近日，在上證e互動平臺上，一位投資者在老白干酒（600559）公司主頁“窮追不舍”式發(fā)言，引起不少業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

主頁顯示，一名網(wǎng)名為“蒼天大地”的投資者自2021年10月開始，截至今日收盤，該投資者就衡水老白干違規(guī)添加甜蜜素、虛開發(fā)票、招標(biāo)采購等問題，堅(jiān)持長達(dá)一年有余時(shí)間的提問。

關(guān)于該投資者提問，隨著時(shí)間的推移，老白干酒的回復(fù)亦由原先的解釋說明，逐步變成“敬請查閱之前回復(fù)”，或透露著些許無奈。不過，衡水老白干諸多問題被指出背后，該提問者所談及問題是否真實(shí)存在，衡水老白干近年來的發(fā)展究竟如何，成為大眾好奇的焦點(diǎn)。

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“操心”的投資者們

相較于其他行業(yè)，酒業(yè)的投資者問顯得異常活躍。其中，老白干酒在上證e互動平臺的問答區(qū)，不乏有質(zhì)疑及建議的相關(guān)提問。

據(jù)官網(wǎng)顯示，河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司，源于1946年黨和政府將當(dāng)時(shí)的衡水十八家傳統(tǒng)私營釀酒作坊收歸國有組建的“冀南行署地方國營衡水制酒廠”，是新中國第一家白酒生產(chǎn)企業(yè)。目前，衡水老白干擁有衡水老白干、文王貢酒、板城燒鍋酒、武陵酒、孔府家酒五個(gè)提白酒品牌，涉及老白干香型、濃香型、醬香型，形成多“香型”并行的格局。

關(guān)于投資者“蒼天大地”提問的“甜蜜素”問題，老白干酒方面回應(yīng)為葡萄酒殘留與基酒混合所致，并未造成重大影響。虛假發(fā)票問題，有媒體報(bào)道，該投資關(guān)于發(fā)票問題的質(zhì)疑源于2019年至2020年，被告人李叔明以衡水老白干營銷有限公司為受票方，偽造并出售了天津方向的發(fā)票11張，累計(jì)金額共計(jì)177.74萬元。

值得一提的是，2022年6月11日，衡水老白干品牌戰(zhàn)略定位升級為“甲等金獎(jiǎng) 大國品質(zhì)”，而在2021年12月13日，有相關(guān)投資者曾提出相關(guān)建議。該投資者表示，建議衡水老白干廣告詞中突出“甲等大品”等來提升品牌文化品味。

除上證e互動平臺，在財(cái)富東方等投資平臺，衡水老白干亦不乏投資者熱議，提問內(nèi)容大都涉及公司經(jīng)營建議，包括費(fèi)用率高、終端利潤、產(chǎn)能等相關(guān)問題。

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老白干“百億目標(biāo)”道阻且長

趕超瀘州老窖、舍得等酒企，曾是衡水老白干的目標(biāo)。

早在2015年，老白干酒董事長劉彥龍就喊出公司營收100億的業(yè)績目標(biāo)，副董事長王占剛曾說過：“未來老白干一定要成為營收100億元，凈利潤25億元，市值500億元的現(xiàn)代化白酒上市企業(yè)，這是我們的展望。”

近年來，衡水老白干發(fā)力中高端，升級企業(yè)戰(zhàn)略為“甲等金獎(jiǎng) 大國品質(zhì)”，并通過收購豐聯(lián)酒業(yè)等發(fā)力全國化。

據(jù)2015年至2019年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，衡水老白干的營收分別是23.36億元、24.38億元、25.35億元、35.83億元、40.30億元。如今，距離百億目標(biāo)提出已過7年，衡水老白干2021年年報(bào)顯示，老白干酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.27億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.89億元。營收額與2019年幾近持平。

值得一提的是，在2020年，疫情加速了白酒行業(yè)的分化，衡水老白干在這一年里營收同比減少10.73%，凈利潤同比下降22.68%。2022年上半年，衡水老白干歸母凈利潤達(dá)3.63億，創(chuàng)新高，衡水老白干解釋稱，主要是因?yàn)?022年1月他們收到了土地收儲補(bǔ)償款2.74億元，也就是說，衡水老白干上半年歸母凈利潤只有0.89億元。

究其原因，在馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇的當(dāng)下，衡水老白干在營銷上的發(fā)力是顯而易見的。數(shù)據(jù)顯示，老白干酒今年上半年的銷售費(fèi)用約為6.74億元，同比增長23.6%。公司表示，在營銷方面，主要運(yùn)用新媒體、電商直播、圈層營銷、網(wǎng)紅餐飲引領(lǐng)、流量主播帶貨等多種方式為產(chǎn)品賦能。

高營銷同時(shí)，衡水老白干的毛利率在行業(yè)內(nèi)并不凸顯，甚至處于下游。2019年的毛利率是61.47%，2020年毛利率在64%左右，2021年又提升了將近3個(gè)點(diǎn)，到了2022一季度的時(shí)候超過70%了。對比行業(yè)，衡水老白干的毛利率一直處于行業(yè)中下。對此，衡水老白干亦表示，近年來公司本部一直在不斷的調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司產(chǎn)品品牌知名度和美譽(yù)度，以提高高檔酒的占比和產(chǎn)品的毛利率為目標(biāo)，提高經(jīng)營質(zhì)量。

從衡水老白干旗艦店來看，作為衡水老白干的高端主打產(chǎn)品衡水老白干1915月銷量只有7件，其京東旗艦店該產(chǎn)品的評價(jià)亦只有100+。

可見，衡水老白干的高端化之路似乎并不暢通。曾經(jīng)靠大眾酒成長為“河北王”的衡水老白干想要被消費(fèi)者重新定義并買單，或任重道遠(yuǎn)。