編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

最近這段時間以來，閱文集團(tuán)似乎終于過上了“好日子”。隨著半年報“轉(zhuǎn)虧為盈”，轉(zhuǎn)好的業(yè)績表現(xiàn)讓它不再像過去幾年那樣面臨著巨大質(zhì)疑。

根據(jù)最新的2021年上半年財務(wù)報告顯示，閱文集團(tuán)在今年上半年實現(xiàn)了近11億元人民幣的凈利潤，這對比去年還巨虧幾十億的它來說，顯然是一個不錯的進(jìn)步。

自從2017年閱文集團(tuán)成功登陸港股，閱文集團(tuán)始終處于巨大的爭議當(dāng)中。一方面，公司在網(wǎng)文市場的頭部行業(yè)地位始終不可撼動，另一方面，閱文集團(tuán)的商業(yè)模式一直受到很多人的質(zhì)疑，從開始時嚴(yán)重依賴數(shù)字閱讀營收，到后來被認(rèn)為版權(quán)IP運(yùn)營效果不佳，再到公司的一些收購行為拖累其業(yè)績表現(xiàn)不達(dá)人意、虧損成為常態(tài)，閱文集團(tuán)的處境一度危險。

但隨著半年財報的公布，不錯的業(yè)績表現(xiàn)給到了市場信心，這至少會讓閱文集團(tuán)下半年的發(fā)展之路更加堅定，半年報發(fā)布之后閱文集團(tuán)的股價上升表現(xiàn)也證明了這一點(diǎn)。

不過，這并不代表閱文集團(tuán)的未來就高枕無憂了。近年來，閱文集團(tuán)所處的在線閱讀市場正在迎來新的變化，大量頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始涉足這一領(lǐng)域，阿里巴巴、字節(jié)跳動、騰訊...還有不少中小在線閱讀平臺獲得資本的青睞，在線閱讀市場正迎來新一輪的激烈競爭，這肯定會給閱文集團(tuán)的未來發(fā)展增添更多壓力。

那么，幫助閱文集團(tuán)取得業(yè)績暴漲成績的IP孵化模式能夠繼續(xù)幫助它坐穩(wěn)在線閱讀霸主地位、取得持續(xù)良好的盈利表現(xiàn)嗎？在大量競品的虎視眈眈之下，閱文集團(tuán)能獲得持續(xù)性的增長嗎？

盈利難掩隱憂

在2020年，閱文集團(tuán)經(jīng)歷了一系列的輿論風(fēng)波、高層動蕩，在此背景下交出核心財務(wù)指標(biāo)都快速增長的財報成績顯然很難得。

在今年上半年，除了凈利潤表現(xiàn)不錯外，閱文集團(tuán)實現(xiàn)43.4億元人民幣的總營收，相比去年同期增長了超過33%。在核心業(yè)務(wù)構(gòu)成中，公司在線閱讀業(yè)務(wù)營收為25.4億元，同比增長3%；其他業(yè)務(wù)營收為18.02億元，同比增長超過124%。另外，公司旗下在線閱讀平臺MAU達(dá)到2.3億。

可看似表現(xiàn)還不錯的財務(wù)數(shù)據(jù)，卻也正在暴露出公司發(fā)展所存在的一些問題。

比如，公司核心業(yè)務(wù)在線閱讀業(yè)務(wù)的營收同比增幅只有3%，這個增幅有點(diǎn)疲態(tài)盡顯。再考慮到目前在線閱讀市場正在受到免費(fèi)在線閱讀平臺的沖擊，閱文集團(tuán)在線閱讀業(yè)務(wù)的未來增長十分不樂觀；還有近年來大力發(fā)展的“IP戰(zhàn)略”，它雖然幫助公司實現(xiàn)了不錯的營收增長，但考慮到目前市場對于IP的追逐已經(jīng)不再像以前那么熱切，這一塊業(yè)務(wù)領(lǐng)地能否長期幫助公司實現(xiàn)盈利還是未知數(shù)。

