來源：壹財(cái)信

作者：馬佐夫

永祺（中國(guó)）車業(yè)股份有限公司（下稱：永祺股份）主要從事中高端自行車、電助力自行車、滑板車、共享單車等綠色出行產(chǎn)品及相關(guān)配件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。經(jīng)過多年的行業(yè)積累，公司形成了以O(shè)EM為主、OBM和ODM為輔的經(jīng)營(yíng)模式，公司已成為國(guó)內(nèi)主要的騎行產(chǎn)品生產(chǎn)廠商之一。

本次滬市主板IPO，永祺股份選擇適用《上海證券交易所股票上市規(guī)則》3.1.2條款的第一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)，即“最近三年凈利潤(rùn)為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于6,000萬元，最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元”。

依賴退稅和拆遷補(bǔ)償

永祺股份2019年至2022年1-6月（下稱：報(bào)告期）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入167,748.40萬元、205,170.53萬元、222,887.35萬元和103,192.99萬元；凈利潤(rùn)分別為3,645.52萬元、5,907.41萬元、18,779.90萬元和4,987.08萬元。永祺股份在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)較為穩(wěn)健，2021年凈利潤(rùn)突增。

據(jù)招股書，永祺股份報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主要由整車類產(chǎn)品構(gòu)成，整車類的毛利額合計(jì)分別為11,718.33萬元、12,929.74萬元、15,091.68萬元和6,322.60萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利總額的比重分別為71.74%、76.28%、67.05%和50.78%，為主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的主要來源。不過，報(bào)告期內(nèi)永祺股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率僅為9.76%、8.28%、10.14%和12.09%。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)。永祺股份的業(yè)績(jī)嚴(yán)重依賴免抵退稅。

報(bào)告期內(nèi)，永祺股份銷往海外市場(chǎng)的產(chǎn)品比例較大，該部分產(chǎn)品享受免抵退稅政策，在報(bào)告期內(nèi)收到的免抵退稅金額分別為9,782.72萬元、8,000.63萬元、16,673.06萬元和5,683.40萬元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為196.31%、103.41%、66.30%和85.43%。

而永祺股份2021年對(duì)免抵退稅依賴縮小，但是當(dāng)年凈利潤(rùn)的突增歸功于確認(rèn)的一筆拆遷補(bǔ)償。

報(bào)告期各期末，計(jì)入遞延收益的拆遷補(bǔ)償款分別為10,000.00萬元、21,196.82萬元、5,900.00萬元和5,900.00萬元；另外，2021年計(jì)入非經(jīng)常性損益的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益金額為13,416.61萬元。

一募投項(xiàng)目值得關(guān)注

永祺股份本次IPO擬募集資金60,040.97萬元，用于建設(shè)年產(chǎn)330萬輛自行車（電動(dòng)助力車）及零部件項(xiàng)目（一期）（下稱：一期項(xiàng)目）、永祺研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、智能化信息化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一期項(xiàng)目的實(shí)施主體為永祺淮安車業(yè)有限公司（下稱：淮安永祺）。據(jù)招股書申報(bào)稿（簽署日為2023年3月1日），淮安永祺成立于2022年1月18日，注冊(cè)資本6,000.00萬元，實(shí)繳資本為965.00萬元。

但是淮安永祺2022年的工商年報(bào)顯示，2022年12月9日，永祺股份以貨幣形式實(shí)繳出資額3,800.00萬元。不知道招股書與企信網(wǎng)披露的實(shí)繳注冊(cè)資本到底哪一處的數(shù)據(jù)是真實(shí)的。

（截圖來自淮安永祺2022年工商年報(bào)）

另外，招股書披露一期項(xiàng)目總投資為37,830.65萬元，計(jì)劃建設(shè)期24個(gè)月，投資項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，永祺股份實(shí)現(xiàn)每年新增30萬臺(tái)自行車、15萬臺(tái)電助力自行車、10萬臺(tái)電動(dòng)滑板車和60萬臺(tái)車架的生產(chǎn)能力。

但是，據(jù)淮安市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)，年產(chǎn)330萬輛自行車（電動(dòng)助力車）及零部件項(xiàng)目（下稱：總項(xiàng)目）的環(huán)評(píng)受理時(shí)間為2022年9月26日。環(huán)評(píng)資料顯示，總項(xiàng)目總投資額為100,000萬元,建設(shè)工期僅為12個(gè)月。一期項(xiàng)目的建設(shè)周期是總項(xiàng)目建設(shè)周期的兩倍。

（截圖來自淮安市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)）

（截圖來自總項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件）

值得注意的是，淮安生態(tài)環(huán)境局發(fā)布的環(huán)評(píng)受理公示附件環(huán)評(píng)文件，無法判斷一期項(xiàng)目是否已經(jīng)開工建設(shè)?？傢?xiàng)目環(huán)評(píng)編制時(shí)間為2022年9月，環(huán)評(píng)編制單位為江蘇方卓環(huán)保技術(shù)有限公司（下稱：方卓環(huán)保），據(jù)企信網(wǎng)顯示，方卓環(huán)保成立于2019年12月。

據(jù)永祺股份首輪問詢回復(fù)第567頁“2020年度（系烏龍，應(yīng)為2022年）新設(shè)淮安永祺”部分內(nèi)容，截至2022年12月31日，淮安永祺僅取得了土地使用權(quán)，廠房、車間尚未開始建造，未增加固定資產(chǎn)。

據(jù)江蘇省臺(tái)辦政府網(wǎng)站，2022年8月15日，淮安市委領(lǐng)導(dǎo)走訪調(diào)研臺(tái)資產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在淮安自行車生產(chǎn)基地項(xiàng)目（即一期項(xiàng)目）現(xiàn)場(chǎng)，詳細(xì)了解項(xiàng)目進(jìn)展、進(jìn)度安排等情況，現(xiàn)場(chǎng)研究解決項(xiàng)目推進(jìn)中遇到的困難問題。此時(shí)的一期項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)是否已正式施工，而此時(shí)該項(xiàng)目的環(huán)評(píng)文件還未受理公示。

一期項(xiàng)目擬使用募資總金額占到永祺股份本次IPO募集資金總額的近六成，是募投項(xiàng)目的“重頭戲”，然而項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件中存在的諸多疑點(diǎn)尚需厘清。

此外，永祺股份還與一大供應(yīng)商的購銷數(shù)據(jù)存在矛盾。

廣東博力威科技股份有限公司（下稱：博力威）是永祺股份2021年的第二大供應(yīng)商，交易金額為8,541.23萬元，占永祺股份當(dāng)年采購金額的3.84%。

博力威是科創(chuàng)板上市企業(yè)，其2021年年報(bào)顯示其當(dāng)年對(duì)永祺股份的銷售金額為8,669.25萬元，雙方披露金額相差128.02萬元。

（截圖來自博力威2021年年報(bào)）

《壹財(cái)信》將對(duì)永祺股份后續(xù)的上市申報(bào)材料繼續(xù)保持關(guān)注。