮮水果）的轉(zhuǎn)變。

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小鹿茶本想對(duì)標(biāo)3.0代茶飲品，其產(chǎn)品系列主要復(fù)制喜茶，但瑞幸的產(chǎn)品研發(fā)系統(tǒng)以及供應(yīng)鏈能力卻是基于咖啡產(chǎn)品設(shè)計(jì)的。

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據(jù)考證，瑞幸要求供應(yīng)商盡可能將原料粉混合成濃縮漿，這樣現(xiàn)場(chǎng)制作時(shí)可以很容易地與水混合成茶飲料。由于瑞幸的奶酪、牛奶配料均是由粉末制造，其茶飲料從本質(zhì)上說只屬于1.0代產(chǎn)品，顯然在口味、外觀方面難以滿足年輕人的需求。

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再看無人零售，瑞幸計(jì)劃在2021年前安裝兩種“無人零售”機(jī)器，即1萬臺(tái)瑞即購和10萬臺(tái)瑞劃算。其中，瑞即購成本12萬元/臺(tái)，瑞劃算成本為1.5萬元/臺(tái)。根據(jù)瑞幸測(cè)算，以咖啡每杯平均售價(jià)16元、成本僅需6元來算，如果每天售出80-100杯，預(yù)計(jì)回收期為6至12個(gè)月。

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不去探討16元的定價(jià)是否合理，單論銷量，恐怕這是個(gè)偽命題。根據(jù)現(xiàn)有咖啡機(jī)運(yùn)營商友飲咖啡的營銷資料，其運(yùn)營中的2000臺(tái)機(jī)器平均單臺(tái)日銷量僅6.5杯，不足瑞幸所設(shè)目標(biāo)的十分之一。加之，其他運(yùn)營商的設(shè)備成本只有2萬至3萬元，遠(yuǎn)低于瑞幸無人設(shè)備成本，瑞幸頗有借“無人零售”戰(zhàn)略吸納大量現(xiàn)金之嫌。

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時(shí)間軸拉長，無人零售也不是一個(gè)新興詞，過往兩至三年已有一波又一波初創(chuàng)企業(yè)倒閉。無人零售商需要投入大量設(shè)備和庫存，且需要人工完成供貨和機(jī)器清洗維護(hù)，不一定在成本上更有效率。