作為閱文集團(tuán)目前的最大營收來源，在線閱讀業(yè)務(wù)在今年上半年占到公司總營收的近六成份額，可以看出，至少在未來很長的一段時間之內(nèi)，在線閱讀業(yè)務(wù)都還將是公司核心營收來源，但對比以IP運(yùn)營為代表的其他業(yè)務(wù)增長，這一塊的增長比例幾乎可以忽略不計。

在25.4億元的在線閱讀業(yè)務(wù)營收中，自有平臺產(chǎn)品營收占大部分份額，為18.8億元人民幣，但這一塊業(yè)務(wù)相比去年同期的數(shù)據(jù)已經(jīng)下滑5.5%。

主力業(yè)務(wù)在線閱讀營收增長疲軟以外，閱文集團(tuán)在旗下用戶數(shù)上也存在著隱憂。在今年上半年，公司旗下在線閱讀平臺的MAU雖然達(dá)到2.3億，但同比去年有所下滑，月付費(fèi)用戶數(shù)也同比減少了超過12%，這表明公司對于用戶的影響力已經(jīng)趨于“觸頂”，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，這一點(diǎn)是十分令人頭疼的。

IP孵化真的是未來？

種種跡象和財報數(shù)據(jù)都在表明，近年來閱文集團(tuán)主推的IP戰(zhàn)略是幫助公司取得盈利的最大功臣，這讓市場對于未來閱文集團(tuán)的IP戰(zhàn)略更加關(guān)注。

不過，在IP孵化到底能不能幫助閱文實現(xiàn)長期盈利這件事上，市場的看法并不一致。

此前，閱文集團(tuán)巨資收購新麗傳媒、進(jìn)而導(dǎo)致公司在2020年巨額虧損的影響還未消除，相信沒多少人會認(rèn)為閱文集團(tuán)的IP孵化之路就真的會一帆風(fēng)順了。2018年到2020年期間，雖然有一眾大熱IP改編影視劇的熱播，但由于版權(quán)運(yùn)營存在開發(fā)周期長、不確定性大等缺點(diǎn)，閱文集團(tuán)依然持續(xù)虧損。

在今年上半年，由于《你好，李煥英》、《贅婿》等熱門劇集的熱播，閱文集團(tuán)在版權(quán)運(yùn)營、IP孵化上雖然取得了不錯的成績，可未來它仍然不能保證會有持續(xù)性的大熱IP成功改編并推向市場。

比如，因吳亦凡事件而陷入停頓的《青簪行》，這個劇集就是被閱文集團(tuán)收購的新麗傳媒所孵化，那么隨著劇集男主角的被捕，未來這部劇的前途將一片迷霧，自然也會影響到閱文集團(tuán)的公司業(yè)績。

孵化IP、打造全方位的IP生態(tài)始終不是一件容易的事情，對于閱文集團(tuán)來說，如何掌控越來越多的創(chuàng)新內(nèi)容，如何提高IP孵化的商業(yè)表現(xiàn)水平，如何降低IP孵化漫長鏈條中所蘊(yùn)含的種種風(fēng)險？這些問題都有待閱文集團(tuán)去解決。

客觀來說，閱文集團(tuán)現(xiàn)在所表現(xiàn)出來的版權(quán)內(nèi)容運(yùn)營能力并不能讓市場滿意，其公司旗下還有巨量的版權(quán)內(nèi)容有待商業(yè)化挖掘，公司在IP輸出的影響力上也不太強(qiáng)。更重要的是，相比于國外迪士尼、漫威等巨頭來說，閱文集團(tuán)還欠缺有長期吸金能力的代表性大IP。

所以在IP戰(zhàn)略上，閱文集團(tuán)的未來還有很大的未知數(shù)。

另外，考慮到閱文集團(tuán)目前所處的全新競爭環(huán)境，公司想要走的這條IP孵化之路還將面臨其它的風(fēng)險。近年來，免費(fèi)在線閱讀平臺甚囂塵上，七貓小說、掌閱、QQ閱讀等通過免費(fèi)模式飛速增長，它們正在快速挑戰(zhàn)閱文集團(tuán)作為行業(yè)老大的地位。